Thị trường tín dụng tư nhân vừa trải qua quý tồi tệ nhất trong nhiều năm. Lượng phát hành khoản vay mới giảm khoảng 40% xuống còn 44,76 tỷ USD trong ba tháng kết thúc tháng 5 năm 2026, giảm từ 74,56 tỷ USD trong quý 1.
Con số mang đến một bức tranh u ám
Số tiền phát hành mới 44,76 tỷ USD trong ba tháng kết thúc tháng Năm cho thấy sự thu hẹp đáng kể so với 74,56 tỷ USD ghi nhận trong quý 1 năm 2026.
Việc huy động vốn kể một câu chuyện tương tự, dù ít kịch tính hơn một chút. Các quỹ tín dụng tư nhân đã huy động được 45 tỷ USD cam kết trong bốn tháng đầu năm 2026, theo dữ liệu của Preqin. Con số này về cơ bản ổn định so với 44,5 tỷ USD trong cùng giai đoạn năm 2025. Để có thêm bối cảnh, cùng kỳ năm 2023 ghi nhận 52,2 tỷ USD cam kết.
Tiếng chuông cảnh báo thực sự là các khoản vay xấu. Fitch báo cáo rằng tỷ lệ vay xấu của tín dụng tư nhân tại Mỹ đạt mức kỷ lục 6,0% vào tháng 4 năm 2026. Các ngành hàng tiêu dùng và chăm sóc sức khỏe bị ảnh hưởng đặc biệt nặng nề.
Các quỹ lớn như BlackRock và Blackstone được cho là đã đối mặt với các yêu cầu rút vốn đáng kể. Phản ứng bao gồm việc bán tài sản và, trong một số trường hợp, các chiến lược hạn chế để quản lý thanh khoản.
Tín dụng được token hóa nổi lên như một yếu tố cân bằng
Trong khi các hợp đồng tín dụng tư nhân truyền thống, tín dụng tư nhân được token hóa trên chuỗi đang mở rộng nhanh chóng. Các khoản vay trên chuỗi hoạt động đã vượt quá 14 tỷ USD vào quý 2 năm 2026, tương đương với mức tăng ba lần so với đầu năm 2025.
Tuy nhiên, tín dụng được token hóa ở mức 14 tỷ USD vẫn chỉ là một phần nhỏ của thị trường truyền thống. Ngay cả với tốc độ giảm, tín dụng tư nhân truyền thống đã phát hành mới 44,76 tỷ USD trong một quý duy nhất.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Rủi ro là tín dụng được token hóa kế thừa những vấn đề tương tự như phiên bản truyền thống của nó. Nếu tỷ lệ vỡ nợ đang tăng lên vì người vay thực sự không thể trả nợ, việc đưa khoản vay lên blockchain không làm thay đổi chất lượng tín dụng cơ bản.
Các nhà đầu tư theo dõi lĩnh vực này nên theo dõi sát hai điều. Thứ nhất, liệu tỷ lệ vỡ nợ của tín dụng tư nhân truyền thống có ổn định hay tiếp tục tăng vượt mức kỷ lục hiện tại là 6%. Thứ hai, liệu các nền tảng tín dụng được token hóa có duy trì kỷ luật cho vay khi mở rộng quy mô, hay lặp lại sai lầm kinh điển là nới lỏng tiêu chuẩn để theo đuổi tăng trưởng.