OpenAI đang chuẩn bị nộp hồ sơ bí mật để thực hiện đợt niêm yết lần đầu ra công chúng tại Mỹ, lựa chọn Goldman Sachs và Morgan Stanley làm đồng quản lý phát hành. Hồ sơ có thể được nộp sớm nhất vào thứ Sáu, ngày 22 tháng Năm, đánh dấu bước đi cụ thể đầu tiên hướng tới một trong những đợt IPO công nghệ được theo dõi sát sao nhất kể từ thời kỳ bùng nổ sau đại dịch.
JPMorgan Chase cũng tham gia vào giao dịch này. Công ty nhắm đến khung thời gian niêm yết công khai giữa Ngày Lao động và Lễ Tạ ơn năm 2026, cho phép họ có khoảng bốn đến sáu tháng để chuẩn bị sau khi nộp hồ sơ bí mật.
Một hồ sơ bí mật thực sự có nghĩa là gì
Một hồ sơ IPO bí mật, còn được gọi chính thức là bản tuyên bố đăng ký nháp, cho phép công ty nộp các báo cáo tài chính của mình cho SEC mà không công khai ngay lập tức. Hãy tưởng tượng đây như việc bạn nộp bài tập cho giáo viên trước khi lớp học khác nhìn thấy. Công ty có thể trao đổi nhiều lần với các cơ quan quản lý, sửa chữa bất kỳ vấn đề nào và lựa chọn thời điểm công bố thông tin công khai khi điều kiện thị trường thuận lợi.
Cơ chế này đã trở thành tiêu chuẩn cho các công ty công nghệ nổi bật. Nó giúp OpenAI có thêm thời gian để tinh chỉnh hồ sơ prospectus và đánh giá nhu cầu của nhà đầu tư mà không chịu áp lực từ sự giám sát công khai theo thời gian thực đối với từng bản sửa đổi. Bản S-1 thực tế, với tất cả các chi tiết tài chính hấp dẫn, sẽ không được công bố công khai cho đến ít nhất 15 ngày trước khi bất kỳ chuyến đi quảng bá nào bắt đầu.
Đây là điều cần lưu ý: các hồ sơ bí mật không đảm bảo rằng IPO sẽ diễn ra đúng lịch trình hoặc thậm chí xảy ra. Biến động thị trường, sự phản đối từ cơ quan quản lý, hoặc sự thay đổi đột ngột trong tâm lý nhà đầu tư đối với AI đều có thể làm chậm tiến độ. Tuy nhiên, sự tham gia của hai cái tên hàng đầu trên Wall Street với vai trò là nhà quản lý sách đặt hàng cho thấy OpenAI nghiêm túc trong việc thực hiện điều này vào năm 2026.
Con đường để niêm yết công khai
Con đường của OpenAI để thực hiện IPO không hề dễ dàng. Công ty bắt đầu như một phòng thí nghiệm nghiên cứu phi lợi nhuận vào năm 2015, sau đó thành lập một công ty con có giới hạn lợi nhuận vào năm 2019 để thu hút nguồn vốn cần thiết nhằm huấn luyện các mô hình AI tiên tiến. Cấu trúc lai này, một phần từ thiện, một phần khởi nghiệp, đã là nguồn gốc của những căng thẳng kéo dài.
Một trong những trở ngại pháp lý lớn nhất hiện đã được gỡ bỏ. Elon Musk, người đồng sáng lập OpenAI và sau đó trở thành một trong những nhà phê bình gay gắt nhất của công ty, đã đưa ra thách thức pháp lý về quản trị công ty và sự chuyển đổi khỏi nguồn gốc phi lợi nhuận của nó. Thách thức này đã được giải quyết theo hướng có lợi cho OpenAI, loại bỏ một rào cản đáng kể trên con đường tiến tới IPO.
Thời điểm nộp hồ sơ này đặt OpenAI vào một khung cạnh tranh thú vị. SpaceX đã nộp giấy tờ IPO của riêng mình vào ngày 1 tháng 4 năm 2026, nghĩa là hai công ty có thể cuối cùng niêm yết trong cùng một khoảng thời gian. Cả hai đều liên quan đến công nghệ biến đổi. Cả hai đều có đội ngũ lãnh đạo quyến rũ, tạo ra những tin tức nổi bật. Và cả hai sẽ cạnh tranh cho cùng một nguồn vốn tổ chức. Sự ra mắt của OpenAI chắc chắn sẽ được so sánh với SpaceX, điều này tạo ra một áp lực riêng biệt.
Để làm rõ, lần cuối cùng các đợt IPO công nghệ tạo ra sự kỳ vọng lớn như vậy là trong giai đoạn bùng nổ 2020-2021, khi các công ty như Coinbase, Roblox và Rivian niêm yết giữa làn sóng cầu mạnh mẽ từ cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức. Môi trường vĩ mô hiện nay đã khác, lãi suất cao hơn và các nhà đầu tư trở nên kỹ lưỡng hơn trong việc đánh giá thời gian đạt lợi nhuận. OpenAI sẽ cần đưa ra lập luận thuyết phục rằng xu hướng doanh thu của mình phù hợp với định giá mà họ đang tìm kiếm.
Điều này có nghĩa gì đối với thị trường tiền điện tử và token AI
OpenAI không có token bản địa và không có dấu hiệu nào cho thấy họ có kế hoạch ra mắt một token. Nhưng đợt IPO của họ vẫn có ý nghĩa đối với thị trường tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là hệ sinh thái ngày càng phát triển của các token liên quan đến AI và các dự án tính toán phi tập trung.
Nhìn xem, mối quan hệ giữa các công ty AI truyền thống và các dự án AI bản địa tiền điện tử hiện nay chủ yếu dựa trên cảm xúc. Các token liên quan đến các mạng GPU phi tập trung, thị trường inference AI và các giao thức học máy thường di chuyển theo tâm lý gắn với câu chuyện AI tổng thể. Một đợt IPO thành công của OpenAI sẽ xác nhận câu chuyện đó theo cách truyền thống nhất trong tài chính, có thể thúc đẩy sự quan tâm và dòng vốn mới trở lại các tài sản tiền điện tử liên quan đến AI.
Mặt đối lập cũng đáng để cân nhắc. Nếu bản S-1 của OpenAI cuối cùng tiết lộ rằng ngay cả công ty AI được tài trợ tốt nhất hành tinh cũng đang tiêu tiền với tốc độ không bền vững, điều này có thể làm nguội bớt sự hào hứng trong toàn bộ ngành. Các token tiền điện tử liên quan đến chủ đề AI rất có thể sẽ cảm nhận được sự lạnh lẽo đó, vì chúng thường được giao dịch như những khoản đặt cược đòn bẩy vào cơn sốt AI thay vì dựa trên các yếu tố cơ bản của chính chúng.
Cũng có một câu hỏi về cấu trúc dành cho các nhà đầu tư đang cân nhắc phân bổ danh mục đầu tư. Một khi cổ phiếu của OpenAI có thể giao dịch công khai, một phần vốn từng chảy vào các token AI như một hình thức đặt cược gián tiếp vào lĩnh vực này có thể chuyển hướng sang cổ phiếu thay vì. Tại sao phải mua một token mang tính đầu cơ khi bạn có thể sở hữu một phần công ty thực sự xây dựng GPT? Động lực cạnh tranh này là điều các chủ sở hữu token AI nên theo dõi sát sao.
Cửa sổ niêm yết từ tháng Chín đến tháng Mười Một cũng trùng với giai đoạn vốn thường là biến động mạnh đối với thị trường tiền điện tử. Quý tư thường mang lại những đợt tăng giá đầy hưng phấn hoặc điều chỉnh mạnh mẽ, hiếm khi có điều gì ở giữa. Một đợt IPO của OpenAI xảy ra trong khoảng thời gian này có thể khuếch đại xu hướng đang diễn ra, đóng vai trò như nhiên liệu đẩy hoặc một lời nhắc nhở thực tế đối với các tài sản kỹ thuật số liên quan đến AI.
Đối với các nhà đầu tư truyền thống, con số quan trọng cần theo dõi sẽ là tốc độ doanh thu và lộ trình hướng tới lợi nhuận của OpenAI, cả hai đều sẽ không được công khai cho đến khi bản S-1 được tiết lộ. Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, tín hiệu quan trọng hơn sẽ là cách thị trường định giá ngành AI sau khi một trong những công ty tiêu biểu của nó lần đầu tiên mở sổ sách của mình.