Peter Schiff đang tái tục cuộc tấn công vào MicroStrategy (MSTR), cho rằng chiến lược tích lũy bitcoin trong năm năm của công ty đã mang lại lợi nhuận âm và cơ cấu cổ phiếu ưu đãi STRC của nó phụ thuộc vào sự tăng giá mà chưa xảy ra.
Schiff đã đăng trên X rằng MSTR đã đầu tư khoảng 64 tỷ USD vào bitcoin (BTC) kể từ khi áp dụng chiến lược kho bạc. Ông cho rằng lợi nhuận tổng thể của vị thế này vẫn âm tính đến ngày 23 tháng Năm. Ông bổ sung rằng toàn bộ khung STRC phụ thuộc vào việc bitcoin tăng giá khoảng 30% mỗi năm để tài trợ cho cổ tức hàng năm 11,5%.
STRC’s Toán Lợi Suất Dưới Kính Hiển Vi
Strategy đã thiết lập tỷ lệ cổ tức STRC ở mức 11,50% cho tháng 3 năm 2026, đây là mức tăng hàng tháng thứ bảy liên tiếp kể từ khi cổ phiếu ưu đãi được phát hành vào tháng 7 năm 2025. Tỷ lệ này được điều chỉnh hàng tháng để duy trì giá giao dịch của cổ phiếu STRC gần giá trị danh nghĩa $100.
Sự chỉ trích của Schiff tập trung vào tính bền vững của nghĩa vụ đó. Ông cho rằng việc chi trả lợi tức hàng năm 11,5% đòi hỏi bitcoin phải tăng trưởng với tốc độ cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử.
Anh ấy cũng lưu ý rằng việc phát hành STRC liên tục làm tăng ngưỡng này mỗi tháng khi có thêm nhiều cổ phiếu được đưa vào lưu thông.
Schiff đã từng gọi MSTR là một sơ đồ Ponzi, cho rằng cấu trúc này tự củng cố theo chiều hướng tiêu cực. Theo cách hiểu đó, hiệu suất yếu của bitcoin làm giảm khả năng của MSTR trong việc phát hành cổ phiếu mới với phí, hạn chế nguồn vốn sẵn có để tài trợ cổ tức.
“Vậy mà nó thậm chí chưa thể kiếm được 2,5% trong suốt năm năm, chứ chưa nói đến mỗi năm trong năm năm. Ngoài ra, MSTR liên tục phát hành thêm STRC. Vì vậy, tỷ lệ cản 2,5% đó sẽ tăng lên mỗi tuần,” Schiff nói.
Sự phản đối từ chủ đề
Không phải tất cả các nhà quan sát đều chấp nhận cách diễn giải này. Một bình luận viên cho rằng lượng bitcoin mà MSTR nắm giữ vượt xa nghĩa vụ cổ tức của nó và một tỷ lệ tăng trưởng hàng năm hợp thành 2,5% sẽ đủ để chi trả các khoản thanh toán.
Schiff đã bác bỏ con số đó, lưu ý rằng bitcoin chưa từng đạt đến ngưỡng khiêm tốn này kể từ khi MSTR bắt đầu tích lũy.
Một người tham gia khác đã nêu ra một vấn đề khác, cho rằng vấn đề thực sự là các nhà đầu tư lẻ không hiểu được mức độ biến động của công cụ đại diện cho bitcoin có đòn bẩy, thay vì do thiếu minh bạch thông tin.
Saylor đã công khai thách thức Schiff bảo vệ vị thế của mình, trích dẫn hiệu suất giá dài hạn của MSTR so với các tài sản truyền thống.
Chiến lược đang nắm giữ 818.869 BTC với chi phí trung bình khoảng 75.540 USD mỗi đồng. Khi bitcoin giao dịch gần 76.800 USD vào ngày 23 tháng Năm, vị thế này chỉ cao hơn nhẹ so với cơ sở chi phí.
Việc ký quỹ đó có biện minh cho cảnh báo chu kỳ tử thần của Schiff hay báo hiệu một đáy tạm thời sẽ phụ thuộc vào xu hướng của bitcoin. Việc mua bitcoin của MSTR theo chiến lược vẫn tiếp tục, trong khi Saylor vẫn chưa công nhận bất kỳ giới hạn cấu trúc nào đối với cách tiếp cận này.