SEC hoãn miễn trừ đổi mới cổ phiếu được token hóa do lo ngại về tuân thủ

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã tạm hoãn hiệu quả kế hoạch cho phép giao dịch cổ phiếu được token hóa sau khi các quan chức sàn giao dịch cổ phiếu cho thấy những trở ngại tiềm tàng trong việc thực hiện. Bloomberg đưa tin vào thứ Sáu, trích dẫn các nguồn thạo tin, rằng “ngoại lệ đổi mới” do SEC xây dựng dành cho các đại diện cổ phiếu dựa trên tiền mã hóa dự kiến sẽ được công bố trong tuần này, sau khi đội ngũ nhân sự xem xét bản nháp đề xuất.

Mặc dù ủy ban đã thu thập ý kiến từ hàng trăm người tham gia thị trường, nhưng chưa công bố quyết định thay đổi đề xuất. Theo kế hoạch, các nền tảng cung cấp cổ phiếu được token hóa sẽ phải đảm bảo cho nhà đầu tư cùng các quyền cổ đông như cổ phiếu truyền thống, bao gồm cổ tức và quyền bỏ phiếu.

Theo báo cáo của Bloomberg, các bên tham gia thị trường đã bày tỏ lo ngại về việc các thực thể bên thứ ba không được phép phát hành token mà không có sự đồng ý của doanh nghiệp, cùng với những câu hỏi về cách xác minh quyền sở hữu trên các blockchain bán ẩn danh. SEC đã thể hiện sự sẵn sàng khám phá các sản phẩm tài chính dựa trên tiền mã hóa, một lập trường phù hợp với sự quan tâm tái sinh của Wall Street đối với token hóa và stablecoin, một sự thay đổi được ghi nhận là đã diễn ra dưới chính quyền tiền nhiệm.

Dữ liệu từ RWA.xyz minh họa bức tranh tổng thể về token hóa, cho thấy khoảng 34 tỷ USD tài sản thực tế đã được token hóa cho đến nay, bao gồm khoảng 1,55 tỷ USD cổ phiếu được token hóa. Mặc dù điều này cho thấy hoạt động đáng kể, nhưng sự chấp nhận vẫn chậm hơn các dự báo lạc quan trước đây từ các tổ chức như Citibank và McKinsey, vốn dự báo một thị trường trị giá nhiều nghìn tỷ USD vào năm 2030.

• SEC đã tạm dừng kế hoạch thực hiện “ngoại lệ đổi mới” cho cổ phiếu được token hóa do các lo ngại về triển khai, và chưa có quyết định nào được công bố để sửa đổi đề xuất.
• Bất kỳ thị trường chứng khoán nào được token hóa đều cần bảo toàn đầy đủ quyền cổ đông, bao gồm cổ tức và quyền biểu quyết, cho những người nắm giữ các đại diện dựa trên tiền điện tử.
• Các bên tham gia ngành đã nhấn mạnh các rủi ro liên quan đến việc phát hành token trái phép và xác minh quyền sở hữu trên các sổ cái trên chuỗi không hoàn toàn minh bạch hoặc được cấp quyền.
• Hoạt động token hóa đã tăng lên hàng chục tỷ đô la trong các tài sản thực tế, nhưng hướng đi vẫn chưa rõ ràng so với các dự báo trước đây ở mức hàng nghìn tỷ đô la.
• Sự phân biệt quy định giữa chứng khoán được mã hóa và chứng khoán được giữ ký quỹ tiếp tục định hình các xem xét về diễn giải và thực thi pháp lý hiện hành.

Sự chậm trễ được báo cáo tập trung vào khung ngoại lệ do SEC đề xuất dành cho các đại diện cổ phần dựa trên tiền điện tử, thường được mô tả là một ngoại lệ đổi mới nhằm mở khóa giao dịch cổ phiếu được token hóa trong khi vẫn duy trì các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư cốt lõi. Kế hoạch của cơ quan này dự kiến các sàn giao dịch và các nền tảng khác sẽ cung cấp các phiên bản token hóa của các cổ phiếu Mỹ mang cùng các quyền như cổ phiếu truyền thống. Tuy nhiên, những lo ngại được các bên tham gia thị trường nêu ra tập trung vào hai rào cản thực tế: thứ nhất, đảm bảo rằng việc phát hành token chỉ diễn ra với sự đồng ý của các bên phát hành gốc, và thứ hai, thiết lập các cơ chế đáng tin cậy để chứng minh quyền sở hữu trên các blockchain mang tính bán ẩn danh và có thể bao gồm nhiều trung gian.

Mặc dù SEC đã làm việc với hàng trăm bên tham gia thị trường, kế hoạch vẫn chưa được hoàn tất, và các quan chức đã cho biết họ sẽ tiếp tục xem xét phản hồi từ các bên liên quan. Trình tự này cho thấy tốc độ triển khai chính sách thận trọng trong một lĩnh vực nơi sự rõ ràng về mặt pháp lý—bao gồm quyền lợi, quản lý tài sản và quản trị—vẫn là điều thiết yếu để thúc đẩy sự chấp nhận của tổ chức và các chương trình tuân thủ quy định tại các ngân hàng, sàn giao dịch và các nhà quản lý tài sản.

Từ góc độ tuân thủ, sự chậm trễ này làm nổi bật nhu cầu về các khung KYC/AML vững chắc, quản trị minh bạch trong quá trình token hóa, và sự phân biệt rõ ràng giữa thời điểm một token được coi là quyền yêu cầu đối với tài sản và công cụ phơi nhiễm giá. Khi các cơ quan quản lý tại Hoa Kỳ và các nước khác đang xem xét kỹ lưỡng các chứng khoán được token hóa, các công ty phải điều chỉnh thiết kế sản phẩm phù hợp với các kỳ vọng thực thi tiềm năng, các chế độ cấp phép, và khả năng so sánh xuyên biên giới với các khung pháp lý như MiCA và các luật chứng khoán hiện hành của Hoa Kỳ do SEC, CFTC và DOJ quản lý.

Các nhà lãnh đạo ngành thường ủng hộ quyết định của SEC hoãn miễn trừ để có cách tiếp cận cẩn trọng hơn. Carlos Domingo, CEO của Securitize, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đảm bảo miễn trừ nhắm đúng vào các công cụ phù hợp, đồng thời nhấn mạnh rằng “Tốt hơn hết là trì hoãn thay vì mắc sai lầm và gây ra đủ loại vấn đề.” Quan điểm này phản ánh sự ưa chuộng rộng rãi hơn đối với tính nghiêm ngặt trong quản trị token hóa, đặc biệt là xung quanh sự đồng ý của bên phát hành, quản lý quyền liên tục và giám sát của cơ quan quản lý.

“Tốt hơn nên hoãn lại thay vì làm sai và gây ra đủ thứ vấn đề.”

Tom Farley, giám đốc điều hành của Bullish, đã lặp lại chủ đề này trên mạng xã hội, lưu ý rằng sự trì hoãn phản ánh nhận thức rằng các công ty đại chúng vẫn là những nhà phát hành duy nhất có thể chuyển đổi cổ phiếu thành tài sản token hóa. Ông xem việc hoãn lại là một bước đi thận trọng nhằm xây dựng khung pháp lý chính xác, thay vì vội vàng triển khai có thể gây ra các rủi ro pháp lý và vận hành về sau.

Trong khi đó, Ủy viên SEC Hester Peirce cho biết bất kỳ ngoại lệ nào cũng có khả năng sẽ có phạm vi hạn chế, hỗ trợ các đại diện kỹ thuật số phản ánh chính xác các chứng khoán cổ phần hiện có trên thị trường thứ cấp thay vì việc sử dụng rộng rãi, không giới hạn cổ phiếu được token hóa trên nhiều loại tài sản. Nhận xét của bà, được Cointelegraph đưa tin, cho thấy sự ưu tiên điều tiết đối với các trường hợp sử dụng từng bước, được xác định chặt chẽ nhằm giảm thiểu nguy cơ không phù hợp với các luật chứng khoán hiện hành.

Những phát triển này diễn ra trong bối cảnh một khung pháp lý tháng Một phân biệt các chứng khoán được token hóa thành hai dạng chính: token ký quỹ và token tổng hợp. Các chứng khoán được token hóa theo hình thức ký quỹ được phát hành bởi bên phát hành và được giữ bởi các trung gian được quản lý, với đầy đủ quyền cổ đông được trao cho người sở hữu token. Ngược lại, các chứng khoán được token hóa theo hình thức tổng hợp cung cấp mức độ tiếp xúc với biến động giá mà không chuyển giao quyền sở hữu thực sự đối với cổ phiếu cơ sở. Sự phân biệt này có ý nghĩa quan trọng đối với việc thực thi, các sắp xếp ký quỹ và phạm vi bảo vệ nhà đầu tư áp dụng cho từng dạng.

Bối cảnh thị trường rộng lớn bao gồm sự quan tâm liên tục từ ngành công nghiệp tiền điện tử đối với token hóa và các sản phẩm liên quan, ngay cả khi mức độ áp dụng vẫn chưa đồng đều. Các chuyên gia ngành nhận định rằng định hướng pháp lý sẽ ảnh hưởng đến tốc độ tích hợp chứng khoán được token hóa vào cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống, bao gồm các ngân hàng lưu ký, hệ thống thanh toán và mạng lưới thanh toán bù trừ. Sự phát triển của các quy định này sẽ định hình cách các tài sản được token hóa được định giá, quản lý và tích hợp vào các danh mục đầu tư tổ chức và khung quản lý rủi ro.

Phong trào token hóa đã tạo ra một lượng lớn tài sản thực tế được đại diện trên blockchain hoặc dưới định dạng token, nhấn mạnh tiềm năng của việc thanh toán hiệu quả hơn, sở hữu phân đoạn và tiếp cận rộng rãi hơn đến các lớp tài sản. Tuy nhiên, con đường để đạt được sự chấp nhận rộng rãi và bền vững vẫn còn chưa rõ ràng, bị hạn chế bởi sự minh bạch về chính sách, rủi ro vận hành và nhu cầu về các tiêu chuẩn tương tác được áp dụng xuyên suốt các nền tảng và jurisdiction. Môi trường pháp lý—từ luật chứng khoán Hoa Kỳ đến các khung quốc tế—sẽ tiếp tục xác định các cấu trúc được phép, yêu cầu công bố thông tin và cơ chế giám sát điều chỉnh ai có thể phát hành token, cách chúng được phân phối và cách quyền lợi của nhà đầu tư được bảo vệ.

Khi các nhà hoạch định chính sách cân nhắc con đường tốt nhất để tiến về phía trước, các quan sát viên sẽ theo dõi các bước tiếp theo của SEC về ngoại lệ đổi mới, bất kỳ hướng dẫn đi kèm nào về chứng khoán được token hóa do bên giữ tài sản nắm giữ và chứng khoán tổng hợp, cũng như cách các cơ quan quản lý xuyên biên giới đồng bộ hóa về cấp phép, các biện pháp kiểm soát AML/KYC và quản lý rủi ro từ nguồn. Sự cân bằng giữa việc khuyến khích đổi mới và bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư sẽ tiếp tục là điểm nhấn trung tâm đối với các sàn giao dịch, ngân hàng và các bên tham gia thị trường đang tìm cách tham gia vào hệ sinh thái thời kỳ được token hóa.

Dữ liệu nguồn và các diễn biến kể từ đó trong lĩnh vực này đang không ngừng phát triển. Để có bối cảnh, dữ liệu từ RWA.xyz cho thấy hoạt động token hóa đáng kể cho đến nay, với 34 tỷ USD tài sản thực tế được token hóa và 1,55 tỷ USD cụ thể là cổ phiếu được token hóa, minh họa cả đà tăng trưởng lẫn khoảng cách giữa khối lượng hiện tại và các dự báo ban đầu về một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ USD vào năm 2030.

Con đường chính sách vẫn chưa rõ ràng, nhưng sự nhấn mạnh vào các định nghĩa công cụ chính xác, quyền hạn của bên phát hành, cùng các cơ chế lưu ký và xác minh mạnh mẽ có khả năng định hình hướng đi của chứng khoán được token hóa trong ngắn hạn. Các tổ chức và đội ngũ tuân thủ nên theo dõi các mốc phát triển quy định, sự tham gia liên tục của ngành và các tín hiệu thực thi có thể tái định nghĩa cách tài sản được token hóa tích hợp vào cơ sở hạ tầng tài chính chính thống.

Các quan điểm đóng cho thấy sự tập trung liên tục vào việc kiểm soát rủi ro, làm rõ quản trị và nhu cầu xây dựng một khung khổ có thể hỗ trợ quá trình token hóa hợp pháp đồng thời tránh các hệ quả không mong muốn. Theo dõi các cập nhật tiếp theo khi SEC xem xét các bước tiếp theo và các bên tham gia thị trường chuẩn bị cho các quy định tiềm năng trong tương lai có thể tái định nghĩa ranh giới của giao dịch cổ phiếu được token hóa.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới dạng SEC Kết Thúc Miễn Trừ Đổi Mới Cổ Phiếu Được Token Hóa, Ảnh Hưởng Đến Tuân Thủ trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền điện tử, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.