Tác giả: Thứ Tư, Shenchao TechFlow
DeepChain dẫn nhập: Cuộc đàm phán cuối cùng giữa Samsung Electronics và công đoàn chính thức đổ vỡ vào ngày 13 tháng 5, và cuộc đình công của 40.000 người sẽ bắt đầu vào ngày 21 tháng 5. Ngay sau đó, cộng đồng Reddit (kênh WallStreetBets) tràn ngập các bài viết tích cực về Micron Technology (MU), với lập luận cốt lõi là: trên toàn cầu chỉ có ba công ty có thể sản xuất HBM4, trong đó một công ty sẽ ngừng sản xuất trong 18 ngày, và Micron – nhà cung cấp duy nhất có nhà máy tại Mỹ – sẽ là người hưởng lợi lớn nhất.
Giá cổ phiếu Micron đã tăng khoảng 140% trong tháng qua, Deutsche Bank đưa ra mục tiêu 1.000 USD, trong khi nhà đầu tư lẻ còn đưa ra mức 1.300 USD. Nhưng về bản chất, đây là một “trận cược nhị phân”: nếu cuộc đình công được giải quyết, logic tăng giá có thể đảo ngược ngay lập tức.
Cuộc đàm phán lao động giữa Samsung Electronics chính thức đổ vỡ vào ngày 13 tháng 5, và một cuộc đình công kéo dài 18 ngày, liên quan đến hơn 40.000 nhân viên, đã bước vào giai đoạn đếm ngược.
Tin tức này nhanh chóng thổi bùng sự quan tâm giao dịch của cộng đồng nhà đầu tư lẻ Mỹ đối với chuỗi cung ứng chip lưu trữ, với Micron (NASDAQ: MU) trở thành tâm điểm thảo luận.
Bài viết nổi bật trên Reddit: "Micron là tài sản thuần khiết nhất từ cuộc đình công của Samsung"
Một bài đăng trên chuyên mục cổ phiếu Mỹ đã nhanh chóng nhận được hơn 500 lượt thích, với tiêu đề trực tiếp tuyên bố: «MU là cơ hội đầu tư thuần khiết nhất trước cuộc đình công sắp tới của Samsung».
Lập luận chính của người đăng bài willbabu có thể được chia thành bốn cấp độ:
Đầu tiên, HBM4 là điểm nghẽn lớn nhất trong toàn bộ hạ tầng AI, trên toàn cầu chỉ có ba công ty có thể sản xuất: Samsung, SK Hynix và Micron. Nếu Samsung ngừng hoạt động trong 18 ngày, việc khôi phục dây chuyền sản xuất sẽ cần vài tuần chứ không phải vài ngày, tác động thực tế sẽ vượt xa 18 ngày.
Thứ hai, SK Hynix dù là người dẫn đầu trong lĩnh vực HBM, nhưng toàn bộ công suất DRAM, NAND và HBM của họ đã được cam kết theo hợp đồng cho NVIDIA đến cuối năm 2026, khiến họ "không còn hàng để bán" khi giá thị trường tăng mạnh. Micron cũng đã bán hết công suất HBM đến năm 2026, nhưng điểm khác biệt là: nếu Samsung ngừng sản xuất trong 18 ngày, giá DRAM và NAND thị trường sẽ tăng mạnh, trong khi Micron sở hữu công suất DRAM và NAND tiêu chuẩn nhiều hơn SK Hynix, có thể trực tiếp hưởng lợi từ đợt tăng giá.
Thứ ba, Micron sở hữu những lợi thế cấu trúc mà SK Hynix không có: nhà máy tại Mỹ (đặt tại Boise, Idaho), không tiếp xúc với rủi ro lao động Hàn Quốc, không bị giảm giá do quản trị bởi các tập đoàn Hàn Quốc. Bài đăng ban đầu diễn đạt rất trực tiếp: “Nếu bạn là một nhà cung cấp đám mây quy mô cực lớn và đang khẩn cấp cần chip bộ nhớ trong thời gian đình công, bạn sẽ gọi cho người ở Boise có thể giao hàng, hay người ở Pyeongtaek không thể giao hàng?”
Thứ tư, Micron niêm yết trực tiếp trên các sàn giao dịch Mỹ, trong khi nhà đầu tư lẻ Mỹ chỉ có thể nắm giữ SK Hynix gián tiếp thông qua ETF. Sự “khả năng tiếp cận bất đối xứng” này có nghĩa là khi giao dịch đình công của Samsung lan rộng trong cộng đồng nhà đầu tư lẻ, vốn sẽ chảy vào Micron một cách không tương xứng.
Người đăng bài tiết lộ vị thế nắm giữ là 1.200 cổ phiếu (giá trung bình 464 USD) cộng thêm 100 cổ phiếu (giá trung bình 381 USD), mục tiêu giá 1.300 USD. Lý luận tính toán của họ là: hoạt động HBM duy trì biên lợi nhuận gộp khoảng 80% và tỷ trọng doanh thu liên tục tăng lên, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu hỗn hợp (EPS) sẽ dễ dàng vượt quá 80 USD, mức P/E tương lai tương ứng với 1.300 USD chỉ khoảng 16 lần.
Cuộc đàm phán với Samsung đã thất bại, cuộc đình công bước vào giai đoạn đếm ngược cuối cùng
Sự hưng phấn của cộng đồng nhà đầu tư nhỏ lẻ có nền tảng thực tế.
The Korea Times reported on May 13 that the final mediation talks between Samsung Electronics and its largest union officially broke down on that day. The union demanded that Samsung allocate 15% of operating profits as employee bonuses and include this in employment contracts, but Samsung’s offer of 10% was rejected. The two sides held sharp disagreements over the distribution of performance bonuses related to AI.
Cuộc đình công dự kiến diễn ra từ ngày 21 tháng 5 đến ngày 7 tháng 6, liên quan đến hơn 40.000 nhân viên, phần lớn đến từ bộ phận sản xuất bán dẫn. Theo Korea Times trích dẫn ước tính của các chuyên gia, tổn thất do cuộc đình công có thể lên tới 1 nghìn tỷ won mỗi ngày (khoảng 671 triệu USD). Samsung đã nộp đơn xin lệnh cấm tại Tòa án nhân dân Suwon nhằm ngăn chặn cuộc đình công, và phán quyết dự kiến sẽ được đưa ra trước khi cuộc đình công bắt đầu.
Theor nghiên cứu của Jefferies, cuộc đình công này có thể ảnh hưởng đến khoảng 3% năng lực sản xuất chip lưu trữ toàn cầu. JPMorgan ước tính lợi nhuận hoạt động cả năm của Samsung có thể giảm hơn 40 nghìn tỷ won. Nghiêm trọng hơn, việc ngừng sản xuất kéo dài có thể khiến Samsung mất các khách hàng then chốt như NVIDIA.
Micron tăng 140% trong một tháng, giá mục tiêu của tổ chức và nhà đầu tư lẻ chênh lệch lớn
Thị trường đã định giá trước cú sốc cung này.
Giá cổ phiếu Micron đã tăng mạnh từ mức thấp tháng 3 khoảng 310 USD, chạm mức cao nhất 52 tuần là 818,67 USD trong phiên giao dịch ngày 11 tháng 5, tăng khoảng 140% trong một tháng và vốn hóa thị trường vượt quá 900 tỷ USD. Ngày 12 tháng 5, giá điều chỉnh về gần 766 USD. Theo dữ liệu từ Yahoo Finance, doanh thu của Micron trong quý tài chính trước (Q2 năm tài chính 2026) đạt 23,9 tỷ USD, tăng 196% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 12,20 USD, vượt kỳ vọng 32,8%.
Tại bộ phận tổ chức, Deutsche Bank tăng mục tiêu giá của Micron lên 1.000 USD, mức cao nhất trên Phố Wall. Nhà phân tích Sidney Ho cho rằng nhu cầu HBM do AI thúc đẩy là xu hướng có tính cấu trúc, và tình trạng thiếu hụt nguồn cung có thể kéo dài đến năm 2028.
Tuy nhiên, mục tiêu giá trung bình của phố Wall chỉ ở mức 581,89 USD, thấp rõ rệt so với giá cổ phiếu hiện tại, phản ánh sự khác biệt trong đánh giá của các tổ chức. Mục tiêu giá 1.300 USD do nhà đầu tư lẻ đưa ra trên WallStreetBets còn vượt xa mọi dự đoán của các tổ chức.
Rủi ro chính: Hòa giải đồng nghĩa với đảo chiều
Rủi ro lớn nhất của giao dịch này cũng rất rõ ràng: nó về cơ bản là một cuộc cược nhị phân.
Phân tích của ainvest chỉ ra rằng giá cổ phiếu Micron đã tăng 75% trong một tháng (dữ liệu này tương ứng với khung thời gian hơi trước đợt tăng gần đây), và nguy cơ đảo chiều mạnh sẽ xuất hiện nếu cuộc đình công của Samsung kết thúc bằng thỏa thuận. JPMorgan cũng cảnh báo nhà đầu tư rằng kết quả cuối cùng của tranh chấp lao động là một “sự kiện thanh lý” (clearing event) hiện tại trên thị trường, và trước khi xảy ra sự kiện này, rủi ro khi đặt cược theo xu hướng là rất cao.
Thị trường chip lưu trữ vốn có tính chu kỳ mạnh. Ngay cả không có đình công, giá hợp đồng bộ nhớ năm nay dự kiến tăng khoảng 60%. Nếu đình công xảy ra, nó sẽ tạo thêm một cú sốc nữa lên nguồn cung - cầu vốn đã căng thẳng; nếu không xảy ra, thị trường cần đánh giá lại mức độ "phần bù đình công" đã được bao gồm trong giá hiện tại.
Bên Samsung vẫn có khả năng đạt được thỏa thuận cuối cùng trước ngày 21 tháng 5, dù hiện tại xác suất này không cao.