Đây là một đoạn trích từ bản tin 0xResearch. Để đọc các ấn bản đầy đủ, đăng ký.
Đợt ICO của Ranger bắt đầu hôm nay và sẽ diễn ra đến ngày 10 tháng 1. Để có bối cảnh, Ranger là một nền tảng giao dịch full-stack với ba sản phẩm cốt lõi.
- Đầu tiên là Ranger Perps, một công cụ tổng hợp perps cho các sàn giao dịch dựa trên Solana như Jupiter Perps, Drift và Flash Trade, với sự hỗ trợ từ Hyperliquid đang được triển khai.
- Thứ hai là Ranger Spot, một công cụ tổng hợp siêu cấp có thể định tuyến qua các công cụ tổng hợp khác như Jupiter và DFlow để thực hiện giá tối ưu.
- Cột trụ thứ ba là Ranger Earn, một sản phẩm mới hơn cung cấp quyền truy cập được lựa chọn vào các chiến lược sinh lời cấp độ tổ chức thông qua cơ sở hạ tầng kho bạc của Ranger.
Ranger đang tìm kiếm mức tăng vốn tối thiểu là 6 triệu USD và đang bán 39% tổng cung RNGR trong đợt ICO. Số tiền thu được từ đợt tăng vốn sẽ được giữ trong một quỹ do các chủ sở hữu token quản lý, với đội ngũ nhận một khoản phụ cấp cố định hàng tháng là 250.000 USD. Đợt ICO của Ranger đánh dấu một cột mốc quan trọng đối với MetaDAO: Đây là phiên bán token đầu tiên trên nền tảng bao gồm một dự án có các nhà đầu tư trước ICO. Bảng dưới đây cho thấy phân bổ nguồn cung RNGR.
Các nhà tham gia ICO nhận được phân bổ sẽ có 100% thanh khoản vào thời điểm TGE (không có giai đoạn vesting), trong khi các nhà đầu tư trước ICO sẽ tuân theo lịch trình mở khóa tuyến tính kéo dài 24 tháng mà không có giai đoạn cliff. Đặc biệt, phân bổ cho đội ngũ sẽ gắn với hiệu suất giá: Lên đến 7,6 triệu RNGR (30% tổng cung) sẽ được mở khóa cho đội ngũ thông qua năm đợt mở khóa theo mốc, được kích hoạt khi giá đạt 2x / 4x / 8x / 16x / 32x so với giá ICO. Mỗi mốc cần được duy trì qua chỉ số TWAP trong ba tháng, và có thời gian cliff tối thiểu 18 tháng trước khi bất kỳ token nào của đội ngũ có thể được mở khóa.
Biểu đồ dưới đây cho thấy lịch trình mở khóa của RNGR. Hộp hiệu suất của đội là một ước tính dựa trên các tham số trên, nhưng các lần mở khóa thực tế cuối cùng sẽ phụ thuộc vào hiệu suất giá kéo dài của RNGR sau ICO.
Sáu lần huy động vốn (ICO) gần đây của MetaDAO đều bị đăng ký vượt xa mức dự kiến, với việc phân bổ được thực hiện theo tỷ lệ tương ứng. Cơ chế phân bổ này có lợi cho các nhà đầu tư lớn, những người có khả năng cam kết vốn vượt mức để đảm bảo một phần phân bổ đáng kể. Như biểu đồ dưới đây cho thấy, qua sáu lần ICO của MetaDAO trước đây, các nhà tham gia trung bình chỉ nhận được khoảng 5% mức tiếp xúc mong muốn của họ.
Ranger sẽ đảm bảo người nắm giữ điểm có quyền truy cập vào ICO thông qua một khoản phân bổ riêng, trực tiếp giải quyết động lực đăng ký vượt mức nêu trên. Tôi có quan điểm tích cực về cấu trúc này: Nó thưởng cho người dùng và những người đóng góp sớm thông qua quyền truy cập ưu tiên thay vì trao tặng 10-30% nguồn cung thông qua việc phân phát không (airdrop), điều này có thể gây ra áp lực bán không cần thiết và sự phù hợp yếu hơn. Trong khía cạnh này, bất kỳ khoản phân bổ nào không được người nắm giữ điểm sử dụng sẽ được chuyển tiếp và phân bổ tỷ lệ thuận cho các nhà mua ICO công khai.
Trong khi ICO của Ranger rất hấp dẫn trên chính nó (và có thể đáng để tham gia, đặc biệt là đối với những người nắm giữ điểm), theo quan điểm của tôi, câu chuyện lớn hơn là ý nghĩa của nó đối với MetaDAO: một yếu tố xúc tác có thể làm tăng tốc độ ra mắt và doanh thu để bắt đầu năm mới.
MetaDAO tạo doanh thu từ các cuộc IPO thông qua phí hoán đổi trên AMM Futarchy của nó và vị thế LP trên Meteora. AMM Futarchy thu phí 0.5% trên khối lượng giao dịch, ban đầu được chia đều giữa MetaDAO và dự án đang huy động vốn (ví dụ, 0.25% cho MetaDAO, 0.25% cho Ranger). Vào ngày 28 tháng 12, sau sự đồng thuận chung với các nhóm, tỷ lệ chia đã được điều chỉnh lại có tính lùi về trước sao cho toàn bộ 0.5% hiện nay sẽ thuộc về MetaDAO.
Kể từ khi Futarchy AMM chính thức vận hành vào ngày 10 tháng 10 năm 2025, MetaDAO đã tạo ra khoảng 2,4 triệu USD doanh thu, với khoảng 60% đến từ Futarchy AMM và 40% đến từ vị thế LP của nó là Meteora.
Tuy nhiên, doanh thu của MetaDAO đã giảm mạnh kể từ giữa tháng 12 khi hoạt động ICO chậm lại. Ngày nay, các ICO của MetaDAO vẫn được tuyển chọn kỹ lưỡng, tập trung nhiều hơn vào chất lượng của nhà sáng lập, tính đáng tin cậy và sự phù hợp dài hạn thay vì đơn thuần tối đa hóa số lượng các lần ra mắt. Cách tiếp cận này là cần thiết để xác thực sản phẩm, nhưng nó cũng đi kèm với một sự đánh đổi rõ ràng: Không có luồng các lần ra mắt mới ổn định, việc tăng doanh thu trở nên khó khăn, và MetaDAO đã không đạt được nhịp độ mong muốn trong vài tuần qua.
Biểu đồ dưới đây làm nổi bật lý do này. Khối lượng token thường có xu hướng cao nhất xung quanh TGE và những ngày ngay sau đó, điều này có nghĩa là khối lượng Futarchy AMM bền bỉ, và do đó, doanh thu, phụ thuộc rất nhiều vào các dự án mới được ra mắt qua quy trình.
Mặc dù doanh thu hàng ngày đang giảm, META đã có màn thể hiện ấn tượng, phục hồi khoảng 40% trong tuần vừa qua. Kết quả là, tỷ lệ P/S 30 ngày của META đã tăng lên ~36 lần, cao hơn nhiều so với phạm vi hai tháng trước đây là ~10-15 lần.
Thị trường nhìn về phía trước, và tôi kỳ vọng rằng tỷ lệ P/S của META sẽ thu hẹp trở lại về phạm vi lịch sử của nó trong vài tuần và tháng tới khi doanh thu tăng tốc trở lại (tức là không phải thông qua việc giảm giá, mà là thông qua doanh thu kỳ trước cao hơn).
Những yếu tố kích thích trong ngắn hạn có hai yếu tố. Thứ nhất là ICO của Ranger, có khả năng sẽ được đăng ký vượt mức và dẫn đến sự tăng vọt trong khối lượng giao dịch của Futarchy AMM sau TGE. Thứ hai là Đề xuất Omnibus, đã được thông qua vào đêm qua và sẽ
- di dời khoảng ~90% thanh khoản META từ Meteora DAMM v1 sang Futarchy AMM và
- tiêu tốn khoảng ~60.000 META (khoảng 550.000 USD theo giá hiện tại). Việc thu hút khối lượng giao dịch từ RNGR và META sẽ làm tăng doanh thu của Futarchy AMM trong thời gian tới.
Vượt ra ngoài vài ngày tới và trong những tháng sắp tới, tôi kỳ vọng doanh thu của MetaDAO sẽ có xu hướng tăng lên khi tần suất ra mắt tăng gấp hàng chục lần. Hai yếu tố xúc tác nổi bật là: các lần ra mắt không cần phép và STAMP của Colosseum.
MetaDAO đã tranh luận trong các kênh giao tiếp công khai về việc duy trì mô hình hoàn toàn được quản lý (có sự cho phép) hay thử nghiệm các khởi chạy không cần sự cho phép. Việc sau, mặc dù có rủi ro là các dự án có chất lượng thấp hơn, là một thí nghiệm cần thiết để tăng cường năng lực xử lý và xác minh khả năng mở rộng của nền tảng, và có lẽ là hướng mà nhóm sẽ cuối cùng theo đuổi.
Cuối cùng, tôi nghĩ thị trường đang định giá thấp những gì STAMP của Colosseum có thể mang lại cho MetaDAO. Colosseum nằm ở giai đoạn đầu của chu trình khởi nghiệp của Solana, bao gồm các cuộc thi lập trình, một chương trình tăng tốc và một quỹ đầu tư mạo hiểm. Nhiều trong số các đội ngũ hàng đầu của hệ sinh thái đều bắt nguồn từ các cuộc thi lập trình (ví dụ: Jito, Kamino, Drift, Exponent, Hylo). STAMP hiệu quả kết nối MetaDAO với luồng giao dịch đó, tạo ra một đường dẫn ổn định hơn cho các lần ra mắt chất lượng cao, bổ sung cho các ICO phi tập trung và dần dần làm cho chu kỳ ra mắt trở nên đồng bộ hơn theo thời gian.
Tóm lại, Ranger và đề xuất Omnibus có thể giúp tăng tốc doanh thu trong ngắn hạn, nhưng các lần ra mắt không cần sự cho phép và STAMP là những yếu tố có thể cuối cùng thúc đẩy sự gia tăng gấp mười lần nhịp độ ICO của MetaDAO (và do đó là khối lượng giao dịch và doanh thu) trong vài tháng tới.
Nhận tin tức trong hộp thư của bạn. Khám phá các bản tin của Blockworks:
- Sự sụp đổ: Giải mã tiền điện tử và thị trường. Hàng ngày.
- 0xNghiên cứu: Alpha trong hộp thư của bạn. Tư duy như một nhà phân tích.