Độ chính xác của các thị trường dự đoán được thúc đẩy bởi một nhóm nhỏ các nhà giao dịch có thông tin: không phải trí tuệ tập thể của đám đông, theo nghiên cứu mới từ Trường Kinh doanh London và Đại học Yale.
Nghiên cứu phát hiện rằng chỉ 3,5% tài khoản trên các nền tảng như Polymarket tạo ra phần lớn lợi nhuận. Các nhà nghiên cứu Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo, Theis Ingerslev Jensen và Howard Kung đã phân tích dữ liệu giao dịch từ năm 2023 đến 2025 và công bố phiên bản cập nhật của các phát hiện vào ngày 25 tháng Tư.
Để đi đến kết luận, các tác giả đã thực hiện một mô phỏng quy mô lớn, lặp lại hoạt động lịch sử của mỗi nhà giao dịch 10.000 lần. Điều này cho phép họ ước tính mức lợi nhuận đến từ kỹ năng so với sự ngẫu nhiên.
Kết luận của họ rất trực tiếp: phần lớn người tham gia không cải thiện độ chính xác của thị trường, mà đang tài trợ cho nó. Trong khi đa số tạo ra khối lượng giao dịch, hoạt động của họ mang lại giá trị thông tin rất ít, và tổn thất của họ thực chất được chuyển sang một thiểu số nhỏ hơn nhưng có thông tin tốt hơn.
Ai thực sự kiếm tiền trên các thị trường dự đoán
Nhóm được gọi là “tiểu số thông thái” bao gồm những người tạo lệnh và các nhà giao dịch có kinh nghiệm. Cùng nhau, họ chiếm hơn 30% tổng lợi nhuận trên nền tảng. Trung bình, những người tạo lệnh kiếm được khoảng $11.830 mỗi tài khoản.
Một nhóm khác: khoảng 29% người dùng là những “người may mắn chiến thắng.” Những nhà giao dịch này có tạo lợi nhuận, nhưng chủ yếu là do may mắn hơn là do chiến lược nhất quán hoặc lợi thế thông tin.
Hầu hết quỹ đang thị trường
Các người tham gia còn lại thuộc nhóm “người thua cuộc không may”, những người này cùng nhau chịu toàn bộ tổn thất của thị trường. Về mặt thực tế, khoảng 67% người dùng cuối cùng tài trợ cho lợi nhuận của một thiểu số nhỏ.
Các thị trường dự đoán đã nhanh chóng trở nên phổ biến trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 15 tỷ USD. Các nền tảng này bao phủ mọi thứ từ bầu cử và thể thao đến lợi nhuận doanh nghiệp và sự kiện văn hóa.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng này cũng đã gây ra những lo ngại trong giới quản lý. Nghiên cứu nhấn mạnh rằng giao dịch nội bộ có thể là một “vấn đề đặc biệt” trong các thị trường dự đoán, vì chúng hoạt động với sự giám sát ít hơn so với các hệ thống tài chính truyền thống. Nhiều người dùng giao dịch dưới danh tính giả, và các hợp đồng có mối liên hệ chặt chẽ với các sự kiện thực tế, khiến việc phát hiện việc sử dụng thông tin nội bộ trở nên khó khăn.
Các điểm dữ liệu độc lập cho thấy cùng một mô hình
Nghiên cứu độc lập hỗ trợ những phát hiện này. Vào đầu tháng Tư, chuyên gia phân tích Andrey Sergeenkov báo cáo rằng chỉ có 0,015% người giao dịch trên Polymarket kiếm được lợi nhuận ổn định và đủ lớn để coi giao dịch là nguồn thu nhập chính. Phân tích của ông xác định nhóm này là những người đạt ít nhất 5.000 USD lợi nhuận trong bốn tháng liên tiếp giữa tháng Tư năm 2024 và tháng Tư năm 2026.
Cùng nhau, những nghiên cứu này dẫn đến cùng một kết luận: thị trường dự đoán không bị chi phối bởi trí tuệ tập thể, mà bởi một nhóm nhỏ có lợi thế thông tin rõ ràng. Phần lớn đóng góp thanh khoản và khối lượng, trong khi lợi nhuận ổn định vẫn tập trung vào rất ít người.