Động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang được cho là điều duy nhất các thị trường đồng thuận trước khi nó xảy ra. Hiện tại, họ hoàn toàn không đồng thuận.
Các nhà giao dịch quyền chọn chia rẽ về việc Fed sẽ cắt hay tăng lãi suất trong những tháng tới. Lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 3,50%-3,75% sau một chuỗi lần giữ nguyên, và mặc dù có sự đồng thuận gần như tuyệt đối rằng cuộc họp FOMC ngày 16-17 tháng Sáu sẽ giữ nguyên tình trạng hiện tại, với dự đoán thị trường cho thấy xác suất trên 99%, thì cuộc tranh luận về những gì sẽ xảy ra sau đó mới thực sự thú vị.
Nhà của Fed cũng chia rẽ
Cuộc họp FOMC ngày 29 tháng 4 năm 2026 đã tạo ra tỷ lệ bỏ phiếu 8-4, với ba quan chức phản đối việc đưa vào ngôn ngữ thiên về nới lỏng. Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh đã giám sát quyết định đầu tiên của mình vào tháng Sáu, kế thừa một ủy ban rõ ràng bị chia rẽ giữa hai kịch bản đối lập. Một bên: lạm phát vẫn kiên trì không giảm xuống mục tiêu 2%. Bên kia: câu hỏi liệu mức lãi suất hiện tại đã đủ hạn chế để cuối cùng đạt được mục tiêu đó mà không cần thắt chặt thêm.
Dữ liệu việc làm tháng Năm đã thêm dầu vào ngọn lửa của cuộc tranh luận này. Các con số việc làm mạnh mẽ đã khiến các nhà giao dịch tăng xác suất tăng lãi suất trước cuối năm 2026, với một số thị trường giao sau hiện đã định giá đầy đủ ít nhất một lần tăng lãi suất. Đây là một sự thay đổi đáng kể so với đầu năm, khi đồng thuận nghiêng về việc động thái tiếp theo sẽ là giảm lãi suất.
Những con số nói gì
Sự phân kỳ trong vị thế của nhà giao dịch đang thể hiện rõ ràng trong định giá phái sinh. Các cuộc khảo sát trước đó của Fed Desk cho thấy khoảng 30% khả năng tăng lãi suất vào quý 1 năm 2027. Dữ liệu quyền chọn trái phiếu và công cụ CME FedWatch cho thấy một thị trường đang thực hiện phòng ngừa đồng thời cho cả hai kịch bản.
Các yếu tố địa chính trị đang thêm một lớp phức tạp khác. Áp lực giá dầu liên quan đến căng thẳng toàn cầu đã làm rối loạn thêm xác suất của các nhà giao dịch, đặc biệt sau khi số liệu việc làm tháng Năm thay đổi cách tính toán.
Các nền tảng như Polymarket đã ghi nhận sự quan tâm ngày càng tăng từ các nhà giao dịch đang tìm cách đầu cơ trực tiếp vào lộ trình tiền tệ của Fed.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền điện tử
Đối với các thị trường tiền điện tử, sự không chắc chắn này không chỉ mang tính học thuật. Bitcoin và Ether từ trước đến nay đều cho thấy mức độ nhạy cảm đáng kể trước các tín hiệu về lãi suất của Fed. Lãi suất cao hơn làm giảm thanh khoản và làm suy giảm sự hứng thú với các tài sản rủi ro, khi vốn thường chảy vào các công cụ an toàn hơn và mang lại lợi tức, thay vì các tài sản đầu cơ như tiền điện tử. Một đợt tăng lãi suất bất ngờ vào cuối năm nay có khả năng gây áp lực lên giá các tài sản kỹ thuật số. Ngược lại, nếu Fed chuyển hướng sang nới lỏng, lãi suất thấp hơn có thể kích hoạt một đợt tăng giá do thanh khoản, điều mà tiền điện tử đã hưởng lợi trong các chu kỳ trước đó.
Sự chia rẽ 8-4 trong FOMC đặc biệt đáng theo dõi trong tương lai. Khi có sự bất đồng rõ rệt như vậy, điều đó có nghĩa là trọng tâm của ủy ban có thể thay đổi nhanh chóng chỉ với một hoặc hai thành viên thay đổi quan điểm. Những tháng đầu tiên của Kevin Warsh với tư cách chủ tịch sẽ định hình cách ủy ban quản lý sự căng thẳng nội bộ đó.
Các chiến lược straddle và strangle trong quyền chọn tỷ giá—những chiến lược mang lại lợi nhuận từ những chuyển động lớn bất kể hướng đi của chúng—đã trở nên ngày càng phổ biến, phản ánh một thị trường đang chuẩn bị cho biến động thay vì hướng đi.