Tiêu đề gốc: Thị trường dự đoán

Tác giả gốc: Paul Veradittakit, đối tác tại Pantera Capital

Biên dịch từ: Saoirse, Foresight News

Tóm tắt

Việc dự đoán thị trường không phải là điều gì mới mẻ – hiện nay nó cuối cùng đã đạt được trạng thái phi tập trung. Con người từ xưa đã đầu tư tiền bạc vào các dự đoán, nhưng công nghệ blockchain đã biến hành vi cổ xưa này thành một thị trường toàn cầu không cần sự cho phép, minh bạch. Trong các thị trường này, giá cả phản ánh trí tuệ tập thể theo thời gian thực, chứ không phải kết quả của các cuộc thăm dò ý kiến.

· Sự thúc đẩy song song từ cơ sở hạ tầng và quản lý giám sát đã mở ra cánh cửa thị trường. Thái độ quản lý rõ ràng của Ủy ban Thương mại Hàng hóa Hoa Kỳ (CFTC), sự hợp tác từ lĩnh vực tài chính truyền thống (TradFi) và khả năng mở rộng đa chuỗi đã đưa thị trường dự đoán từ giai đoạn thử nghiệm nhỏ lẻ trở thành một lĩnh vực có khối lượng giao dịch hàng tuần lên tới 3,9 tỷ USD. Các nền tảng liên quan đang được tích hợp trực tiếp vào các công ty môi giới, phương tiện truyền thông và ứng dụng tiêu dùng.

· "Sự không chắc chắn" trở thành một loại tài sản tài chính mới. Khi các thị trường dự đoán dần phát triển thành cơ sở hạ tầng cốt lõi cho việc phòng ngừa rủi ro, dữ liệu và dự báo, những nền tảng vừa có tính thanh khoản, vừa đáng tin cậy và có khả năng bao phủ rộng, có thể "định giá" cho các kết quả trong thế giới thực trên phạm vi toàn cầu, sẽ tiếp tục tích lũy giá trị.

Trong hàng ngàn năm qua, con người luôn tìm cách khai thác trí tuệ tập thể để dự đoán tương lai. Người Hy Lạp cổ đại sử dụng những đồng tiền đặc biệt, bỏ vào hệ thống ống dẫn để tiến hành bỏ phiếu; các hội đồng xét xử thời đó cũng chọn những viên đá đặc hoặc đá có lỗ để thể hiện quyết định. Có thể nói, việc cá cược bí mật cũng rất phổ biến tại các quán rượu cổ xưa gọi là "kapeleia" thời bấy giờ.

Trên sàn giao dịch chứng khoán Amsterdam thế kỷ 17, các thương nhân từng đặt cược vào thời gian tàu hàng cập cảng; ở Mỹ thế kỷ 19, các sòng bạc cá cược chính trị từng thống trị trong thời gian diễn ra bầu cử, cho đến những năm 1940 của thế kỷ 20 mới bị cấm. Ngoài ra, giao dịch hợp đồng tương lai hàng hóa trên sàn hàng hóa Chicago cũng thuộc phạm vi này. Có thể thấy, con người từ lâu đã nhận ra rằng: việc đầu tư tiền bạc vào việc dự đoán kết quả có thể tạo ra những tín hiệu thông tin có giá trị cao.

Ngày nay, các thị trường dự đoán được thúc đẩy bởi công nghệ mã hóa chính là sự tái sinh kỹ thuật số của thực hành cổ xưa này – nhưng chúng có những khác biệt quan trọng: các thị trường này không cần sự cho phép, minh bạch, mở cửa và có phạm vi toàn cầu.

Cách mạng thị trường thông tin: Thị trường dự đoán mã hóa khác biệt như thế nào?

Thị trường dự đoán truyền thống yêu cầu các bên trung gian đáng tin cậy để quản lý tiền, xác minh kết quả và phân phát phần thưởng, nhưng công nghệ mật mã thông qua chuỗi khối đã loại bỏ các khâu trung gian này. Khi bạn đặt cược trên nền tảng Polymarket về các vấn đề liên quan đến địa chính trị, kinh tế vĩ mô hoặc văn hóa – dù là "Liên bang Mỹ có giảm lãi suất vào tháng 1 không?" hay "Ai sẽ giành giải Phim hay nhất Oscar năm 2026?" – thì số tiền của bạn sẽ được quản lý bởi hợp đồng thông minh, quá trình xác minh kết quả hoàn toàn minh bạch, và phần thưởng sẽ được tự động phân phát bằng USDC. Toàn bộ quy trình không yêu cầu tài khoản ngân hàng, không có giới hạn khu vực, và không có bất kỳ khoản phí trích hoa hồng hay hạn chế nào từ các bên trung gian.

Công ty lớn khác trong ngành là Kalshi lại tập trung 90% doanh nghiệp của mình vào lĩnh vực thể thao, bao gồm các chủ đề như "Kết quả người chiến thắng giải PGA Farmers Insurance Open" hay "Kết quả trận đấu bóng rổ giữa Đại học Kent State và Đại học Akron". Nền tảng thị trường dự đoán mới nổi Novig thậm chí còn tập trung hơn nữa vào lĩnh vực thể thao.

Thời điểm hòa quyện: Tại sao lại bùng nổ vào lúc này?

Thị trường dự đoán hiện tại đã đạt khối lượng giao dịch trong 7 ngày là 3,9 tỷ USD, cho thấy sự tăng trưởng bùng nổ, với ba nguyên nhân chính sau: sự trưởng thành của quy định, sự thúc đẩy từ việc tích hợp tài chính truyền thống và những bước đột phá về hạ tầng.

Một điều đáng chú ý về mặt quản lý là việc CFTC phê chuẩn đã gỡ bỏ những rào cản cho các nền tảng hoạt động tại Mỹ. Ví dụ, vào tháng 7 năm 2025, Polymarket đã mua lại nền tảng giao dịch phái sinh QCX LLC và sở giao dịch QC Clear LLC được CFTC cấp phép. Điều này cho phép các nhà giao dịch tham gia vào các hợp đồng thị trường dự đoán trên nền tảng Polymarket với sự tự tin, trong môi trường có quy tắc rõ ràng. Kalshi cũng đã huy động được 1 tỷ USD vào tháng 12 năm 2025 với mức định giá 11 tỷ USD, cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức đối với lĩnh vực này. Tổng thể, việc làm rõ các quy định đang thông qua các kênh môi giới trưởng thành, giải phóng không gian cho cả vốn đầu tư tổ chức và sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân.

Ngoài việc đầu tư 200 triệu USD vào Polymarket, Sàn giao dịch liên lục địa (ICE) còn sẽ trở thành nhà phân phối toàn cầu các dữ liệu được điều khiển bởi sự kiện của Polymarket – động thái này cho thấy xu hướng tích hợp ngày càng tăng giữa tài chính truyền thống và thị trường dự đoán.

Mối quan hệ hợp tác đã làm sâu sắc thêm sự kết hợp này. Polymarket đã ký kết một thỏa thuận hợp tác nhiều năm với Tập đoàn TKO, trở thành đối tác độc quyền chính thức của UFC (Ultimate Fighting Championship) và Zuffa Boxing, kết nối trực tiếp công nghệ thị trường dự đoán với trải nghiệm của người hâm mộ tại hiện trường.

Năm 2026, Kalshi sẽ hợp tác với CNN và CNBC, cho phép người xem xem các xác suất dự đoán theo thời gian thực trên thanh tin tức. Cả Polymarket và Kalshi đều đã hợp tác với Google; các công ty như Robinhood, Fanatics và Coinbase cũng đã gia nhập lĩnh vực này thông qua hợp tác hoặc ứng dụng nội bộ. Vào tháng 11 năm 2025, khối lượng giao dịch hợp đồng dự đoán của Robinhood đạt 3 tỷ hợp đồng, tăng 20% so với tháng trước, điều này chứng minh sự tham gia lớn của các nhà đầu tư lẻ.

Sự phát triển công nghệ đã thúc đẩy những bước đột phá trong hạ tầng, bao gồm: mở rộng đa chuỗi dựa trên Polygon, Solana, Base, Gnosis Chain; tích hợp các oracle trí tuệ nhân tạo để thực hiện thanh toán tức thì và không cần sự cho phép; áp dụng mô hình giao dịch phi tập trung (AMM) kết hợp sổ lệnh (order book), giảm ma sát giao dịch và cải thiện tính thanh khoản. Trong khi đó, nền tảng đầu tiên là Augur khi ra mắt, cả công nghệ lẫn môi trường quản lý đều chưa chín muồi, dẫn đến việc phát triển gặp rất nhiều khó khăn.

Động lực thị trường: Các nhà chơi hàng đầu và các đối thủ cạnh tranh

Mặc dù Polymarket hiện đang là nền tảng thống trị ngành, vị thế của nó vẫn có thể đối mặt với thách thức từ các đối thủ cạnh tranh, mang đến cho người dùng nhiều lựa chọn hơn. Trên thực tế, vào năm 2025, có 12 tổ chức đã nộp đơn hoặc thành công trong việc đạt được tư cách "thị trường hợp đồng chỉ định (DCM)", tăng 500% so với năm trước. Ngoài ra, còn có các doanh nghiệp mong muốn hợp tác với DCM để cung cấp dịch vụ thị trường dự đoán với tư cách là "nhà môi giới hợp đồng tương lai".

Dưới đây là bảng so sánh ngắn gọn giữa Polymarket và nền tảng Opinion (chu kỳ dữ liệu: 30 ngày tính đến ngày 3 tháng 12 năm 2025):

· Dữ liệu quan trọng của Polymarket: khối lượng hợp đồng chưa thanh toán là 247,1 triệu USD; khối lượng giao dịch danh nghĩa là 4,39 tỷ USD; chiếm 82% thị phần giá trị tổng vốn bị khóa (TVL) trong ngành; áp dụng mô hình không phí giao dịch từ trước đến nay, thúc đẩy sự tăng trưởng người dùng.

· Ý kiến: Dữ liệu quan trọng: TVL tăng vọt 110% trong 30 ngày (tăng từ 30 triệu USD lên 63 triệu USD); khối lượng giao dịch hàng tháng ước tính đạt 4 tỷ USD, có thể ảnh hưởng tiềm tàng đến thị phần hiện tại; đạt được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường trên cơ sở hạ tầng Layer2 mới nổi.

Hiệu ứng mạng lưới và cấu trúc thị trường "người thắng cuộc ăn hết" đang thu hút một lượng lớn vốn đầu tư tăng trưởng—những nền tảng này cung cấp các lựa chọn đa dạng và có thể mở rộng thay thế cho các sản phẩm phái sinh truyền thống và sản phẩm cờ bạc. Mô hình sinh lời cũng vượt ra ngoài cách thu phí đơn lẻ, bao gồm: cấp phép dữ liệu xác suất theo thời gian thực cho các phương tiện truyền thông, đầu cuối tài chính; tích hợp API với các nền tảng và ứng dụng mạng xã hội; một số doanh nghiệp (như Robinhood) còn sử dụng cơ hội này để bán chéo các dịch vụ tài chính cốt lõi.

Thay đổi hành vi người dùng

Các nhà giao dịch đang dần chuyển hướng sang các thị trường dự đoán — những thị trường này có cấu trúc đầu cơ hoàn thiện hơn, vừa có thể được sử dụng như công cụ phòng ngừa rủi ro, vừa có thể mang lại lợi nhuận alpha (lợi nhuận vượt trội) cho danh mục đầu tư DeFi (Tài chính phi tập trung). Do độ chính xác trong dự đoán các sự kiện chính trị và kinh tế theo thời gian thực vượt trội so với các cuộc thăm dò ý kiến truyền thống, xu hướng chuyển dịch này có thể còn lan rộng sang nhiều lĩnh vực hợp đồng sự kiện liên quan khác.

Mặc dù ban đầu Polymarket thu hút sự chú ý của truyền thông nhờ vào dự đoán chính trị, nhưng nó không giới hạn trong lĩnh vực này. Các thị trường có quy mô hợp đồng chưa thanh toán lớn nhất bao gồm:

· Lĩnh vực chính trị phi bầu cử: 55 triệu USD

· Lĩnh vực tiền điện tử: 52 triệu USD

· Lĩnh vực thương mại: 36 triệu USD

· Lĩnh vực bầu cử: 22 triệu USD

· Lĩnh vực văn hóa đại chúng: 20 triệu USD

· Lĩnh vực thể thao: 20 triệu USD

Tổng cộng: 242 triệu USD

Những người chơi mới không ngừng gia nhập: Crypto.com hợp tác với Hollywood.com để ra mắt thị trường dự đoán tập trung vào giải trí, bao gồm các chủ đề như phim, truyền hình, sân khấu, diễn viên, nghệ sĩ và các giải thưởng. Trong khi đó, Limitless lại tập trung vào các thị trường dự đoán ngắn hạn liên quan đến giá tiền mã hóa và cổ phiếu. Nền tảng này có nguồn gốc từ dự án X (trước đây là Twitter) và đã nhận được sự hỗ trợ đầu tư từ Coinbase và 1confirmation.

Tranh cãi, thách thức và các giải pháp mới nổi

Thị trường dự đoán vẫn đối mặt với một số vấn đề nan giải, bao gồm rủi ro tập trung, vấn đề thao túng trong mô hình oracle truyền thống, cũng như sự chậm trễ trong thanh toán do hệ thống báo cáo thủ công gây ra.

Vẫn còn tồn tại những khu vực mù mờ trong quản lý, bao gồm cả tranh cãi về việc phân loại cược thể thao. Ví dụ, vào tháng 11 năm 2025, một thẩm phán ở Nevada đã phán quyết rằng Kalshi là một nền tảng cược, không thể miễn trừ khỏi các quy định cược của tiểu bang này. Tuy nhiên, Kalshi lại lập luận rằng nền tảng của họ là một sàn giao dịch tài chính được quản lý ở cấp liên bang, cung cấp các hợp đồng phái sinh hợp pháp (giao dịch hợp đồng dựa trên sự kiện), chứ không phải là cược. Sau phán quyết, Kalshi đã bắt đầu quá trình kháng cáo, và một tranh cãi tương tự cũng đã nảy sinh tại Massachusetts.

Dù kết quả vụ việc ra sao, vẫn còn một số vấn đề cần được giải quyết khẩn cấp, bao gồm giới hạn độ tuổi và các mối quan ngại liên quan đến cờ bạc có trách nhiệm. Việc khai thác lợi thế quy định xuyên biên giới cũng có thể trở thành rào cản cho sự phát triển của ngành.

Rủi ro thao túng thị trường cũng cần được quản lý, ví dụ như: ảnh hưởng của các nhà đầu tư lớn đến các thị trường có thanh khoản thấp, giao dịch wash trading và thao túng giá trong môi trường phi tập trung, cũng như thách thức trong việc cân bằng giữa "giao dịch không cần sự cho phép" và "độ tin cậy của thị trường".

Hình thái thị trường hiện tại đang không ngừng phát triển, bao gồm: ra mắt các thị trường dự đoán bền vững dành cho "kết quả liên tục", các thị trường tổ hợp xử lý các sự kiện đa biến phức tạp, và cơ chế đường cong gắn kết nhằm nâng cao tính thanh khoản động. Ngoài ra, còn tồn tại nhiều cơ hội: sử dụng xác suất của thị trường dự đoán làm đầu vào oracle cho giao thức DeFi; thực hiện giao dịch cấp hai và đòn bẩy thông qua việc token hóa vị thế; kết hợp thị trường dự đoán với các chiến lược sinh lời và phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư.

Giải pháp mới nổi tập trung vào ba hướng chính: cung cấp thanh toán tức thì được hỗ trợ bởi trí tuệ nhân tạo cho thị trường không cần sự cho phép; tích hợp oracle giao dịch để giảm thiểu tình trạng frontrunning; và phát triển các chuỗi ứng dụng tích hợp cơ chế đồng thuận, đảm bảo tính đáng tin cậy của oracle.

Triển vọng tương lai

Từ góc nhìn hiện tại, trong ngắn hạn có ba yếu tố chính sẽ thúc đẩy thị trường dự đoán được phổ biến rộng rãi hơn: các nền tảng Mỹ được CFTC phê duyệt sẽ được cung cấp thông qua các nhà môi giới trưởng thành; tích hợp nền tảng mạng xã hội (ví dụ như nhúng API dự đoán vào các dòng tweet); và các ngân hàng mới nổi tích hợp thị trường dự đoán, kết hợp chức năng tài chính và đầu cơ.

Hơn nữa, khi thị trường dự đoán dần phát triển thành một phân khúc thị trường tài chính độc lập, các thị trường dự đoán theo chiều dọc (vertical) tập trung vào các lĩnh vực cụ thể (như thể thao, kinh doanh, v.v.) có thể sẽ phát triển mạnh mẽ. Ví dụ, Novig - một thị trường dự đoán lấy thể thao làm trung tâm - đang tập trung xây dựng các thị trường và trải nghiệm người dùng được cá nhân hóa cao dành riêng cho người chơi cược thể thao. Khi việc dự đoán trở thành một hành vi tiêu dùng phổ biến hơn, các nền tảng theo chiều dọc này có thể mang lại trải nghiệm người dùng tốt hơn nhiều so với các nền tảng tổng hợp "một kích cỡ cho mọi người".

Trong 1-3 năm tới, các thị trường dự đoán tập trung vào bảo vệ quyền riêng tư có thể sẽ áp dụng công nghệ chứng minh kiến thức bằng không (zero-knowledge proofs). Các ứng dụng quản trị như Futarchy (quản trị theo dự đoán) và ra quyết định dựa trên kết quả cũng có thể dần phát triển.

(Lưu ý: "Futarchy" là một ý tưởng quản trị mới do nhà kinh tế học Robin Hanson đề xuất vào khoảng năm 2000. Trung tâm của ý tưởng này là sử dụng "dự đoán kết quả trong tương lai" để hướng dẫn ra quyết định, thay vì dựa vào bỏ phiếu truyền thống, phán đoán của chuyên gia hay cấp bậc quyền lực. Tên gọi "Futarchy" được ghép từ "future" (tương lai) và "archy" (quyền lực, quản trị), có thể dịch trực tiếp là "hệ thống quản trị bằng dự đoán" hoặc "quản trị định hướng tương lai".)

Tuy nhiên, ngành công nghiệp vẫn có thể đối mặt với những trở ngại, bao gồm: cơ quan quản lý siết chặt kiểm soát, hạn chế quyền truy cập toàn cầu hoặc phạm vi sản phẩm; nếu thị trường không thể cải thiện độ chính xác trong dự báo, có thể dẫn đến tình trạng mệt mỏi của người dùng; các nền tảng truyền thống áp dụng công nghệ blockchain sẽ gây ra sự cạnh tranh khốc liệt hơn.

Khi sự tích hợp ngày càng sâu sắc hơn, thị trường dự đoán sẽ mang lại những tác động tích cực đa dạng cho xã hội: cung cấp sự hỗ trợ trí tuệ tập thể cho việc phân bổ nguồn lực và ra quyết định chính sách; xây dựng dự đoán phi tập trung thành cơ sở hạ tầng công cộng; thúc đẩy lĩnh vực truyền thông và quản trị chuyển đổi từ "mô hình thăm dò ý kiến" sang "mô hình thị trường xác suất tham gia".

Vấn đề hiện tại không còn là "liệu thị trường dự đoán có thể mở rộng quy mô hay không", mà là "sẽ xuất hiện bao nhiêu thị trường dự đoán trong tương lai", cùng với "những mô hình nào có thể nắm bắt cơ hội trị giá hàng nghìn tỷ đô la – tức là định giá cho sự không chắc chắn của thế giới thực trên chuỗi khối". Những dự đoán này sẽ trở thành sự bổ sung quan trọng cho trí tuệ và khả năng dự đoán của con người.

Liên kết gốc

Nhấp để biết thêm về các vị trí tuyển dụng của BlockBeats

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm đăng ký Telegram:https://t.me/theblockbeats

Nhóm trao đổi Telegram:https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản chính thức của Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia