Qualcomm đang chịu áp lực kép từ sự suy giảm kinh doanh điện thoại thông minh và việc Apple chuyển sang sử dụng chip nền tảng tự phát triển, doanh thu điện thoại giảm 13% so với cùng kỳ năm trước, nhưng doanh thu ô tô tăng 38%, lập kỷ lục quý, và IoT tăng 9%. Công ty dự kiến sẽ bắt đầu giao hàng chip tùy chỉnh cho các nhà cung cấp đám mây lớn trong năm nay, đồng thời có tin đồn rằng OpenAI đang hợp tác với Qualcomm để phát triển bộ xử lý AI cho điện thoại. Qualcomm đang đặt cược vào AI tại đầu cuối, suy luận biên và tính toán ô tô, nhằm chuyển đổi từ nhà cung cấp chip điện thoại hàng đầu thành một công ty nền tảng tính toán toàn diện hơn. Hiện tại, điểm then chốt là liệu lợi nhuận điện thoại có thể duy trì ổn định, các lĩnh vực ô tô và IoT có thể tiếp tục mở rộng, và suy luận dữ liệu trung tâm có thể được nhân bản hay không.

Tác giả bài viết, nguồn: Bán dẫn Công Nghiệp Tông Hành

Để tham gia vào vòng xây dựng nền tảng tính toán tiếp theo, Qualcomm cần chứng minh lại bản thân.

Định nghĩa lại

Round B

Nhà cung cấp giải pháp bảo mật thông minh

Ngày 27 tháng 4, nhà phân tích của Tien Feng International, Ming-Chi Kuo, cho biết OpenAI đang hợp tác với Qualcomm và MediaTek để phát triển bộ xử lý điện thoại thông minh tập trung vào trí tuệ nhân tạo, với thời gian sản xuất hàng loạt tiềm năng có thể vào năm 2028. Báo cáo cũng lưu ý rằng các công ty liên quan chưa phản hồi ngay lập tức các yêu cầu bình luận, và hình thái phần cứng mà OpenAI đang khám phá có thể không phải là điện thoại truyền thống, mà có thể là “thiết bị lõi thứ ba” mà Sam Altman đã đề cập.

Hai ngày nữa, Qualcomm sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2026. Kết quả không khả quan: doanh thu giảm so với cùng kỳ năm trước, ngành hàng điện thoại chịu áp lực, và hướng dẫn quý tới cũng bị ảnh hưởng bởi nguồn cung bộ nhớ và nhu cầu khách hàng. Tuy nhiên, trong cuộc gọi báo cáo kết quả, CEO Cristiano Amon cho biết công ty dự kiến sẽ bắt đầu giao hàng chip trung tâm dữ liệu cho một nhà cung cấp điện toán đám mây lớn trong năm nay.

Khi đặt hai mốc thời gian này cạnh nhau, ta thấy bối cảnh thực tế của “khủng hoảng trung niên” của Qualcomm: công ty vẫn phụ thuộc sâu vào chu kỳ điện thoại thông minh, đối mặt với việc Apple tự phát triển chip modem và cạnh tranh trên thị trường Android; nhưng đồng thời, trí tuệ nhân tạo tại thiết bị đầu cuối, thiết bị AI cá nhân, tính toán ô tô, suy luận biên và chip tùy chỉnh cho trung tâm dữ liệu lại khiến thị trường đánh giá lại khả năng của nó trong việc gia nhập chuỗi cung ứng cốt lõi của nền tảng tính toán tiếp theo.

Vì vậy, câu hỏi thực sự cần được trả lời không phải là Qualcomm có câu chuyện AI hay không, mà là câu chuyện đó có thể vượt qua áp lực từ sự chậm lại của các业务 cũ để chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận bền vững hay không. Để đánh giá điều này, không thể chỉ dựa vào tin đồn về OpenAI hay các phát biểu trong một cuộc gọi, mà cần quay trở lại cấu trúc kinh doanh bản thân.

Áp lực chu kỳ 01 và sự mất mát của Apple

Hãy xem báo cáo tài chính mới nhất. Trong quý hai năm tài chính 2026, doanh thu của Qualcomm đạt 10,599 tỷ USD, giảm 3% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh là 2,65 USD. Trong đó, doanh thu từ hoạt động sản phẩm chip là 9,076 tỷ USD, giảm 4% so với cùng kỳ năm trước; doanh thu từ hoạt động cấp phép công nghệ là 1,382 tỷ USD, tăng 5% so với cùng kỳ năm trước. Trong nội bộ hoạt động sản phẩm chip, doanh thu từ điện thoại là 6,024 tỷ USD, giảm 13% so với cùng kỳ năm trước; doanh thu từ ô tô và IoT lần lượt tăng 38% và 9%.

Các con số này cho thấy sự đa dạng hóa của Qualcomm đã bắt đầu thể hiện trên báo cáo tài chính, nhưng chưa thay thế được nền tảng điện thoại di động. Điện thoại vẫn chiếm khoảng hai phần ba doanh thu từ hoạt động chip và hơn một nửa tổng doanh thu của công ty; ô tô và IoT tăng trưởng nhanh, nhưng vẫn khó bù đắp hoàn toàn sự suy giảm của điện thoại. Miễn là hoạt động điện thoại yếu đi, thị trường vẫn sẽ định giá Qualcomm theo chu kỳ chip di động.

Hướng dẫn cho quý tới cũng củng cố điểm này. Qualcomm dự kiến doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 ở mức 9,2 đến 10 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh sau khi pha loãng ở mức 2,10 đến 2,30 USD. Công ty cho biết hướng dẫn đã bao gồm tác động của hạn chế nguồn cung bộ nhớ và giá cả liên quan đến nhu cầu điện thoại di động của một số khách hàng, đồng thời dự kiến doanh thu điện thoại di động từ khách hàng Trung Quốc sẽ chạm đáy trong quý 3.

Đây không phải là vấn đề kinh doanh riêng của Qualcomm, mà là tác động lan tỏa từ chu kỳ cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo đến chuỗi công nghiệp điện tử tiêu dùng. Counterpoint Research cho biết, sản lượng smartphone toàn cầu trong quý I năm 2026 giảm 6% so với cùng kỳ năm trước; Gartner cũng dự báo chi phí bộ nhớ tăng mạnh sẽ làm giảm sản lượng PC và smartphone năm 2026. Việc các trung tâm dữ liệu hấp thụ năng lực sản xuất bộ nhớ khiến chi phí nguyên vật liệu điện tử tiêu dùng tăng lên, cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến nhịp độ mua sắm điện thoại và nhu cầu thay thế ở phân khúc trung và thấp cấp.

Trong lĩnh vực điện thoại di động, Apple vẫn là biến số cấu trúc quan trọng nhất. Qualcomm tiết lộ trong báo cáo 10-Q quý 2 năm tài chính 2026 rằng Apple đã bắt đầu sử dụng chip nền tảng tự phát triển trong một số điện thoại thông minh, và dự kiến Apple sẽ ngày càng sử dụng nhiều hơn các chip nền tảng tự phát triển thay vì sản phẩm của Qualcomm, điều này sẽ gây tác động tiêu cực nghiêm trọng đến doanh thu, kết quả hoạt động và dòng tiền của ngành kinh doanh chip.

Vấn đề của Apple không chỉ đơn thuần là bán ít đi một vài chip modem. Qualcomm còn tiết lộ rằng Apple mua các sản phẩm modem độc lập hoặc modem mỏng nhẹ, không bao gồm công nghệ bộ xử lý ứng dụng tích hợp của Qualcomm, do đó đóng góp doanh thu và biên lợi nhuận thấp hơn so với nền tảng tích hợp đầy đủ. Nếu các thiết bị Apple sử dụng modem độc lập của Qualcomm chiếm市场份额 từ các khách hàng khác sử dụng nền tảng tích hợp, doanh thu và biên lợi nhuận của Qualcomm cũng sẽ bị ảnh hưởng.

Điều này có nghĩa là Qualcomm không chỉ mất đi sản lượng, mà còn một phần lợi nhuận từ thị trường kết nối di động cao cấp. Quan trọng hơn, chip nền tảng do Apple tự phát triển sẽ củng cố xu hướng tích hợp dọc của các nhà sản xuất thiết bị hàng đầu. Qualcomm cũng đã cảnh báo trong báo cáo 10-Q rằng các khách hàng lớn như Apple, Samsung và Xiaomi đều đang phát triển sản phẩm tích hợp mạch riêng, và một số khách hàng Trung Quốc cũng có thể sử dụng chip tự phát triển do áp lực về an ninh nguồn cung hoặc chính sách.

Tuy nhiên, Qualcomm không phải không có khả năng phòng thủ. Doanh thu từ hoạt động cấp phép công nghệ trong quý hai tăng 5% so với cùng kỳ năm trước, với biên lợi nhuận trước thuế đạt 72%, hỗ trợ công ty tiếp tục đầu tư vào nghiên cứu và phát triển cũng như trả lợi ích cho cổ đông trong giai đoạn chu kỳ điện thoại di động suy giảm. Trong quý hai, Qualcomm đã hoàn trả 3,7 tỷ USD cho cổ đông và công bố ủy quyền mua lại mới trị giá 20 tỷ USD. Tuy nhiên, hoạt động cấp phép chỉ giúp công ty vượt qua chu kỳ, nhưng không thể một mình trả lời câu hỏi về nguồn tăng trưởng tương lai của Qualcomm sau khi AI tái định giá ngành bán dẫn.

02 Từ suy luận tại thiết bị đầu cuối đến chip tùy chỉnh cho trung tâm dữ liệu

Sự lúng túng của Qualcomm trong làn sóng trí tuệ nhân tạo lần này là việc họ không nằm ở trung tâm của năng lực tính toán huấn luyện. NVIDIA kiểm soát GPU và hệ sinh thái phần mềm đi kèm, các công ty như Broadcom và Marvell hưởng lợi từ các chip tăng tốc và chip mạng được tùy chỉnh bởi các nhà cung cấp đám mây, trong khi AMD và Intel cạnh tranh thị phần CPU máy chủ và bộ tăng tốc. Qualcomm lâu nay nhấn mạnh vào trí tuệ nhân tạo tại thiết bị đầu cuối, nhưng lại không phải là bên hưởng lợi chính trong việc xây dựng cụm huấn luyện.

Tuy nhiên, giai đoạn thứ hai của ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo không chỉ dừng lại ở việc huấn luyện. Khi quy mô triển khai mô hình mở rộng, chi phí suy luận, độ trễ, quyền riêng tư, mức tiêu thụ năng lượng và tương tác với thiết bị đầu cuối sẽ trở nên quan trọng hơn. Qualcomm đang đầu tư vào việc di chuyển mô hình từ đám mây sang điện thoại, PC, ô tô, thiết bị XR, robot, thiết bị công nghiệp và máy chủ biên. Trong các bối cảnh này, tính toán dị cấu tiêu thụ ít năng lượng, kết nối tế bào, Wi-Fi, Bluetooth, xử lý hình ảnh và NPU tại đầu cuối quan trọng hơn là chỉ theo đuổi đỉnh điểm hiệu năng tính toán.

Sự quan tâm đến tin đồn về bộ xử lý của OpenAI cũng xuất phát từ sự tưởng tượng này. Nếu OpenAI thực sự phát triển thiết bị cá nhân native AI, nền tảng chip sẽ phải đảm nhiệm các nhiệm vụ như suy luận tại chỗ, đầu vào âm thanh và hình ảnh thời gian thực, nhận thức liên tục tiết kiệm năng lượng, kết nối, bảo mật và sản xuất hàng loạt chuỗi cung ứng. Những tích lũy của Qualcomm trong SoC điện thoại, chip modem, tần số vô tuyến, AI đầu cuối và chứng nhận nhà mạng khiến họ trở thành một trong những ứng cử viên tự nhiên.

Tuy nhiên, cần nhìn nhận đường thẳng này một cách thận trọng. Các hợp tác liên quan vẫn chưa được xác nhận chính thức, hình thái phần cứng của OpenAI vẫn chưa rõ ràng, và khả năng sản xuất hàng loạt vào năm 2028 không tạo ra sự hỗ trợ doanh thu ngắn hạn. Đối với Qualcomm, tin đồn về OpenAI giống như một “quyền chọn nhập khẩu” hơn là một nguồn tăng trưởng chắc chắn.

So với tin đồn về phần cứng của OpenAI, lĩnh vực trung tâm dữ liệu đáng quan tâm hơn vì ban quản lý công ty đã đưa ra lịch trình cụ thể. Theo bản ghi cuộc gọi báo cáo kết quả, Qualcomm đang bước vào lĩnh vực chip tùy chỉnh, bắt đầu từ một nhà cung cấp đám mây hàng đầu và dự kiến bắt đầu giao hàng sơ bộ từ tháng 12, đồng thời ban quản lý cho biết dự án này sẽ tăng lợi nhuận. Điều này phù hợp với các tin đồn gần đây về việc Qualcomm phát triển bộ xử lý “chuyên dụng” cho trung tâm dữ liệu dựa trên kiến trúc Arm.

Cần phân biệt rằng tin đồn không thể coi là sản phẩm đã ra mắt, nhưng trang web dữ liệu trung tâm của Qualcomm đã tiết lộ hướng đi. Công ty định vị giải pháp trung tâm dữ liệu của mình vào suy luận AI, hiệu quả năng lượng và tổng chi phí sở hữu, liệt kê các tuyến đường sản phẩm như chip suy luận AI trên đám mây, và trong phần “bộ xử lý máy chủ” cho biết đang phát triển giải pháp bộ xử lý trung tâm dữ liệu.

Qualcomm trở lại thị trường trung tâm dữ liệu không đồng nghĩa với việc trực tiếp cạnh tranh với GPU đào tạo của NVIDIA. Con đường thực tế hơn là tập trung vào các tải công việc suy luận, các nhà cung cấp đám mây cụ thể và hệ thống chuyên dụng để thực hiện tùy chỉnh. Rào cản đối với cụm đào tạo nằm ở GPU, bộ nhớ băng thông cao, kết nối và hệ sinh thái phần mềm; trong khi thị trường suy luận phân tán hơn, khách hàng sẽ lựa chọn dựa trên kích thước mô hình, độ trễ, chi phí mỗi token và mức tiêu thụ năng lượng. Nếu Qualcomm có thể chuyển giao NPU tiết kiệm năng lượng, tối ưu hóa truy cập bộ nhớ và khả năng tích hợp SoC vào hệ thống suy luận cấp kệ, họ sẽ có cơ hội tạo ra sự khác biệt.

Sự thay đổi trong hệ sinh thái máy chủ Arm cũng mở ra cơ hội cho Qualcomm. Arm sẽ ra mắt bộ xử lý AI phổ dụng dành cho trung tâm dữ liệu vào tháng 3 năm 2026, được phát triển cùng với Meta như đối tác chính, với tối đa 136 lõi Arm Neoverse V3, nhắm vào cơ sở hạ tầng AI tác nhân. Điều này cho thấy các khách hàng đám mây lớn đang ngày càng tích cực áp dụng bộ xử lý Arm và chip tùy chỉnh để theo đuổi hiệu quả năng lượng và tối ưu chi phí.

Đây cũng là sự khác biệt lớn nhất giữa Qualcomm và thời kỳ Centriq trước đây. Khi đó, công ty cố gắng thách thức thị trường máy chủ phổ thông x86, đối mặt với các rào cản về hệ sinh thái, kênh phân phối và niềm tin của khách hàng; ngày nay, các nhà cung cấp đám mây có mức độ chấp nhận cao hơn đối với chip tùy chỉnh, đồng thời suy luận trí tuệ nhân tạo mang lại nhu cầu mới về hiệu suất năng lượng. Tuy nhiên, chu kỳ xác thực trung tâm dữ liệu kéo dài và yêu cầu cao về phần mềm, nên Qualcomm vẫn cần chứng minh khả năng cung cấp giải pháp hệ thống có thể triển khai bền vững và sản xuất hàng loạt.

03 Ô tô và Internet of Things: Đường cong thứ hai

Trong tất cả các lĩnh vực không phải di động, ô tô là đường cong thứ hai rõ ràng nhất của Qualcomm. Trong quý 2 năm tài chính 2026, doanh thu ô tô của Qualcomm đạt 1,326 tỷ USD, tăng 38% so với cùng kỳ năm trước, lập kỷ lục quý. Bản ghi âm cuộc gọi cũng cho thấy, doanh thu quý của ngành ô tô lần đầu tiên vượt mức 5 tỷ USD tính theo năm, và ban quản lý dự kiến doanh thu tính theo năm khi kết thúc năm tài chính 2026 sẽ vượt quá 6 tỷ USD.

Tuy nhiên, điều đáng quan tâm hơn không phải là con số của quý này, mà là các động thái ngành trong vài tháng qua. Trong CES 2026, Qualcomm công bố mở rộng hợp tác với Google về phần mềm ô tô và trải nghiệm AI; đồng thời, nền tảng cao cấp về khoang lái và hỗ trợ lái xe của họ đã được các hãng xe như Li Xiang, Leapmotor, Zeekr, Great Wall, NIO và Chery lựa chọn, tổng cộng đạt 10 dự án thiết kế. Các nền tảng như Ride Flex, tích hợp tải khoang lái và hỗ trợ lái xe trên cùng một con SoC, cũng đã bước vào nhiều dự án sản xuất hàng loạt.

Tháng 4, Bosch và Qualcomm mở rộng hợp tác về khoang lái thông minh sang lĩnh vực hỗ trợ lái xe. Bosch tiết lộ đã giao hơn 10 triệu đơn vị máy tính ô tô dựa trên nền tảng khoang lái của Qualcomm; hợp tác mới giữa hai bên sẽ sử dụng nền tảng lái xe của Qualcomm để hỗ trợ sản xuất hàng loạt hệ thống hỗ trợ lái xe và thử nghiệm tích hợp khoang lái và hỗ trợ lái xe vào một SoC duy nhất thông qua Ride Flex. Điều này cho thấy kinh doanh ô tô của Qualcomm không chỉ dừng lại ở việc bán chip khoang lái, mà còn đang tham gia vào quá trình các nhà sản xuất ô tô chuyển đổi sang kiến trúc tính toán trung tâm.

IoT không chỉ là một danh mục doanh thu trong báo cáo tài chính. Vào tháng Một, Qualcomm đã công bố hoàn thành việc mở rộng kinh doanh IoT công nghiệp và nhúng, tích hợp nhiều tài sản mua lại vào danh mục sản phẩm, với mục tiêu đóng gói bộ xử lý, phần mềm, công cụ phát triển và giải pháp ngành. Đặc biệt trong các kịch bản như an ninh video, thiết bị công nghiệp, suy luận tại chỗ và AI ngoại tuyến, Qualcomm đang nỗ lực tạo thành một nền tảng AI biên bằng cách kết hợp CPU, NPU, kết nối và các công cụ phần mềm.

Về mặt tài chính, ô tô và IoT vẫn chưa thể hoàn toàn bù đắp sự suy giảm của điện thoại di động; về mặt công nghiệp, chúng đã chứng minh rằng Qualcomm không chỉ phụ thuộc vào điện thoại thông minh. Điều Qualcomm thực sự cần làm là tái sử dụng các công nghệ nền tảng chung giữa điện thoại di động, ô tô, IoT, PC và suy luận tại trung tâm dữ liệu, để Oryon CPU, Hexagon NPU, công nghệ modem RF và kết nối không còn phân tán trên các dòng sản phẩm khác nhau, mà tạo thành năng lực nền tảng thống nhất.

04 Kết luận

Tình thế của Qualcomm không hề phức tạp: thị trường điện thoại cơ bản bị ảnh hưởng bởi chu kỳ và chip modem tự phát triển của Apple, nhưng những tin đồn về phần cứng của OpenAI, lịch trình chip tùy chỉnh cho trung tâm dữ liệu, sự tăng trưởng kỷ lục trong lĩnh vực ô tô, cùng với việc IoT mở rộng sang AI biên, đã giúp thị trường nhìn thấy khả năng nó bước vào nền tảng tính toán tiếp theo.

Do đó, Qualcomm chưa từng bỏ lỡ trí tuệ nhân tạo, cũng chưa hoàn toàn lật ngược tình thế. Trong hai đến ba năm tới, điều then chốt chỉ nằm ở ba yếu tố: liệu lợi nhuận điện thoại có thể duy trì ổn định, ô tô và Internet vạn vật có thể tiếp tục mở rộng, cũng như việc suy luận tại trung tâm dữ liệu có thể chuyển từ dự án của một khách hàng duy nhất thành mô hình kinh doanh có thể nhân bản được. Chỉ khi những điều này được hiện thực hóa, công ty mới có thể từ một nhà sản xuất chip di động dẫn đầu, trở thành một công ty nền tảng tính toán toàn diện hơn.