Các thị trường dự đoán được kỳ vọng là sự khôn ngoan của đám đông được đúc kết thành những xác suất lạnh lùng, rõ ràng. Nhưng tại Polymarket, nền tảng dự đoán tiền mã hóa lớn nhất thế giới, “đám đông” quyết định các kết quả tranh chấp thực chất chỉ là chín ví.
Một phân tích của Wall Street Journal phát hiện rằng mười chủ sở hữu token UMA lớn nhất kiểm soát hơn 50% quyền bỏ phiếu trong hầu hết các tranh chấp của Polymarket. Khi các nhà giao dịch bất đồng về việc một thị trường có nên thanh toán hay không, quy trình giải quyết bị chi phối bởi một số ít “cá voi” mà lợi ích tài chính của họ có thể không trùng với việc đưa ra câu trả lời chính xác.
Vấn đề oracle mà không ai có thể khắc phục đủ nhanh
Polymarket dựa vào Optimistic Oracle của UMA, một hệ thống nơi các chủ sở hữu token bỏ phiếu để giải quyết các kết quả thị trường có tranh chấp. Theo báo cáo của Journal, ít nhất 60% số người bỏ phiếu UMA hoạt động trong năm qua đã được liên kết với các tài khoản Polymarket. Những người này không phải là những người phán quyết vô tư. Họ là những người tham gia có lợi ích liên quan, bỏ phiếu về các kết quả ảnh hưởng trực tiếp đến vị thế của chính họ.
Các can thiệp trước đây của các nhà đầu tư lớn đã xuất hiện trong các cuộc cược địa chính trị quy mô lớn, bao gồm các thị trường liên quan đến Ukraine và Zelenskyy.
Các cải cách được thông qua trên giấy, nhưng bị đình trệ trong thực tế
Vào tháng 8 năm 2025, UMA đã thông qua UMIP-189, còn được gọi là MOOV2, một bản cập nhật quản trị giới thiệu danh sách trắng gồm khoảng 37 địa chỉ đủ điều kiện tham gia bỏ phiếu. Ý tưởng là giới hạn những người có thể đề xuất và bỏ phiếu về các giải quyết tranh chấp chỉ dành cho các bên tham gia có kinh nghiệm và đã được kiểm định, đồng thời giảm thiểu tiếng ồn từ các tranh chấp nhỏ làm tắc nghẽn hệ thống.
Trong khi đó, Polymarket đang tìm hiểu một sự thay đổi cấu trúc mang tính đột phá hơn. Nền tảng này đã đề xuất ra mắt token POLY riêng, nhằm nội bộ hóa các chức năng oracle và hoàn toàn giảm sự phụ thuộc vào hệ thống bỏ phiếu của UMA.
Danh sách trắng MOOV2, dù là một bước nhằm lọc bỏ các thực thể xấu, nhưng không giải quyết căn bản vấn đề tập trung. Việc đưa vào danh sách trắng 37 địa chỉ không giúp nhiều nếu cùng những con cá voi đó chỉ đơn giản xuất hiện trên danh sách đó. Và token POLY vẫn đang ở giai đoạn “đang xem xét”.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà giao dịch và thị trường rộng lớn hơn
Đối với các người tham gia bán lẻ, sự tập trung quản trị tạo ra một sân chơi bất cân xứng. Nếu bạn đặt cược vào một kết quả gây tranh cãi, khoản thanh toán của bạn cuối cùng có thể phụ thuộc vào cách chín con cá voi bỏ phiếu.
Việc Polymarket khám phá một token gốc POLY cho thấy nền tảng này coi kiến trúc của UMA là một gánh nặng thay vì một lợi thế. Việc tích hợp các chức năng oracle sẽ mang lại cho Polymarket quyền kiểm soát trực tiếp đối với thiết kế giải quyết tranh chấp của mình.