Tác giả: Yetta, Đối tác đầu tư tại Primitive Ventures, Wildon, Nghiên cứu viên tại Primitive Ventures
Khối lượng giao dịch tuần đạt 1,5 tỷ USD, tổng khối lượng giao dịch trong 60 ngày vượt quá 10 tỷ USD. Khi tất cả đều đang hoan nghênh định giá 13 tỷ USD của Polymarket và sự hợp tác nổi bật với Sở Giao dịch Chứng khoán New York, nền tảng đến từ phương Đông, vẫn đang ở giai đoạn “hạt giống”, đã lặng lẽ đạt được bước đột phá từ dưới lên. Đây là đánh giá đầu tư đầy đủ của chúng tôi về Opinion Labs.
Thời đại NPC đơn lẻ đang kết thúc
Trong vài thập kỷ qua, chúng ta đã sống trong một “trò chơi một người chơi”. Sự thật được tạo ra bởi một số ít tổ chức, các câu chuyện được định hình trong các phòng họp, và phần lớn chúng ta chỉ là những NPC di chuyển theo cốt truyện đã được định sẵn. Web2 đã cho chúng ta tiếng nói, nhưng chưa thực sự cho phép chúng ta tham gia quyết định hướng đi. Niềm tin được hình thành như thế nào, sự đồng thuận được định hình ra sao — tất cả vẫn bị giam cầm trong những chiếc hộp đen thuật toán và cấu trúc quyền lực.
Nhưng nếu niềm tin bản thân có thể chảy và được định giá thì sao?
Quan điểm, không chỉ là thể hiện thái độ, mà còn là đặt cược
Sự phân kỳ, không chỉ là sự đối kháng về cảm xúc, mà là giá đang tách rời
Sự đồng thuận, không phải số lượt chia sẻ, mà là một đường cong có thể đảo chiều bất cứ lúc nào
Thực tế, giờ đây không còn là một kịch bản để xem, mà là một cuộc博弈 với nhiều người tham gia
Hình như không phải là “đuôi dài”
Việc dự đoán liệu thị trường dự đoán là thị trường tài chính hay thị trường nội dung là một chủ đề thú vị. Với tư cách là thị trường tài chính, nó hoạt động rất tốt trong một số ít tình huống. Không có thanh khoản, sẽ không có giá; không có giá, sẽ không có tín hiệu. Các cơ chế như sổ lệnh, nhà tạo lập thị trường và độ sâu hoạt động rất trơn tru trong các sự kiện thu hút sự chú ý toàn cầu như bầu cử tổng thống Mỹ, nhưng ngay khi rời khỏi những bối cảnh này, chúng bắt đầu mất hiệu lực.
Sự chú ý của con người vốn đã bị phân mảnh. Hầu hết những điều chúng ta thực sự quan tâm đều phụ thuộc rất nhiều vào bối cảnh cụ thể và nền tảng địa phương, chẳng hạn như tin đồn văn hóa, chính trị địa phương, tin tức sao và các chủ đề xã hội khác. Internet không làm những sở thích này hội tụ lại, mà ngược lại, khiến chúng phân nhánh vô hạn. Nội dung đang tăng trưởng theo cấp số nhân, nhưng vốn và thanh khoản luôn khan hiếm.
Vì vậy, nghịch lý xuất hiện:
Thị trường cần sự tập trung để hiệu quả;
Quan điểm của con người lại tự nhiên là phân tán.
Nếu một nền tảng chỉ có thể dựa vào một vài sự kiện hàng đầu để duy trì thanh khoản, thì nó giống như một “sàn giao dịch sự kiện” hơn là một thị trường thực sự chịu đựng các cuộc博弈 niềm tin. Vì vậy, vấn đề trở thành: Khi thông tin tự bản thân từ chối hội tụ, bạn sẽ xây dựng một hệ thống tài chính trên đó như thế nào?
Tại sao chúng tôi đầu tư vào Opinion Labs
Một năm trước, chúng tôi đầu tư vào @opinionlabsxyz, khi Polymarket vừa hoàn thành xác minh quy mô lớn đầu tiên trong chu kỳ bầu cử, và Prediction Market trở thành một trong những câu chuyện mạnh nhất trong giới VC phương Tây. Chúng tôi nhận định rằng, một mô hình chơi dựa trên nội dung/sự kiện như vậy, phương Đông sẽ không vắng mặt, nên đã tìm đến Opinion để thực hiện khoản đầu tư. Sáu tháng sau, cuộc thảo luận về Prediction Market lan rộng sang châu Á, sang BNBChain. Và vào đúng thời điểm đó, duy nhất Opinion là nền tảng có sản phẩm trưởng thành, có thể上线 ngay lập tức và tiếp nhận làn sóng này.
Hơn nữa, họ đã đạt được quy mô này với mức tiêu hao vốn gần như cực thấp. Dù xét về nhịp độ sản phẩm, mật độ thực thi hay sản lượng trên đầu người, đây đều là một trong những đội ngũ hiệu quả nhất mà chúng tôi từng thấy.
Đông phương ≠ Tây phương: Thị trường dự đoán đang phân hóa
Thị trường dự đoán đang tiến tới sự phân hóa rõ rệt giữa phương Đông và phương Tây, và lý do thực ra rất đơn giản. Tài sản có thể hội tụ toàn cầu, nhưng quan điểm thì không. Đô la Mỹ, vàng, thị trường chứng khoán Mỹ có thể hình thành giá thống nhất, nhưng người ta sẵn sàng đặt cược vào điều gì lại là sản phẩm của văn hóa. Tiền đề thực sự để thị trường dự đoán mở rộng, không chỉ là thanh khoản, mà còn là sự chú ý chung.
Tại Hoa Kỳ, sự chú ý chia sẻ cực kỳ tập trung. Cờ bạc thể thao đã nuôi dưỡng thói quen của nhà đầu tư lẻ trong nhiều thập kỷ, trong khi chính trị đã sớm trở thành một chương trình thực tế cấp quốc gia. Sự chú ý tự nhiên hội tụ vào vài sự kiện siêu lớn. Kalshi và Polymarket một cách hợp lý đã thu hẹp về các thị trường hàng đầu, phục vụ các nhà giao dịch tần suất cao và chuyên nghiệp bằng các sổ lệnh dày hơn.
Tình hình ở Đông Á lại hoàn toàn khác biệt. Không gian thảo luận chính trị ở Trung Quốc bị hạn chế, nhà đầu tư lẻ tại Nhật Bản có mức độ tham gia chính trị nhìn chung thấp, trong khi người dùng Hàn Quốc lại tập trung nhiều hơn vào đầu cơ, giải trí, các vấn đề xã hội và văn hóa đại chúng. Sự khác biệt lớn lao tồn tại giữa các thị trường khác nhau về những gì nhà đầu tư lẻ thực sự quan tâm và những gì họ có đủ nhận thức để đưa ra phán xét.
Sự khác biệt này được thể hiện rất trực quan trong dữ liệu. Trong sự kiện bầu cử tổng thống Hàn Quốc năm 2026, khối lượng giao dịch trên Polymarket khoảng 400.000 USD, trong khi Opinion Labs đạt 52 triệu USD. Thị trường dự đoán không thể có người chiến thắng thống trị, vì việc hình thành niềm tin mang tính địa phương cao.
Khi sự chú ý chia sẻ không tồn tại, thanh khoản sẽ không tự động tập trung mà sẽ tự nhiên phân tán. Cấu trúc chúng ta quan sát được chính là như vậy: so với Polymarket và Kalshi, phân bố giao dịch của Opinion rõ ràng hơn nhiều — khối lượng giao dịch không thu hẹp về vài sự kiện hàng đầu, mà liên tục trải rộng trên các thị trường trung và dài hạn mà người dùng ngoài biên giới thực sự quan tâm.
AI là chìa khóa để quy mô hóa
Thị trường do con người điều hành đã không còn theo kịp thời đại này. Khi các quan điểm là vô hạn và ngữ cảnh cực kỳ địa phương hóa, nếu vẫn dựa vào việc lọc và đưa lên thủ công, thị trường dự đoán chỉ có thể bị thu hẹp về một vài sự kiện hàng đầu.
Đây chính là lý do AI trở nên không thể thiếu.
Tại Opinion Labs, AI chuyển đổi các tuyên bố rời rạc thành thị trường có cấu trúc: tự động tạo ra các quy tắc thanh toán rõ ràng, xác định ranh giới thất bại và kết hợp cơ chế staking để kiểm soát hành vi và tăng cường trách nhiệm. Việc tạo thị trường không còn phụ thuộc vào phán quyết của một vài biên tập viên hoặc nhóm vận hành, mà có thể mở rộng quy mô. Nhiều thị trường địa phương mang đặc trưng văn hóa và khu vực có thể được tạo ra nhanh chóng mà không bị ngập trong nội dung rác.
Khi thị trường bắt đầu mở rộng sang các phân khúc dài, thách thức thực sự chính là thanh toán. Các thị trường dài thường phụ thuộc vào các nguồn thông tin phức tạp, phân tán và không có cấu trúc. Cơ chế phán quyết đơn lẻ không thể xử lý được độ phức tạp này. AI có thể xử lý và xác minh thông tin ở quy mô lớn, trong khi bảo mật cấp phần cứng và quản trị con người đóng vai trò là lớp bảo vệ cuối cùng.
Điều này có nghĩa là thị trường dự đoán lần đầu tiên có thể mở rộng theo chiều ngang. Thay vì nén sự chú ý toàn cầu vào vài sự kiện siêu cấp, nó cho phép niềm tin được tổ chức, giao dịch và xác minh trong một thế giới highly phân tán.
Dự đoán thị trường 2.0: Một mô hình, hai hướng phát triển
Trên thị trường dự đoán, sự khác biệt rõ rệt bắt đầu xuất hiện giữa phương Đông và phương Tây.
Phương Tây đã lựa chọn tài chính hóa và tổ chức hóa. Vì vậy, chúng ta thấy nhà sáng lập IB nói rằng, các hợp đồng giao dịch với tần suất cao nhất là hợp đồng thời tiết/nhiệt độ. Về mặt rộng hơn, chẳng hạn như các ngành năng lượng, nông nghiệp, vận tải biển đều lâu dài chịu rủi ro khí hậu, nhưng vẫn luôn thiếu các công cụ phòng ngừa rủi ro đủ tinh vi và có thể giao dịch. Trong bối cảnh này, hướng phát triển của prediction market trở thành liệu có thể mở rộng thanh khoản, có thể tạo ra các cấu trúc phái sinh đủ mạnh, và có thể được hệ thống kiểm soát rủi ro của tổ chức hiểu và chấp nhận. Các doanh nhân đang suy nghĩ cách tinh chỉnh nó thành một cơ sở hạ tầng tài chính đạt chuẩn.
Phía đông hướng tới việc số hóa và nội dung hóa. Nó giống như một cơ chế tiêu thụ và biểu đạt thông tin mang tính giải trí. Trong bối cảnh này, cốt lõi là người dùng vào thời điểm nào và sẵn sàng đặt cược vào điều gì. Đó là một hình thức chuyển hóa nội dung: đặt cược là cảm giác tham gia, tỷ lệ cược là cường độ câu chuyện, khối lượng giao dịch là sự đồng thuận cảm xúc. Sản phẩm cần giải quyết không phải là các kỹ thuật tài chính phức tạp, mà là một logic vận hành nội dung — làm thế nào để biến các xu hướng, dư luận và cuộc thảo luận xã hội thành động lực giao dịch liên tục.
Thị trường dự đoán đã bước vào phiên bản 2.0. Nó không còn là thị trường duy nhất với chiến thắng thuộc về người chiến thắng, mà là hai hướng phát triển khác nhau được định hình bởi văn hóa. Cả hai đều hướng tới một sự thay đổi lớn hơn: thị trường không còn chỉ là nơi giao dịch kết quả, mà đã được phân tách thành cơ chế xử lý sự không chắc chắn chính nó.