Tác giả gốc:Ray Dalio
Bản dịch gốc: DeepTide TechFlow
Với tư cách là một nhà đầu tư toàn cầu theo hướng hệ thống, khi năm 2025 sắp kết thúc, tôi không khỏi suy ngẫm về cách thị trường vận hành trong năm nay. Bài suy ngẫm hôm nay chính là xoay quanh chủ đề này.
Mặc dù các sự kiện và dữ liệu lợi nhuận là không thể chối cãi, quan điểm của tôi về thị trường lại khác với đa số mọi người. Hầu hết mọi người đều cho rằng, cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) tại Mỹ, là khoản đầu tư tốt nhất vào năm 2025 và cũng là câu chuyện đầu tư lớn nhất của năm đó.
Tuy nhiên, không thể chối cãi là khoản lợi nhuận lớn nhất (và do đó cũng là câu chuyện lớn nhất) trong năm nay thực tế đến từ hai khía cạnh sau:
1) Những thay đổi về giá trị tiền tệ (đặc biệt là đô la Mỹ, các loại tiền pháp định khác và vàng);
2) Các cổ phiếu của Mỹ thể hiện kém hơn đáng kể so với thị trường chứng khoán phi Mỹ và vàng (vàng là thị trường chính có mức tăng trưởng tốt nhất).
Hiện tượng này chủ yếu là do các chính sách kích thích tài khóa và tiền tệ, sự cải thiện năng suất lao động cũng như sự chuyển dịch lớn về cấu trúc tài sản ra khỏi thị trường Mỹ.
Trong lần tổng kết này, tôi sẽ phân tích từ góc độ vĩ mô hơn về mối quan hệ động thái giữa tiền tệ, nợ nần, thị trường và nền kinh tế trong năm vừa qua, đồng thời nêu ngắn gọn cách bốn yếu tố lớn là chính trị, địa chính trị, sự kiện tự nhiên và công nghệ đã ảnh hưởng đến cục diện vĩ mô toàn cầu trong bối cảnh của "chu kỳ lớn" (Big Cycle).
Trước tiên hãy nói về sự thay đổi giá trị của tiền tệ:Vào năm 2025, đô la Mỹ giảm 0,3% so với yên Nhật, giảm 4% so với nhân dân tệ, giảm 12% so với euro, giảm 13% so với franc Thụy Sĩ, và giảm 39% so với vàng (làm đồng tiền dự trữ lớn thứ hai và là đồng tiền chính yếu duy nhất không dựa trên quy định).
Nói cách khác, tất cả các loại tiền pháp định đều mất giá, và câu chuyện thị trường lớn nhất cũng như biến động thị trường trong năm đều đến từ việc mất giá mạnh nhất của những loại tiền pháp định yếu nhất, trong khi những loại "tiền tệ cứng" mạnh nhất lại cho thấy hiệu suất tốt nhất. Đầu tư chủ chốt hàng đầu vào năm 2025 là vàng, với tỷ suất lợi nhuận tính bằng đô la Mỹ đạt 65%, cao hơn 47% so với tỷ suất lợi nhuận bằng đô la Mỹ của chỉ số S&P 500 là 18%.
Nói cách khác, từ góc độ của vàng, chỉ số S&P 500 thực tế đã giảm 28%. Hãy nhớ một số nguyên tắc quan trọng liên quan đến điều này:
1. Khi đồng tiền nội tệ mất giá, giá trị tài sản được đo lường bằng đồng tiền này sẽ dường như tăng lên. Nói cách khác, từ góc độ của đồng tiền yếu, lợi nhuận từ đầu tư sẽ dường như cao hơn thực tế.
Trong trường hợp này, tỷ suất lợi nhuận của chỉ số S&P 500 là 18% đối với các nhà đầu tư bằng đô la Mỹ, 17% đối với các nhà đầu tư bằng yên Nhật, 13% đối với các nhà đầu tư bằng nhân dân tệ, chỉ 4% đối với các nhà đầu tư bằng euro, chỉ 3% đối với các nhà đầu tư bằng franc Thụy Sĩ, và -28% đối với các nhà đầu tư bằng vàng.
2. Sự thay đổi của tiền tệ có ảnh hưởng rất lớn đến việc chuyển giao của cải và vận hành kinh tế.
Khi đồng tiền quốc gia mất giá, điều này sẽ làm giảm tài sản và sức mua của quốc gia đó, khiến hàng hóa và dịch vụ của quốc gia này trở nên rẻ hơn khi tính bằng đồng tiền của các nước khác, đồng thời làm cho hàng hóa và dịch vụ của các nước khác trở nên đắt đỏ hơn khi tính bằng đồng tiền quốc gia.
Những thay đổi này sẽ ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát cũng như việc ai mua hàng hóa và dịch vụ từ ai, nhưng tác động này thường có sự chậm trễ nhất định.
3. Việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá có phải là điều quan trọng hay không?
Nếu bạn không có vị thế ngoại hối và cũng không muốn gánh chịu rủi ro tỷ giá, thì bạn nên làm gì?
Bạn nên luôn luôn đối xung rủi ro đến các cặp tiền tệ có rủi ro thấp nhất. Nếu bạn cho rằng mình có khả năng đưa ra phán đoán chính xác hơn, bạn có thể điều chỉnh chiến thuật dựa trên điều này.
Tuy nhiên, ở đây tôi sẽ không giải thích chi tiết các phương pháp cụ thể của mình nữa.
4. Về trái phiếu (tức là tài sản nợ), vì bản chất của trái phiếu là cam kết giao tiền, khi đồng tiền mất giá, giá trị thực tế của nó sẽ giảm xuống, ngay cả khi giá danh nghĩa có thể tăng lên.
Năm 2025, lợi suất của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tính bằng đô la Mỹ là 9% (khoảng một nửa đến từ lợi suất và một nửa còn lại đến từ sự tăng giá), tính bằng yên Nhật cũng là 9%, tính bằng nhân dân tệ là 5%, nhưng tính bằng euro và franc Thụy Sĩ lại là -4%, và tính bằng vàng thậm chí còn đạt tới -34%.
Hiệu suất đầu tư của tiền mặt thậm chí còn kém hơn cả trái phiếu. Điều này cũng có thể lý giải vì sao các nhà đầu tư nước ngoài không ưa chuộng trái phiếu USD và tiền mặt (trừ khi có phòng ngừa rủi ro tỷ giá).
Mặc dù sự mất cân bằng cung - cầu trên thị trường trái phiếu hiện chưa trở thành vấn đề nghiêm trọng, nhưng trong tương lai sẽ có khoảng 10 nghìn tỷ USD nợ cần phải tái cấp vốn. Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) dường như có xu hướng nới lỏng chính sách để giảm lãi suất thực.
Do những lý do này, tài sản nợ nói chung và đặc biệt là trái phiếu kỳ hạn dài có sức hấp dẫn thấp hơn, và khả năng đường cong lợi suất tiếp tục dốc hơn là rất lớn. Tuy nhiên, tôi nghi ngờ rằng chính sách nới lỏng của Cục Dự Trữ Liên Bang (FED) có thực sự được thực hiện với quy mô lớn như mức định giá hiện tại đang kỳ vọng hay không.
Về việc cổ phiếu Mỹ bị các cổ phiếu phi Mỹ và vàng bỏ xa về mặt hiệu suất đầu tư(Những thị trường chính có sự thể hiện tốt nhất vào năm 2025), như đã đề cập trước đó, mặc dù cổ phiếu Mỹ được định giá bằng đô la Mỹ có sự tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng khi tính bằng các loại tiền tệ mạnh hơn, thì kết quả kém hơn nhiều và bị tụt hậu rõ rệt so với các thị trường chứng khoán của các quốc gia khác.
Rõ ràng, các nhà đầu tư ưu tiên chọn cổ phiếu phi Mỹ hơn là cổ phiếu Mỹ; tương tự, họ cũng có xu hướng đầu tư vào trái phiếu phi Mỹ nhiều hơn là trái phiếu Mỹ hoặc tiền mặt bằng đô la Mỹ.
Cụ thể, thị trường chứng khoán châu Âu vượt trội hơn 23% so với thị trường chứng khoán Mỹ, thị trường chứng khoán Trung Quốc vượt 21%, thị trường chứng khoán Anh vượt 19%, và thị trường chứng khoán Nhật Bản vượt 10%. Tổng thể, các thị trường mới nổi có hiệu suất tốt hơn, với tỷ suất lợi nhuận đạt 34%, trong khi nợ đô la Mỹ của các thị trường mới nổi mang lại tỷ suất lợi nhuận 14%, và nợ bằng đô la Mỹ của các thị trường mới nổi theo tiền tệ địa phương có tỷ suất lợi nhuận tổng thể là 18%.
Nói cách khác, có sự thay đổi đáng kể trong dòng tiền, giá trị tài sản và sự chuyển dịch của của cải từ các thị trường Mỹ sang các thị trường phi Mỹ. Xu hướng này có thể dẫn đến việc tái cân bằng tài sản và đa dạng hóa nhiều hơn.
Năm 2025, sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ chủ yếu nhờ vào sự gia tăng lợi nhuận mạnh mẽ và sự mở rộng của tỷ số giá trên thu nhập (P/E). Cụ thể, sự tăng trưởng lợi nhuận tính bằng đô la đạt 12%, tỷ số P/E tăng khoảng 5%, và tỷ suất cổ tức khoảng 1%, do đó tỷ suất lợi nhuận tổng thể của chỉ số S&P 500 khoảng 18%.
Bảy cổ phiếu "gã khổng lồ" (Magnificent 7) trong chỉ số S&P 500 chiếm 1/3 giá trị thị trường tổng thể, và tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận của chúng vào năm 2025 đạt 22%. Trái ngược với quan điểm phổ biến, 493 cổ phiếu còn lại trong chỉ số S&P 500 cũng ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ ở mức 9%, đưa tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận của toàn bộ chỉ số S&P 500 lên 12%.
Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào doanh thu tăng 7% và tỷ suất lợi nhuận tăng 5,3%. Trong đó, sự tăng trưởng doanh thu đóng góp 57% vào sự gia tăng lợi nhuận, trong khi việc cải thiện tỷ suất lợi nhuận đóng góp 43%. Một phần cải thiện tỷ suất lợi nhuận dường như liên quan đến việc nâng cao hiệu quả công nghệ, nhưng hiện chưa có dữ liệu đầy đủ để xác nhận điều này.
Dù sao đi nữa, sự cải thiện lợi nhuận chủ yếu là do sự tăng trưởng của quy mô kinh tế (doanh thu), và doanh nghiệp (vì vậy là các nhà tư bản) chiếm phần lớn lợi nhuận, trong khi người lao động chỉ nhận được phần lợi nhuận tương đối nhỏ.
Việc theo dõi phân bổ lợi nhuận trong tương lai là rất quan trọng, bởi vì thị trường hiện tại đang kỳ vọng lợi nhuận sẽ tăng mạnh, trong khi các lực lượng cánh tả chính trị đang nỗ lực giành được tỷ lệ lớn hơn trong "miếng bánh" kinh tế.
Mặc dù quá khứ dễ dự đoán hơn tương lai, nhưng nếu chúng ta có thể hiểu được mối quan hệ nhân quả quan trọng nhất, thì một số thông tin hiện tại có thể giúp chúng ta dự đoán tương lai tốt hơn.
Ví dụ, chúng ta biết rằng các bội số P/E hiện tại cao hơn, chênh lệch lãi suất tín dụng thấp hơn, và định giá có vẻ căng thẳng hơn.
Từ góc độ lịch sử, điều này thường báo hiệu rằng tỷ suất lợi nhuận của cổ phiếu trong tương lai sẽ thấp. Dựa trên kỳ vọng của tôi về tỷ suất lợi nhuận của cổ phiếu và trái phiếu, sự tăng trưởng năng suất bình thường và do đó là sự tăng trưởng lợi nhuận, tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của cổ phiếu trong dài hạn hiện khoảng 4,7% (thấp hơn mức phần vị 10 của lịch sử), thấp hơn so với tỷ suất lợi nhuận hiện tại của trái phiếu khoảng 4,9%, cho thấy mức giá trị rủi ro của cổ phiếu hiện đang thấp.
Hơn nữa, biên độ lãi suất tín dụng năm 2025 thu hẹp xuống mức cực thấp, điều này có lợi cho các tài sản có mức tín nhiệm thấp và tài sản cổ phiếu, nhưng đồng thời cũng cho thấy biên độ này có khả năng tăng thay vì tiếp tục giảm, điều này lại bất lợi cho các tài sản này.
Tóm lại, biên lợi nhuận từ cổ phiếu, biên suất tín dụng và biên lợi nhuận thanh khoản gần như đã cạn kiệt. Nói cách khác, nếu lãi suất tăng—điều này hoàn toàn có thể xảy ra do sự sụt giảm giá trị tiền tệ dẫn đến áp lực cung cầu gia tăng (tức là cung nợ tăng lên trong khi nhu cầu suy giảm)—thì điều này sẽ gây ra tác động tiêu cực lớn đến thị trường tín dụng và cổ phiếu, trong điều kiện các yếu tố khác không thay đổi.
Trong tương lai, chính sách của Cục Dự Trữ Liên Bang (FED) và sự tăng trưởng năng suất là hai yếu tố không chắc chắn quan trọng. Về mặt hiện tại, Chủ tịch FED mới và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dường như có xu hướng duy trì lãi suất danh nghĩa và thực tế ở mức thấp, điều này sẽ hỗ trợ giá tài sản và có thể dẫn đến bong bóng.
Về tăng trưởng năng suất, có thể sẽ có sự cải thiện vào năm 2026, nhưng vẫn còn hai vấn đề chưa rõ ràng: a) Năng suất sẽ tăng bao nhiêu; b) Trong số những tăng trưởng này, bao nhiêu sẽ được chuyển hóa thành lợi nhuận doanh nghiệp, giá cổ phiếu và lợi ích cho giai cấp tư sản, và bao nhiêu sẽ được chuyển đến người lao động và xã hội thông qua điều chỉnh lương và thuế (đây là một vấn đề phân歧 kinh điển giữa cánh tả và cánh hữu chính trị).
Tương tự như các quy luật vận hành của hệ thống kinh tế, vào năm 2025, Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ (FED) đã giảm lãi suất và nới lỏng cung cấp tín dụng, đồng thời hạ thấp lãi suất chiết khấu, qua đó làm tăng giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai và giảm bớt phần bù rủi ro. Những thay đổi này đã cùng nhau thúc đẩy hiệu suất thị trường đã đề cập trước đó. Các chính sách này đã hỗ trợ giá trị của các tài sản hoạt động tốt trong giai đoạn tái lạm phát kinh tế, đặc biệt là các tài sản có kỳ hạn dài như cổ phiếu và vàng. Ngày nay, các thị trường này đã không còn rẻ nữa.
Đáng chú ý là các biện pháp lạm phát lại này không mang lại nhiều lợi ích cho các thị trường không thanh khoản như đầu tư mạo hiểm (VC), vốn tư nhân (PE) và bất động sản. Các thị trường này đang đối mặt với những khó khăn nhất định. Nếu tin vào giá trị sổ sách của các quỹ VC và PE (mặc dù đa số mọi người không tin), thì mức giá trị ưu đãi cho thanh khoản hiện đã rất thấp; rõ ràng là mức giá trị ưu đãi này có thể tăng mạnh khi các thực thể này phải tái cấp vốn cho các khoản nợ hiện có với lãi suất cao hơn và khi áp lực thanh khoản gia tăng, điều này sẽ khiến các khoản đầu tư không thanh khoản giảm giá mạnh hơn so với các khoản đầu tư thanh khoản.
Tóm lại, do chính sách tái lạm phát tài khóa và tiền tệ quy mô lớn, giá của hầu hết các tài sản tính bằng đô la Mỹ đều tăng mạnh, nhưng hiện tại, mức định giá của các tài sản này đã trở nên tương đối đắt đỏ.
Khi quan sát sự thay đổi của thị trường, không thể bỏ qua sự thay đổi của trật tự chính trị, đặc biệt là vào năm 2025. Thị trường và kinh tế ảnh hưởng đến chính trị, và chính trị cũng sẽ tác động ngược lại đến thị trường và kinh tế. Do đó, chính trị đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy thị trường và kinh tế. Cụ thể ở Mỹ và trên phạm vi toàn cầu:
a) Chính sách kinh tế nội địa của chính quyền Trump về bản chất là một cuộc đầu tư đòn bẩy vào sức mạnh của chủ nghĩa tư bản, nhằm mục đích phục hưng ngành công nghiệp sản xuất của Mỹ và thúc đẩy sự phát triển công nghệ trí tuệ nhân tạo của Mỹ, những chính sách này đã có ảnh hưởng quan trọng đến xu hướng thị trường nêu trên;
b) Chính sách đối ngoại của nước này đã gây lo ngại và làm một số nhà đầu tư nước ngoài e ngại, do lo lắng ngày càng gia tăng về các biện pháp trừng phạt và xung đột, các nhà đầu tư có xu hướng đa dạng hóa danh mục đầu tư và mua vàng, xu hướng này cũng được phản ánh trên thị trường;
c) Chính sách của họ làm gia tăng khoảng cách giàu nghèo và thu nhập, bởi vì tầng lớp "giàu có" (tức là 10% giai cấp tư bản đầu tiên) sở hữu nhiều của cải cổ phiếu hơn, đồng thời mức tăng thu nhập của họ cũng rõ rệt hơn.
Do ảnh hưởng của yếu tố c) nêu trên, tầng lớp giai cấp tư bản nằm trong top 10% đầu không coi lạm phát là vấn đề, trong khi đa số người dân (cụ thể là 60% dưới cùng) lại cảm thấy gánh nặng vì lạm phát. Vấn đề giá trị tiền tệ (còn gọi là vấn đề khả năng chi trả) có thể trở thành chủ đề chính trong chính trị năm tới, điều này cũng sẽ khiến Đảng Cộng hòa mất ghế tại Hạ viện trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, đồng thời tạo tiền đề cho sự hỗn loạn vào năm 2027, và báo hiệu năm 2028 sẽ là một cuộc bầu cử tổng thống đầy xung đột giữa các phe tả-phải.
Cụ thể, năm 2025 là năm đầu tiên của nhiệm kỳ bốn năm của Trump, và trong năm này, ông đồng thời kiểm soát cả thượng viện và hạ viện. Theo truyền thống, đây thường là thời điểm tốt nhất để Tổng thống thúc đẩy các chính sách của mình.
Do đó, chúng ta đã chứng kiến các chính sách cực đoan theo định hướng tư bản chủ nghĩa mà chính quyền Trump đặt hết hy vọng vào: bao gồm chính sách tài khóa kích thích mạnh mẽ, giảm quy định để tăng tính thanh khoản của tiền và vốn, hạ thấp các rào cản sản xuất, tăng thuế quan để bảo vệ các nhà sản xuất trong nước và tăng thu ngân sách, cũng như cung cấp sự hỗ trợ chủ động cho sản xuất trong các ngành then chốt.
Nằm đằng sau những động thái này là sự chuyển hướng từ chủ nghĩa tư bản thị trường tự do sang chủ nghĩa tư bản do chính phủ dẫn dắt dưới sự lãnh đạo của Trump. Sự thay đổi chính sách này phản ánh ý định của chính phủ muốn tái định hình cục diện kinh tế thông qua sự can thiệp trực tiếp hơn.
Do cách thức hoạt động của chế độ dân chủ Mỹ, Tổng thống Trump có hai năm giai đoạn cai trị tương đối không bị cản trở cho đến năm 2025, nhưng lợi thế này có thể bị suy yếu đáng kể trong cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026, thậm chí bị đảo ngược hoàn toàn trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2028.Anh ấy có thể cảm thấy mình không có đủ thời gian để hoàn thành những điều mà anh ấy cho là phải làm.
Hiện nay, việc một đảng cầm quyền trong thời gian dài đã trở nên hiếm thấy, bởi vì các đảng chính trị khó có thể thực hiện được các cam kết của mình và đáp ứng được kỳ vọng kinh tế và xã hội của cử tri. Trên thực tế, khi những người cầm quyền không thể đạt được kỳ vọng của người dân trong thời gian nhiệm kỳ giới hạn, tính khả thi của quyết định dân chủ cũng bị đặt dấu hỏi. Ở các nước phát triển, các nhà chính trị dân粹 chủ nghĩa đến từ cánh tả hay cánh hữu đưa ra các chính sách cực đoan, nhằm đạt được những cải thiện vượt bậc, nhưng thường không thể thực hiện được các cam kết, cuối cùng bị cử tri từ chối. Những thay đổi cực đoan và sự luân chuyển quyền lực thường xuyên này đã dẫn đến sự bất ổn xã hội, tương tự như những gì từng xảy ra ở các nước kém phát triển trước đây.
Dù sao đi nữa, điều ngày càng rõ ràng là một cuộc đối đầu quy mô lớn giữa phe cực hữu do Tổng thống Trump lãnh đạo và phe cực tả đang dần hình thành.
Ngày 1 tháng 1, Zohran Mamdani, Bernie Sanders và Alexandria Ocasio-Cortez đã đoàn kết ủng hộ phong trào "chủ nghĩa xã hội dân chủ" chống lại giới tỷ phú tại lễ nhậm chức của Mamdani. Cuộc đấu tranh xung quanh của cải và tiền bạc này có thể tạo ra những tác động sâu rộng đến thị trường và nền kinh tế.
Năm 2025, trật tự toàn cầu và cục diện chính trị địa lý đã có những thay đổi đáng kể. Thế giới đang chuyển dịch từ đa phương (hoạt động theo các quy tắc do các tổ chức đa phương giám sát) sang đơn phương (hoạt động theo hướng quyền lực chi phối, các quốc gia lấy lợi ích bản thân làm trung tâm).
Xu hướng này làm gia tăng mối đe dọa xung đột và khiến hầu hết các nước tăng chi tiêu quân sự cũng như vay mượn để hỗ trợ các khoản chi này. Ngoài ra, sự chuyển dịch này còn thúc đẩy việc sử dụng các biện pháp trừng phạt kinh tế và đe dọa, làm gia tăng chủ nghĩa bảo hộ, đẩy mạnh xu hướng phi toàn cầu hóa, cũng như làm gia tăng đầu tư và giao dịch thương mại.
Trong khi đó, Mỹ đã thu hút được nhiều vốn đầu tư nước ngoài hơn, nhưng đồng thời cũng làm giảm nhu cầu của nước ngoài đối với nợ Mỹ, đồng đô la Mỹ và các tài sản khác, đồng thời làm tăng thêm nhu cầu của thị trường đối với vàng.
Về các sự kiện tự nhiên, quá trình biến đổi khí hậu tiếp tục diễn ra vào năm 2025. Tuy nhiên, chính quyền Trump về mặt chính trị lại chọn hướng đi ngược lại, cố gắng giảm thiểu tác động của vấn đề khí hậu bằng cách tăng chi tiêu và khuyến khích sản xuất năng lượng.
Trong lĩnh vực công nghệ, sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI) chắc chắn đã tạo ra tác động rất lớn. Cơn sốt AI hiện tại đang ở giai đoạn đầu của bong bóng. Tôi sẽ sớm chia sẻ phân tích chỉ số bong bóng của mình, vì vậy ở đây sẽ không đi sâu vào vấn đề này.
Khi suy nghĩ về những vấn đề phức tạp này, tôi nhận ra rằng việc hiểu được các mô hình lịch sử và mối quan hệ nhân quả đằng sau chúng, xây dựng các kế hoạch chiến lược đã được kiểm chứng bằng dữ liệu và hệ thống hóa, cùng với việc tận dụng trí tuệ nhân tạo và dữ liệu chất lượng cao, là những điều vô cùng quý giá. Đây chính là cách tôi đưa ra các quyết định đầu tư, và cũng là kinh nghiệm mà tôi mong muốn chia sẻ với mọi người.
Tổng thể mà nói, tôi cho rằng các động lực về nợ nần, tiền tệ, thị trường, kinh tế, các yếu tố chính trị nội bộ, các yếu tố địa chính trị (như việc tăng chi tiêu quân sự và vay mượn để tài trợ cho nó), các yếu tố tự nhiên (biến đổi khí hậu) và các yếu tố từ công nghệ mới (như chi phí và lợi ích của trí tuệ nhân tạo) sẽ tiếp tục là những động lực chính định hình nên cục diện toàn cầu. Những yếu tố này sẽ phần lớn tuân theo mô hình chu kỳ lớn mà tôi đã trình bày trong tác phẩm của mình là "Các quốc gia phá sản như thế nào: Chu kỳ lớn" (How Countries Go Broke: The Big Cycle).
Vì nội dung đã khá dài, tôi sẽ không đi sâu hơn nữa ở đây. Nếu bạn đã đọc cuốn sách của tôi, bạn nên hiểu rõ quan điểm của tôi về sự thay đổi của các chu kỳ lớn. Nếu bạn muốn tìm hiểu thêm nhưng vẫn chưa đọc, tôi khuyên bạn nên đọc sớm nhất có thể. Điều này sẽ giúp bạn hiểu rõ hơn về xu hướng thị trường và kinh tế trong tương lai.
Về việc cấu tạo danh mục đầu tư, mặc dù tôi không muốn trở thành cố vấn đầu tư của bạn (nói cách khác, tôi không muốn trực tiếp chỉ định bạn nên nắm giữ những vị thế nào và yêu cầu bạn sao chép theo ý kiến của tôi), nhưng tôi thực sự mong muốn giúp bạn đầu tư hiệu quả hơn. Dù tôi tin rằng bạn có thể phỏng đoán được những lĩnh vực đầu tư mà tôi ưa thích hoặc không ưa thích, điều quan trọng nhất với bạn là phải có khả năng tự mình đưa ra quyết định đầu tư. Dù là bạn tự đánh giá xem thị trường nào sẽ hoạt động tốt hơn hay kém hơn, hay xây dựng một chiến lược phân bổ tài sản hiệu quả và kiên định theo đuổi nó, hay chọn lựa những nhà quản lý đầu tư có thể mang lại cho bạn lợi nhuận tốt, tất cả những điều này đều là những kỹ năng cốt lõi mà bạn cần phải nắm vững.
Nếu bạn muốn có được lời khuyên về cách thực hiện tốt những điều này để giúp bạn thành công trong đầu tư, tôi khuyên bạn nên tham gia khóa học do Viện Quản lý Tài sản Singapore (Wealth Management Institute of Singapore) tổ chức. Nguyên tắc thị trường của Dalio Khóa học.
Lưu ý: Vì báo cáo tài chính quý IV vẫn chưa được công bố, dữ liệu liên quan là giá trị ước tính.
Lưu ý: Khi các yếu tố này giảm xuống, chúng sẽ tạo ra áp lực tăng giá cổ phiếu.