S&P 500 và Nasdaq đạt mức cao mới với chỉ 37,8% cổ phiếu tăng giá

Tác giả: Shenchao TechFlow

Thứ Hai, S&P 500 và Nasdaq cùng tái lập kỷ lục đóng cửa lịch sử, nhưng lần này, không khí tại thị trường hoàn toàn khác với những lần trước đó.

S&P 500 tăng 0,19%, đóng cửa ở mức 7.412,84 điểm, thiết lập mức đóng cửa cao nhất mọi thời đại. Nasdaq tăng 0,10%, đóng cửa ở 26.274,13 điểm, cũng là mức đóng cửa cao nhất mọi thời đại. Dow tăng 95,31 điểm (+0,19%), đóng cửa ở 49.704,47, còn cách mốc 50.000 điểm đơn giản 295 điểm, con số này đã trở thành rào cản kiên cố nhất tại Wall Street.

Nhưng trong hai kỷ lục mới này ẩn chứa một con số khiến người ta nhíu mày: chỉ có 37,8% cổ phiếu trên toàn thị trường đóng cửa tăng điểm. Trong nội bộ S&P 500, sáu ngành tăng điểm, năm ngành giảm điểm; những kỷ lục mới được tạo ra bởi những cổ phiếu có trọng số lớn nhất trong sáu ngành đó, chứ không phải toàn bộ thị trường đang tăng trưởng.

Mô hình "chỉ số đạt mức cao mới, nhưng đa số cổ phiếu giảm điểm" này có một tên chuyên biệt trong phân tích kỹ thuật: độ rộng thị trường tiêu cực. Nó không nhất thiết cho thấy thị trường sẽ giảm ngay lập tức, nhưng đây là một tín hiệu: đợt tăng giá này ngày càng phụ thuộc vào vài mã cổ phiếu duy trì, thay vì tất cả cùng tiến lên. Dưới lớp vỏ bọc rực rỡ của các chỉ số thị trường lớn, bên trong thị trường đang dần phân hóa.

Phân khúc thể hiện tốt nhất trong ngày là năng lượng (+2,63%), tiếp theo là vật liệu (+1,43%), công nghiệp (+1,01%) và công nghệ thông tin (+1,00%). Tuy nhiên, dịch vụ viễn thông giảm 2,33%, Alphabet giảm 2,55% trong ngày, kéo toàn bộ phân khúc xuống vùng âm. Phân khúc tiêu dùng giảm 0,76%, dấu hiệu niềm tin người tiêu dùng liên tục bị giá dầu cao bào mòn đang lan rộng từ Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Michigan sang mức giá cổ phiếu.

Lý do các cổ phiếu năng lượng dẫn đầu là do giá dầu: Dầu Brent tăng trở lại trên $103/thùng vào thứ Hai, trong khi WTI tăng khoảng 2,78% lên $98,07. Đây là mức định giá ngay lập tức của thị trường về việc "tiến trình hòa bình bị hoãn lại thêm một lần nữa" sau khi Trump công bố trên Truth Social cuối tuần trước rằng ông "từ chối hoàn toàn" đề xuất của Iran. Mỗi bước lùi của câu chuyện hòa bình đều kéo theo một bước tiến của cổ phiếu năng lượng, nhưng đồng thời, người tiêu dùng, nhà sản xuất và các hãng hàng không đang phải trả giá cho điều này.

Giá đồng ngày hôm nay lặng lẽ lập đỉnh mới trong lịch sử, đóng cửa ở mức $6,4605/pound, tăng hơn 13% kể từ đầu năm 2026. Lý do giá đồng tăng là kép: một là chiến tranh Iran làm hạn chế xuất khẩu các mỏ liên quan đến đồng ở Trung Đông; hai là nhu cầu cơ cấu từ trung tâm dữ liệu AI, xe điện và cải tạo lưới điện. Đây là một trong những tín hiệu giá bị bỏ qua nhiều nhất hôm nay, nhưng có thể là quan trọng nhất về lâu dài.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 4,6 điểm cơ bản trong một ngày lên 4,41%, chỉ số hoảng loạn VIX tăng hơn 7%. Hai con số này đặt cạnh tiêu đề "kỷ lục lịch sử" tạo nên một sức căng tinh tế: chỉ số tăng, nhưng lãi suất cũng tăng, độ biến động cũng tăng—tất cả áp lực đang tích tụ dưới bề mặt yên bình.

Đêm Chủ nhật, Trump đăng bài trên Truth Social:

Tôi vừa đọc xong phản hồi của những người được cho là đại diện của Iran. Tôi không thích nó, hoàn toàn không thể chấp nhận!

Đây là phản hồi chính thức của Trump đối với đề xuất hòa bình mới nhất của Iran, được chuyển giao thông qua Pakistan. Các điều kiện của Iran bao gồm: rút quân đội Mỹ khỏi Hormuz, giải đông toàn bộ tài sản của Iran, bãi bỏ tất cả các lệnh trừng phạt, công nhận chủ quyền của Iran đối với eo biển Hormuz, và ngừng các hành động quân sự chống lại các đồng minh của Iran tại Lebanon và các khu vực lân cận.

Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran trả lời trong cuộc họp báo vào thứ Hai rằng các điều kiện này "hào phóng và hợp lý" và là "đề xuất an ninh khu vực có trách nhiệm". Iran còn bổ sung một câu khiến các luật sư tư vấn của các công ty tàu chở dầu châu Âu phải họp khẩn trong ngày: bất kỳ tàu chiến nào của Anh hoặc Pháp xâm nhập vào eo biển Hormuz "sẽ đối mặt với phản ứng quyết định".

Tại cuộc họp tại Nhà Trắng vào lúc 2 giờ chiều thứ Hai, Trump cho các phóng viên biết rằng thỏa thuận ngừng bắn "đang trên hỗ trợ sự sống mạnh mẽ" và mô tả tình trạng hiện tại của nó là "vô cùng mong manh". Ông nói rằng đề xuất của Iran "hoàn toàn đi sai hướng" và các cuộc đàm phán không có lịch trình cụ thể.

Đây là thời điểm gần nhất trong gần mười một tuần kể từ khi cuộc chiến Iran nổ ra, khi hai quốc gia tiến gần đến việc thực sự bùng nổ xung đột. Tuy nhiên, thị trường không sụp đổ, do cơ chế định giá đã được kiểm nghiệm nhiều lần: sự bế tắc về lời nói được định giá thấp hơn khi không có hành động quân sự thực tế mới. WTI tăng trở lại từ $91 vào thứ Sáu lên $98, nhưng không lặp lại mức $126 đầy hoảng loạn. Thị trường đang học cách nắm bắt nhịp điệu của cuộc chiến này.

Trong bình luận thị trường cùng ngày, chuyên gia chiến lược đầu tư hàng đầu của Schwab, Liz Ann Sonders, đã nói một câu khiến người ta phải suy ngẫm: "Việc xác định liệu thị trường đã bắt đầu tự làm tê liệt chính mình hay chưa là điều khó khăn, xét đến việc không có tiến triển hòa bình, giá dầu cao và sự tập trung cao độ trong lĩnh vực công nghệ." Đây là lần đầu tiên một nhà phân tích华尔街 nghiêm túc nhất công khai sử dụng từ "complacency" — điều này không phải nói bừa.

Hôm nay (ngày 12 tháng 5) lúc 8:30 sáng, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ sẽ công bố Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 4. Đây là kết quả quan trọng nhất hôm nay và cũng là điểm dữ liệu đơn lẻ có mật độ thông tin cao nhất kể từ đầu tháng Năm.

Dự kiến đồng thuận: Chỉ số CPI tháng này tăng 0,6% so với tháng trước và tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước (cao hơn mức 3,3% của tháng 3); CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước và tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước.

Tại sao dữ liệu này phức tạp hơn bất kỳ báo cáo CPI nào trước đây: Đây là báo cáo CPI đầu tiên sau khi thuế quan chính thức có hiệu lực vào ngày 2 tháng 4. Từ lạm phát do năng lượng thúc đẩy trong tháng 3 (xăng dầu +21,2%, gần như một mình kéo chỉ số lên), lạm phát tháng 4 sẽ đồng thời chịu áp lực từ hai yếu tố: một là giá dầu vẫn ở mức cao (giá trung bình WTI tháng 4 khoảng $98-105/thùng), hai là tác động của thuế quan bắt đầu thấm vào chuỗi giá của quần áo, sản phẩm điện tử, đồ nội thất và linh kiện ô tô.

Thị trường quan tâm nhất không phải là con số tiêu đề, mà là các chi tiết của CPI lõi.

Nếu CPI lõi vượt quá 0,3%, đặc biệt là vượt quá 0,4%, điều này cho thấy giá dầu cao đang thấm dần vào các hàng hóa không năng lượng thông qua chi phí vận chuyển và giá hàng công nghiệp, và hiệu ứng "bậc hai" của lạm phát bắt đầu được đo lường trên dữ liệu. Đối với Fed, điều này sẽ đóng hoàn toàn cánh cửa cho bất kỳ cuộc thảo luận nào về việc cắt giảm lãi suất, và cuộc họp đầu tiên sau khi Warsh nhậm chức (ngày 17 tháng 6) sẽ diễn ra trong bối cảnh vĩ mô rất khó chịu.

Nếu CPI lõi ở mức vừa phải (khoảng 0,2%-0,3%) hoặc thấp hơn kỳ vọng, điều này cho thấy tác động lan truyền từ giá dầu cao vẫn đang được hấp thụ trong ngành năng lượng, nền tảng lạm phát lõi vẫn tương đối ổn định, thị trường có thể tái khởi động cuộc thảo luận về khả năng cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm, dù xác suất này vẫn cực kỳ thấp.

Bank of America đã hoàn toàn từ bỏ dự đoán cắt giảm lãi suất năm 2026 và dời khung thời gian cắt giảm lãi suất lần đầu sang nửa cuối năm 2027. Tình huống cơ sở của JPMorgan là: bất kể có đàm phán hay không, lạm phát sẽ duy trì ở mức trên 3% cho đến đầu năm 2027. Trong cuộc phỏng vấn mới nhất trên Yahoo Finance, kinh tế gia trưởng của S&P Global Ratings, Paul Gruenwald, đưa ra dự báo lạm phát trong năm: CPI cả năm khoảng 5%.

Sự khác biệt của ba tổ chức này phản ánh khó khăn thực sự trong dự báo lạm phát hiện nay: không ai biết Hormuz sẽ mở lại khi nào, mọi con số đều là xác suất có điều kiện dựa trên một biến số chưa biết.

Cùng ngày, sự kiện lớn thứ hai: Trump dẫn đầu đoàn đến Bắc Kinh. Ông mang theo một phái đoàn doanh nghiệp 16 người, bao gồm Elon Musk, Tim Cook (Apple), Sundar Pichai (Google), Sam Altman (OpenAI) v.v. Chương trình công khai tập trung vào thương mại và nguyên tố đất hiếm, nhưng thị trường thực sự đang chờ đợi hai điều: Thứ nhất, thỏa thuận song phương về khung quản lý AI; nếu Trung-Mỹ có thể đạt được bất kỳ thỏa thuận khung nào về kiểm tra an toàn AI và chủ quyền dữ liệu, các ngành bán dẫn và ứng dụng AI sẽ chứng kiến một chu kỳ đánh giá lại câu chuyện mới. Thứ hai, Trung Quốc có sẵn sàng gây áp lực lên Iran hay không. Trung Quốc là nhà mua dầu lớn nhất của Iran và cũng là bên phụ thuộc nhiều nhất vào Hormuz; nếu Bắc Kinh gửi tín hiệu yêu cầu Tehran mở lại eo biển, đây có thể là động lực bên ngoài mạnh nhất trong toàn bộ tiến trình hòa bình.

Dầu Brent đóng cửa ở mức khoảng $103 vào thứ Hai, WTI đóng cửa ở $98.07, đây là lần phục hồi thứ hai sau khi giảm từ mức cao $126 vào tuần trước. Tình trạng phong tỏa eo biển Hormuz vẫn duy trì, và phát biểu của CEO Chevron vẫn còn đúng, ngay cả khi đạt được thỏa thuận, việc phục hồi nguồn cung cũng sẽ cần vài tháng.

Nhưng điều đáng chú ý nhất hôm nay không phải là mức giá tuyệt đối của dầu, mà là tốc độ của nó. Từ mức $99 vào ngày 6 tháng 5 (theo kỳ vọng của "bản ghi nhớ một trang"), đến mức $103 vào ngày 11 tháng 5 (khi Trump từ chối đề xuất), dầu Brent đã phục hồi 4% trong vòng bốn ngày. Sự linh hoạt này cho thị trường thấy: mỗi khi kỳ vọng hòa bình lui bước, giá dầu đều nhanh chóng bù đắp phần lớn mức giảm. Mức $100 đã không còn là đỉnh, mà là đáy.

Vàng duy trì ở mức $4.700-4.720 vào thứ Hai, tiếp tục xu hướng đi ngang trong vài tuần qua. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên 4,41% là lực ép chính, chi phí cơ hội nắm giữ trong bối cảnh lãi suất cao tiếp tục kìm hãm đà phục hồi của vàng. Sau khi dữ liệu CPI được công bố hôm nay, nếu lạm phát cao hơn kỳ vọng → đồng USD mạnh lên → vàng chịu áp lực; nếu lạm phát ở mức ôn hòa → kỳ vọng cắt giảm lãi suất nhẹ nhàng phục hồi → vàng có không gian phục hồi. Vàng hôm nay là một hộp phiếu bầu ẩn đối với dữ liệu CPI.

Thứ Hai, Bitcoin dao động trong vùng $81,000-82,000, không thể thực hiện đột phá hiệu quả lên mức $82,228 (đường trung bình động 200 ngày). Ethereum khoảng $2,400, tổng vốn hóa tiền điện tử toàn cầu duy trì gần $2,70 nghìn tỷ, chỉ số nỗi sợ và tham lam ở mức 52-55 (trung tính).

Dữ liệu được xác nhận trên CryptoQuant tuần trước vẫn giữ nguyên hiệu lực vào thứ Hai: $81.486 là chi phí trung bình của các nhà nắm giữ ngắn hạn và cũng là khu vực tập trung áp lực bán mạnh nhất của Bitcoin. Các nhà giao dịch ngắn hạn đã đặt một hàng rào tại đây, và mọi lần giá tiếp cận đều gặp phải sự kháng cự.

Hôm nay (ngày 12 tháng 5), dữ liệu CPI sẽ直接影响 đến diễn biến giá của thị trường tiền điện tử trong ngày. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy: CPI cao hơn kỳ vọng → tài sản rủi ro giảm ngay lập tức → Bitcoin chịu áp lực ngắn hạn; CPI thấp hơn kỳ vọng → kỳ vọng cắt giảm lãi suất được hỗ trợ nhẹ → Bitcoin có thể thử thách mức trên $82.000. Tuy nhiên, bất kể kết quả ra sao, mức $83.700 (chi phí trung bình của các nhà đầu tư nắm giữ ETF spot) mới là mức giá thực sự mà Bitcoin cần vượt lên và duy trì, nhằm chứng minh rằng dòng tiền mua từ tổ chức đã chuyển từ "lỗ ảo" sang "lãi ảo", từ đó mở ra kênh tăng giá giai đoạn tiếp theo.

Hôm qua sau giờ giao dịch, có một tin tức ngành đáng chú ý. GitLab công bố sau giờ giao dịch về việc tái cấu trúc chiến lược công ty: cắt giảm nhân sự, thu hẹp phạm vi địa lý và giảm biên chế quản lý, đồng thời chuyển trọng tâm chiến lược từ DevOps truyền thống sang Agentic AI. Đây là công ty SaaS quy mô trung bình thứ hai sau Shopify công khai thừa nhận trong mùa báo cáo: “Những gì chúng tôi từng phụ thuộc vào đang bị AI đảo lộn, chúng tôi cần xây dựng lại từ bên trong ra ngoài.” Trong thư nội bộ, CEO Bill Staples viết: “Đây là một sự chuyển đổi có tính cấu trúc đối với toàn bộ mã nguồn và cách thức làm việc của chúng tôi, không phải là tối ưu hóa, mà là chuyển đổi.”

Câu chuyện này là góc nhìn thứ ba về cùng một sự việc, song song với nhận định của Suzanna Fu rằng "AI có khả năng tự chủ đang thúc đẩy nhu cầu về CPU" và của Amodei rằng "hào lũy SaaS đang dần biến mất": một công ty phần mềm thực tế đang sử dụng việc sa thải nhân sự và chuyển hướng chiến lược để biến những giả thuyết lý thuyết thành một hiện thực kinh doanh có mốc thời gian cụ thể.

Ngày 11 tháng 5, S&P 500 và Nasdaq cùng lập đỉnh mới, nhưng chỉ dưới 40% cổ phiếu trong thị trường đóng cửa tăng điểm, sự phân hóa ở cấp độ tín hiệu đáng được quan tâm hơn so với cấp độ giá.

Thị trường chứng khoán Mỹ: S&P 500 đóng cửa ở 7.412,84 (+0,19%), Nasdaq đóng cửa ở 26.274,13 (+0,10%), cả hai đều đạt mức cao kỷ lục mới. Năng lượng tăng 2,63% dẫn đầu, dịch vụ viễn thông giảm 2,33% dẫn đầu giảm, Alphabet giảm 2,55%. Đồng thau đạt mức cao kỷ lục mới ở 6,4605 USD. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,41%, VIX tăng 7%. Mức độ rộng thị trường rất yếu (chỉ 37,8% cổ phiếu tăng), đây là tín hiệu nội tại đáng lo ngại nhất trong chu kỳ phục hồi bảy tuần vừa qua.

Iran / Dầu mỏ: Trump tuyên bố "không chấp nhận hoàn toàn" đề xuất của Iran, Brent tăng trở lại lên $103, WTI tăng lên $98.07. Thỏa thuận ngừng bắn được mô tả là "rất mong manh", lịch trình hòa bình lại được xóa sạch.

Tiền điện tử: Bitcoin đang dao động trong vùng $81,000-82,000, chưa phá vỡ mức kháng cự tại $82,228 (đường trung bình 200 ngày). GitLab tái cấu trúc nhằm đặt cược vào Agentic AI, đây là ví dụ mới nhất trong ngành SaaS về áp lực chuyển đổi AI.

Vấn đề quan trọng nhất hôm nay: CPI tháng 4 sẽ cho chúng ta biết điều gì?

Nếu CPI lõi vượt quá 0,3%, giá dầu cao đã bắt đầu thâm nhập vào các hàng hóa không năng lượng, không gian chính sách của Warsh sau khi tiếp quản Fed sẽ bị hạn chế nhiều hơn bất kỳ dự đoán nào; thị trường chứng khoán chịu áp lực ở mức cao, bitcoin đối mặt với áp lực bán ngắn hạn. Nếu CPI lõi ở mức ôn hòa, cú sốc năng lượng tháng 3 được một phần bù đắp vào tháng 4, kỳ vọng cắt giảm lãi suất phục hồi nhẹ, cổ phiếu công nghệ vẫn còn tiềm năng tăng trưởng.

Ngoài ra, Trump hôm nay đã hạ cánh tại Bắc Kinh. Nếu hội nghị thượng đỉnh kết thúc với những kết quả thực chất về khung giám sát AI hoặc nguồn cung rare earth, ngành bán dẫn sẽ đón một đợt định giá lại vào ngày mai. Nếu Trung Quốc rõ ràng tuyên bố sẵn sàng gây áp lực lên Iran để mở lại Hormuz, đó sẽ là tín hiệu bên ngoài có trọng lượng lớn hơn bất kỳ bản ghi nhớ nào.

Ít nhất đến hôm qua, một điều đã rõ ràng: một mức cao mới lịch sử chỉ với 30% cổ phiếu tham gia là loại mức cao mới lịch sử cần được xử lý một cách thận trọng nhất.