Tiêu đề gốc: Thị trường dự đoán tình trạng
Tác giả gốc: Paul Veradittakit, đối tác của Pantera Capital
Dịch từ nguyên bản: Saoirse, Foresight News
Tóm tắt
· Thị trường dự đoán không phải là điều gì mới mẻ — hiện nay cuối cùng đã đạt được sự phi tập trung. Con người từ xưa đã đầu tư vào kết quả dự đoán, nhưng công nghệ mã hóa đã biến hành vi cổ xưa này thành một thị trường toàn cầu không cần sự cho phép, minh bạch. Trong các thị trường này, giá cả phản ánh trí tuệ tập thể theo thời gian thực, chứ không phải kết quả thăm dò ý kiến.
· Cơ sở hạ tầng và quản lý song hành, mở cửa thị trường. Thái độ quản lý rõ ràng của Ủy ban Thương mại Hàng hóa Hoa Kỳ (CFTC), sự hợp tác từ lĩnh vực tài chính truyền thống (TradFi) và khả năng mở rộng đa chuỗi đã đưa thị trường dự đoán từ những thử nghiệm nhỏ lẻ trở thành một lĩnh vực có khối lượng giao dịch hàng tuần đạt 3,9 tỷ USD, các nền tảng liên quan đang được tích hợp trực tiếp vào công ty môi giới, phương tiện truyền thông và ứng dụng tiêu dùng.
· "Sự không chắc chắn" trở thành một danh mục tài sản tài chính mới. Khi thị trường dự đoán dần phát triển thành cơ sở hạ tầng phòng ngừa rủi ro, dữ liệu và dự báo cốt lõi, những nền tảng vừa có tính thanh khoản, độ tin cậy và khả năng bao phủ, vừa có thể "định giá" cho kết quả thế giới thực trên phạm vi toàn cầu, sẽ tiếp tục tích lũy giá trị.
Trong hàng ngàn năm qua, con người luôn tìm cách khai thác trí tuệ tập thể để dự đoán tương lai. Người Hy Lạp cổ đại sẽ nhận những đồng tiền đặc biệt, sau đó bỏ vào hệ thống ống dẫn để hoàn thành việc bỏ phiếu; các hội thẩm đoàn thời đó sẽ chọn những viên đá đặc hoặc đá có lỗ để thể hiện quyết định. Và chắc hẳn, việc cá cược riêng tư cũng rất phổ biến tại những quán rượu cổ đại thời bấy giờ gọi là "kapeleia".
Trên sàn giao dịch chứng khoán Amsterdam thế kỷ 17, các thương nhân từng cá cược về thời gian cập cảng của tàu hàng; ở Mỹ thế kỷ 19, các địa điểm cá cược chính trị từng thống trị trong thời gian bầu cử, cho đến những năm 40 của thế kỷ 20 mới bị cấm. Ngoài ra, giao dịch hợp đồng tương lai hàng hóa trên sàn hàng hóa Chicago cũng thuộc phạm vi này. Có thể thấy, con người từ lâu đã hiểu rằng: đầu tư tiền bạc vào việc dự đoán kết quả có thể tạo ra tín hiệu thông tin có giá trị cao.
Ngày nay, các thị trường dự đoán được thúc đẩy bởi công nghệ mã hóa chính là sự tái sinh kỹ thuật số của thực hành cổ xưa này – nhưng có sự khác biệt quan trọng: những thị trường này không cần sự cho phép, minh bạch, mở cửa và có phạm vi toàn cầu.
Cách mạng thị trường thông tin: Thị trường dự đoán mã hóa khác biệt như thế nào?
Thị trường dự đoán truyền thống yêu cầu các bên trung gian đáng tin cậy để quản lý tiền, xác minh kết quả và phát thưởng, trong khi công nghệ mật mã thông qua chuỗi khối loại bỏ các khâu trung gian này. Khi bạn đặt cược trên nền tảng Polymarket về các vấn đề liên quan đến địa chính trị, kinh tế vĩ mô hoặc văn hóa – dù là "Liên bang Mỹ có giảm lãi suất vào tháng 1 không?" hay "Ai sẽ giành giải Phim hay nhất Oscar năm 2026?" – thì tiền của bạn được quản lý bởi hợp đồng thông minh, việc xác minh kết quả hoàn toàn minh bạch, và phần thưởng được tự động phát qua USDC. Toàn bộ quy trình không cần tài khoản ngân hàng, không có giới hạn khu vực, và không có phí trích hoa hồng hay hạn chế đối với người tham gia từ các bên trung gian.
Một ông lớn khác trong ngành là Kalshi lại tập trung 90% doanh nghiệp của mình vào lĩnh vực thể thao, bao gồm các chủ đề như "Người chiến thắng giải PGA Farmers Insurance Open" hay "Kết quả trận đấu bóng rổ giữa Đại học Kent State và Đại học Akron". Nền tảng thị trường dự đoán mới nổi Novig thậm chí còn tập trung hơn vào lĩnh vực thể thao.
Thời điểm hòa hợp: Tại sao lại bùng nổ vào lúc này?
Thị trường dự đoán hiện tại đã đạt khối lượng giao dịch 7 ngày là 3,9 tỷ USD, cho thấy sự tăng trưởng bùng nổ, nguyên nhân có thể được quy cho ba yếu tố: sự trưởng thành của quy định, sự thúc đẩy từ việc tích hợp tài chính truyền thống và những bước đột phá về hạ tầng.
Mặt quản lý đáng chú ý nhất là việc CFTC phê chuẩn đã gạt bỏ rào cản cho nền tảng hoạt động tại Mỹ. Ví dụ, vào tháng 7 năm 2025, Polymarket đã mua lại nền tảng giao dịch phái sinh QCX LLC và sở giao dịch QC Clear LLC được CFTC cấp phép. Điều này cho phép các nhà giao dịch tham gia vào các hợp đồng thị trường dự đoán trên nền tảng Polymarket với sự tự tin, trong môi trường có quy tắc rõ ràng. Kalshi cũng huy động được 1 tỷ USD vào tháng 12 năm 2025 với mức định giá 11 tỷ USD, cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức vào lĩnh vực này. Tổng thể, việc làm rõ quy định đang thông qua các kênh môi giới trưởng thành, giải phóng không gian cho cả vốn tổ chức và sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân.
Ngoài việc đầu tư 200 triệu USD vào Polymarket, Sàn giao dịch liên lục địa (ICE) còn trở thành nhà phân phối toàn cầu cho dữ liệu theo sự kiện của Polymarket - động thái này cho thấy xu hướng lớn về việc tích hợp tài chính truyền thống với thị trường dự đoán.
Mối quan hệ hợp tác đã làm sâu sắc thêm sự kết hợp này. Polymarket đã đạt được thỏa thuận hợp tác nhiều năm với Tập đoàn TKO, trở thành đối tác độc quyền chính thức của UFC và Zuffa Boxing, kết nối trực tiếp công nghệ thị trường dự đoán với trải nghiệm của người hâm mộ tại hiện trường.
Năm 2026, Kalshi sẽ hợp tác với CNN và CNBC, người xem có thể xem các xác suất dự đoán theo thời gian thực trong thanh tin tức. Polymarket và Kalshi đều đã hợp tác với Google; các công ty như Robinhood, Fanatics, Coinbase cũng đã gia nhập lĩnh vực này thông qua hợp tác hoặc ứng dụng gốc. Tháng 11 năm 2025, Robinhood đạt khối lượng giao dịch hợp đồng thị trường dự đoán lên tới 3 tỷ, tăng 20% so với tháng trước, chứng minh sự tham gia quy mô lớn của các nhà đầu tư lẻ.
Sự phát triển công nghệ đã thúc đẩy những bước đột phá trong hạ tầng, bao gồm: mở rộng đa chuỗi dựa trên Polygon, Solana, Base, Gnosis Chain; tích hợp oracle trí tuệ nhân tạo để thực hiện thanh toán tức thì không cần sự cho phép; áp dụng mô hình giao dịch phi tập trung (AMM) kết hợp sổ lệnh, giảm ma sát giao dịch và tăng tính thanh khoản. Trong khi đó, nền tảng đầu tiên là Augur khi ra mắt, cả công nghệ và môi trường quản lý đều chưa chín muồi, khiến cho sự phát triển gặp rất nhiều khó khăn.
Thị trường động lực: Các nhà chơi hàng đầu và các đối thủ cạnh tranh
Mặc dù Polymarket hiện tại là nền tảng thống trị ngành, vị thế của nó vẫn có thể đối mặt với thách thức từ các đối thủ cạnh tranh, mang lại cho người dùng nhiều lựa chọn hơn. Trên thực tế, năm 2025 có 12 tổ chức hoặc đã nộp đơn xin "thị trường hợp đồng chỉ định (DCM)" hoặc đã thành công trong việc đạt được tư cách này, tăng 500% so với năm trước. Ngoài ra, còn có các doanh nghiệp mong muốn hợp tác với DCM để cung cấp dịch vụ thị trường dự đoán với tư cách là "nhà môi giới hợp đồng tương lai".
Dưới đây là bảng so sánh ngắn gọn giữa Polymarket và nền tảng Opinion (chu kỳ dữ liệu: 30 ngày tính đến ngày 3 tháng 12 năm 2025):
· Dữ liệu quan trọng của Polymarket: hợp đồng chưa thanh lý 247,1 triệu USD; khối lượng giao dịch danh nghĩa 4,39 tỷ USD; chiếm 82% thị phần giá trị tổng vốn bị khóa (TVL) ngành; áp dụng mô hình phí giao dịch bằng 0 trong lịch sử, thúc đẩy tăng trưởng người dùng.
· Ý kiến Dữ liệu quan trọng: TVL tăng vọt 110% trong 30 ngày (từ 30 triệu USD lên 630 triệu USD); khối lượng giao dịch hàng tháng ước tính 4 tỷ USD, có thể ảnh hưởng tiềm tàng đến thị phần hiện tại; đạt được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường trên cơ sở hạ tầng Layer2 mới nổi.
Hiệu ứng mạng và cấu trúc thị trường "người thắng tất cả" đang thu hút một lượng lớn vốn tăng trưởng—những nền tảng này cung cấp các lựa chọn đa dạng có thể mở rộng thay thế cho các sản phẩm phái sinh và sản phẩm cá cược truyền thống. Mô hình sinh lời cũng vượt ra ngoài mô hình phí đơn lẻ, bao gồm: cấp phép dữ liệu xác suất theo thời gian thực cho các phương tiện truyền thông, đầu cuối tài chính; tích hợp API với các nền tảng và ứng dụng mạng xã hội; một số doanh nghiệp (như Robinhood) còn sử dụng điều này để bán chéo các dịch vụ tài chính cốt lõi.
Thay đổi hành vi người dùng
Các nhà giao dịch đang dần chuyển hướng sang thị trường dự đoán – những thị trường này có cấu trúc đầu cơ hoàn thiện hơn, vừa có thể hoạt động như công cụ phòng ngừa rủi ro, vừa có thể mang lại lợi nhuận Alpha (lợi nhuận vượt trội) cho danh mục đầu tư DeFi (Tài chính phi tập trung). Do độ chính xác trong dự đoán các sự kiện chính trị và kinh tế theo thời gian thực vượt qua các cuộc thăm dò ý kiến truyền thống, xu hướng di chuyển này có thể còn mở rộng sang nhiều lĩnh vực hợp đồng sự kiện liên quan khác.
Mặc dù Polymarket ban đầu thu hút sự chú ý của truyền thông nhờ vào dự đoán chính trị, nhưng nó không giới hạn trong lĩnh vực này. Các thị trường có quy mô hợp đồng chưa thanh toán lớn nhất bao gồm:
· Lĩnh vực chính trị phi bầu cử: 55 triệu USD
· Lĩnh vực tiền điện tử: 52 triệu USD
· Lĩnh vực kinh doanh: 36 triệu USD
· Lĩnh vực bầu cử: 22 triệu USD
· Lĩnh vực văn hóa đại chúng: 20 triệu USD
· Lĩnh vực thể thao: 20 triệu USD
· Tổng cộng: 242 triệu USD
Những người mới tham gia không ngừng xuất hiện: Crypto.com hợp tác với Hollywood.com để ra mắt thị trường dự đoán tập trung vào giải trí, bao gồm các chủ đề về phim, truyền hình, sân khấu, diễn viên, nghệ sĩ và giải thưởng; Limitless lại tập trung vào các thị trường dự đoán ngắn hạn về giá tiền mã hóa và cổ phiếu, nền tảng này có nguồn gốc từ dự án X (trước đây là Twitter), nhận được sự đầu tư hỗ trợ từ Coinbase và 1confirmation.
Tranh cãi, thách thức và các giải pháp mới nổi
Thị trường dự đoán vẫn đối mặt với một số vấn đề đau đầu, bao gồm rủi ro tập trung, vấn đề thao túng dưới mô hình oracle truyền thống, và sự chậm trễ thanh toán do hệ thống báo cáo thủ công gây ra.
Vẫn còn tồn tại những khu vực mù xám trong quản lý, bao gồm cả tranh cãi về phân loại cờ bạc thể thao. Ví dụ, vào tháng 11 năm 2025, một thẩm phán ở Nevada đã phán quyết rằng Kalshi là một nền tảng cờ bạc, không thể miễn trừ khỏi các quy định cờ bạc của tiểu bang. Tuy nhiên, Kalshi lập luận rằng nền tảng của họ là một sàn giao dịch tài chính được quản lý ở cấp liên bang, cung cấp các hợp đồng phái sinh hợp pháp (giao dịch hợp đồng dựa trên sự kiện), chứ không phải là cược cờ bạc. Sau phán quyết, Kalshi đã bắt đầu quá trình kháng cáo, và tranh cãi tương tự cũng đã xuất hiện ở Massachusetts.
Dù kết quả vụ việc ra sao, vẫn còn một số vấn đề cần được giải quyết, bao gồm giới hạn tuổi tác, các mối quan tâm liên quan đến cờ bạc có trách nhiệm... Việc khai thác lợi thế quy định vượt biên giới cũng có thể trở thành rào cản cho sự phát triển của ngành.
Rủi ro thao túng thị trường cũng cần được quản lý, ví dụ như: ảnh hưởng của các nhà đầu tư lớn đến các thị trường có thanh khoản thấp, giao dịch wash trading và thao túng giá trong môi trường phi tập trung, cũng như thách thức cân bằng giữa "giao dịch không cần sự cho phép" và "độ tin cậy của thị trường".
Hình thái thị trường hiện tại đang không ngừng phát triển, bao gồm: ra mắt các thị trường dự đoán bền vững cho "kết quả liên tục", các thị trường tổ hợp xử lý các sự kiện đa biến phức tạp, và cơ chế đường cong ràng buộc nâng cao tính thanh khoản động. Ngoài ra, còn tồn tại nhiều cơ hội: sử dụng xác suất thị trường dự đoán làm đầu vào oracle cho giao thức DeFi; thực hiện giao dịch cấp hai và đòn bẩy thông qua việc token hóa vị thế; kết hợp thị trường dự đoán với các chiến lược lợi nhuận và phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư.
Giải pháp mới nổi tập trung vào ba hướng chính: cung cấp thanh toán tức thì được hỗ trợ bởi trí tuệ nhân tạo cho thị trường không cần phép; tích hợp oracle giao dịch để giảm gian lận; phát triển ứng dụng chuỗi nhúng cơ chế đồng thuận, đảm bảo độ tin cậy của oracle.
Tầm nhìn tương lai
Từ góc nhìn hiện tại, trong ngắn hạn có ba yếu tố chính sẽ thúc đẩy thị trường dự đoán phổ biến rộng rãi hơn: các nền tảng Mỹ được CFTC phê duyệt được triển khai thông qua các nhà môi giới trưởng thành; tích hợp nền tảng mạng xã hội (ví dụ như nhúng API dự đoán vào tweet); các ngân hàng mới nổi tích hợp thị trường dự đoán, kết hợp chức năng tài chính và đầu cơ.
Ngoài ra, khi thị trường dự đoán dần phát triển thành một phân khúc thị trường tài chính độc lập, các thị trường dự đoán theo chiều dọc (vertical) nhắm vào các lĩnh vực cụ thể (như thể thao, kinh doanh, v.v.) có thể sẽ nổi lên. Ví dụ, thị trường dự đoán lấy thể thao làm trung tâm Novig, đang tập trung xây dựng các thị trường và trải nghiệm người dùng được cá nhân hóa cao dành cho người chơi cược thể thao. Khi thị trường dự đoán trở thành hành vi tiêu dùng phổ biến hơn, các nền tảng theo chiều dọc này có thể mang lại trải nghiệm người dùng tốt hơn so với các nền tảng tổng hợp "một kích cỡ cho mọi người".
Trong 1-3 năm tới, các thị trường dự đoán tập trung vào bảo vệ quyền riêng tư có thể sẽ áp dụng công nghệ chứng minh kiến thức bằng không; các ứng dụng quản trị như Futarchy (quản trị theo dự đoán) và ra quyết định dựa trên kết quả cũng có thể dần phát triển.
(Ghi chú: "Futarchy" là một ý tưởng quản trị mới do nhà kinh tế học Robin Hanson đề xuất vào khoảng năm 2000, trọng tâm là sử dụng "dự đoán kết quả trong tương lai" để hướng dẫn ra quyết định, thay vì dựa vào bỏ phiếu truyền thống, phán đoán của chuyên gia hay cấp bậc quyền lực. Tên gọi của nó được ghép từ future (tương lai) và archy (cầm quyền, quản trị), có thể dịch trực tiếp là "hệ thống quản trị dự đoán" hoặc "quản trị định hướng tương lai".)
Nhưng ngành công nghiệp vẫn có thể đối mặt với những trở ngại, bao gồm: các cơ quan quản lý siết chặt kiểm soát, hạn chế quyền truy cập toàn cầu hoặc phạm vi sản phẩm; nếu thị trường không thể cải thiện độ chính xác dự báo, có thể dẫn đến mệt mỏi cho người dùng; các nền tảng truyền thống áp dụng công nghệ blockchain sẽ gây ra sự cạnh tranh gay gắt hơn.
Khi sự tích hợp ngày càng sâu sắc hơn, thị trường dự đoán sẽ mang lại những tác động xã hội tích cực từ nhiều khía cạnh: cung cấp sự hỗ trợ trí tuệ tập thể cho việc phân bổ nguồn lực và ra quyết định chính sách; xây dựng dự đoán phi tập trung thành cơ sở hạ tầng công cộng; thúc đẩy lĩnh vực truyền thông và quản trị chuyển đổi từ "mô hình thăm dò ý kiến" sang "mô hình thị trường xác suất tham gia".
Vấn đề hiện tại đã không còn là "liệu thị trường dự đoán có thể mở rộng quy mô hay không", mà là "sẽ xuất hiện bao nhiêu thị trường dự đoán trong tương lai", cũng như "những mô hình nào có thể nắm bắt cơ hội trị giá hàng nghìn tỷ USD – tức là định giá cho sự không chắc chắn của thế giới thực trên chuỗi khối". Những dự đoán này sẽ trở thành sự bổ sung quan trọng cho trí tuệ và khả năng dự đoán của con người.