MSCI Giữ Nguyên MicroStrategy Trong Chỉ Số, Kích Thích Tranh Cãi Về Các Công Ty Tập Trung Vào Bitcoin

Quyết định của MSCI giữ nguyên các công ty quỹ tài sản số (DATCOs), như MicroStrategy, trong các chỉ số cổ phiếu toàn cầu của họ đã làm dịu đi nỗi lo về một sự kiện bán tháo bắt buộc ngay lập tức.

Tuy nhiên, thay vì chấm dứt cuộc tranh luận, phán quyết này đã phơi bày một câu hỏi sâu sắc và ngày càng gây tranh cãi hơn: liệu một công ty mà bảng cân đối kế toán bị chi phối bởi Bitcoin có nên được coi là một doanh nghiệp đang hoạt động hay là một phương tiện đầu tư đòn bẩy giả dạng thành cổ phiếu.

Trong một thông báo được công bố muộn vào thứ Ba, MSCI cho biết họ sẽ không thực hiện đề xuất loại các công ty DATCO ra khỏi Chỉ số Thị trường Toàn cầu MSCI trong quá trình xem xét tháng Hai năm 2026.

Đồng thời, nhà cung cấp chỉ số đã làm rõ rằng việc xem xét vẫn còn xa mới kết thúc. MSCI cho biết họ dự định mở một cuộc tham vấn rộng rãi hơn về "các công ty không hoạt động nói chung."

Về điều này, nhà cung cấp chỉ số cổ phiếu toàn cầu, phân tích và dữ liệuđã nêu ra những mối quan tâm từ các nhà đầu tư tổ chức cho rằng một số DATCO giống các quỹ đầu tư hơn là các doanh nghiệp truyền thống.

Hiện tại, các công ty DATCO đã được đưa vào các chỉ số MSCI sẽ tiếp tục được giữ lại, miễn là chúng đáp ứng các điều kiện đủ điều kiện khác. Tuy nhiên, MSCI đã áp đặt những giới hạn đáng kể.

• Nó sẽ không làm tăng Số Lượng Cổ Phiếu, Hệ Số Bao Gồm Nước Ngoài, hoặc Hệ Số Bao Gồm Trong Nước cho các chứng khoán này, và
• Nó sẽ hoãn các thao tác thêm vào hoặc di chuyển phân đoạn kích thước.

Về thực tế, điều này làm cho vệt chân chỉ số của họ ngừng thay đổi và hạn chế các dòng tiền bị động trong tương lai, ngay cả khi các công ty phát hành cổ phiếu mới.

Thông báo đã gây ra những phản ứng trái chiều rõ rệt trên các thị trường. Strategy, danh tính doanh nghiệp của MicroStrategy, hoan nghênh kết quả này, cũng như Michael Saylor, chủ tịch điều hành và cựu CEO của công ty.

“MSTR sẽ tiếp tục nằm trong các chỉ số MSCI,” Saylor được nối khớp.

Theo MicroStrategy, đây là một kết quả mạnh mẽ cho việc lập chỉ số trung lập và thực tế kinh tế, với những người ủng hộ đồng tình với quan điểm đó.

"...nhiều tài khoản lớn đang nói về một vòng xoáy tận thế và hàng tỷ USD cổ phiếu được bán ra," đã tuyên bố Nhà đầu tư Zynx, nhưng việc phân tích kỹ lưỡng hơn cho thấy rủi ro đã bị phóng đại. "Chúng ta có thể vượt qua điều này và tiếp tục xây dựng nền tảng vững chắc cho năm 2026."

Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng quyết định của MSCI chỉ làm hoãn lại việc đối mặt. Andy Constan mô tả MicroStrategy là "một quỹ ETF đòn bẩy 1,27 lần đang giao dịch ở giá trị tài sản ròng của nó và phải trả 10% cho việc đòn bẩy của mình."

Constan cho biết thêm rằng công ty "không có lợi nhuận theo GAAP", "không có lý do chính đáng để được định giá theo tỷ số P/E", và "không nên được đưa vào chỉ số NDX 100 và sẽ không bao giờ được đưa vào SPX hay bất kỳ chỉ số 'doanh nghiệp' nào khác."

Nói ngắn gọn, Constan lập luận rằng MicroStrategy không phải là một công ty bình thường. Thay vào đó, nó giống như một quỹ Bitcoin có rủi ro, đòn bẩyvà việc coi nó như một cổ phiếu công ty thông thường là sai lầm.

Những lo ngại cũng đã gia tăng xung quanh các khoản phát hành cổ phiếu ưu đãi của Strategy, đặc biệt là STRCNhà phân tích Novacula Occami phản đối mạnh mẽ các tuyên bố cho rằng những công cụ này đại diện cho tín dụng số.

“STRC thậm chí không phải là nợ. Đây là vốn cổ phần có thứ tự ưu tiên thấp hơn tất cả các chủ nợ,” với “không có quyền pháp lý đối với bất kỳ tài sản nào, bao gồm cả BTC đáng kính,” Occami đã giải thích.

Theo Occami, cấu trúc này thiếu các cam kết và bảo vệ cơ bản thường thấy trong các loại chứng khoán ưu đãi, khiến nó trở thành "rủi ro cổ phiếu thuần túy."

Ngay cả một số nhà quan sát lạc quan cũng thừa nhận rằng kết quả của MSCI ít tích cực hơn những phản ứng trên mặt báo cho thấy.

Nhà phân tích Finch đã ghi nhận việc hạn chế điều chỉnh số lượng cổ phiếu có nghĩa là "việc phát hành mới sẽ không còn tạo ra sự mua vào thụ động tăng thêm từ việc điều chỉnh lại chỉ số," loại bỏ đi một yếu tố hỗ trợ quan trọng cho các cổ phiếu như MSTR.

Ngôn ngữ của chính MSCI làm nổi bật lý do tại sao cuộc tranh luận vẫn chưa được giải quyết. Bằng cách nhấn mạnh mối quan ngại rằng các công ty DATCO có thể chủ yếu định hướng đầu tư hơn là hoạt động, nhà cung cấp chỉ số cho thấy việc phân loại các công ty có nhiều Bitcoin vẫn đang được xem xét lại.

Điều đó để lại Giá trị cao hơn của Bitcoin của MicroStrategy và vị trí của nó trên thị trường vốn vẫn còn nguyên vẹn cho đến nay, nhưng đang bị giám sát chặt chẽ.