Biên tập viên: Sự bùng nổ định giá của các công ty tư nhân AI đang được các nền tảng tiền mã hóa biến thành một sản phẩm giao dịch mới dành cho nhà đầu tư lẻ.
Trước đây, các nhà đầu tư bình thường rất khó mua cổ phiếu của các công ty chưa niêm yết như OpenAI, Anthropic, SpaceX. Bây giờ, các nền tảng như Ventuals, PreStocks bắt đầu cung cấp giao dịch liên quan: một số người đặt cược vào sự thay đổi định giá thông qua hợp đồng hoán đổi, trong khi những người khác nhận được "mức độ tiếp xúc cổ phần" thông qua token SPV. Những sản phẩm này không nhất thiết đại diện cho cổ phần thực tế, nhưng cho phép nhà đầu tư lẻ giao dịch kỳ vọng định giá của các công ty nổi bật này 24/7 với đòn bẩy.
Điều đáng chú ý nhất trong bài viết này không chỉ là Anthropic bị định giá ngầm 1,6 nghìn tỷ USD trên thị trường chuỗi, mà còn là việc thị trường tư nhân đang được tài chính hóa sâu hơn nữa. Những tài sản trước IPO vốn chỉ dành cho các quỹ, công ty chứng khoán và nhà đầu tư giàu có hiện đã được đóng gói thành các sản phẩm tiền điện tử có thể giao dịch thời gian thực, cho phép mua dài và bán ngắn.
Nhưng rủi ro cũng nằm ở đây. Các sản phẩm này cung cấp mức độ tiếp xúc giá cả, không phải quyền cổ đông thực sự. Giao dịch trên Ventuals không được hỗ trợ bởi cổ phần thực tế, trong khi PreStocks tuy tuyên bố tương ứng với cổ phiếu thật thông qua SPV, nhưng Anthropic đã rõ ràng cho biết các cấu trúc như vậy có thể không có giá trị pháp lý.
Nói cách khác, những nhà đầu tư nhỏ lẻ mua không phải là cổ phần của các ông lớn AI, mà là một giao dịch về định giá của các ông lớn AI. Làn sóng AI chưa hoàn toàn bước vào thị trường công khai, nhưng đã được tài chính hóa trước trên thị trường tiền mã hóa.
The following is the original text:
Cuộc cạnh tranh bán vé tham gia làn sóng AI cho nhà đầu tư lẻ đã bước vào thị trường chính thống—các quỹ đóng, quỹ khoảng cách và các thực thể mục đích đặc biệt lần lượt ra đời. Hiện nay, các nền tảng tiền mã hóa cũng bắt đầu cung cấp các sản phẩm giao dịch liên quan đến các công ty AI tư nhân có giá trị cao nhất thế giới, những công ty mà trước đây gần như không có kênh nào để nhà đầu tư phổ thông tham gia.
Kết quả là, tài chính hóa thị trường tư nhân đã bước vào một ranh giới mới: cơ sở hạ tầng tiền điện tử từng chủ yếu phục vụ các speculator của token kỹ thuật số đang được tái sử dụng để cho phép các nhà giao dịch đặt cược vào Anthropic, OpenAI và SpaceX—với giao dịch thời gian thực, mở 24/7 và có thể sử dụng đòn bẩy.
Ventuals và PreStocks là hai sàn giao dịch tiền điện tử nổi lên theo xu hướng này. Từ đầu năm đến tháng trước, hoạt động giao dịch của chúng đã tăng hơn ba lần tính theo tổng hợp hợp đồng chưa thanh toán và giá trị thị trường. Các sàn giao dịch tiền điện tử chính cũng bắt đầu niêm yết tài sản trước IPO, mở rộng phạm vi tiếp cận các công cụ này đến hàng chục triệu người dùng. Nền tảng phái sinh tiền điện tử Trade.xyz, dựa trên blockchain Hyperliquid, cũng đang gia nhập lĩnh vực này.
Trên Ventuals và PreStocks, các nhà giao dịch đã đẩy định giá ẩn của Anthropic lên 1,6 nghìn tỷ USD, gấp đôi định giá mà các nhà đầu tư đưa ra trong vòng huy động vốn gần nhất của công ty.
Giao dịch cổ phiếu tư nhân được token hóa tăng mạnh
Vài tuần gần đây, khối lượng giao dịch trên các nền tảng tiền điện tử dành cho cổ phiếu trước IPO đã tăng mạnh.
Các con số này phản ánh các vị thế đầu cơ, chứ không phải giao dịch cổ phần thực sự. Chúng không mang lại quyền sở hữu thực sự cho nhà đầu tư, và cách vận hành của hai nền tảng này cũng không giống nhau.
Ventuals được hỗ trợ bởi quỹ đầu tư Paradigm, và các nhà giao dịch trên nền tảng này đặt cược vào sự thay đổi định giá thông qua hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn—loại công cụ phái sinh không có tài sản hỗ trợ, không có ngày đáo hạn và không gắn với bất kỳ giao dịch cổ phiếu thực tế nào. PreStocks lại theo một hướng khác: các token của nó được đúc theo tỷ lệ 1:1 dựa trên mức phơi nhiễm SPV, nhằm theo dõi cổ phiếu thực tế trên thị trường thứ cấp. Điều này có nghĩa là người nắm giữ đang sở hữu một phần của một công cụ tuyên bố nắm giữ cổ phần nền tảng; tuy nhiên, Anthropic đã cảnh báo rõ ràng rằng các cấu trúc như vậy có thể không có giá trị pháp lý, và công ty coi chúng là vô hiệu.
Người sáng lập PreStocks, Xavier Ekkel, cho biết các SPV này đến từ một mạng lưới bao gồm các quỹ và môi giới. “SPV đã chiếm phần lớn khối lượng giao dịch thị trường thứ cấp trước IPO truyền thống, bao gồm cả các giao dịch liên quan đến các công ty tư nhân hàng đầu; PreStocks được xây dựng trên cấu trúc hiện có này, đồng thời mang đến cơ chế xác định giá theo thời gian thực cho một thị trường vốn lâu nay thiếu minh bạch.”
Theo dữ liệu từ Artemis Analytics, kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm ngoái, tổng khối lượng giao dịch của Ventuals đã đạt khoảng 500 triệu USD; trong khi tổng khối lượng giao dịch của PreStocks kể từ tháng 9 năm ngoái đã vượt quá 630 triệu USD.
Alvin Hsia, đồng sáng lập Ventuals, cho biết các phòng thí nghiệm AI, công ty tên lửa và các startup robot thường xuyên chiếm trang đầu tin tức, nhưng nhà đầu tư lẻ hiện chưa có nhiều kênh tiếp cận các tài sản liên quan. “Ventuals kết nối sự quan tâm của công chúng đối với các công nghệ biến đổi với các thị trường thực tế, có thể giao dịch,” ông bổ sung.
Anthropic, SpaceX và OpenAI chưa phản hồi yêu cầu bình luận.
Các nền tảng này là một trong những ví dụ mới nhất về cơ sở hạ tầng mã hóa được tái sử dụng cho tài sản thực tế. Khi công nghệ mã hóa dần trưởng thành và vượt ra ngoài các ứng dụng ban đầu xung quanh token kỹ thuật số, xu hướng này đã rõ ràng gia tốc trong năm nay. Các quỹ trái phiếu được token hóa, công cụ thị trường tiền tệ và công cụ tín dụng tư nhân đã thu hút vốn vào quỹ blockchain. Trong khi đó, các sản phẩm phái sinh trước IPO này đại diện cho ranh giới mới nhất hướng đến nhà đầu tư lẻ trong sự chuyển dịch này: cùng một kiến trúc không cần phép tắc từng thúc đẩy đầu cơ meme coin, giờ đây đang được sử dụng để đặt cược theo thời gian thực vào các công ty như Anthropic.
Jesse Leimgruber, đồng sáng lập của nhà sản xuất phần cứng AI OpenHome, cho biết anh ấy xem Ventuals để ước lượng giá trị khoảng đúng của cổ phiếu Anthropic mà mình đang nắm giữ. Vào tháng 4 năm nay, anh ấy đã đăng bài trên X cho biết đã nhận được một lời đề nghị mua cổ phiếu Anthropic của mình. Lời đề nghị này đến từ kênh thị trường thứ cấp truyền thống, nhưng mức giá nằm trong cùng phạm vi với định giá ngầm trên Ventuals, cho thấy thị trường phái sinh trên chuỗi có thể đang theo dõi nhu cầu thực sự từ các tổ chức, chứ không chỉ là tiếng ồn đầu cơ.
Người dùng Ventuals, Luke Cannon, cho biết nền tảng này giúp anh ấy thực hiện các giao dịch linh hoạt hơn. “Tôi từng tham gia giao dịch trên thị trường tư nhân, nhưng các lựa chọn rất hạn chế, chủ yếu chỉ có thể mua dài hạn và thường phải chờ vài năm đến khi IPO.”
Theo dữ liệu từ Artemis, Anthropic hiện là cổ phiếu được ưa chuộng nhất trên Ventuals và PreStocks, với mức độ "quan tâm token hóa" cao gấp đôi so với đối thủ cạnh tranh OpenAI. Điều này cũng phản ánh xu hướng trong thị trường thứ cấp rộng hơn: khi các nhà đầu tư chuyển sang Anthropic, cổ phiếu OpenAI đang dần mất đi sự ưa chuộng.
Cannon cho biết, sau khi OpenAI và Anthropic đạt định giá 1 nghìn tỷ USD trên Ventuals, anh ấy đã chọn bán khống cổ phiếu của hai công ty này vì câu chuyện liên quan đang dần nguội lạnh.
Anthropic gần đây cho biết Google sẽ đầu tư 10 tỷ USD vào công ty này với định giá 350 tỷ USD; trong khi đó, các nhà đầu tư khác trước đây đã cung cấp vốn cho công ty này với định giá 800 tỷ USD. Andrew Van Aken, người đứng đầu bộ phận tiền ổn định Artemis, cho biết nhu cầu tiếp xúc với công ty khởi nghiệp này và các đối thủ cạnh tranh của nó, từ cả nhà đầu tư lẻ lẫn quỹ, đều “cao một cách đáng kinh ngạc”.
Trước đây, các nỗ lực tiếp cận quyền lợi cổ phần của những công ty này thông qua công nghệ tài sản số đã từng gây ra phản ứng tiêu cực. Năm ngoái, sau khi OpenAI đặt câu hỏi về các token cổ phần liên quan đến công ty do Sam Altman dẫn đầu mà Robinhood Markets Inc. tung ra, giá cổ phiếu của Robinhood đã giảm. Khi đó, OpenAI đã ra một tuyên bố cho biết công ty không tham gia vào sản phẩm này và cũng không ủng hộ nó.