Khoảng cách giữa thị trường chứng khoán và tiền điện tử hiếm khi rõ rệt đến vậy. Theo bản cập nhật của Santiment, từ ngày 6 tháng 5 đến ngày 1 tháng 6, S&P 500 tăng 4%, trong khi bitcoin giảm 13% và vàng giảm 5%. Sự phân kỳ này không hề mờ nhạt. Các nhà giao dịch đã chứng kiến các chỉ số chứng khoán tăng dần hằng ngày, ngay cả khi các tài sản thay thế gặp khó khăn trong việc tìm được người mua. Sự chuyển dịch hiện đang thể hiện trong dữ liệu tâm lý. Các nhà đầu tư ngày càng ưa chuộng chứng khoán Mỹ, một động thái mà Santiment cho rằng trực tiếp xuất phát từ môi trường chính sách thân thiện với doanh nghiệp dưới chính quyền hiện tại.
Sự phân kỳ này quan trọng vì nó thay đổi cách hành vi dòng vốn hoạt động. Bitcoin và vàng từ trước đến nay đã cạnh tranh như các tài sản lưu trữ giá trị trong các giai đoạn bất ổn. Bây giờ, cổ phiếu đang hấp thụ một tỷ lệ không tương xứng của dòng vốn đó. Xu hướng tăng ổn định của S&P 500 đã tạo ra một chu kỳ tự củng cố: các nhà giao dịch thấy cổ phiếu mang lại lợi nhuận tốt hơn với mức biến động thấp hơn và rút tiền khỏi thị trường tiền điện tử. Xu hướng này trở nên đặc biệt rõ ràng khi Bitcoin không thể duy trì đà tăng mặc dù có các yếu tố thuận lợi về cấu trúc như việc chấp nhận ETF spot và sự tham gia ngày càng sâu rộng của các tổ chức. Trong môi trường như vậy, ngay cả những kịch bản tích cực dài hạn cũng khó thu hút dòng vốn mua mới.
Tuy nhiên, tín hiệu từ Santiment không cho thấy xu hướng này sẽ tiếp tục. Đó là điều ngược lại. Bản cập nhật chỉ ra rằng các người ảnh hưởng chính流 hiện đang nói rất nhiều về sự thống trị của cổ phiếu so với tiền điện tử. Công ty cho rằng đây là dấu hiệu đáng tin cậy cho thấy đám đông đã quá thiên về FOMO với cổ phiếu và FUD với tiền điện tử. Santiment lưu ý rằng thị trường gần như luôn di chuyển ngược lại với kỳ vọng của đa số. Khi mọi người đều chắc chắn rằng cổ phiếu an toàn hơn và tiền điện tử đã bị phá vỡ, vị thế thường trở nên lệch lạc đến mức dễ dẫn đến sự đảo chiều. Dù sự đảo chiều đó sẽ xảy ra thông qua điều chỉnh cổ phiếu hay một đợt mua vào đột ngột vào tiền điện tử thì vẫn chưa thể biết trước. Nhưng cảnh báo cảm xúc đang nhấp nháy.
Cực đoan cảm xúc và cấu trúc thị trường
Khung phân tích của Santiment xem hành vi của đám đông như một chỉ báo nghịch chiều. Khi khối lượng mạng xã hội xung quanh một lớp tài sản cụ thể trở nên một chiều, điều này thường đánh dấu đỉnh hoặc đáy cục bộ. Hiện tại, cuộc thảo luận đã chuyển mạnh sang cổ phiếu. Điều này không đảm bảo một đợt phục hồi của bitcoin, nhưng nó làm tăng chi phí khi theo đuổi cổ phiếu trong khi bỏ qua tiền điện tử. Công ty phân tích trên chuỗi cảnh báo rõ ràng rằng mô hình này “sẽ không kéo dài mãi mãi”. Câu hỏi còn bỏ ngỏ là gì sẽ là chất xúc tác buộc sự tái cân bằng xảy ra. Đó có thể là một điều chỉnh cổ phiếu do bất ổn chính sách, hoặc có thể là một chất xúc tác đặc thù của tiền điện tử—như một bước đột phá về mặt quản lý hoặc một sự phát triển quan trọng trên chuỗi—kích hoạt lại sự quan tâm.
Các nhà đầu tư theo dõi sự phá vỡ tương quan sẽ muốn theo dõi dòng vốn. Nếu sự phân kỳ kéo dài, nó có thể làm giảm thêm biến động tiền điện tử, khiến các nhà giao dịch khó tạo ra lợi nhuận. Nếu tương quan quay trở lại, tốc độ tái tương quan có thể khiến các danh mục đầu tư nặng về cổ phiếu bị bất ngờ. Hiện tại, dữ liệu cho thấy kịch bản đang thịnh hành đã trở nên quá thoải mái, và sự bất ổn thường là nơi cơ hội tồn tại. Mặc dù hành động giá của bitcoin có vẻ đáng thất vọng, nhưng hoạt động blockchain nền tảng vẫn mạnh mẽ. Như hoạt động của nhà phát triển trên các blockchain hàng đầu cho thấy, Ethereum, BNB Chain và Polygon vẫn thu hút sự chú ý đáng kể từ các nhà xây dựng, gợi ý rằng hệ sinh thái không hề đình trệ. Tương tự, những luồng gió điều tiết—như cuộc chiến về đạo luật tiền điện tử Mỹ vẫn chưa được giải quyết—đã thêm một lớp không chắc chắn rõ ràng đã ảnh hưởng đến tâm lý trong vài tuần qua.