Rocket Lab nổi lên như 'đối thủ của SpaceX' với kết quả kinh doanh quý I mạnh mẽ và sự phát triển của tên lửa Neutron

Bản gốc | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Author | Azuma (@azuma_eth)

Sau khi đóng cửa thị trường chứng khoán Mỹ ngày 8 tháng 5, công ty hàng không vũ trụ thương mại Rocket Lab (RKLB) đã công bố báo cáo tài chính quý 1 năm 2026 vượt xa kỳ vọng của thị trường.

The financial report shows that Rocket Lab's first-quarter revenue reached $200.3 million, a significant 63.5% year-over-year increase, surpassing the expected $189 million; the second-quarter revenue guidance has been raised to $225–240 million, far exceeding analysts' estimate of $205 million. Although an operating loss of $56 million indicates the company is still in a "burning cash" phase, the adjusted gross margin has risen to 43% (compared to just 33.4% in the same period last year), meaning that as the company scales up, its unit economics are significantly improving—in simple terms, its "efficiency" in burning cash has become higher.

Do ảnh hưởng của báo cáo tài chính tích cực, RKLB tăng gần 7% sau giờ giao dịch, mức tăng trong năm qua đã đạt tới 240%.

Khi IPO mang tính lịch sử của SpaceX ngày càng gần tới, ngành hàng không vũ trụ thương mại đã trở thành một chủ đề khác được thị trường chứng khoán Mỹ săn lùng, khi vốn bắt đầu gán cho việc “chế tạo tên lửa” những kỳ vọng định giá ở mức độ internet. Trong làn sóng này, ngoài SpaceX – có định giá trực tiếp từ 1,75 đến 2 nghìn tỷ USD và mức phí trước phiên giao dịch rõ rệt – Rocket Lab cũng đã trở thành lựa chọn thay thế phổ biến trong mắt nhiều nhà đầu tư nhờ vị thế “cổ phiếu hàng không vũ trụ thương mại giống SpaceX nhất”.

Lý do Rocket Lab được xem là “sự thay thế duy nhất” hiện tại của SpaceX là vì Rocket Lab đang tái tạo hoàn hảo con đường thành công đã được SpaceX kiểm chứng — trước tiên sử dụng tên lửa nhỏ để hoàn thiện chuỗi giá trị thương mại và công nghệ tái sử dụng, sau đó dùng tên lửa lớn để tối ưu chi phí và chiếm lĩnh thị trường cốt lõi.

Electron (Electron): Bậc thầy của phân khúc tên lửa nhỏ

Trong việc chế tạo tên lửa, các bản PPT tràn ngập, nhưng số công ty có thể đưa tên lửa một cách ổn định lên không gian thì đếm trên đầu ngón tay. Hiện tại, tên lửa nhỏ Electron của Rocket Lab là tên lửa nhỏ duy nhất trên thế giới đạt được hoạt động thương mại thường xuyên và đáng tin cậy, đồng thời cũng là tên lửa có tần suất phóng cao thứ hai tại Mỹ, chỉ sau Falcon 9 của SpaceX.

Sự “chín muồi” của Electron không chỉ thể hiện qua hàng chục lần phóng và tỷ lệ thành công cực cao, mà còn thể hiện ở việc ứng dụng thực tế công nghệ tái sử dụng. Rocket Lab đã nhiều lần thành công trong việc vớt hồi các tầng đẩy đầu tiên từ biển và từng tái sử dụng động cơ cho các lần phóng tiếp theo. Việc nắm vững kỹ thuật kỹ thuật hóa “tái sử dụng” này chính là vũ khí then chốt giúp SpaceX thống trị thị trường hàng không thương mại.

Neutron: Kẻ theo đuổi Falcon 9

Nếu Small Rocket là vé vào cửa của Rocket Lab, thì tên lửa cỡ trung đến lớn đang được phát triển — Neutron — chính là động cơ chính giúp công ty tiến tới giá trị thị trường 10 tỷ USD.

Neutron không phải là phiên bản mở rộng đơn giản của Electron, mà ngay từ khi khởi động đã mang tính mục tiêu rõ ràng — theo kịp Falcon 9. Falcon 9 hiện vẫn là tên lửa thương mại có thể tái sử dụng duy nhất trên thị trường ở phân khúc trung đến lớn, và SpaceX đang nắm giữ vị thế độc quyền tuyệt đối trong lĩnh vực này.

Sự ra đời của Neutron mang ý nghĩa lớn nhất là hứa hẹn trở thành lựa chọn thứ hai duy nhất trên toàn cầu có thể cạnh tranh với Falcon 9, dù khả năng chở hàng (khoảng 8-15 tấn) của nó vẫn nhỉnh hơn một chút so với Falcon 9, nhưng về mặt logic kỹ thuật, Neutron đang nỗ lực tận dụng “lợi thế đi sau” để vượt mặt người tiền nhiệm — nhờ các thiết kế độc đáo như nắp đầu chóp HungryHippo và Archimedes, Neutron có tiềm năng vượt trội về hiệu quả trong việc thu hồi nắp đầu chóp và tái sử dụng động cơ so với Falcon 9.

• Odaily chú ý: HungryHippo là điểm nổi bật nhất trong thiết kế của Neutron. Khác với SpaceX, mỗi lần phóng đều cần thu hồi các mảnh vỡ của nắp đầu mũi giá trị hàng triệu đô la trên biển, nắp đầu mũi của Neutron được thiết kế cố định, không tách rời và gắn liền với giai đoạn đầu. Khi giải phóng giai đoạn hai, nó sẽ mở ra như “hàm miệng của hà mã”, sau khi thả xong thì đóng lại và cùng hạ cánh thu hồi với giai đoạn đầu. Điều này có nghĩa là nắp đầu mũi không cần trải qua quá trình thu hồi trên biển đầy khó khăn và các bước lắp ráp phức tạp sau đó — ngay khi hạ cánh là có thể nạp lại ngay.

Từ tiến độ thử nghiệm đã được công bố cho đến nay, Rocket Lab đang thu hẹp nhanh chóng khoảng cách thế hệ với SpaceX trong khả năng phóng hạng trung và lớn.

“Chế tên lửa” cộng với “chế vệ tinh”: tái tạo chuỗi sinh thái của SpaceX

Giống như SpaceX sở hữu Starlink, Rocket Lab cũng đang xây dựng hệ sinh thái hai bánh lái gồm “phóng và sản xuất”. Dịch vụ “hệ thống hàng không vũ trụ” của Rocket Lab (bao gồm nền tảng vệ tinh, truyền thông Starlink, dãy pin mặt trời, v.v.) hiện đã chiếm gần 70% doanh thu tổng. Điều này có nghĩa là ngay cả khi Neutron vẫn đang trong giai đoạn phát triển, Rocket Lab vẫn có thể kiếm tiền khổng lồ thông qua việc bán các linh kiện vệ tinh.

Trong thị trường công khai trước khi SpaceX ra mắt, hình thái kinh doanh “ăn toàn chuỗi công nghiệp” này gần như chỉ tìm thấy duy nhất Rocket Lab.

Hiện tại, định giá thị trường cấp một của SpaceX đã lên tới 1,75 đến 2 nghìn tỷ USD, trong khi định giá thị trường của Rocket Lab vừa vượt quá 45 tỷ USD. Sự chênh lệch định giá khổng lồ này phản ánh khách quan sự khác biệt về vị thế thực tế của hai công ty, nhưng chính điều này lại là điểm hấp dẫn nhất về “tỷ lệ cược” trong mắt các nhà đầu tư.

Trong lĩnh vực hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu hiện nay, công ty duy nhất có thể ổn định thực hiện phóng tần suất cao, thu hồi và tái sử dụng, tải trọng lớn và chi phí thấp chính là SpaceX. Lợi thế chi phí của Falcon 9 đã đạt đến mức khiến hầu hết đối thủ cạnh tranh cảm thấy tuyệt vọng, và lợi thế này đang dần tạo thành một vòng xoáy tích cực đáng sợ — càng phóng rẻ thì càng nhiều chuyến bay, càng nhiều chuyến bay thì càng nhiều dữ liệu, càng nhiều dữ liệu thì càng nâng cấp nhanh, càng nâng cấp nhanh thì càng rẻ hơn... Hàng rào bảo vệ được xây dựng bởi quy mô, dữ liệu và nhịp độ này khiến vô số người đến sau phải e ngại.

Tuy nhiên, cơ hội của Rocket Lab nằm ở việc hiện tại Neutron là tên lửa trung - lớn có thể tái sử dụng có tiềm năng nhất để theo kịp bước chân của Falcon 9. Chỉ riêng nhãn hiệu “Lựa chọn duy nhất sau SpaceX” đã đủ hấp dẫn. Một khi Neutron bay thử thành công, logic định giá của Rocket Lab sẽ hoàn toàn thay đổi từ “một công ty tên lửa nhỏ” thành “nền tảng công ty duy nhất thứ hai trên toàn cầu có khả năng phát triển tên lửa trung - lớn có thể tái sử dụng”, hứa hẹn giành lấy nhiều đơn hàng lớn từ SpaceX — do đó, sự quan tâm mạnh mẽ của thị trường đối với Rocket Lab hiện nay phần lớn là đang đặt cược vào xác suất thành công của Neutron.

Tại thời điểm năm 2026, khi SpaceX đã phá vỡ trần định giá một nghìn tỷ đô la, Rocket Lab với vốn hóa thị trường chỉ khoảng 2,5% của nó rõ ràng có tiềm năng tăng trưởng cao hơn nhiều.

Nhưng điều này vẫn còn một nghi vấn lớn nhất — Neutron rốt cuộc có thể cất cánh đúng hạn không?

Theo thông báo mới nhất, thời gian phóng đầu tiên của Neutron được ấn định vào cuối năm 2026, nhưng nhìn lại lịch sử, không có loại tên lửa mới nào không bị hoãn lại. Có một thực tế khắc nghiệt trong ngành hàng không vũ trụ — tên lửa PPT ≠ tên lửa thật.

Trong lịch sử, có rất nhiều tên lửa chưa bao giờ cất cánh; cũng có rất nhiều tên lửa chỉ bay một lần là nổ tung; và còn nhiều tên lửa khác thất bại trong thiết kế kiểm soát chi phí. Neutron hiện vẫn chưa thực hiện chuyến bay đầu tiên; nếu tiến độ phát triển Neutron bị trì hoãn hoặc chuyến bay đầu tiên bị hoãn, vốn hóa thị trường hiện tại sẽ đối mặt với bài kiểm tra nghiêm khắc, và dù câu chuyện có hay đến đâu cũng khó có thể tiếp tục được.