Đánh giá thị trường tiền điện tử quý 1 năm 2026: Tài sản truyền thống được đưa lên chuỗi, thị trường chứng kiến điều chỉnh

Bài viết bởi Tanay Ved

Biên dịch: Chopper, Foresight News

Tóm tắt ngắn

• Trong bối cảnh môi trường vĩ mô và địa chính trị biến động, thị trường tiền mã hóa tiếp tục chịu áp lực, nhưng nhu cầu ETF trong quý này dần cải thiện, hỗ trợ giá hiện tại của Bitcoin.
• Các nền tảng giao dịch trên chuỗi và tài sản token hóa tiếp tục thúc đẩy tài sản truyền thống tham gia thị trường giao dịch 24/7, với các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn về cổ phiếu và chỉ số do các nền tảng như Hyperliquid ra mắt, cùng với các sản phẩm hợp đồng hoán đổi cổ phiếu mới được thêm vào bởi các sàn giao dịch chính, đã thúc đẩy khối lượng vị thế mở tăng ổn định.
• Tổng nguồn cung stablecoin duy trì ổn định xung quanh 300 tỷ USD, quy mô chuyển khoản điều chỉnh trong quý I năm 2026 tăng lên khoảng 21,5 nghìn tỷ USD; chính sách quản lý liên quan đến lợi nhuận và phát hành stablecoin dần trở nên rõ ràng, tiếp tục ảnh hưởng đến sự phát triển của ngành.

Quý đầu tiên của năm 2026 đã kết thúc, đây là thời điểm quan trọng để tổng kết các động thái phát triển và chủ đề cốt lõi của thị trường tiền mã hóa. Trong quý này, sự đan xen giữa bất ổn địa chính trị và vĩ mô đã khiến thị trường nói chung mang đặc điểm phòng thủ và biến động cao. Dù thị trường tiền mã hóa đối mặt với thách thức khi tổng vốn hóa giảm khoảng 22%, các lĩnh vực như cổ phiếu được token hóa và giao dịch tài sản truyền thống trên chuỗi đã trở thành điểm sáng của ngành, đồng thời cơ sở hạ tầng ngành đạt được tiến triển thực chất. Bài viết này sẽ tổng kết quý đầu tiên của năm 2026 và phân tích các xu hướng cùng chủ đề cốt lõi định hình thị trường trong quý này.

Giá bitcoin trong tháng 2 đã giảm hơn 30% từ mức khoảng 95.000 USD, giảm 22% kể từ đầu năm. Ngoài áp lực vĩ mô, đợt bán tháo rộng rãi trên các tài sản rủi ro và thanh lý thị trường phái sinh cũng làm trầm trọng thêm đà giảm, tái khởi động cuộc thảo luận về đặc tính phòng vệ và chức năng lưu trữ giá trị của bitcoin.

Tuy nhiên, kể từ khi xung đột Iran bùng phát vào ngày 28 tháng 2, Bitcoin đã thể hiện sức mạnh vượt trội hơn so với cổ phiếu và vàng, cho thấy sự kiên cường nhất định và dấu hiệu phục hồi nhu cầu.

Nguồn dữ liệu: Coin Metrics và Google Finance

Các tài sản tiền mã hóa thể hiện sự phân hóa rõ rệt, chỉ một số ít altcoin có câu chuyện mạnh mẽ và tăng trưởng sử dụng thực tế mới vượt trội so với thị trường.

Các đồng tiền nổi bật bao gồm Hyperliquid (HYPE), Bittensor (TAO) và Morpho (MORPHO), đều tăng hơn 30% trong quý. Hyperliquid được hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường HIP-3 (đặc biệt là các danh mục hàng hóa và chỉ số cổ phiếu), mở rộng phạm vi kinh doanh từ tài sản tiền điện tử sang nhiều loại tài sản khác; Bittensor và Morpho lần lượt dựa vào sự tăng trưởng trong cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và lĩnh vực tín dụng tài chính phi tập trung, trong khi sự quan tâm của các tổ chức đối với AI phi tập trung và dịch vụ quản lý kho bạc tiếp tục gia tăng.

Nguồn dữ liệu: Coin Metrics

Sự lo ngại về rủi ro vào đầu quý này đã đảo ngược vào tháng 3. Mặc dù thị trường vẫn cho thấy dấu hiệu yếu kém, nhu cầu đối với ETF现货 Bitcoin đã cải thiện đáng kể, làm đảo ngược xu hướng rút vốn liên tục kể từ tháng 11 năm 2025. Dữ liệu trượt 30 ngày cho thấy dòng tiền ròng vào ETF vượt quá 30.000 BTC, hỗ trợ Bitcoin ổn định quanh mức 70.000 USD.

Nguồn dữ liệu: Coin Metrics Network

Việc nhu cầu này có thể duy trì và tăng tốc phụ thuộc lớn vào môi trường vĩ mô và xu hướng chính sách. Việc giảm bớt rủi ro địa chính trị, lạm phát chậm lại, kỳ vọng cắt giảm lãi suất quay trở lại, cùng với nhu cầu gia tăng trong việc phân bổ tài sản vào ETF và quỹ tài sản tiền điện tử (DAT) (bao gồm kế hoạch huy động 42 tỷ USD cho bitcoin của các tổ chức như Strategy), đều có tiềm năng củng cố thêm dòng vốn chảy vào.

Hyperliquid và lĩnh vực tài sản truyền thống

Một trong những xu hướng cốt lõi năm nay là sự hội tụ ngày càng nhanh giữa thị trường tài chính truyền thống và cơ sở hạ tầng chuỗi thông qua việc phát hành tài sản được token hóa và giao dịch 24/7. Sự tăng trưởng của các hợp đồng hoán đổi tài sản truyền thống là minh chứng trực quan nhất cho xu hướng này.

Sau khi Hyperliquid ra mắt thị trường HIP-3 bao gồm các loại tài sản như cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa, tỷ trọng khối lượng giao dịch tài sản phi tiền điện tử trong quý này đã tăng đáng kể lên khoảng 45%. Trong bối cảnh xung đột địa chính trị, các nhà giao dịch tìm kiếm sự tiếp xúc liên tục với các tài sản như kim loại và dầu thô, dẫn đến khối lượng giao dịch và số lượng hợp đồng chưa thanh toán toàn nền tảng tăng đáng kể; trong đó, số lượng hợp đồng chưa thanh toán của tài sản truyền thống HIP-3 chiếm khoảng 28% tổng lượng nền tảng.

Nguồn dữ liệu: Coin Metrics

Sự trỗi dậy của hợp đồng hoán đổi cổ phiếu

Trong phân khúc này, khi các nền tảng giao dịch mở rộng hoạt động, các tài sản cổ phiếu và chỉ số chính thống trở thành nhóm sản phẩm tăng trưởng nhanh nhất. Kraken đã ra mắt hợp đồng hoán đổi cổ phiếu xStocks vào tháng 2, trong khi Coinbase International đã triển khai sản phẩm hợp đồng hoán đổi cổ phiếu, cung cấp mức đòn bẩy cho nhà đầu tư tiếp cận thị trường chứng khoán Mỹ. Đồng thời, [XYZ] – đơn vị triển khai HIP-3 lớn nhất của Hyperliquid – đã hợp tác với S&P Dow Jones Indices để ra mắt hợp đồng hoán đổi S&P 500 chính thức đầu tiên, làm phong phú thêm thị trường giao dịch tiếp cận cổ phiếu toàn cầu.

Nguồn dữ liệu: Coin Metrics

Khối lượng vị thế chưa đóng của các hợp đồng hoán đổi cổ phiếu và chỉ số trên Hyperliquid đang tăng ổn định, các chỉ số cốt lõi như XYZ100 (Nasdaq 100) và S&P 500 đã lọt vào danh sách các sản phẩm giao dịch có khối lượng vị thế lớn nhất trên nền tảng, các cổ phiếu như NVIDIA (NVDA) và Micron Technology (MU) cũng tạo ra thanh khoản đáng kể.

Meanwhile, the issuance of tokenized stocks and funds is growing in tandem, from the xStocks framework to tokenized money market funds and stock funds issued by institutions such as Ondo on Ethereum and Solana, all showing growth.

Sự tăng trưởng của các hợp đồng hoán đổi token hóa cổ phiếu và tài sản thế giới thực (RWA) khẳng định một xu hướng: các nền tảng chuỗi đang dần trở thành phần mở rộng 24/7 của thị trường truyền thống, thay vì chỉ là nơi giao dịch thuần túy gốc mã hóa.

Stablecoins continue to serve as the foundational pillar of on-chain liquidity. Despite the overall market decline, the total supply of stablecoins remained stable around $300 billion in Q1 2026, with a slight rebound in supply growth on February 30.

Stablecoin tăng trưởng nổi bật nhất là USDS, loại stablecoin được Sky Protocol (trước đây là MakerDAO) phát hành, được đảm bảo bởi tài sản mã hóa và tài sản thực tế, với lượng cung tăng 43% lên khoảng 8 tỷ USD; USDC do Circle phát hành có quy mô 77 tỷ USD, trong khi USDT duy trì ở mức khoảng 184 tỷ USD.

Nguồn dữ liệu: Coin Metrics

Trong khi nguồn cung duy trì sự ổn định, tốc độ lưu thông và quy mô sử dụng của các stablecoin đã tăng mạnh. Tổng khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh của stablecoin trong quý I đạt 21,5 nghìn tỷ USD, gấp khoảng 3 lần so với cùng kỳ năm 2025. Trong đó, hơn 80% khối lượng giao dịch đến từ USDC, tỷ trọng sử dụng của USDC tiếp tục mở rộng so với USDT. Mức độ sôi động này chủ yếu do USDC trên chuỗi Base thúc đẩy, riêng chuỗi này đã đạt quy mô chuyển khoản 13 nghìn tỷ USD trong quý I.

Như chúng tôi đã phân tích trong báo cáo gần đây, một phần lớn dòng tiền này đến từ các hành vi của cơ sở hạ tầng DeFi như tái cân bằng của người cung cấp thanh khoản và các khoản vay chớp nhoáng, thay vì từ các giao dịch hoặc thanh toán của người dùng cuối, mặc dù các kịch bản sau cũng đang tăng trưởng đồng thời.

Nguồn dữ liệu: Coin Metrics

Trong tương lai, hướng đi của ngành tiền ổn định có thể phụ thuộc vào cơ chế sinh lợi và quy tắc phát hành. Bản nháp luật CLARITY mới nhất đề xuất cấm các số dư tiền ổn định tạo ra lợi ích thụ động, nhưng cho phép các phần thưởng hoạt động gắn với thanh toán hoặc sử dụng nền tảng. Điều khoản này có thể thay đổi mô hình kinh doanh của các bên tham gia chính.

Đối với Coinbase, nơi thu nhập từ stablecoin đã chiếm hơn 25% tổng doanh thu, việc hạn chế lợi nhuận từ USDC có thể làm suy yếu khả năng thu hút và giữ lại vốn; trong khi Circle bị ảnh hưởng ít hơn, nếu môi trường lãi suất cao kéo dài và quy định giám sát rõ ràng, thu nhập liên quan đến thanh toán và giao dịch của họ có khả năng được hưởng lợi. Khi dự luật được thúc đẩy, tác động của nó đối với các lĩnh vực như cho vay DeFi, stablecoin sinh lời và trái phiếu được token hóa đáng được theo dõi liên tục.

Trong quý này, đã xuất hiện tín hiệu rõ ràng quan trọng từ khía cạnh quản lý. SEC Hoa Kỳ và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã cùng ban hành tài liệu giải thích, giới thiệu khung phân loại năm loại tài sản số và xác định vị trí của từng loại tài sản trong khuôn khổ quy định chứng khoán và hàng hóa hiện hành:

• Sản phẩm kỹ thuật số: Token bản địa của mạng lưới chính, giá trị chủ yếu dựa trên chức năng của hệ sinh thái mã hóa và cung cầu thị trường (ví dụ: token của các chuỗi công cộng phổ biến), được phân loại là hàng hóa thay vì chứng khoán.
• Sưu tập và công cụ kỹ thuật số: NFT, tài sản trong trò chơi, token phí Gas, token truy cập thường không áp dụng quy định chứng khoán, trừ khi bị chia nhỏ hoặc được quảng bá chủ yếu như một sản phẩm đầu tư.
• Stablecoins dùng để thanh toán: Các stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định và tài sản thực tế được coi là công cụ tương tự tiền tệ, nhưng các loại có lợi nhuận hoặc thiết kế không tuân thủ vẫn cần được xem xét để xác định có phải là chứng khoán hay không.
• Digital securities: Tools such as tokenized stocks, bonds, and credit-related real-world assets, whether or not on-chain, are fully within the scope of securities.
• Staking, mining, and wrapping: Native staking, mining, airdrops, and wrapping activities are not considered securities transactions; however, pooled staking, yield wrapping/structured tokens may be classified as investment contracts if they make profit commitments to investors.

Để tìm hiểu sâu hơn về khung phân loại token mới, tiến trình đàm phán của Đạo luật CLARITY và các động thái quản lý toàn cầu, hãy tham khảo bản Tổng quan về quy định mới nhất của Talos.

Mặc dù giá tài sản mã hóa vẫn chịu ảnh hưởng đáng kể bởi các yếu tố vĩ mô và địa chính trị, cơ sở hạ tầng nền tảng của ngành đang không ngừng được cải tiến. Bitcoin đang dần nhận được sự hỗ trợ ở mức giá hiện tại, trong khi các nền tảng chuỗi khối ngày càng thâm nhập vào thị trường giao dịch 24/7 đối với cổ phiếu, hàng hóa và tài sản thực tế. Đồng thời, các tập đoàn truyền thống như NYSE và Nasdaq đang tích cực triển khai token hóa, thúc đẩy hiện đại hóa hệ thống giao dịch cổ phiếu. Tiến độ của Đạo luật CLARITY và các chính sách quản lý liên quan đến lợi nhuận stablecoin sẽ trở thành các biến số cốt lõi của ngành; nếu môi trường vĩ mô cải thiện, sở thích rủi ro đối với tài sản mã hóa có khả năng dần phục hồi.