Theo Bloomberg, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) ban đầu dự định sớm nhất trong tuần này triển khai một khung “miễn trừ sáng tạo” dành cho cổ phiếu token hóa, nhưng hiện đã hoãn việc công bố. Các cơ quan quản lý đang đánh giá phản hồi từ các sở giao dịch truyền thống và các bên tham gia thị trường khác, dẫn đến sự trì hoãn trong kế hoạch này.
Sự miễn trừ này liên quan đến “Project Crypto” do Chủ tịch SEC Paul Atkins thúc đẩy, với hướng mục tiêu nới lỏng một số hạn chế đối với các hoạt động tiền mã hóa. Theo các cuộc thảo luận trước đó, các cơ quan quản lý từng có xu hướng cho phép các bên thứ ba phát hành và giao dịch token cổ phiếu Mỹ, ngay cả khi các công ty niêm yết liên quan không trực tiếp cấp phép.
Các sàn giao dịch truyền thống phản đối
Báo cáo nêu rằng SEC gần đây đã tiến hành trao đổi với các bên liên quan đến sàn giao dịch và các người tham gia thị trường khác. Các ý kiến phản đối chủ yếu tập trung vào hai điểm: một là sự bảo vệ nhà đầu tư có thể bị suy yếu, hai là các nền tảng tiền điện tử có thể nhận được những lợi thế quản lý mà thị trường chứng khoán truyền thống không có.
Trước đó, Liên minh Các Sở Giao dịch Toàn cầu đã gửi thư cho SEC vào tháng 11 năm 2025, cảnh báo rằng việc cấp vị trí pháp lý rõ ràng hơn cho cổ phiếu token hóa trước khi cơ chế tuân thủ đầy đủ được triển khai có thể gây tác động tiêu cực đến thị trường Mỹ. Các thành viên của tổ chức này bao gồm Nasdaq, Cboe và CME Group.
Hai con đường token hóa đang phân hóa
Có hai hướng tiếp cận khác nhau đang xuất hiện xung quanh việc tích hợp công nghệ chuỗi khối vào thị trường chứng khoán Mỹ. Một hướng do các sàn giao dịch truyền thống dẫn dắt, thúc đẩy token hóa trong hệ thống giao dịch hiện có; hướng còn lại cho phép các nền tảng bản địa tiền điện tử xây dựng một thị trường giao dịch token hóa song song bên ngoài thị trường hiện tại.
Nasdaq đã nhận được sự chấp thuận từ SEC vào tháng 3 năm 2026 để thúc đẩy chương trình chứng khoán được token hóa của riêng mình. Mô hình của họ vẫn giữ giao dịch trong hệ thống sở giao dịch và duy trì đầy đủ quyền cổ đông, sử dụng công nghệ blockchain cấp doanh nghiệp của Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) làm nền tảng.
Cùng một cổ phiếu hoặc xuất hiện nhiều phiên bản token
Ngược lại, nếu "ngoại lệ đổi mới" mà SEC đang đánh giá được thông qua, nó có thể cho phép nhiều bên thứ ba phát hành phiên bản token của cùng một cổ phiếu và lưu thông trên thị trường tiền mã hóa. Điều này có nghĩa là thanh khoản của cùng một tài sản có thể bị phân tán giữa các bên phát hành và nền tảng giao dịch khác nhau.
Việc SEC hoãn phát hành khung này cho thấy các nhà quản lý vẫn đang cân nhắc tốc độ thúc đẩy đổi mới với trật tự thị trường chứng khoán hiện tại. Đối với các nền tảng tiền điện tử, các sở giao dịch truyền thống và các tổ chức có kế hoạch tham gia vào lĩnh vực chứng khoán được token hóa, các sắp xếp chính sách tiếp theo vẫn là điểm quan tâm ngắn hạn.