Sự chậm lại của Pump.fun đang bắt đầu xuất hiện trong nền kinh tế mạng lưới Solana.
Tỷ lệ tốt nghiệp token trung bình bảy ngày của nền tảng phát hành memecoin Solana đã giảm xuống còn 0,26% trong tuần ngày 16 tháng Sáu, giảm 80% trong ba tháng. Chỉ số này theo dõi số lượng token được phát hành trên Pump.fun có thể chuyển sang automated market maker sau khi hoàn thành bonding curve.
Sự sụt giảm này đánh dấu một sự đảo chiều mạnh mẽ đối với một trong những ứng dụng quan trọng nhất của Solana. Pump.fun đã giúp thúc đẩy làn sóng memecoin của chuỗi này bằng cách cho phép người dùng phát hành token một cách nhanh chóng và chi phí thấp, biến hoạt động đầu cơ của nhà đầu tư lẻ thành nguồn phí lớn cho cả nền tảng và mạng lưới.
Phí mạng trung bình hàng ngày của Solana đã giảm xuống còn khoảng 5.300 SOL vào tháng Sáu, từ 33.000 SOL vào tháng Một, tương đương mức giảm 84%. Hoạt động giảm mạnh của Pump.fun là một trong những yếu tố chính dẫn đến sự sụt giảm này, cùng với sự hạ nhiệt rộng hơn trong đầu cơ memecoin.
Doanh thu của chính Pump.fun cũng giảm mạnh. Nền tảng này trung bình đạt khoảng 800.000 USD doanh thu hàng ngày vào đầu tháng Sáu, giảm từ vài triệu USD mỗi ngày trong các điều kiện thị trường mạnh mẽ hơn trước đó trong chu kỳ.
Áp lực rõ ràng trong token PUMP. Token này đã giao dịch gần mức $0,0015, xa dưới mức cao nhất năm 2025, phản ánh hoạt động nền tảng yếu hơn và kỳ vọng thấp hơn đối với doanh thu phí trong tương lai.
Sự chuyển dịch này không chỉ liên quan đến Pump.fun. Vốn đầu cơ đang dịch chuyển khỏi các memecoin trên Solana sang các nền tảng giao sau vĩnh viễn như Hyperliquid, nơi đòn bẩy và khối lượng giao dịch cao đã tạo ra môi trường giao dịch sôi động hơn.
Sự chuyển đổi đó đã thay đổi nơi sự chấp nhận rủi ro của thị trường tiền điện tử đang thể hiện. Trong giai đoạn đầu của chu kỳ, các memecoin trên Solana đã hấp thụ phần lớn sự đầu cơ bán lẻ của thị trường. Gần đây hơn, các nền tảng phái sinh phi tập trung đã chiếm một phần lớn hơn trong hoạt động đó.
Pump.fun đã cố gắng phản hồi bằng các động lực mới và thay đổi sản phẩm. Nền tảng đã điều chỉnh mô hình phí, giới thiệu phần thưởng cho người sáng tạo, mở rộng vượt ra khỏi phạm vi ban đầu chỉ tập trung vào Solana, và ra mắt Pump.fun GO trong nỗ lực tìm kiếm các cách mới để khôi phục mức độ sử dụng.
Chương trình mua lại cũng đã trở thành trung tâm trong chiến lược token của nền tảng. Pump.fun đã chi hàng trăm triệu đô la để mua lại PUMP, nhưng token này vẫn chịu áp lực do doanh thu và tỷ lệ tốt nghiệp suy yếu.
Vấn đề lớn hơn mang tính cấu trúc. Nền kinh tế của Pump.fun phụ thuộc vào dòng chảy ổn định các đợt phát hành token mới, giao dịch sôi động và đủ nhu cầu bán lẻ đối với các token đó để chúng tiến tới thanh khoản sâu hơn.
Chiếc bánh đà đó đã chậm lại. Cho đến khi các đợt phát hành token chuyển đổi thành hoạt động giao dịch ý nghĩa trở lại, doanh thu của Pump.fun, nhu cầu PUMP và cơ sở phí của Solana có khả năng vẫn chịu áp lực.