Chỉ số Nasdaq Composite sụt giảm khoảng 4% vào ngày 5 tháng Sáu, ghi nhận diễn biến tồi tệ nhất trong một ngày trong hơn một năm qua. Nguyên nhân là cú đánh quen thuộc: dữ liệu kinh tế nóng khiến các đợt tăng lãi suất dường như không thể tránh khỏi, cùng với sự khủng hoảng niềm tin đột ngột vào làn sóng chi tiêu vào AI đã hỗ trợ định giá công nghệ trong gần hai năm qua.
Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử từng nghĩ mình có thể đứng ngoài đợt này, hãy suy nghĩ lại. Bitcoin đã giảm xuống dưới $60.000 khi làn sóng né rủi ro tràn qua mọi loại tài sản từng hưởng lợi từ đợt tăng giá được thúc đẩy bởi thanh khoản.
Báo cáo thiệt hại
Cuộc bán tháo diễn ra rộng rãi, nhưng các cổ phiếu AI và bán dẫn bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Nvidia giảm khoảng 6%. Broadcom giảm gần 8%. Micron, một trong những bên hưởng lợi rõ rệt nhất từ cuộc bùng nổ bộ nhớ AI, đã lao dốc khoảng 13%.
Một quỹ ETF lưu trữ chip bộ nhớ rộng rãi đã có phiên giao dịch còn tồi tệ hơn, giảm khoảng 15%.
Chỉ số S&P 500 cũng không tránh khỏi, giảm khoảng 2,6%. Chỉ số Dow Jones Industrial Average, ít bị ảnh hưởng bởi sự tập trung vào cổ phiếu tăng trưởng đặc trưng của Nasdaq, vẫn giảm khoảng 1,3%.
Nguyên nhân là do dữ liệu việc làm mạnh hơn dự kiến. Bằng tiếng Anh: thị trường lao động trông quá khỏe mạnh để Fed có lý do duy trì lãi suất ở mức hiện tại, chứ chưa nói đến việc cắt giảm. Điều này đã đảo ngược quan điểm từ “sẽ có cắt giảm lãi suất” sang “có thể các đợt tăng lãi suất sẽ quay trở lại”.
Tại sao cổ phiếu AI lại chịu thiệt hại nặng nề nhất
Lãi suất cao hơn làm tăng chi phí vốn cho mọi công ty xây dựng trung tâm dữ liệu AI. Chúng cũng khiến các mô hình dòng tiền chiết khấu, vốn dùng để biện minh cho các định giá cực cao, trở nên kém hào phóng hơn đáng kể. Một công ty giao dịch ở mức 40 lần lợi nhuận cần môi trường lãi suất hoàn toàn khác với công ty giao dịch ở mức 15 lần.
Có một dòng chảy ngày càng gia tăng của sự nghi ngờ về việc các chi tiêu vốn khổng lồ đổ vào cơ sở hạ tầng AI có thực sự tạo ra lợi nhuận tương xứng với chi phí của chúng hay không. Các công ty đã chi tiêu với tốc độ giả định rằng việc áp dụng AI sẽ tăng theo đường thẳng mãi mãi.
Sự sụt giảm 13% của Micron đặc biệt đáng chú ý. Các chip bộ nhớ là khoản đầu tư “cuốc và xẻng” của làn sóng AI. Khi nhà đầu tư bán ra các công ty “cuốc và xẻng”, điều này cho thấy sự nghi ngờ về chính cuộc đổ xô tìm vàng, chứ không chỉ đơn thuần là về những thợ mỏ.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền điện tử
Việc bitcoin giảm xuống dưới $60.000 có vẻ như không liên quan đến những gì đang xảy ra với cổ phiếu bán dẫn, nhưng mối tương quan này thực ra rất rõ ràng. Crypto và các cổ phiếu tăng trưởng công nghệ đã giao dịch như những cặp đôi cùng hướng rủi ro trong nhiều năm nay. Khi vốn tổ chức chuyển ra khỏi các cổ phiếu có beta cao, nó thường kéo vốn khỏi thị trường crypto cùng lúc.
Trái phiếu, vàng và tiền điện tử đều giảm cùng với cổ phiếu vào ngày cụ thể này. Mô hình này, khi tất cả đều giảm cùng nhau, thường báo hiệu một sự kiện thanh khoản thay vì chỉ là sự chuyển đổi ngành đơn thuần.
Lãi suất cao hơn làm tăng giá trị đồng đô la, làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lợi như bitcoin, và nhìn chung làm giảm sự quan tâm đến các vị thế đầu cơ.
Các nhà giao dịch nên theo dõi sát lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm trong các phiên tới. Nếu lãi suất tiếp tục tăng, hãy kỳ vọng áp lực gia tăng đối với cả cổ phiếu công nghệ và tiền điện tử. Mối tương quan giữa kỳ vọng lãi suất và hiệu suất tài sản rủi ro sẽ không biến mất trong thời gian tới.