OpenAI đóng cửa Sora và thỏa thuận với Disney trước khi niêm yết

Ngày 24 tháng 3, OpenAI thông báo ngừng hoạt động công cụ tạo video Sora, mới ra mắt chưa đầy sáu tháng, đồng thời chấm dứt thỏa thuận cấp phép nội dung trị giá 1 tỷ USD với Disney (theo báo cáo của Variety và Bloomberg). Theo số liệu thống kê, doanh thu hàng tháng của Sora là 367.000 USD, chi phí vận hành hàng ngày là 15 triệu USD. Tỷ lệ doanh thu bù đắp chi phí là 0,08%.

Ngày hôm trước, theo các tài liệu mà CNBC có được, trong hồ sơ chuẩn bị IPO mà OpenAI gửi cho các nhà đầu tư, Microsoft được liệt kê là rủi ro hàng đầu. Ba tuần trước đó, theo báo cáo của Awesome Agents, tính năng thương mại điện tử tích hợp trong ChatGPT là Instant Checkout đã bị tắt lặng lẽ do tỷ lệ chuyển đổi gần như bằng không.

Một công ty định giá 730 tỷ USD, trong giai đoạn nước rút chuẩn bị IPO, không hề trưng bày câu chuyện tăng trưởng, mà lại đang cắt giảm dòng sản phẩm, loại bỏ đối tác và tách rời với cổ đông lớn nhất. Điều này không giống như thu hẹp, mà更像是 một cuộc thanh lọc chiến lược về mặt nhận thức.

Sora khi ra mắt vào tháng 10 năm ngoái là sản phẩm hiện tượng trên App Store, đạt hơn 1 triệu lượt tải trong 5 ngày và tổng cộng hơn 3 triệu lượt tải. Tuy nhiên, theo dữ liệu từ các nền tảng theo dõi bên thứ ba Appfigures và Similarweb, tỷ lệ giữ chân sau 30 ngày chỉ khoảng 1%, trong khi tỷ lệ giữ chân sau 30 ngày của TikTok cùng giai đoạn là 32%.

Theo dữ liệu từ Appfigures, lượng tải xuống vào tháng 1 giảm 45% so với tháng trước, xuống còn khoảng 1,2 triệu. Doanh thu tháng 1 đạt 367.000 USD, giảm 32% so với mức đỉnh 540.000 USD của tháng 12. Theo ước tính của chuyên gia Deepak Mathivanan từ Cantor Fitzgerald, Sora đạt đỉnh vào một ngày với 11,3 triệu video được tạo ra, chi phí tạo mỗi video khoảng 1,30 USD, chi phí vận hành hàng ngày khoảng 15 triệu USD, quy mô thâm hụt hàng năm ước tính khoảng 5,4 tỷ USD.

Vấn đề của Sora đối với OpenAI không phải là công nghệ yếu, mà là mô hình kinh doanh không khả thi. Chi tiêu 5,4 tỷ USD mỗi năm để thu về chưa đến 5 triệu USD, con số này sẽ là chất độc trong bất kỳ bản prospectus IPO nào.

Việc đóng cửa Sora dẫn đến việc hiệp định đầu tư 1 tỷ USD của Disney bị hủy bỏ. Theo Variety, hiệp định này có thời hạn ba năm, cấp quyền cho OpenAI sử dụng hơn 200 nhân vật thuộc các thương hiệu Marvel, Pixar và Star Wars để huấn luyện và tạo nội dung, nhưng loại trừ các nhân vật liên quan đến hình ảnh và giọng nói của diễn viên thật. Theo Bloomberg, số tiền này thực tế chưa được chuyển giao.

Nếu coi Sora và thỏa thuận của Disney là những sự kiện riêng lẻ, bạn sẽ bỏ lỡ một manh mối quan trọng hơn. Kể từ khi Altman bị sa thải và quay lại vào tháng 11 năm 2023, OpenAI đã thực hiện sáu bước trong 16 tháng để có hệ thống giảm vai trò của Microsoft từ người kiểm soát xuống thành cổ đông thiểu số.

Việc tái cấu trúc PBC vào tháng 10 năm 2025 là bước ngoặt then chốt. Theo Fortune, cổ phần của Microsoft đã bị pha loãng từ 32,5% xuống còn 27%, đồng thời quyền ưu tiên độc quyền về đám mây cũng bị hủy bỏ. Sáu ngày sau khi hoàn thành tái cấu trúc, OpenAI đã ký thỏa thuận điện toán đám mây trị giá 38 tỷ USD với Amazon, theo ESM China, tất cả các mục tiêu triển khai dự kiến hoàn thành trước cuối năm 2026. Tổng cam kết của Amazon đạt 50 tỷ USD, trong đó 15 tỷ USD được thanh toán ngay ban đầu, số còn lại 35 tỷ USD gắn với các mốc quan trọng như tiến trình IPO.

Quan trọng hơn là sự phân chia kiến trúc đám mây. Microsoft Azure giữ lại các lệnh gọi API không trạng thái của OpenAI (tức là dịch vụ suy luận cơ sở của ChatGPT và API), nhưng Frontier, nền tảng tác nhân doanh nghiệp có trạng thái của OpenAI, được triển khai độc quyền trên AWS. Theo Windows Central, Microsoft cho rằng điều này vi phạm điều khoản độc quyền ban đầu và đang xem xét kiện tụng.

Theo phân tích của Next Platform, trong số 625 tỷ USD doanh thu backlog của Microsoft, khoảng 281,3 tỷ USD đến từ cam kết mua sắm Azure của OpenAI, chiếm 45%. Dự kiến chi tiêu vốn của Microsoft trong năm tài chính 2026 là từ 100 đến 125 tỷ USD, trong khi doanh thu AI chỉ khoảng 13 tỷ USD mỗi năm. Điều này tạo ra một tình huống phản trực giác: trong khi OpenAI đang nỗ lực “giảm phụ thuộc vào Microsoft”, thì sự phụ thuộc tài chính của Microsoft vào OpenAI có thể còn sâu sắc hơn.

Việc ngừng hoạt động của ChatGPT Instant Checkout không thu hút nhiều sự chú ý, nhưng nó cũng chỉ ra cùng một logic với việc ngừng hoạt động của Sora. Tính năng này, được ra mắt vào tháng 9 năm ngoái, ban đầu hứa hẹn tích hợp với hơn 1 triệu cửa hàng Shopify, nhưng thực tế chỉ có khoảng 12 cửa hàng kết nối. Theo Awesome Agents báo cáo, đến thời điểm ngừng hoạt động, tỷ lệ chuyển đổi mua hàng gần như bằng không, và hệ thống thu thuế bán hàng theo tiểu bang cũng chưa bao giờ được xây dựng.

Sau khi thông báo đóng cửa được công bố, theo dữ liệu thị trường công khai, cổ phiếu Expedia tăng 13,69%, Booking tăng 8,46%, Shopify tăng 3,96%. Thị trường có cách hiểu rõ ràng: việc OpenAI rút khỏi thương mại điện tử là tin tích cực cho các đối thủ hiện hữu.

Ba dòng sản phẩm đồng thời thu hẹp, hướng đến một mục tiêu chung: tập trung câu chuyện định giá IPO vào mô hình AI cốt lõi. Theo tiết lộ của CFO OpenAI Sarah Friar và dữ liệu chính thức của OpenAI, các con số như doanh thu hàng năm 20 tỷ USD, 800 triệu người dùng hoạt động hàng tuần, 1 triệu khách hàng doanh nghiệp đủ để xây dựng một câu chuyện tăng trưởng rõ ràng. Chi phí hàng năm 5,4 tỷ USD của Sora, chuyển đổi bằng 0 trong thương mại điện tử, rủi ro pháp lý từ thỏa thuận với Disney, cùng sự không chắc chắn trong mối quan hệ với Microsoft — tất cả đều là tiếng ồn trong bản prospectus IPO.

Uber đã bán bộ phận tự lái ATG cho Aurora với giá 4 tỷ USD vào năm 2020, đổi lấy 26% cổ phần. ATG chi 457 triệu USD mỗi năm cho nghiên cứu và phát triển. Sau khi loại bỏ bộ phận này, Uber đạt lợi nhuận lần đầu tiên sau khi niêm yết. WeWork cũng cắt giảm các hoạt động không cốt lõi trước khi niêm yết vào năm 2019, nhưng hành động quá muộn, định giá sụp đổ từ 47 tỷ USD xuống còn 8 tỷ USD, niêm yết thất bại và phá sản vào năm 2023.

Hoạt động của OpenAI gần với Uber hơn: chủ động cắt bỏ các dòng sản phẩm chi phí cao nhưng lợi nhuận thấp, làm sạch cấu trúc tài chính trước khi niêm yết. Sự khác biệt nằm ở quy mô. Uber cắt ATG, mỗi năm tốn 457 triệu USD, trong khi OpenAI cắt Sora, mỗi năm tốn 5,4 tỷ USD, chênh lệch một cấp độ. Kết hợp với 1 tỷ USD của Disney bị xóa bỏ, đội ngũ thương mại điện tử giải thể, và mối quan hệ với Microsoft bị giảm cấp công khai, OpenAI đang thực hiện cuộc thanh lọc dòng sản phẩm lớn nhất trong lịch sử công nghệ trong giai đoạn nước rút chuẩn bị IPO.

Altman đang kể câu chuyện tăng trưởng bằng cách loại bỏ.