Ngoại báo: Nhà đầu tư vĩ mô Raoul Pal cho rằng, thị trường hiện tại đang được thúc đẩy bởi hai lực lượng đồng thời: một bên là sự giảm giá của tiền tệ dẫn đến tăng giá tài sản, bên kia là lợi nhuận tăng trưởng nhanh chóng của các công ty AI. Ông nói rằng các mô hình suy thoái truyền thống đã khó có thể giải thích sự phân hóa này.
Nền kinh tế đang chia thành hai đường
Pal cho rằng, sản xuất công nghiệp và các hoạt động kinh tế truyền thống vẫn đang chậm lại, nhưng AI và nền kinh tế thông minh đang mở rộng với tốc độ nhanh hơn. Ông nói rằng, khung đánh giá suy thoái dựa trên các chỉ số như ISM trước đây đã không còn bao quát được toàn bộ nền kinh tế.
Sự phân hóa này cũng giải thích tại sao nhiều dự báo suy thoái trong những năm gần đây đã không trở thành hiện thực. Pal cho biết, các mô hình cũ cho thấy ngành sản xuất suy yếu, nhưng đã bỏ lỡ sự tăng trưởng mạnh mẽ của các hoạt động liên quan đến AI.
Anthropic được sử dụng làm ví dụ
Pal nhắc đến Anthropic, cho biết doanh thu của công ty này tăng trưởng với tốc độ “chưa từng có”. Ông cho biết, Anthropic đã tăng từ mức doanh thu gần như bằng không lên gần 100 tỷ USD trong khoảng ba năm, với phần lớn mức tăng xảy ra trong năm gần đây.
Anh ấy cho rằng tốc độ tăng trưởng này đang thay đổi cách thị trường nhìn nhận về định giá và lợi nhuận. Các công ty AI không còn chỉ kể câu chuyện tăng trưởng, mà bắt đầu ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả báo cáo tài chính.
Tại sao giá cổ phiếu liên tục tăng?
Pal cũng cho biết, việc đồng tiền mất giá thường thúc đẩy giá các tài sản như cổ phiếu tăng dài hạn. Trong quá khứ, lợi nhuận doanh nghiệp thường theo sát sự thay đổi chậm của GDP, nhưng các công ty AI đang phá vỡ nhịp điệu này.
Theo anh ấy, sự kết hợp giữa việc đồng tiền bị mất giá và lợi nhuận từ AI “tăng vọt theo chiều dọc” đang tạo ra một môi trường thị trường khác biệt so với các chu kỳ trước đây.