Cổ phiếu Nokia tăng 73% trong năm 2026 nhờ đẩy mạnh lĩnh vực AI và trung tâm dữ liệu

Bài viết: Tiểu Bánh, Shenchao TechFlow

Năm 2014, Microsoft đã chi 7,2 tỷ USD để mua lại bộ phận điện thoại di động từ Nokia.

Năm đó, mọi người đều cho rằng công ty Phần Lan có từ năm 1865 này đã kết thúc câu chuyện của mình. Chiếc điện thoại Nokia 3310 từng in dấu trong ký ức của một thế hệ – có thể đập hạt óc chó, ném vào tường mà không hỏng, chơi trò Snake – cùng toàn bộ công ty đằng sau nó, đã bị đóng đinh vào album "nước mắt thời đại".

Sau 11 năm, Huang Renxun gọi đến và nói rằng ông muốn tặng họ 1 tỷ USD.

Stock of Nokia has risen approximately 73% since the beginning of this year and 130% compared to the same period last year.

Đây không phải là "sự nhảy vọt của con mèo chết" từ một cổ phiếu cũ kỹ, mà là một đường tuyến bị đánh giá thấp trong toàn bộ câu chuyện AI từ năm 2025 đến 2026.

Hơn nữa, gần như không có nhà đầu tư Trung Quốc nào đang thảo luận nghiêm túc về nó.

Câu chuyện bắt đầu từ một cái tên.

Tháng 2 năm 2025, Hội đồng quản trị Nokia tuyên bố: CEO hiện tại Pekka Lundmark sẽ rời chức, và vào ngày 1 tháng 4, một người Mỹ tên Justin Hotard sẽ kế nhiệm.

Đây là vị CEO đầu tiên sinh ra tại Mỹ kể từ khi Nokia được thành lập năm 1865.

Hotard là người thuộc loại điển hình trong giới công nghệ: "không nổi tiếng nhưng luôn bước đúng vào thời cơ". Anh tốt nghiệp cử nhân kỹ thuật điện tại Đại học Illinois, sau đó lấy MBA tại MIT Sloan. Anh làm việc tại Hewlett Packard Enterprise (HPE) trong 8,5 năm, cuối cùng trở thành trưởng phòng thí nghiệm tính toán hiệu năng cao và AI, trực tiếp triển khai siêu máy tính exascale đầu tiên trên thế giới cho Bộ Năng lượng Hoa Kỳ. Sau đó, đầu năm 2024, anh được Intel tuyển dụng để điều hành bộ phận trung tâm dữ liệu và AI, báo cáo trực tiếp cho Pat Gelsinger.

Hãy chú ý đến hồ sơ của anh ấy. Ba từ khóa HPC, trung tâm dữ liệu, AI không liên quan gì đến hình ảnh của công ty Nokia trong thập kỷ qua.

Nokia làm gì? Sản xuất trạm gốc, thiết bị viễn thông, sợi quang và bán cho các nhà cung cấp dịch vụ. Một công ty phần cứng "Châu Âu cũ" điển hình, chậm chạp và bị thị trường lãng quên.

Nhưng hội đồng quản trị Nokia đầu năm 2025 đã đưa ra một quyết định dường như không hợp lý: họ không chọn một người am hiểu viễn thông, mà chọn một người am hiểu AI.

Trong thông báo bổ nhiệm, Chủ tịch Hội đồng quản trị Sari Baldauf đã nói: “Thị trường AI và trung tâm dữ liệu là những lĩnh vực then chốt cho sự tăng trưởng tương lai của Nokia.”

Lúc đó, gần như không ai coi đó là nghiêm túc. Phản ứng của thị trường khá bình lặng, giá cổ phiếu chỉ tăng nhẹ. Tất cả các chuyên gia phân tích đều viết những bài phân tích bình an vô sự như “Xưởng cũ của Phần Lan thay đổi lãnh đạo, liệu người mới có thể đảo ngược xu hướng suy thoái?”.

Không ai nhận ra rằng công ty đang lặng lẽ thay động cơ.

Nếu chỉ xem xét việc bổ nhiệm Hotard, đây chỉ là một cuộc luân chuyển ban lãnh đạo bình thường. Nhưng khi bạn kết hợp nó với sự kiện khác cách đây sáu tháng, kịch bản hoàn toàn thay đổi.

Tháng 6 năm 2024, Nokia thông báo mua lại một công ty Mỹ – Infinera – với giá 2,3 tỷ USD.

Infinera là công ty gì? Công việc của nó được gọi là mạng quang (Optical Networking), nói đơn giản, đó là thiết bị truyền thông sợi quang giữa các trung tâm dữ liệu và giữa các kệ với nhau.

Nếu bạn từng nói chuyện với những người làm cơ sở hạ tầng AI, bạn sẽ biết một sự thật:

Rào cản lớn nhất của trung tâm dữ liệu AI không phải là GPU, mà là quang thông tin.

Một tủ máy của NVIDIA chứa 72 card GPU, các GPU này phải trao đổi dữ liệu liên tục. Một trung tâm dữ liệu có hàng chục nghìn card GPU, và chúng cũng phải trao đổi dữ liệu với nhau. Giữa hai trung tâm dữ liệu còn cần đồng bộ hóa dữ liệu huấn luyện. Mỗi khi thêm một cụm, nhu cầu về module quang tăng theo cấp số nhân.

Đó là lý do vì sao trong hai năm qua, cổ phiếu của các công ty mô-đun quang học như Coherent của Mỹ, Zhongji Xinchuang và Xin Yisheng của Trung Quốc đều tăng mạnh.

Trong khi đó, Infinera là một trong số ít các công ty đồng thời sở hữu hai công nghệ cốt lõi: mạch tích hợp quang tử (PIC) và kết nối nội bộ trung tâm dữ liệu. Công ty đã có sẵn mối quan hệ khách hàng với các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn ở Bắc Mỹ (Microsoft, Amazon, Google).

Khi Nokia ký thỏa thuận này vào tháng 6 năm 2024, thị trường hiểu rằng: "Một công ty truyền thống trong lĩnh vực viễn thông đã mua lại một công ty truyền thống trong lĩnh vực sợi quang," một câu chuyện điển hình về "hai con voi ôm nhau sưởi ấm."

Nhưng sau khi hoàn tất chu kỳ giao dịch vào tháng 2 năm 2025 và hợp nhất Nokia, các con số tài chính của nhà máy lâu đời này của Phần Lan bắt đầu thay đổi:

• Trong cả năm 2025, doanh thu từ hoạt động mạng quang tăng 17% so với cùng kỳ năm trước.
• Trong quý đầu tiên của năm 2026, doanh thu mạng quang đạt 821 triệu euro, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước, vươn lên vượt qua IP và phần mềm lõi, trở thành ngành kinh doanh lớn thứ hai của Nokia.
• Doanh số đóng góp từ khách hàng AI và điện toán đám mây tăng 49% so với cùng kỳ quý trước

Con số quan trọng nhất là: trong quý đầu tiên năm 2026, các khách hàng AI và đám mây đã đặt hàng Nokia với giá trị 1 tỷ euro.

Con số này có ý nghĩa gì? Tương đương với khối lượng đơn hàng trong một quý, vượt quá tổng doanh thu cả năm của Infinera trước khi bị mua lại.

Và tất cả những điều này, ngoài các phương tiện truyền thông công nghệ phương Tây, gần như không có tiếng vang.

Điều thực sự khiến thị trường bùng nổ là ngày 28 tháng 10 năm 2025.

Trong ngày đó, NVIDIA công bố tại hội nghị GTC ở Washington: NVIDIA sẽ đầu tư 1 tỷ USD vào Nokia với giá 6,01 USD mỗi cổ phiếu.

Lưu ý chi tiết này, "6,01 USD mỗi cổ phiếu" là giá đăng ký mua, không phải giá thị trường; NVIDIA không mua cổ phiếu trên thị trường thứ cấp, mà Nokia đã phát hành riêng một lô cổ phiếu mới cho NVIDIA, và NVIDIA đang tham gia đầu tư chiến lược, không chỉ là đầu tư tài chính.

Tại sao Huang Renxun lại trả 1 tỷ USD cho Nokia?

The official statement from NVIDIA is: Both parties will jointly develop AI-RAN (AI-empowered Radio Access Network). Nokia's 5G and 6G software will be ported to NVIDIA's CUDA platform; NVIDIA's Arc-Pro accelerator, specifically developed for the telecommunications industry, will be integrated into Nokia's base stations.

T-Mobile Mỹ trở thành nhà cung cấp dịch vụ thử nghiệm đầu tiên. Dell cung cấp máy chủ.

Nghe giống như một câu chuyện quen thuộc về "AI thúc đẩy ngành công nghiệp XX". Nhưng phần quà thật sự nằm trong một chi tiết kỹ thuật mà 99% người sẽ không để ý.

Trước hết, bạn cần biết một bối cảnh: Trong lĩnh vực AI-RAN, Nokia không phải là người chơi duy nhất. Đối thủ lớn nhất của nó là Ericsson, cũng đến từ Bắc Âu.

Ericsson và Nokia, những gì họ làm trông giống hệt nhau, đều cung cấp thiết bị trạm gốc 5G/6G cho các nhà mạng. Nhưng trong việc “làm thế nào để nhét GPU vào trạm gốc”, họ đã đi theo hai con đường hoàn toàn đối lập.

Hai con đường này, các kỹ sư gọi đùa là "cuộc chiến tôn giáo".

Con đường đầu tiên gọi là Lookaside (tăng tốc phụ). Đây là con đường mà Ericsson và Intel đang theo đuổi. Nói đơn giản: CPU trong trạm gốc vẫn là bộ điều khiển chính, GPU chỉ là “người trợ giúp đặt bên cạnh”. Khi cần thực hiện nhiệm vụ tăng tốc nào đó, CPU sẽ “ném” nhiệm vụ đó cho GPU, GPU tính toán xong rồi “trả lại”. Dữ liệu phải liên tục truyền qua lại giữa CPU và GPU.

Con đường thứ hai gọi là Inline (tăng tốc trực tuyến). Đây là con đường mà Nokia và NVIDIA đang theo đuổi. Nói đơn giản: dữ liệu mạng được基站 nhận sẽ được chuyển ngay vào GPU, GPU xử lý xong mới chuyển cho CPU. GPU trở thành nhân vật chính, CPU trở thành nhân vật phụ.

Nghe có vẻ chỉ là vấn đề về thứ tự kỹ thuật?

Không, đây là sự khác biệt căn bản về vấn đề "ai sẽ là trung tâm tính toán trong tương lai".

Sự tồn tại của toàn bộ công ty NVIDIA là để chứng minh rằng GPU nên là trung tâm xử lý dữ liệu, còn CPU nên nhường chỗ. Toàn bộ hệ sinh thái CUDA đều được thiết kế theo triết lý "lấy GPU làm trung tâm". Con đường Lookaside, về mặt kiến trúc, đã giả định rằng "CPU vẫn là người đứng đầu", điều này mâu thuẫn căn bản với thế giới quan của NVIDIA.

Vì vậy, khi NVIDIA tìm kiếm một đối tác viễn thông, họ không thể chọn Ericsson. Họ phải chọn một đối tác sẵn sàng đặt GPU ở vị trí trung tâm.

Nokia là đối tác đó.

Đó là lý do tại sao 1 tỷ USD này không đơn giản là một "đầu tư chiến lược"; Huang Renxun đã đóng dấu chính thức lên một bản đồ mới trong câu chuyện AI, mua một cánh cửa giúp GPU của NVIDIA tiếp cận 5 triệu trạm基站 trên toàn cầu.

Theo dự đoán của tổ chức phân tích Omdia, đến năm 2030, quy mô thị trường tích lũy của AI-RAN sẽ vượt quá 200 tỷ USD.

Nếu kể đúng câu chuyện này, 1 tỷ USD của Huang Renxun có thể là một trong những khoản đầu tư mang lại tỷ suất lợi nhuận cao nhất trong đời ông.

Sự phục hưng của Nokia còn có một đường dây bí mật nhạy cảm.

Ngày 13 tháng 4 năm 2026, chuyên gia Oliver Wong của Ngân hàng Mỹ đã nâng xếp hạng Nokia từ "Trung tính" lên "Mua", đồng thời tăng mục tiêu giá từ €6,87 lên đáng kể €10,70. Cùng ngày, giá cổ phiếu Nokia tăng 9,67% trong một phiên giao dịch, khối lượng giao dịch tăng 178% so với mức trung bình 3 tháng.

Oliver Wong trong báo cáo đó đã liệt kê bốn lý do cho thấy Nokia bị định giá thấp. Trong đó, lý do thứ ba, anh ấy viết một cách tế nhị, nhưng ý nghĩa rất rõ ràng:

Sau khi các quốc gia châu Âu dần hạn chế Huawei và ZTE, Nokia thực sự đã trở thành "nhà cung cấp cấp chủ quyền phương Tây cuối cùng có thể lựa chọn".

简单来说就是：欧洲要建自己的主权数据中心和主权5G/6G网络，不能用中国设备，美国本土又没有这类公司，剩下的西方供应商就只有诺基亚和爱立信。而爱立信没有完整的光网络全栈能力，Infinera已经被诺基亚收购，思科又是美国公司，因此欧洲主权云的资金几乎只能流向诺基亚。

Đây là một cơ hội "tận dụng địa chính trị" điển hình, sự thay đổi trong trật tự quốc tế đã mang đến cho Nokia một món quà lớn; chỉ cần vẫn còn đứng trên sân chơi này, bạn sẽ hưởng được lợi ích này.

Thêm vào đó, nhu cầu về mạng quang từ các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn của Mỹ cùng với sự đầu tư của T-Mobile vào AI-RAN, ba luồng vốn đang đồng thời đổ dồn vào Nokia từ ba hướng khác nhau.

Ghép tất cả các manh mối lại, bạn sẽ thấy một chuỗi thời gian rất kịch tính:

• Tháng 6 năm 2024, Nokia công bố việc mua lại Infinera
• Tháng 2 năm 2025, Hotard được bổ nhiệm làm CEO mới
• Tháng 10 năm 2025, NVIDIA đầu tư 1 tỷ USD
• Ngày 13 tháng 4 năm 2026, Bank of America nâng cấp, giá cổ phiếu tăng +9,67% trong ngày
• Ngày 22 tháng 4 năm 2026, báo cáo tài chính quý 1 tiết lộ đơn hàng AI/cloud 1 tỷ euro, doanh thu mạng quang tăng 20%
• Ngày 27 tháng 4 năm 2026, CFRA đã tăng mục tiêu giá từ 8 USD lên gấp đôi thành 16 USD, khiến cổ phiếu Nokia đạt mức cao nhất kể từ năm 2015.

Bạn đã để ý chưa?

Cơ bản đã bắt đầu thay đổi cách đây 18 tháng. Nhưng thị trường đã mất 18 tháng để kết nối những manh mối này lại với nhau.

Đây chính là quá trình "phát hiện giá trị" kinh điển. Khi câu chuyện chưa được làm rõ, mọi người đều coi đó là "chai cũ đựng rượu cũ"; đến khi câu chuyện được giải thích rõ ràng, định giá đã được điều chỉnh lại một phần lớn.

Hiện tại, P/E của Nokia là 26 lần P/E kỳ vọng, không quá đắt đối với một ngành mạng quang tăng trưởng 17%. Tuy nhiên, so với mức đáy đầu năm, nó đã không còn là cổ phiếu "bị lãng quên" nằm dưới đất nữa.

Trong hai năm qua, các nhà đầu tư Trung Quốc đều tập trung vào NVIDIA, TSMC, Broadcom và AMD — những động cơ của làn sóng AI này.

Nhưng ngoài động cơ, còn có hộp số, trục truyền động, lốp xe và đường cao tốc.

Câu chuyện về AI đang lan rộng từ "chip" sang "đường ống".

Câu chuyện về các nhà sản xuất module quang đã được kể hơn một năm, và người tiếp theo có thể được thị trường định giá lại có thể là trạm gốc, sợi quang, điện năng cho trung tâm dữ liệu hoặc hệ thống làm mát.

Câu chuyện sẽ không lặp lại, nhưng câu chuyện sẽ vần.

Khi một mô hình công nghệ mới thực sự xuất hiện, Alpha lớn nhất có thể không nằm ở những nơi hiển nhiên.

Nó ở những góc mà bạn nghĩ đã "bị lãng quên".