Trader Jez đã công bố giao thức mới mang tên PaperTrade trên HyperEVM hôm nay, gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trong cộng đồng tiền điện tử tiếng Anh.
Jez là người truyền giáo lâu năm cho hợp đồng vĩnh cửu, từng đầu tư nặng tay vào Hyperliquid từ sớm và có địa chỉ tài khoản nằm trong top đầu trên bảng xếp hạng điểm airdrop của Lighter và Variational. Lần này, anh ấy trực tiếp tham gia phát triển một DEX Perp không có phí giao dịch, không trượt giá và không có phí vốn.
Casino cổ pháp lưu vong trên chuỗi
Cơ chế của PaperTrade có một tiền thân không mấy tốt đẹp trong lịch sử tài chính. Những bucket shop ở các thị trấn nhỏ của Mỹ vào những năm 1900, treo bảng hiệu công ty chứng khoán, nhưng phía sau quầy dùng phấn ghi chép giá giao dịch thực tế từ Sở Giao dịch Chứng khoán New York, trong khi lệnh của khách hàng không bao giờ rời khỏi ngăn kéo của chủ quán. Về bản chất, đó là cuộc cá cược giữa khách hàng và chủ quán. Nghề kinh doanh này đã bị pháp luật bang New York cấm vào năm 1909 và gần như biến mất vào những năm 1920.
Khi người dùng mở hoặc đóng vị trí trên PaperTrade, nền tảng sẽ trực tiếp lấy giá từ sổ lệnh của Hyperliquid và thanh toán trực tiếp cho quỹ LP công cộng dựa trên chênh lệch giữa giá mở và đóng vị trí. Toàn bộ quá trình không có lệnh nào được đưa vào hệ thống khớp lệnh của Hyperliquid, cũng không có sự giao dịch thực tế nào của hợp đồng hoán đổi. Hai bên trong mọi giao dịch luôn là người dùng và quỹ LP, không có bên đối tác thứ ba.
Hợp đồng hoán đổi + P2P + DeFi Ponzi
PaperTrade đồng thời tham khảo mô hình khai thác DeFi và cho vay P2P.
Lỗ của người dùng trên PaperTrade sẽ được đưa nguyên vẹn vào池 LP của giao thức, trong khi lợi nhuận của người dùng sẽ bị nền tảng thu phí. Biến động giá càng nhỏ, phí thu từ lợi nhuận càng nhiều. Nói cách khác, người dùng kiếm được càng nhiều, thì nền tảng thu phí càng ít.
Khác với HLP, hồ sơ LP của PaperTrade không có khoản tiền ký quỹ trước từ đội ngũ, không có vốn đầu tư từ các quỹ VC, và hoàn toàn không chấp nhận bất kỳ hình thức tiền gửi bên ngoài nào. Nguồn vốn duy nhất của nó chỉ đến từ tiền ký quỹ mà người dùng thua lỗ.
Vấn đề đặt ra là nếu池 LP chỉ có 100 USD, nhưng người dùng kiếm được 5000 USD, thì giao thức làm sao bồi thường?
PaperTrade đã chuyển danh sách quyền đòi nợ của các giao dịch cho vay P2P truyền thống lên chuỗi.
Số tiền 5.000 USD sẽ được đưa vào một hàng đợi trên chuỗi theo thứ tự, chờ đơn thua lỗ tiếp theo đến để lấp đầy khoảng trống, và thanh toán theo thứ tự từ đầu hàng đợi. Vốn của người dùng luôn được hoàn lại ngay lập tức, chỉ phần lợi nhuận mới được xếp hàng.
Về lý thuyết, LP có thể tạm thời "phá sản", nhưng mỗi người chiến thắng cuối cùng sẽ được thanh toán đầy đủ, trừ khi thua lỗ của người thua không đủ để bù đắp lợi nhuận mà nền tảng nợ người thắng.
Nếu dự án kết thúc ở đây, nó sẽ chắc chắn dẫn đến cái chết, vì khi hồ sơ LP hết tiền, người thắng cuộc có thể phải chờ rất lâu mới được nhận lợi nhuận, tự nhiên không còn động lực để giao dịch, người giao dịch lần lượt rời đi, thậm chí cả người thua cũng không còn, khoản nợ của nền tảng đối với người thắng sẽ trở thành nợ xấu.
Tinh hoa của PaperTrade là token PAPER của nó.
Mỗi khi người dùng thua 1 USD, giao thức sẽ đúc một lượng PAPER nhất định theo đường cong.
Khi số dư LP dưới 2 triệu USD, tỷ lệ đúc cố định ở mức 100 PAPER cho mỗi khoản lỗ 1 USD; sau khi số dư LP vượt quá 2 triệu USD, tỷ lệ bắt đầu giảm dần, số dư LP càng cao thì số PAPER được đúc ra càng ít.
Trục ngang: Số lượng PAPER nhận được tương ứng với mỗi đơn vị lỗ; Trục dọc: Số dư LP (mỗi ô là 1M)
Staking PAPER sẽ nhận được hai phần cổ tức: một là thu nhập từ phí của giao thức; hai là khi số dư vượt quá 5 triệu USD, toàn bộ phần vượt mức sẽ được chuyển hết cho những người staking.
Nói cách khác, quy mô hồ LP được thiết lập với trần 5 triệu USD; vượt quá mức này, tổn thất của người dùng sẽ được hoàn trả toàn bộ cho những người nắm giữ PAPER. Điều này tạo thành một vòng lặp khép kín: “người thua nhận cổ phần nền tảng, người thắng lấy tiền của người thua, nền tảng trích hoa hồng từ người thắng để bù đắp cho người thua”.
Do đó, một chiến lược tham gia hợp lý có thể được tóm tắt như sau: đặt cược thua lỗ khi TVL của hồ sơ LP ở mức thấp để đúc PAPER, và stakes PAPER khi TVL của hồ sơ LP ở mức cao để nhận cổ tức.
Kiểm tra áp lực cho HyperEVM
Tôi cho rằng sự không chắc chắn lớn nhất của PaperTrade nằm ở HyperEVM mà nó triển khai.
PaperTrade chỉ sử dụng báo giá từ Hyperliquid như một oracle bản địa miễn phí, tất cả các logic còn lại đều nằm trong hợp đồng của HyperEVM.
Điều này có nghĩa là bất kỳ chuỗi hiệu năng cao nào có khả năng tương tự, chỉ cần sẵn sàng kết nối với một oracle giá bên ngoài, đều có thể sao chép nguyên vẹn toàn bộ cơ chế của PaperTrade trên chuỗi của riêng mình. Người sao chép thậm chí còn có thể cung cấp những tính năng mà HyperEVM không thể làm được: gas thấp hơn, TPS cao hơn, trợ cấp sớm hào phóng hơn và phần thưởng token tích cực hơn.
Trong quý 1 năm ngoái, trong mùa meme của HyperEVM, đã từng trải qua giai đoạn tốc độ lên chuỗi chậm và phí gas cao, việc ra mắt PaperTrade là một lần thử thách khác đối với HyperEVM.