Cơ chế khuyến khích LP của Polymarket: Bốn điểm nổi bật và bẫy chi phí

Người viết gốc:shtanga0x&securezer0

Biên dịch | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Người dịch | Wenser（@wenser2010）

Biên tập viên: Gần đây, trên dòng thời gian của nền tảng X, các bài đăng về chương trình kích thích LP của Polymarket liên quan đến NCAA “March Madness” gần như tràn ngập. Đồng thời, các thành viên chính thức của Polymarket tiết lộ sẽ công bố thông tin quan trọng vào thứ Hai tới, cộng đồng đồn đoán đây có thể là thông tin về huy động vốn hoặc phát hành token.

Sau khi SEC và CFTC của Mỹ thông qua phương pháp năm phần để dọn dẹp rào cản cho các đợt airdrop trên nền tảng tiền mã hóa, POLY trở thành “hy vọng cuối cùng để kiếm lợi” trong mắt vô số người, và việc làm thị trường LP có thể trở thành một trong những chỉ số then chốt cho các đợt airdrop.

Vì vậy, Odaily Planet Daily sẽ dựa vào hai quan điểm ủng hộ và phản đối của các nhà phân tích về khuyến khích làm thị trường cho LP, nhằm cung cấp cho người dùng Polymarket một góc nhìn toàn diện hơn. Dưới đây là nội dung biên dịch, một số thông tin đã được lược bỏ hoặc chỉnh sửa.

Gần đây, cơ chế khuyến khích của Polymarket đã được nâng cấp âm thầm, với trọng tâm chuyển sang các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Trong vài năm qua, nền tảng này đã áp dụng chiến lược “không phí giao dịch”, nhưng kể từ đầu năm nay, họ đã âm thầm áp dụng phí cho các sự kiện đặt cược cụ thể, đồng thời ra mắt hai chương trình thưởng cho nhà tạo lập thị trường.

表面上看，交易费收取好像对交易用户不利，但实际上，这是在解决预测市场最核心的结构性痛点——流动性难题。

Cấu trúc phí mới nhằm tài trợ các chương trình khuyến khích, thưởng cho những người dùng cung cấp lệnh giới hạn và duy trì độ sâu lệnh. Do đó, cả Polymarket và người dùng của nó đều được hưởng lợi từ: biên độ hẹp hơn, sổ lệnh phong phú hơn và trải nghiệm giao dịch tốt hơn—đặc biệt là trong các thị trường tiền điện tử giao dịch tần suất cao.

Và lộ trình thúc đẩy của nó cũng cực kỳ rõ ràng, thể hiện xu hướng từ đơn lẻ sang đa dạng:

• Tháng 1 năm 2026: Thị trường Crypto 15 phút
• Tháng 2 năm 2026: Mở rộng sang thị trường Crypto 5 phút + Bóng rổ đại học NCAAB + Serie A
• Ngày 6 tháng 3 năm 2026: Mở rộng đến tất cả các thị trường Crypto (bao gồm các sự kiện trên khung thời gian 1H, 4H, ngày, tuần, v.v.)

Dựa trên thông tin trên, bài viết này sẽ giải thích chi tiết cách hệ thống phí và phần thưởng mới hoạt động—cùng với lý do tại sao phí trả ra và phần thưởng kiếm được có thể trở thành các chỉ số chống bot tiềm năng trong đợt airdrop POLY. Đây không phải là một hành động đơn thuần nhằm thương mại hóa, mà là cách Polymarket chứng minh rằng họ thực sự muốn lưu lượng thanh khoản, chứ không phải các bot gian lận.

Phần I. Phân tích toàn diện cơ chế phí đặt lệnh mới

Hầu hết các thị trường của Polymarket vẫn hoàn toàn miễn phí. Nạp tiền, rút tiền và giao dịch (hầu hết các thị trường sự kiện) vẫn không tính phí nền tảng.

Phí giao dịch hiện chỉ áp dụng cho người nhận lệnh (taker order), bao gồm ba loại thị trường:

• Tất cả thị trường tăng giảm Crypto (15 phút, 5 phút, 1H, 4H, ngày, tuần, v.v.)
• NCAAB (Giải bóng rổ đại học Mỹ)
• Serie A (giải bóng đá Ý)

The key point is that the taker fee only applies to markets created after the fee activation date; existing betting events prior to this are unaffected.

Công thức phí được chuẩn hóa (trong đó, C = số lượng cược, p = giá cược / xác suất thị trường, phí được làm tròn đến 4 chữ số thập phân, mức phí tối thiểu là 0,0001 USDC):

Tỷ lệ phí hiệu quả tuân theo đường cong xác suất đối xứng:

• Phí cao nhất khi xác suất gần 50% (độ không chắc chắn của kết quả cao nhất);
• Khi xác suất gần 0 hoặc 1 (kết quả có độ chắc chắn cao), phí gần bằng 0.

Ví dụ, với một giao dịch thị trường Crypto trị giá 100 đô la Mỹ,

• p=0.50 → Phí giao dịch (fee) khoảng 0,44 USD;
• p=0.10 hoặc 0.90 → Phí giao dịch khoảng 0,02 USD.

Đường cong xác suất của sự kiện thể thao tương tự, nhưng phí tại điểm trung tâm (xác suất khoảng 50%) cao hơn một chút, hướng thu phí cụ thể là:

• Mua: Phí sẽ được trừ từ số lượng cổ phần.
• Bán: Phí sẽ được trừ từ quỹ USDC;
• Chính sách khuyến khích làm thị trường được thanh toán bằng USDC.

Đáng chú ý, nền tảng Polymarket không giữ lại toàn bộ quỹ phí; một tỷ lệ cố định phí (20% cho thị trường Crypto, 25% cho các sự kiện cá cược thể thao) được hoàn trả trực tiếp cho LP. (Lưu ý: Nền tảng tuân thủ Mỹ của Polymarket áp dụng mức phí cố định đơn giản là 0,01%. Phân tích này chỉ thảo luận về nền tảng CLOB toàn cầu, nền tảng này đã giới thiệu hệ thống phí mới vào năm 2026.)

Phần II. Kế hoạch khuyến khích nhà tạo lập thị trường (giải thưởng thực hiện lệnh giới hạn)

Phần thưởng trong khu vực này chỉ áp dụng cho các thị trường đã thu phí ăn lệnh. Điều này có nghĩa là chỉ những lệnh giới hạn bị người giao dịch ăn mới nhận được phần thưởng tương ứng, việc chỉ đặt lệnh mà không khớp giao dịch thì không tính.

Cách tính số tiền thưởng giống với phí của người đặt lệnh mua. Phần thưởng của mỗi người tham gia sẽ tỷ lệ với khối lượng giao dịch của họ, và tổng quỹ thưởng được tạo thành từ một phần phí thu được (20% từ thị trường Crypto, 25% từ các sự kiện cá cược thể thao).

Cạnh tranh chỉ xảy ra trong các sự kiện đặt cược cụ thể, và các lệnh của LP chỉ cạnh tranh với các LP khác trong cùng một hồ thanh khoản.

Mỗi phần thưởng hàng ngày sẽ được gửi trực tiếp đến địa chỉ ví tương ứng bằng USDC.

Phần III. Kích thích thanh khoản (kích thích lệnh rảnh)

Hệ thống khuyến khích thứ hai do nền tảng Polymarket cung cấp, áp dụng cho tất cả các cuộc đặt cược sự kiện (bao gồm cả các cuộc đặt cược không thu phí giao dịch).

Sự khác biệt chính là: không cần lệnh được thực hiện, chỉ cần đặt lệnh trên sách lệnh để cung cấp thanh khoản là đã có thể kiếm tiền.

Mỗi sự kiện đặt cược đều xác định một số tham số quyết định quyền đủ điều kiện:

• Mức chênh lệch khuyến khích tối đa (ví dụ: ±4 xu)
• Khối lượng đặt mua tối thiểu
• Tổng quỹ phần thưởng hàng ngày

Hệ thống lấy mẫu sổ lệnh mỗi phút, ghi lại 10.080 ảnh chụp trong một tuần.

Công thức tính phần thưởng chi tiết siêu chi tiết:

1. Khoảng cách điểm (phương trình bậc hai)

Trong đó,

V - Chênh lệch phần thưởng tối đa

s - Khoảng cách đến điểm giữa

Điểm lệnh gần điểm giữa tăng theo cấp số nhân.

2. Tỷ lệ hai chiều (cấu trúc bù trừ YES/NO)

Điểm của lệnh mua (bid) và lệnh bán (ask) được tính toán riêng biệt, xem xét cấu trúc bổ sung của thị trường Yes/No.

3. Điều chỉnh tối thiểu hóa giá trị Q

Các sự kiện đặt cược có điểm cao hơn khi cung cấp thanh khoản ở cả hai đầu sổ lệnh.

Các lệnh đặt một chiều sẽ bị xử phạt, trừ khi xác suất thị trường gần 0 hoặc 1.

4. Điểm cuối cùng

Tất cả điểm LP sẽ được chuẩn hóa và tổng hợp theo thời gian để xác định tỷ lệ phần trăm của mỗi người tham gia trong quỹ phần thưởng thị trường.

Phần thưởng sẽ được phát vào lúc nửa đêm UTC dưới dạng USDC, với mức thanh toán tối thiểu là 1 USD.

Hiện tại, bạn có thể xem các sự kiện đặt cược có thưởng đang hoạt động và lợi ích cá nhân của bạn tại polymarket.com/rewards. Chênh lệch khuyến khích được tô sáng màu xanh trên giao diện sổ lệnh, và người dùng cũng có thể xem Tài liệu chính thức của Polymarket。

Hiện tại, các lệnh một chiều vẫn có thể nhận điểm tích lũy (nhưng giảm đáng kể), trong khi các báo giá hai chiều được ưu tiên nhận điểm thưởng. Phần thưởng sẽ được tính riêng cho từng sự kiện đặt cược, không tính gộp qua các sự kiện. Thực chất, hệ thống này thưởng cho những nhà giao dịch duy trì biên lợi nhuận chặt chẽ và thanh khoản cân bằng xung quanh điểm thị trường, nhằm nâng cao trải nghiệm giao dịch cho tất cả người dùng.

Phần IV. Khuyến khích LP được tài trợ

Cơ chế thứ ba, bất kỳ ai cũng có thể sử dụng USDC để trực tiếp cung cấp kích thích LP cho các thị trường cụ thể, thu hút LP đến làm thị trường. Nhà tài trợ có thể đầu tư hoặc rút vốn bất kỳ lúc nào, số tiền chưa sử dụng sẽ được hoàn lại tự động.

Các quy tắc của cơ chế này hoàn toàn nhất quán với kế hoạch kích thích thanh khoản—chỉ cần đặt lệnh, không cần khớp lệnh.

Một ví dụ điển hình là sự kiện đặt cược “Chúa Giêsu có trở lại trước năm 2027 không?”, trong đó một người dùng trên nền tảng đã đầu tư 70.000 USD làm phần thưởng LP vào tháng Hai, hiện vẫn nhận được khoảng 57 USD mỗi ngày dưới dạng phần thưởng thanh khoản, giúp sự kiện này trở thành một trong những sự kiện đặt cược có độ sâu lớn nhất trên nền tảng. Cơ chế này cho phép cộng đồng tự thúc đẩy thanh khoản cho bất kỳ sự kiện đặt cược nào, mà không cần chờ đợi hành động từ phía polymarket.

Phần V. Chỉ số chống女巫 mạnh nhất cho đợt airdrop POLY

Ban đầu, Polymarket dường như chỉ cần thêm nhiều người giao dịch hơn.

Tuy nhiên, nếu đa số người dùng chỉ dựa vào lệnh thị trường, nền tảng sẽ nhanh chóng đối mặt với vấn đề thanh khoản.

Polymarket không phụ thuộc vào các nhà tạo lập thị trường tập trung, do đó nếu các lệnh giới hạn không đủ, sổ lệnh sẽ trở nên thưa thớt.

Trong trường hợp này, rất khó để tránh slippage cao và phí giao dịch tăng đột biến khi mua, bán hoặc thực hiện lệnh lớn.

Polymarket không cần bot tăng tương tác, nó cần những LP thực sự mang lại giá trị.

Trước đây, mọi người chỉ tập trung vào khối lượng giao dịch, cho rằng khối lượng lớn mới là chìa khóa để nhận airdrop. Tuy nhiên, cấu trúc phí mới và chương trình phần thưởng cho thấy một mô hình động lực khác — điều quan trọng không chỉ là khối lượng giao dịch, mà còn là sự tham gia vào các sự kiện đặt cọc tạo ra phí và cần thanh khoản. Nói cách khác, nền tảng thưởng cho các LP có mục tiêu, chứ không chỉ là các lệnh giới hạn bị động.

Công thức phân phối phần thưởng đã làm rõ loại thanh khoản mà Polymarket coi trọng nhất. Hệ thống đánh giá:

• Mức độ gần với điểm trung tâm của đơn hàng
• Kích thước lệnh
• Sự cân bằng giữa giá mua và giá bán

Do đó, phần thưởng trở thành tiêu chuẩn trực tiếp để đo lường giá trị mà thanh khoản của người giao dịch mang lại cho nền tảng. Nếu người giao dịch liên tục nhận được phần thưởng, điều này cho thấy các lệnh của họ đang tích cực nâng cao thanh khoản thị trường và chất lượng thực hiện. Dưới đây là ví dụ về những người tham gia thị trường có thể nhận được phần thưởng tiềm năng:

• Diện tích băng biển Bắc Cực có đạt mức cao nhất trong mùa đông này không?— Đã tồn tại 3 tháng, khối lượng giao dịch dưới 20.000 USD, phần thưởng thanh khoản chỉ là 9 USD;
• Liệu Bitcoin có đạt mức 75.000 USD vào tháng Ba không?— Đã tồn tại hai tuần, khối lượng giao dịch đạt 3 triệu USD, phần thưởng thanh khoản là 142 USD;
• Bitcoin Price Movement - 15 Minutes —— Covering hundreds of betting events, daily trading volume in millions of dollars, average daily fees of around $10,000, and liquidity rewards of $2,000.

Điều quan trọng hơn so với các sự kiện đặt cược cụ thể là sự thật được tiết lộ bởi dữ liệu — phí ăn lệnh và phần thưởng thanh khoản nhận được khó bị thao túng hơn so với các chỉ số khối lượng giao dịch đơn thuần. Việc kiếm hệ thống các phần thưởng làm thị trường đòi hỏi vốn, quản lý rủi ro và sự hiện diện liên tục, điều này làm suy yếu đáng kể lợi thế của những người “lướt gió”, đồng thời tạo lợi thế cho các người tham gia thị trường thực sự.

Kết luận: Phí ăn lệnh và phần thưởng cho LP có thể trở thành các chỉ số then chốt cho đợt phân phối POLY

Việc phân bổ token POLY trong tương lai không chỉ dựa vào khối lượng giao dịch, mà còn có khả năng cao hơn dựa trên phí ăn lệnh đã trả và phần thưởng LP nhận được. Các chỉ số này minh bạch, có thể đo lường và phù hợp chặt chẽ với nhu cầu của nền tảng. Trong mô hình này, phần thưởng không liên quan đến việc tạo khối lượng giao dịch giả, mà gắn với những đóng góp thực sự tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch trên nền tảng: thanh khoản, độ ổn định và phát hiện giá hiệu quả.

Nói cách khác, ai là LP hiệu quả nhất thì người đó là người dùng có giá trị nhất. Những người chơi Polymarket cứng cựa nhất không phải là người có khối lượng giao dịch lớn nhất, mà là những LP nuôi dưỡng độ sâu thanh khoản của sổ lệnh tốt nhất.

Đính kèm thêm hướng dẫn làm thị trường Polymarket LP: 《Bây giờ chính là thời điểm lý tưởng để tương tác với Polymarket (kèm hướng dẫn độc quyền)》

Tất nhiên, trên thị trường luôn tồn tại những quan điểm khác nhau, một số người cho rằng chương trình kích thích LP do Polymarket đưa ra trông giống như “phát tiền đổi thanh khoản”, nhưng thực chất là nhằm kiếm lợi nhuận, là bẫy dành cho người dùng LP. Hãy cùng nghe quan điểm đối lập.

Đối với chương trình kích thích LP gần đây của Polymarket, các trader arbitrage và người chơi bot Polymarket/Kalshi securezer0 đã trực tiếp gọi “Polymarket Rewards Farming” mà nhiều KOL trong cộng đồng đang ca ngợi là một cuộc chiến tâm lý quy mô lớn, chỉ ra rằng đây là một chiến dịch tập thể được nền tảng trực tiếp trả tiền hoặc kích thích mạnh mẽ các KOL tạo ra.

Sự thật về LP: Một hình thức khác của “trả tiền để thua lỗ”?

Nhiều LP thẳng thắn: Cơ chế LP hiện tại của Polymarket về bản chất là “chi tiền để chịu lỗ”.

Vấn đề nằm ở đâu? Bảng xếp hạng hiển thị phần thưởng LP trực tiếp trong dữ liệu lợi nhuận và thua lỗ, nhưng lại không đề cập đến một khái niệm then chốt nào — hao mòn LP.

Khi vị thế của bạn bị giao dịch một chiều, bạn thường không thể bán với mức giá hợp lý, hoặc không thể bán được trước khi sự kiện được thanh toán, phần tổn thất vốn này được hệ thống nền tảng che giấu một cách có hệ thống. Dữ liệu ROI thực tế thấp xa so với con số trên sổ sách, và đối với hầu hết người tham gia LP, lợi nhuận thực sự là âm. Họ chỉ tin rằng việc phân phối POLY sẽ bù đắp khoản lỗ — đây không phải là một kế hoạch khuyến khích arbitrage, mà là một cuộc giao dịch dựa trên niềm tin vào nền tảng.

Tại sao các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp lại không muốn tham gia?

Các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp thường tránh tham gia làm thị trường cho Polymarket LP, và lý do cốt lõi duy nhất là rủi ro nội gián là có thật.

Polymarket và Kalshi đều buộc phải đổi cổ phần lấy thanh khoản để thu hút các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp ngồi vào bàn—điều này tự thân đã nói lên tất cả.

Việc vận hành LP hiệu quả là một hệ thống kiểm soát rủi ro tự động cực kỳ phức tạp. Huyền thoại LP "rào cản thấp, lợi nhuận cao" chỉ tồn tại khi Polymarket liên tục bù đắp mạnh mẽ các phần thưởng thanh khoản—và con đường này về lâu dài hoàn toàn không bền vững.

Thực trạng khó khăn của nền tảng: Mỗi ngày cần phải “tạo ra” hàng triệu đô la Mỹ một cách vô cớ

Thiếu thanh khoản là động lực chính thúc đẩy Polymarket từng bước kích hoạt công tắc thu phí.

Để duy trì phần thưởng thanh khoản cho các sự kiện đặt cược khác nhau và giữ lại nhiều thanh khoản USDC hơn trên nền tảng, Polymarket cần tiêu tốn hàng triệu đô la mỗi ngày để duy trì độ sâu giao dịch. Nếu không tìm được giải pháp tốt hơn, nền tảng không còn lựa chọn nào khác ngoài việc thu phí cho mỗi giao dịch mua/bán, dùng nguồn thu này để duy trì nhà đầu tư và nhà tạo lập thị trường.

Và ngay khi thu phí đầy đủ, tình thế của người dùng thông thường sẽ trở nên rất khó xử — vì khi đó, các nền tảng cá cược thể thao truyền thống có thể lại tiết kiệm hơn, lý do là:

• Sau khi tính phí tổng hợp, tỷ lệ cược tương đương;
• Các nền tảng truyền thống vẫn có hoàn tiền và phần thưởng tiền mặt;
• Quy định rõ ràng, được bảo vệ bởi cơ quan quản lý;
• Người giao dịch nội gián sẽ bị khóa tài khoản và có nguy cơ bị bỏ tù.

Ba giải pháp thực tế: Phí cố định, hồ thanh khoản POLY, mở rộng phí sản phẩm

Thay vì uống thuốc độc để giải khát, hãy cắt từ gốc: nhắm vào những con quỷ hút máu, chứ không phải người dùng. Thu phí đối với các bot arbitrage rút USDC từ người dùng thực sự. Rốt cuộc, chính những bot này mới là nguồn gây ô nhiễm thanh khoản. Cụ thể, có các phương pháp sau:

Chỉ thu 1% phí cố định trên lợi nhuận, tức là chỉ tính phí trên phần lợi nhuận ròng (giá bán trừ đi vốn gốc), không động đến vốn gốc, không ảnh hưởng đến trải nghiệm giao dịch của người dùng.

Xây dựng hồ sơ thanh khoản bản địa bằng token POLY. Chương trình hóa thanh khoản cho từng sự kiện staking theo cấp độ giao thức, gắn chặt kinh tế token với nguồn cung thanh khoản.

Thu phí trên các sản phẩm mở rộng, chứ không phải sản phẩm cốt lõi. Đặt cược chuỗi, sản phẩm phái sinh, đòn bẩy—đây là những tình huống tự nhiên để thu phí, và thay đổi ở đây sẽ không ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng cơ bản.

Hiện tại, hàng rào bảo vệ cho hoạt động của nền tảng Polymarket vẫn cần được củng cố thêm. Phí bằng 0 và tỷ lệ cược ưu việt hơn là những điểm giá trị quan trọng nhất giúp nó khác biệt so với các nền tảng cá cược truyền thống. Việc hy sinh hai yếu tố này vì thu nhập ngắn hạn tương đương với tự phá hủy Trường Thành của chính mình.