Tác giả:Vlad Tenev, Đồng sáng lập và CEO của Robinhood
Biên dịch: Hu Tao, ChainCatcher
Có chuyện gì đang xảy ra đây? Chúng ta phải làm thế nào để đảm bảo rằng những sự việc như vậy sẽ không bao giờ xảy ra nữa?
Năm năm trước, hôm nay, Robinhood và các công ty môi giới khác buộc phải ngừng giao dịch mua một số cổ phiếu "hot" được giới đầu cơ ưa chuộng, trong đó nổi bật là cổ phiếu của GameStop. Đây là một trong những sự sụp đổ thị trường kỳ quái và thu hút sự chú ý nhất trong vài năm trở lại đây.
Nguyên nhân cơ bản dẫn đến việc tạm dừng giao dịch lần này nằm ở một hệ thống phức tạp các quy tắc quản lý rủi ro của trung tâm thanh toán, nhằm giảm thiểu rủi ro từ chu kỳ thanh toán kéo dài hai ngày trong giao dịch chứng khoán Mỹ. Các quy tắc này yêu cầu các công ty môi giới phải ký quỹ số tiền lớn để giảm rủi ro phát sinh trong khoảng thời gian từ khi giao dịch cổ phiếu "meme" đến khi thanh toán. Khi kết hợp giữa hạ tầng tài chính lạc hậu, chậm chạp với khối lượng giao dịch và độ biến động chưa từng có của một vài cổ phiếu nhất định, điều gì xảy ra? Đó là yêu cầu ký quỹ lớn, giới hạn giao dịch, cùng hàng triệu khách hàng không hài lòng.
Những nhà đầu tư lẻ muốn mua cổ phiếu của GameStop đương nhiên vô cùng tức giận. Trong mắt họ, Robinhood đã từ một người hùng trở thành thủ phạm chính. Tôi vừa mới đảm nhiệm vị trí Giám đốc điều hành của Robinhood được một tháng thì đã phải đối mặt với cuộc khủng hoảng nghiêm trọng đầu tiên kể từ khi nhậm chức. Sau khi nhiều thành viên trong đội ngũ làm việc liên tục 72 giờ để giải quyết tình huống khẩn cấp và huy động hơn 3 tỷ USD để tăng cường dự trữ vốn, cuối cùng chúng tôi cũng có thời gian để bình tĩnh lại và đánh giá tình hình. Tôi cam kết sẽ hết sức cố gắng, không chỉ nâng cao khả năng ứng phó của Robinhood trong các tình huống tương tự, mà còn thúc đẩy cải tiến toàn bộ hệ thống để đảm bảo rằng sự việc như vậy sẽ không bao giờ xảy ra nữa.
Chúng tôi tích cực ủng hộ việc thanh toán giao dịch chứng khoán Mỹ theo thời gian thực, cuối cùng rút ngắn chu kỳ thanh toán từ 2 ngày (T+2) xuống còn T+1 – đây có thể coi là thành tựu quan trọng nhất của Gensler trong thời gian ông điều hành Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), mặc dù thời gian này còn nhiều điều đáng nhớ không mấy tích cực ở các khía cạnh khác.
Tuy nhiên, trong thời đại hiện nay với chu kỳ tin tức 24 giờ và thị trường phản ứng tức thì, chu kỳ thanh toán T+1 vẫn còn quá dài, đặc biệt là khi chu kỳ thanh toán thực tế vào thứ Sáu là T+3 và vào các ngày nghỉ dài là T+4. Chúng ta vẫn đang tiếp tục theo đuổi thanh toán theo thời gian thực, nhưng trong thị trường cổ phiếu truyền thống, việc thực hiện thanh toán theo thời gian thực luôn gặp khó khăn do phải quản lý nhiều bên liên quan còn tồn đọng. Rõ ràng, chúng ta cần một cách tiếp cận mới.
Token hóa đã ra đời. Token hóa là quá trình chuyển đổi các tài sản như cổ phiếu thành các token tồn tại trên chuỗi khối. Ngoài nhiều lợi thế như giảm chi phí, chia nhỏ tài sản một cách tự nhiên và giao dịch 24/7, việc đưa cổ phiếu lên chuỗi khối dưới dạng token còn giúp tận dụng đặc tính thanh toán theo thời gian thực của công nghệ chuỗi khối. Không còn chu kỳ thanh toán kéo dài có nghĩa là rủi ro hệ thống giảm đáng kể, áp lực lên các tổ chức thanh toán và các công ty môi giới cũng được giảm bớt, do đó khách hàng có thể giao dịch tự do bất cứ lúc nào và ở bất cứ đâu.
Chúng ta đã chứng kiến tính khả thi của phương pháp này. Tại châu Âu, Robinhood đã phát hành hơn 2000 loại mã thông báo đại diện cho các cổ phiếu niêm yết tại Mỹ. Những mã thông báo này cho phép các nhà giao dịch châu Âu đầu tư vào cổ phiếu Mỹ và nhận được cổ tức. Trong vài tháng tới, chúng tôi dự kiến sẽ mở rộng giao dịch 24/7 và cung cấp các dịch vụ tài chính phi tập trung (DeFi), khi đó các nhà đầu tư có thể tự lưu giữ các mã thông báo cổ phiếu của mình và thực hiện các hoạt động như vay mượn, thế chấp, v.v.
Với những lợi thế ngày càng rõ rệt, tôi tin rằng việc Mỹ chấp nhận công nghệ này là điều tất yếu. Chúng ta đã chứng kiến một số bước tiến: gần đây, các sở giao dịch và tổ chức thanh toán lớn của Mỹ đã công bố kế hoạch token hóa cổ phiếu.
Tuy nhiên, nếu không có một khuôn khổ quản lý rõ ràng, những nỗ lực này đều sẽ trở nên vô ích. May mắn thay, chúng ta hiện đang có một cơ hội tuyệt vời. Lãnh đạo hiện tại của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang tích cực chào đón sự đổi mới và thúc đẩy các thí nghiệm về token. Ngoài ra, Quốc hội đang tích cực xem xét Đạo luật CLARITY, một đạo luật quan trọng về tiền mã hóa, yêu cầu SEC tiếp tục thúc đẩy công nghệ này và xây dựng các quy định hiện đại hóa về token hóa cổ phiếu. Đạo luật này sẽ đảm bảo rằng các SEC trong tương lai sẽ không từ bỏ hay bãi bỏ những tiến bộ mà SEC hiện tại đã đạt được.
Bằng cách hợp tác với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và thúc đẩy việc xây dựng các hướng dẫn hợp lý về chứng khoán mã hóa thông qua CLARITY, chúng ta có thể cùng nhau đảm bảo rằng những hạn chế giao dịch kiểu năm 2021 sẽ không bao giờ xảy ra nữa. Hãy nắm bắt cơ hội này để hoàn toàn mở khóa thanh toán theo thời gian thực cho các nhà giao dịch lẻ.