Tác giả: Claude, Shenchao TechFlow
DeepChain dẫn nhập: Doanh thu quý một của Robinhood đạt 1,07 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 0,38 USD, đều thấp hơn kỳ vọng của phố Wall. Nguyên nhân chính là do doanh thu giao dịch tiền điện tử giảm mạnh 47% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 134 triệu USD, nhưng khối lượng hợp đồng giao dịch trên thị trường dự đoán đạt kỷ lục 8,8 tỷ hợp đồng, doanh thu tăng vọt 320%, đang trở thành động lực tăng trưởng mới. Công ty tăng dự báo chi phí hoạt động cả năm lên 100 triệu USD để xây dựng “tài khoản Trump”, giá cổ phiếu sau giờ giao dịch giảm hơn 8%.
Robinhood đã công bố báo cáo quý một “tốt xấu đan xen nhưng thiên lệch”.
Theo báo cáo kết quả kinh doanh sau giờ giao dịch ngày 28 tháng 4 của Robinhood, tổng doanh thu ròng quý nhất của công ty đạt 1,07 tỷ USD, tăng 15% so với cùng kỳ năm trước, nhưng thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích là 1,14 tỷ USD (kỳ vọng tổng hợp của Bloomberg); lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 0,38 USD, tăng 3% so với cùng kỳ, nhưng thấp hơn kỳ vọng thị trường là 0,42 USD. Lợi nhuận ròng đạt 346 triệu USD, chỉ tăng 3% so với cùng kỳ, mức lợi nhuận quý thấp nhất trong năm qua.
Sau khi thông báo được công bố, giá cổ phiếu HOOD giảm sâu nhất khoảng 8% sau giờ giao dịch, sau đó mức giảm略有 thu hẹp, giá giao dịch sau giờ thị trường khoảng 81,35 USD. Tính đến trước khi công bố báo cáo tài chính, HOOD đã giảm khoảng 27% trong năm nay, xa dưới mức cao nhất 52 tuần là 153,86 USD vào năm ngoái.
Thu nhập từ tiền điện tử giảm gần một nửa, trở thành yếu tố kéo giảm lớn nhất
Thu nhập từ giao dịch tiền điện tử giảm 47% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 134 triệu USD, so với 252 triệu USD cùng kỳ năm ngoái. Khối lượng giao dịch danh nghĩa tiền điện tử giảm 48% xuống còn 24 tỷ USD. Đây là phân khúc giảm sâu nhất trong tất cả các loại giao dịch của Robinhood và là nguyên nhân chính khiến kết quả quý này không đạt kỳ vọng.
Sự suy giảm này không phải xuất hiện đột ngột. Trong quý IV năm ngoái, doanh thu giao dịch mã hóa của công ty đã giảm 38% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 221 triệu USD, và quý I tiếp tục xấu đi, phản ánh tình trạng suy thoái chung của thị trường mã hóa bắt đầu từ cuối năm 2025 và kéo dài đến đầu năm 2026. Tổng vốn hóa thị trường mã hóa toàn cầu trong quý I giảm khoảng 20,4% so với cùng kỳ năm trước, giá giảm và khối lượng giao dịch sụt giảm tạo thành cú đánh kép.
CEO Vlad Tenev đã cố gắng tách rời câu chuyện khỏi sự biến động giá tiền điện tử trong cuộc gọi báo cáo tài chính. Theo CoinDesk, ông cho biết: “Tôi không muốn nói thêm về giá Bitcoin”, Robinhood tập trung hơn vào việc sử dụng công nghệ tiền điện tử như một “cơ sở hạ tầng” cho các dịch vụ tài chính. Ông còn đề cập đến khái niệm “siêu chu kỳ token hóa”, cho rằng công ty đang ở giai đoạn đầu của quá trình chuyển các tài sản như cổ phiếu lên blockchain.
Dự đoán sự bùng nổ của thị trường dự đoán, "doanh thu giao dịch khác" tăng 320%
Bên cạnh sự sụp đổ của thu nhập từ tiền điện tử là sự bùng nổ của các thị trường dự đoán.
“Thu nhập từ các giao dịch khác” (chủ yếu là hợp đồng sự kiện) tăng 320% so với cùng kỳ năm trước lên 147 triệu USD, với khối lượng giao dịch hợp đồng sự kiện trong quý I đạt kỷ lục 8,8 tỷ hợp đồng. Quy mô thu nhập của danh mục này đã vượt quá thu nhập từ giao dịch tiền điện tử, trở thành dòng sản phẩm giao dịch tăng trưởng nhanh nhất của Robinhood.
Theo báo cáo của DeFi Rate, CFO Shiv Verma cho biết trong cuộc họp điện thoại rằng khối lượng giao dịch thị trường dự đoán vào tháng 4 “có khả năng đạt khoảng 3 tỷ hợp đồng, có thể là tháng cao thứ hai mọi thời đại”.
Robinhood đang đẩy nhanh quá trình tích hợp dọc trong lĩnh vực này. Sở giao dịch Rothera, được thành lập thông qua liên doanh giữa công ty và nhà tạo lập thị trường Susquehanna International Group, dự kiến ra mắt trong quý hai, cho phép Robinhood tự chủ niêm yết và thanh toán các hợp đồng sự kiện thay vì phụ thuộc vào các sàn giao dịch bên thứ ba như Kalshi. Tenev mô tả đây là bước đi then chốt nhằm đạt được “kiểm soát toàn diện trải nghiệm khách hàng”, bao gồm quyền lựa chọn sản phẩm và định giá.
Trong các danh mục giao dịch truyền thống, doanh thu từ giao dịch cổ phiếu đạt 82 triệu USD, tăng 46% so với cùng kỳ năm trước; doanh thu từ giao dịch quyền chọn đạt 260 triệu USD, tăng 8%. Tổng doanh thu từ giao dịch đạt 623 triệu USD, tăng 7%, tốc độ tăng trưởng giảm mạnh do ảnh hưởng từ tiền mã hóa.
Số lượng người dùng và quy mô tài sản tiếp tục lập kỷ lục mới, gói Gold trở thành điểm nổi bật
Báo cáo tài chính có nhiều điểm nổi bật, chủ yếu tập trung vào các chỉ số người dùng và tài sản.
Quý I, tiền gửi ròng đạt 17,7 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng hàng năm là 22%; tổng tài sản nền tảng đạt 3.070 tỷ USD, tăng 39% so với cùng kỳ năm trước. Số lượng người dùng đăng ký Gold đạt kỷ lục 4,3 triệu, tăng 36% so với cùng kỳ, tương đương thêm 1,2 triệu người. Tỷ lệ thâm nhập của Gold trong số người dùng trả phí tăng từ 7% đầu năm 2024 lên 15,8%. Tổng số khách hàng trả phí là 27,4 triệu, tăng 6% so với cùng kỳ; số tài khoản đầu tư là 29,1 triệu, tăng 8% so với cùng kỳ.
Cơ cấu doanh thu cũng đang thay đổi. Doanh thu lãi ròng tăng 24% so với cùng kỳ năm trước, trong khi doanh thu “khác” do đăng ký thúc đẩy tăng 57% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu hàng năm từ gói Gold đạt 200 triệu USD. Điều này cho thấy Robinhood đang giảm sự phụ thuộc vào doanh thu giao dịch, nhưng tốc độ giảm này có thể bù đắp được biến động chu kỳ tiền mã hóa hay không vẫn là điểm chú ý của thị trường.
Tài khoản “Trump” làm tăng chi phí vận hành, điều chỉnh hướng dẫn chi phí cả năm lên 100 triệu USD
Biến số mới lớn nhất của Robinhood trong quý này là “Tài khoản Trump”. Công ty đã điều chỉnh tăng hướng dẫn chi phí vận hành điều chỉnh cả năm và chi phí cổ phiếu từ mức 2,6 đến 2,725 tỷ USD trước đó lên 2,7 đến 2,825 tỷ USD, với 100 triệu USD tăng thêm được sử dụng để xây dựng và hỗ trợ giao diện người dùng cho Tài khoản Trump.
Theo Yahoo Finance, CFO Verma cho biết trong cuộc gọi rằng khoảng một nửa số này sẽ xảy ra trong quý hai. Dự án này được ký theo mô hình “chi phí cộng lợi nhuận”, và công ty kỳ vọng doanh thu sẽ vượt quá chi phí. Tenev định vị đây là cánh cửa tiếp cận “thế hệ nhà đầu tư tiếp theo, 60 triệu người”.
Chi phí hoạt động tổng thể trong quý đầu tiên là 656 triệu USD, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do các khoản đầu tư vào marketing và tăng trưởng cũng như chi phí liên quan đến các vụ mua lại. EBITDA điều chỉnh là 534 triệu USD, tăng 14% so với cùng kỳ năm trước.
Ngoài ra, trong quý đầu năm, công ty đã mua lại 250 triệu USD cổ phiếu với mức giá trung bình khoảng 81 USD/cổ phiếu, và hội đồng quản trị đã gia hạn hạn mức mua lại cổ phiếu lên 1,5 tỷ USD vào tháng Ba.
Quý hai bắt đầu mạnh mẽ, nhưng sự chuyển đổi trong câu chuyện về tiền mã hóa vẫn cần được xác minh
Quản lý đã đưa ra tín hiệu lạc quan về khởi đầu quý hai. Theo thông cáo báo chí chính thức của Robinhood, Verma cho biết khối lượng giao dịch cổ phiếu và quyền chọn trong tháng 4 có khả năng đạt mức cao nhất trong năm, dù đang trong mùa khai báo thuế, lượng tiền gửi ròng đã đạt khoảng 5 tỷ USD.
Về dòng sản phẩm, Robinhood đang đẩy mạnh nhiều hướng cùng lúc. Ngoài sàn Rothera, công ty còn triển khai dịch vụ tiền mã hóa tại Canada, kinh doanh môi giới tại Singapore, đồng thời không ngừng mở rộng công cụ AI Cortex. Bản thử nghiệm Robinhood Social đã được mở cho 10.000 khách hàng, cung cấp tính năng chia sẻ giao dịch đã xác minh và tương tác cộng đồng. Ngoài ra, vào tháng 2 năm nay, công ty đã ra mắt mạng thử nghiệm blockchain Ethereum L2 dựa trên Arbitrum mang tên “Robinhood Chain”, nhắm đến việc hỗ trợ giao dịch 24/7 các cổ phiếu và ETF được token hóa.
Tuy nhiên, mối quan tâm cốt lõi của thị trường là: tốc độ tăng trưởng của thị trường dự đoán và doanh thu đăng ký có thể tiếp tục lấp đầy khoảng trống doanh thu từ tiền điện tử không? Theo chỉ số "Quy tắc 40" (Rule of 40 – tổng tốc độ tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận), điểm số trong 12 tháng qua là 98%, dù cao xa mức 40% được coi là lành mạnh, nhưng đã giảm so với đỉnh điểm 131% vào quý ba năm ngoái. Theo phân tích của Sherwood News, giá cổ phiếu HOOD có mức tương quan thậm chí còn cao hơn với Quỹ giao dịch trao đổi iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock so với ETF S&P 500, điều này có nghĩa là miễn là thị trường tiền điện tử tiếp tục suy yếu, việc phục hồi định giá của Robinhood sẽ gặp trở ngại.