Tác giả: 798.eth
Dự án đầu tiên trên Bitcoin được gọi là Ordinals DAT, NodeStrategy. Nó mang câu chuyện kho bạc của MicroStrategy lên NFT: kho mua monkey, mua lại và đốt, số liệu tăng lên — nghe rất hợp lý. Nhưng hiện tại, nó đang giao dịch với mức chiết khấu độ sâu 0,46x, giá đứng yên không chuyển động. Vấn đề nằm ở thiết kế chính nó. Nhiên liệu nuôi máy này và cái lồng giam chặt máy này là một thứ duy nhất: phí giao dịch 10%. Dưới đây là phân tích từng bước.
Trước tiên, hãy nói về NodeStrategy. Đó là một token Rune của Bitcoin, có tên NODESTRAT, với tổng cung 1 tỷ. Nó tự xưng là The Perpetual Monke Machine, kho tài sản kỹ thuật số Ordinals đầu tiên trên Bitcoin L1. Mục tiêu của kho là NodeMonkes, một bộ sưu tập NFT Ordinals hàng đầu, lưu ý rằng nó không liên quan đến NodeMonkes chính thức. Nơi giao dịch là radFi, tức là Bound hiện tại.
Hãy nói thêm về việc bánh xe quay như thế nào. Bức tranh mà họ vẽ ra là một vòng lặp bốn bước: mỗi giao dịch mua bán thu 10% phí, 90% vào kho, 10% dành cho radFi. Kho sử dụng khoản phí này để mua lại sàn của NodeMonke. Những con khỉ mua được sẽ được treo thành một chiếc thang và bán trên Satflow theo các mục tiêu lợi nhuận khác nhau. BTC từ việc bán khỉ sẽ được dùng 100% để mua lại và đốt NODESTRAT. Nguồn cung giảm, giá tăng, ngày càng nhiều người tham gia giao dịch, sinh ra thêm nhiều phí hơn. Họ tuyên bố càng quay thì càng có giá trị. Kịch bản chỉ có thế, nghe thì hợp lý. Nhưng nó không quay được, dưới đây là lý do.
Điểm đầu tiên, tại sao NODESTRAT chỉ có thể giao dịch trên radFi / Bound?
Trước tiên hãy nhận rõ cốt lõi. Toàn bộ vòng quay—mua vào, bán ra, mua lại và tiêu hủy—đều dựa vào 10% phí đó. Không có khoản phí này, kho không có tiền, máy sẽ ngừng hoạt động ngay lập tức.
Vậy 10% đó do ai thu và thu ở tầng nào? Nếu chuyển sang Ethereum hoặc Solana, việc này rất đơn giản, hợp đồng của Token tự thu được. ERC20 có thể viết fee-on-transfer, Solana’s Token-2022 có TransferFee. Mỗi lần chuyển, mã của Token tự khấu trừ thuế, bạn giao dịch ở đâu cũng như nhau, thuế sẽ đi theo Token.
Nhưng NODESTRAT là một Rune trên Bitcoin. Bitcoin L1 không có hợp đồng thông minh. Một Rune chỉ là một bản ghi số dư trong sổ cái của giao thức Runes, chỉ cần etch một lần để ghi số lượng, nó không có mã, không có hook chuyển, không có bất kỳ logic tự thực thi nào. Bạn không thể tạo ra một Rune tự động thu thuế. Việc chuyển một Rune chỉ là một giao dịch Bitcoin bình thường di chuyển số dư từ vị trí này sang vị trí khác, và không có gì có thể chặn lại để lấy đi 10%.
Vì vậy, 10% này không thể lấy từ đồng coin, mà chỉ có thể lấy từ sàn giao dịch. Đó là池子 của radFi/Bound, ngay khi bạn mua hoặc bán NODESTRAT, trong quá trình tạo giao dịch sẽ tự động trừ đi 10%. Thuế được áp dụng ở cấp độ nền tảng, còn bản thân token không bị trừ một xu nào.
Suy luận đã rõ ràng. Mức 10% này chỉ tồn tại khi giao dịch trên radFi/Bound. Nếu bạn chuyển NODESTRAT như một Rune thông thường cho bạn bè, hoặc mang đi bán trên các thị trường Ordinals khác, bạn sẽ không nhận được 10% nào, vì ngoài Bound, không có nơi nào biết đến quy tắc này, chứ đừng nói đến việc buộc thực hiện nó.
Vì vậy, dự án chỉ còn một con đường sống: giữ tất cả giao dịch chặt chẽ trong radFi/Bound. Trên toàn thế giới, chỉ có duy nhất nơi này mới thu được khoản phí quá cảnh này. Một khi thanh khoản chảy ra ngoài, doanh thu phí sẽ bằng không, kho chứa ngừng mua vào, và vòng quay sẽ lập tức dừng lại.
Điều này cũng giải thích phần 10% được phân cho radFi. radFi là trạm thu phí, trong khi NodeStrategy chịu trách nhiệm dẫn tất cả các xe vào con đường này. Đồng tiền này gần như bị Bound một cách букв nghĩa, cái tên đặt ra rất chân thực. Toàn bộ cơ chế giá trị của nó, giống như con tin, bị giam giữ trên một nền tảng duy nhất. Đây là điểm yếu được thiết kế sẵn.
Điểm thứ hai, tại sao giá không thể tăng lên, gốc rễ nằm ở đâu.
Kịch bản của nó là number go up, vậy tại sao lại nằm im? Vấn đề thực sự là nhiên liệu của chính chiếc máy này đang đầu độc nhu cầu của chính nó.
Máy ban đầu đã hết dầu. Bánh đà tiêu thụ khối lượng giao dịch, mà khối lượng giao dịch gần như đã chết, chỉ 9.000 USD mỗi ngày. 10% hoa hồng là 900, 90% vào kho là 810, mỗi ngày mua vào không đạt tới 0,01 BTC. Không có khối lượng thì không có phí, không có phí thì không mua vào, không mua vào thì thang máy không có hàng để bán, không bán thì không có mua lại, không mua lại thì không có hủy, nên giá cả hoàn toàn không có biến động. Toàn bộ chuỗi đang chạy rỗng.
Điểm còn nghiêm trọng hơn là 10% đó không chỉ là nhiên liệu, mà còn là lực cản đè lên giá của chính nó. Mua vào thu 10%, bán ra lại thu 10%, một vòng khép kín đã lỗ trước 20%. Đồng tiền này phải tăng hơn 20% thì người giao dịch mới hòa vốn. Bạn đang mời người khác mua một thứ bị trừ 10% khi vào và thêm 10% khi ra, tốc độ đầu cơ bị bóp nghẹt ngay lập tức. Một bên là lực thuận từ việc mua lại và tiêu hủy, bên kia là lực cản 20% thuế hai chiều, cả hai đều thổi vào cùng một đồng tiền. Nó đang tự đấu với chính mình.
Ống đó vốn đã được vặn rất chặt. Việc mua lại chỉ xảy ra khi một NodeMonke thực sự được bán ra từ thang, và tiền từ việc bán khỉ mới được dùng để mua lại. Tuy nhiên, thị trường NFT có thanh khoản thấp, bán chậm và không chắc chắn. Đến nay, tổng cộng mới chỉ bán được 39 cái, trong đó thang ngắn có 15 cái, thang dài và thang trung đều là 0. Vòi nước mua lại gần như chỉ rỉ giọt. Đã tiêu hủy 30,77%.
Việc tiêu hủy bản thân không tạo ra nhu cầu. Giảm nguồn cung có thể đẩy giá lên, nhưng điều kiện là nhu cầu vẫn còn. Không có khối lượng, vào vị thế vẫn bị thu 10%. Bạn đốt 30% nguồn cung, đổi lại chỉ là một thị trường nhỏ hơn nhưng vẫn không ai đưa ra giá. Giá là cung cầu ở biên, nó đang tấn công mẫu số, trong khi nhu cầu ở tử số bị khóa bởi thuế và khối lượng chết.
Mức chiết khấu 0,46x là một cái bẫy tự khóa mình lại. Giá coin chỉ bằng một nửa NAV. Thông thường, khi DAT ở mức phụ trội, nó có thể phát hành thêm Token để mua thêm tài sản, mua càng nhiều thì tài sản càng được tăng cường,这才是真正的 number go up 杠杆。剩下的唯一推价杠杆是回购，但又被前面那条饿着。溢价的路走不了，回购的路走不动，折价就一直挂在那，没有任何机制把它收回去。
Cuối cùng, NAV cao gấp đôi giá trị thị trường, vậy tại sao giá vẫn không tiến gần đến NAV?
Việc sở hữu NODESTRAT không có bất kỳ kênh hoàn đổi nào; bạn không thể đổi đồng tiền này trở lại thành 0,46 lần NodeMonke mà nó ngụ ý. Con đường duy nhất của bạn là bán cho người đưa giá cao hơn trên radFi, đồng thời phải trả thêm 10%. Giá NAV đó chỉ là con số tiếp thị, không phải giá sàn, và thị trường rõ ràng không công nhận nó—giá trị được định giá hoàn toàn dựa trên dòng tiền.
10% phí ban đầu nhằm nuôi bánh xe, nhưng kết quả là nó vừa thu thuế triệt tiêu nhu cầu và khối lượng giao dịch mà bánh xe cần nhất, vừa chỉ có thể thu phí bằng cách khóa đồng tiền trên một nền tảng duy nhất, từ đó hạn chế thanh khoản.再加上 backing không thể hoàn lại, không thể chuyển đổi thành tiền mặt, NAV không thể định giá ổn định. Thiết kế của cỗ máy này khiến nguồn nhiên liệu tự giới hạn nhu cầu của chính nó.
Không đánh giá tăng giảm, chỉ nói về cơ chế.
Có cách nào tốt để giúp chiếc bánh đà thực sự chất lượng này tiếp tục bay lên?
