Việc đặt cược vào sự sụt giảm của cổ phiếu Mỹ đột nhiên trở nên rất phổ biến. Theo dữ liệu từ Global Markets Investor, mức độ ngắn trung vị trên các công ty trong S&P 500 đã tăng vọt lên khoảng 3,7%, mức cao nhất trong 11 năm qua. Lần cuối cùng có nhiều nhà giao dịch đặt vị thế cho một đợt suy giảm như vậy, thị trường trông rất khác.
Và đây không chỉ là các đồng tiền vốn hóa lớn. Nasdaq 100 đang ghi nhận mức vị thế ngắn khoảng 2,7%, mức cao nhất trong sáu năm, trong khi Russell 2000 đã tăng lên gần 5,0%, mức cao nhất trong 15 năm.
Số liệu thực sự có nghĩa gì
Số vị thế ngắn đo lường tỷ lệ phần trăm cổ phiếu có thể giao dịch của một công ty đã được bán khống nhưng chưa được bù đắp. Khi con số này tăng lên trên toàn bộ chỉ số, nó cho bạn biết điều gì đó về tâm lý chung của dòng tiền tổ chức.
Xu hướng đã hình thành từ giữa năm 2024 và tăng tốc mạnh mẽ vào năm 2026. Những người bán khống không bỗng dưng thức dậy một buổi sáng và quyết định rằng cổ phiếu bị định giá quá cao. Đây là sự tích lũy từ từ, có phương pháp của các vị thế giảm giá, hiện đã đạt đến mức độ từng đi kèm với những chuyển động lớn trên thị trường theo một hướng nào đó.
Mức độ ngắn trung bình gần 5,0% của Russell 2000 đặc biệt nổi bật. Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ thường được xem là dễ bị tổn thương hơn trước sự suy giảm kinh tế, và mức cao nhất trong 15 năm qua về vị thế ngắn cho thấy các nhà giao dịch nhận diện rủi ro giảm giá đáng kể trong phân khúc thị trường gắn bó chặt chẽ nhất với sức khỏe kinh tế trong nước.
Toán học của đợt siết ngắn
Đây là điều về mức độ vị thế ngắn tăng cao: nó có hai mặt. Khi một phần lớn cổ phiếu có thể giao dịch được bán khống, bất kỳ yếu tố kích hoạt nào đẩy giá tăng sẽ buộc các nhà giao dịch bán khống phải mua lại cổ phiếu để hạn chế tổn thất. Áp lực mua đó khiến giá tăng thêm, buộc thêm nhiều nhà giao dịch bán khống phải đóng vị thế, tạo thành một vòng lặp tự củng cố.
Cơ chế rất đơn giản. Những người bán khống vay cổ phiếu và bán chúng, hy vọng mua lại với giá rẻ hơn sau này. Khi giá tăng thay vì giảm, tổn thất của họ về lý thuyết là không giới hạn, tạo ra áp lực lớn để đóng vị thế nhanh chóng.
Tình hình hiện tại có phần nghịch lý. Thị trường chứng khoán Mỹ đang giao dịch gần mức cao kỷ lục trong khi vị thế ngắn đang ở mức cao nhất trong nhiều năm.