Tác giả gốc: Jared Mitovich, the Wall Street Journal
Biên dịch: Peggy, BlockBeats
Biên tập viên: Giao dịch AI đang chuyển từ "câu chuyện mô hình" sang "nút thắt phần cứng".
Trong năm qua, khi thị trường thảo luận về AI, trọng tâm chủ yếu tập trung vào các công ty mô hình lớn, chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây và liệu các ứng dụng AI có thực sự tạo ra doanh thu hay không. Nhưng đợt tăng giá gần đây của thị trường chứng khoán Mỹ cho thấy các nhà đầu tư đang định giá lại các khâu cơ sở hạ tầng AI sâu hơn và khan hiếm hơn: lưu trữ, sản xuất bán dẫn và nguồn cung chip hiệu năng cao.
Sự tăng mạnh của ngành chip lưu trữ về bản chất phản ánh việc ngành công nghiệp AI đang bước vào giai đoạn thực tế hơn. Việc huấn luyện dữ liệu, tham số mô hình, tải suy luận và mở rộng trung tâm dữ liệu đều cần sự hỗ trợ từ các thiết bị lưu trữ và tính toán có hiệu suất cao hơn và dung lượng lớn hơn. Đối với các tập đoàn công nghệ đầu cuối như Apple, giá tăng của bộ nhớ đồng nghĩa với áp lực chi phí; nhưng đối với các nhà sản xuất chip như Micron, SanDisk, Intel và Samsung, đây lại là khởi đầu của một chu kỳ lợi nhuận mới.
Đáng chú ý, thị trường không chỉ có tâm lý lạc quan. Chỉ số tâm lý của Wells Fargo lần đầu tiên kể từ năm 2021 đưa ra tín hiệu “bán”, cho thấy thị trường hiện tại đã có dấu hiệu quá nhiệt. AI vẫn là chủ đề chính, nhưng mối quan tâm của nhà đầu tư đang thay đổi: không còn là ai kể câu chuyện AI lớn lao hơn, mà là ai thực sự kiểm soát được các điểm nghẽn cung ứng, ai có thể chuyển hóa chi tiêu vốn thành doanh thu và lợi nhuận.
Trong khi đó, tình hình Trung Đông, biến động giá dầu và kỳ vọng về lãi suất của Fed vẫn đang gây nhiễu loạn thị trường. Nói cách khác, mức cao mới của thị trường chứng khoán Mỹ không chỉ đến từ cơn sốt AI đơn thuần, mà là kết quả của sự kết hợp giữa sự thịnh vượng trong cơ sở hạ tầng AI, sự dịu bớt rủi ro địa chính trị và kỳ vọng về thanh khoản.
Thị trường tăng giá do AI đang trở nên ngày càng “vật lý” hơn. Khi năng lực tính toán, lưu trữ, năng lượng và chuỗi cung ứng trở thành những ràng buộc thực sự, thị trường sẽ không còn chỉ thưởng cho các công ty kể chuyện, mà còn dành cho những nhà sản xuất cung cấp cơ sở hạ tầng then chốt.
The following is the original text:
John G Mabanglo / EPA / Shutterstock
Vào thứ Ba, các nhà đầu tư đổ xô vào lĩnh vực chip lưu trữ, đẩy chỉ số Nasdaq Composite và S&P 500 đạt mức cao kỷ lục, đồng thời củng cố thêm đà tăng mạnh nhất của chỉ số PHLX Semiconductor kể từ thời kỳ bong bóng dot-com.
Kể từ cuối tháng 3, chỉ số bán dẫn đã tăng 54%, ghi nhận hiệu suất tốt nhất trong khoảng 25 ngày giao dịch kể từ tháng 3 năm 2000. Với nhu cầu tăng mạnh đối với các chip chuyên dụng thiết yếu do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy, các nhà sản xuất chip đang tăng tốc mở rộng sản xuất để đáp ứng nhu cầu thị trường.
存储价格上涨正在推高苹果等科技巨头的成本，但对整个芯片制造行业而言，却成为一大利好。周二的上涨推动英特尔股价大涨 13%，市值升至约 5440 亿美元，超过甲骨文和强生。闪迪、美光和高通股价均上涨逾 10%，带动科技股权重较高的纳斯达克综合指数上涨 1%。
Chuyên gia chiến lược cổ phiếu hàng đầu của Woori Securities, Ohsung Kwon, cho biết những công ty thiết kế, sản xuất hoặc bán chip tính toán cần thiết cho các nhiệm vụ AI cường độ cao chính là những người hưởng lợi nhiều nhất từ cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn hiện nay. “Đây mới chính là điểm nghẽn thực sự,” ông nói.
Kwon cho biết, giao dịch AI đã bước vào một chu kỳ lành mạnh hơn: trọng tâm của nhà đầu tư đang chuyển từ chi tiêu vốn sang việc liệu công nghệ này có thể thương mại hóa và tạo ra doanh thu hay không. Sự thay đổi trọng tâm này cũng được phản ánh trong báo cáo tài chính tuần trước của các công ty công nghệ lớn như Amazon và Google—các nhà giao dịch quan tâm hơn đến việc những khoản đầu tư lớn vào AI của các công ty này có thực sự chuyển hóa thành doanh thu hay không.
Mặc dù làn sóng AI vẫn đang tiếp diễn, chỉ số tâm lý của Wells Fargo đã lần đầu tiên kích hoạt tín hiệu “bán” kể từ tháng 11/2021. Kwon gọi đợt tăng giá gần đây của thị trường tài chính là sự hưng phấn kiểu “tăng đường”, và tín hiệu này cho thấy các nhà đầu tư nên bắt đầu thêm các biện pháp bảo vệ vào danh mục đầu tư của mình.
Có báo cáo cho rằng Apple đang xem xét để Intel và Samsung sản xuất chip chính cho các thiết bị của họ tại Mỹ, khiến tâm lý lạc quan của nhà đầu tư thúc đẩy giá cổ phiếu của Intel tăng. Giá cổ phiếu của Samsung cũng tăng khoảng 5% trên thị trường Hàn Quốc.
Trong các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ, Nasdaq dẫn đầu tăng điểm, chỉ số S&P 500 tăng 0,8%, chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 0,7%, tương đương 356 điểm. Tất cả 11 ngành trong S&P 500 đều tăng trong ngày, với các ngành vật liệu và công nghệ dẫn đầu; chỉ số Russell 2000 về cổ phiếu quy mô nhỏ tăng 1,8%, lập kỷ lục mới. Ngành dịch vụ tài chính mở cửa giảm điểm sau khi Coinbase và PayPal lần lượt thông báo cắt giảm nhân sự, nhưng sau đó phục hồi và đóng cửa gần như không đổi.
Thứ Ba, các nhà đầu tư ngày càng kỳ vọng vào việc Mỹ và Iran tránh được việc tái bùng phát xung đột toàn diện sau cuộc xung đột ở Vịnh Ba Tư vào Chủ Nhật.
Hợp đồng tương lai dầu thô Brent gần nhất giảm 4%, xuống còn 109,87 USD mỗi thùng. Vào thứ Hai, hợp đồng dầu thô giao dịch sôi động nhất đã đóng cửa ở mức cao nhất trong gần bốn năm sau khi Iran tấn công một bến dầu quan trọng ở Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và các tàu thuyền tại eo biển Hormuz. Tuy nhiên, Bộ trưởng Quốc phòng Mỹ Pete Hegseth đã giảm nhẹ tác động của các cuộc tấn công này vào thứ Ba và cho biết thỏa thuận ngừng bắn kéo dài bốn tuần với Tehran vẫn còn hiệu lực.
Bill Northey, Giám đốc Đầu tư Cao cấp của Tập đoàn Quản lý Tài sản Ngân hàng Mỹ, cho biết: “Tình hình hiện tại dường như chưa có sự leo thang thực chất, do đó thị trường đã thở phào nhẹ nhõm.”
Anh ấy bổ sung rằng, dù các hành động thù địch ở Trung Đông dường như đã dịu bớt vào thứ Ba, xung đột này vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến các dữ liệu kinh tế Mỹ tương lai và quyết định lãi suất của Fed. Ví dụ, nếu eo biển Hormuz có thể được mở lại an toàn và hoàn toàn, điều này sẽ làm suy yếu kỳ vọng lạm phát cao hơn trên thị trường và đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống.
Northey cho biết: “Phán đoán cơ sở của chúng tôi là sự biến động này rất có thể sẽ tiếp tục.”