SEC và CFTC khởi động cuộc tham vấn chung về định nghĩa phái sinh tiền điện tử

SEC và CFTC mở cuộc tham vấn chung về quy định phái sinh tiền điện tử

SEC và CFTC đã mở cuộc tham vấn chung về các phái sinh tài sản kỹ thuật số, mang đến cho thị trường dấu hiệu mới rằng các nhà quản lý Hoa Kỳ đang nỗ lực giảm bớt sự nhầm lẫn xung quanh các sản phẩm tiền điện tử nằm giữa phạm vi giám sát của chứng khoán và hàng hóa.

Cuộc tham vấn tập trung vào các swaps dựa trên chứng khoán và định nghĩa về phái sinh tài sản kỹ thuật số. Nó bao gồm giai đoạn bình luận công khai 60 ngày sau khi được công bố trên Federal Register, tạo điều kiện cho các bên tham gia thị trường có con đường chính thức để đóng góp ý kiến về việc nên xác định ranh giới thẩm quyền ở đâu.

Điều đó quan trọng vì các phái sinh tiền điện tử đã lâu nay nằm trong một trong những phần phức tạp nhất của chính sách tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ.

Các token spot đã đặt ra những câu hỏi phân loại khó khăn. Phái sinh thêm một lớp phức tạp nữa. Một sản phẩm có thể tham chiếu đến một token, một chỉ số, một giỏ tài sản, một dòng lợi nhuận hoặc một tài sản liên kết với giao thức. Tùy theo cách cấu trúc, nó có thể liên quan đến quy định của SEC, quy định của CFTC hoặc cả hai.

Cuộc tham vấn mới chưa giải quyết vấn đề ngay lập tức. Nhưng nó bắt đầu một quy trình có thể định hình cách các sản phẩm phái sinh tiền điện tử tổ chức được xây dựng và giao dịch.

• SEC và CFTC đã khởi động cuộc tham vấn chung về định nghĩa phái sinh tài sản kỹ thuật số.
• Quy trình bao gồm khoảng thời gian bình luận công khai 60 ngày.
• Cuộc tham vấn mang tính chất sơ bộ và chưa tạo ra các quy tắc cuối cùng.

Một trong những phàn nàn lớn nhất từ các công ty tiền mã hóa là sự chồng chéo về mặt quản lý.

SEC giám sát các thị trường chứng khoán. CFTC giám sát các thị trường phái sinh và hàng hóa. Tiền điện tử thường làm mờ ranh giới giữa hai loại này. Điều này khiến các sàn giao dịch, quỹ, người tạo lệnh và nhà phát hành phải nỗ lực hiểu rõ cơ quan quản lý nào áp dụng cho sản phẩm nào.

Vấn đề tư vấn chung là vì nó công nhận sự chồng chéo một cách trực tiếp.

Thay vì mỗi cơ quan hoạt động riêng lẻ, một quy trình phối hợp có thể giúp xác định những định nghĩa cần được làm rõ hơn. Điều này không có nghĩa là các cơ quan sẽ đồng ý với nhau về mọi vấn đề. Nó có nghĩa là thị trường có thể có cái nhìn có hệ thống hơn về cách các nhà quản lý nhìn nhận các hợp đồng hoán đổi dựa trên chứng khoán, hợp đồng hoán đổi hàng hóa kỹ thuật số và các sản phẩm liên quan.

Đối với các công ty tổ chức, sự rõ ràng này là thiết yếu.

Các nhà quản lý tài sản lớn, ngân hàng, công ty thanh toán bù trừ và các sàn giao dịch không thể dựa vào phỏng đoán. Họ cần xác định rõ liệu một sản phẩm có thuộc phạm vi đăng ký của SEC, sự giám sát của CFTC, các quy tắc hoán đổi, quy tắc sàn giao dịch, yêu cầu thanh toán bù trừ, nghĩa vụ tiết lộ, hay một sự kết hợp nào đó của các khung pháp lý này hay không.

Một cuộc tham vấn chung mang lại cho họ một nơi chính thức để giải thích những điểm chưa rõ ràng trong khung hiện hành.

Các sản phẩm phái sinh tài sản kỹ thuật số không giống nhau.

Hợp đồng giao sau bitcoin khác với hoán đổi liên kết với chứng khoán được token hóa. Sản phẩm chỉ số theo dõi nhiều tài sản khác với phái sinh gắn với dòng doanh thu từ giao thức. Sản phẩm tham chiếu đến tài sản kỹ thuật số tương tự hàng hóa có thể đặt ra những câu hỏi khác với sản phẩm gắn với token được phát hành thông qua hợp đồng đầu tư.

Sự phức tạp đó là lý do tại sao các định nghĩa quan trọng.

Nếu các quy định quá mơ hồ, các công ty có thể tránh triển khai sản phẩm ngay cả khi có nhu cầu. Nếu các quy định quá rộng, các sản phẩm có thể bị buộc phải tuân theo các khung không phù hợp. Nếu các quy định không nhất quán, các công ty có thể chọn các địa điểm nước ngoài thay vì trong nước.

Hoa Kỳ đã chứng kiến một phần lớn thanh khoản phái sinh tiền điện tử được hình thành ngoài biên giới của mình.

Các định nghĩa rõ ràng hơn có thể giúp tăng cường hoạt động trên các thị trường trong nước được quản lý, nhưng chỉ khi các quy định cuối cùng là khả thi.

Việc giữ mức độ này là quan trọng.

Yêu cầu bình luận không phải là quy định cuối cùng. Nó không ngay lập tức hợp pháp hóa hay cấm một danh mục sản phẩm. Nó không giải quyết tất cả các tranh chấp giữa SEC và CFTC. Nó khởi động quá trình tham vấn.

Giai đoạn bình luận vẫn quan trọng vì nó định hình những gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Các bên tham gia ngành có khả năng sẽ ủng hộ các ranh giới rõ ràng, xử lý riêng biệt theo sản phẩm và các con đường đăng ký tuân thủ. Những người ủng hộ bảo vệ nhà đầu tư có thể thúc đẩy các quy định mạnh mẽ về tiết lộ thông tin, ký quỹ, thanh toán bù trừ và chống thao túng. Các cơ quan quản lý sẽ phải cân bằng giữa đổi mới, tính toàn vẹn thị trường và rủi ro hệ thống.

Khung cuối cùng có thể mất thời gian.

Đối với các thị trường tiền điện tử, tín hiệu ngay lập tức là việc quản lý phái sinh đang trở nên có cấu trúc hơn. Điều này hữu ích ngay cả trước khi các quy định cuối cùng được ban hành, vì nó cho thấy các cơ quan đang chuyển từ các cuộc chiến thực thi thuần túy sang việc thiết lập định nghĩa.

Phái sinh tiền điện tử đóng vai trò trung tâm trong việc chấp nhận của các tổ chức.

Các nhà đầu tư chuyên nghiệp cần các công cụ phòng ngừa rủi ro. Các nhà tạo thị trường cần các sản phẩm quản lý rủi ro. Các quỹ cần các cách thức để thực hiện các giao dịch dài, ngắn, biến động và cơ sở. Nếu không có phái sinh được quản lý, các tổ chức có thể tránh xa thị trường hoặc phụ thuộc vào các nền tảng nước ngoài.

Đó là lý do vì sao cuộc tham vấn giữa SEC và CFTC quan trọng hơn những khía cạnh kỹ thuật pháp lý.

Nếu các cơ quan có thể làm rõ cách phân loại phái sinh tài sản kỹ thuật số, nhiều sản phẩm hơn có thể được phát triển trong các thị trường được quản lý tại Hoa Kỳ. Điều đó có thể cải thiện tính minh bạch, tăng cường thanh khoản và giảm sự phụ thuộc vào các nền tảng ít được quản lý hơn.

Nhưng sự rõ ràng phải mang tính thực tiễn.

Nếu các quy định quá hạn chế, hoạt động có thể tiếp tục diễn ra ở nước ngoài. Nếu các định nghĩa quá không rõ ràng, các công ty có thể tiếp tục chờ đợi. Cuộc tham vấn chỉ hữu ích nếu nó dẫn đến một khung khổ mà các tổ chức nghiêm túc thực sự có thể sử dụng.

Hiện tại, xu hướng là tích cực: các nhà quản lý Hoa Kỳ đang chính thức yêu cầu làm rõ ranh giới của các sản phẩm phái sinh tiền điện tử.

Thị trường sẽ theo dõi những gì các bên tham gia ngành nói trong cửa sổ góp ý — và liệu các cơ quan có biến phản hồi đó thành một bộ quy tắc khả thi hay không.

Bài viết này dựa trên các bản phát hành công khai của SEC và CFTC.

Bài viết này được viết bởi Ban Tin tức và biên tập bởi Samuel Rae.

Báo cáo này dựa trên thông tin được công bố trong các tài liệu nguồn chính thức tại primary source documentation.