Morgan Stanley ra mắt quỹ ETF bitcoin với phí 0,14%, thách thức IBIT của BlackRock

Morgan Stanley vừa thực hiện một điều chưa từng có trước đây ở bất kỳ ngân hàng thương mại lớn nào của Mỹ: ra mắt sản phẩm giao dịch trên sàn spot bitcoin của riêng mình. Quỹ Bitcoin Morgan Stanley, giao dịch dưới mã MSBT, chính thức hoạt động vào ngày 8 tháng 4 với phí hàng năm là 0,14%, rẻ đáng kể so với Quỹ Bitcoin iShares của BlackRock (IBIT) ở mức 0,25%.

Công ty quản lý tài sản lớn nhất trên Wall Street hiện đang cạnh tranh trực tiếp với BlackRock để giành vốn đầu tư vào quỹ ETF bitcoin, và họ đang làm điều này bằng cách đưa ra mức giá thấp hơn. Đối với một lớp tài sản mà vài năm trước một số ngân hàng còn không muốn đụng đến, đó là một sự thay đổi đáng kinh ngạc.

Tỷ lệ chi phí 0,14% không chỉ là một con số. Đó là một thông điệp. Với khoản đầu tư 1 triệu USD, nhà đầu tư sẽ trả 1.400 USD mỗi năm với MSBT so với 2.500 USD với IBIT. Khi nhân rộng lên các danh mục đầu tư có giá trị cao mà Morgan Stanley quản lý, khoản tiết kiệm trở nên đáng kể.

Allyson Wallace, giám đốc toàn cầu về ETF của Morgan Stanley và cựu giám đốc của BlackRock, đã nói thẳng thắn về chiến lược này.

Chúng tôi thực sự muốn thể hiện cam kết bằng cách áp dụng mức phí thấp hơn. Nhu cầu, đặc biệt từ các nhà đầu tư có tài sản ròng cao, đã rất lớn. Xét ở cấp độ công ty, đây là một lớp tài sản sẽ không biến mất.

Đây là vấn đề: IBIT hiện đang quản lý khoảng 70,6 tỷ USD tài sản và chiếm khoảng 45% toàn bộ thị trường quỹ Bitcoin spot. Để thay thế vị thế thống trị như vậy cần nhiều hơn chỉ một mức phí giảm. Nhưng Morgan Stanley không phải là một startup nhỏ bé. Bộ phận quản lý tài sản giàu có của công ty đang quản lý khoảng 6,2 nghìn tỷ USD tài sản khách hàng. Ngay cả việc chuyển một phần nhỏ vốn đó vào MSBT cũng sẽ biến nó thành một quỹ Bitcoin hàng đầu chỉ trong một đêm.

Các động lực phí rộng hơn trên thị trường này đã có xu hướng giảm kể từ khi các quỹ Bitcoin spot đầu tiên ra mắt vào tháng 1 năm 2024. Nhiều nhà cung cấp đã giảm phí hoặc cung cấp miễn phí tạm thời để thu hút vốn sớm. Động thái của Morgan Stanley có thể thúc đẩy xu hướng này, buộc BlackRock và các đối thủ khác phải xem xét lại mức giá của họ. Một cuộc chiến phí giữa những nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, diễn ra vì quyền tiếp cận bitcoin. Không phải là điều mà ai cũng dự đoán được cách đây một thập kỷ.

MSBT xuất hiện trên một thị trường đã thay đổi đáng kể trong hai năm qua. Các quỹ ETF bitcoin spot đã hấp thụ tổng cộng hơn 53 tỷ USD dòng tiền ròng chỉ trong năm 2025, vượt xa các dự báo ban đầu ước tính khoảng 15 tỷ USD. Đến quý ba năm 2025, khoảng 172 công ty niêm yết đã nắm giữ khoảng một triệu BTC trên bảng cân đối kế toán, chiếm khoảng 5% tổng nguồn cung lưu thông của bitcoin.

Đó không phải là những khoản đặt cược mang tính đầu cơ của các công ty bản địa trong lĩnh vực tiền mã hóa. Chúng phản ánh sự đồng thuận rộng rãi của các tổ chức rằng bitcoin nên có mặt trong các danh mục đầu tư đa dạng. Một cuộc khảo sát gần đây cho thấy 65% các chuyên gia tài chính kỳ vọng bitcoin sẽ tăng giá trong vòng 12 tháng tới kể từ đầu năm 2026, điều này giúp giải thích vì sao nhu cầu từ kênh tư vấn lại bền vững đến vậy.

Diễn biến giá bitcoin cung cấp thêm bối cảnh. Sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 126.198 USD vào tháng 10 năm 2025, giá đã điều chỉnh và trung bình khoảng 70.000 USD ngay trước khi MSBT ra mắt. Sự điều chỉnh như vậy, giảm khoảng 44% từ đỉnh, thường khiến những người mới bắt đầu lo lắng. Tuy nhiên, dòng vốn từ tổ chức vẫn duy trì mạnh mẽ. Thị trường đã trưởng thành đủ để các đợt điều chỉnh được coi là cơ hội nhập cuộc thay vì khủng hoảng sinh tồn.

Thời điểm của Morgan Stanley cũng phản ánh một môi trường pháp lý ngày càng thân thiện hơn. Công ty không chỉ dừng lại ở bitcoin. Họ đã nộp đơn xin cấp sản phẩm ETF dựa trên Solana và ethereum, đồng thời đang nỗ lực tích hợp giao dịch tiền điện tử trực tiếp thông qua nền tảng môi giới E*TRADE của mình. Đây không phải là một bước dò xét nhẹ nhàng. Đó là một cú nhảy từ vách đá.

Hãy nhìn, điều quan trọng ở đây không thực sự là tiết kiệm 11 điểm cơ bản về phí. Mà là về sự phân phối. Các cố vấn tài chính của Morgan Stanley phục vụ một số cá nhân và gia đình giàu có nhất thế giới. Khi những cố vấn đó giờ đây có thể cung cấp sản phẩm bitcoin độc quyền với mức giá cạnh tranh và thương hiệu Morgan Stanley đằng sau nó, cuộc trò chuyện hoàn toàn thay đổi.

Trước đây, một chuyên gia tư vấn của Morgan Stanley muốn giới thiệu exposure đến bitcoin buộc phải hướng khách hàng đến các sản phẩm bên thứ ba như IBIT hoặc FBTC của Fidelity. Điều đó cũng ổn, nhưng có sự khác biệt đáng kể giữa việc giới thiệu sản phẩm của người khác và cung cấp sản phẩm của chính mình. Các chuyên gia tư vấn thường ưa chuộng các giải pháp nội bộ, đặc biệt khi mức phí cạnh tranh. Xu hướng thiên vị tự nhiên này có thể dẫn đến dòng vốn đáng kể chảy vào MSBT trong các quý tới.

Đối với cảnh quan cạnh tranh, đợt ra mắt này đã nâng cao đáng kể mức độ cạnh tranh. BlackRock đã xây dựng lợi thế lớn nhờ là người đầu tiên và thực thi hiệu quả. Tuy nhiên, phí 0,25% của IBIT hiện nay trông đắt hơn so với 0,14% của MSBT, và sức mạnh phân phối của Morgan Stanley mang lại cho nó một lộ trình đáng tin cậy để chiếm lĩnh thị phần. Fidelity, Invesco và các nhà cung cấp ETF bitcoin khác sẽ cần đánh giá xem cấu trúc phí của chính họ có còn bền vững hay không.

Rủi ro, tất nhiên, là phí thấp hơn không đảm bảo thành công. Tính thanh khoản, độ chính xác theo dõi và cơ chế hoàn đổi đều quan trọng đối với các nhà phân bổ tổ chức. MSBT sẽ cần chứng minh rằng nó có thể mang lại chất lượng vận hành tương đương các quỹ đã được thiết lập trong khi mở rộng nhanh chóng. Bất kỳ sự cố thực thi nào trong những tháng đầu tiên có thể làm chậm quá trình áp dụng, bất kể mức giá trông hấp dẫn đến đâu trên giấy tờ.

Cũng có một câu hỏi rộng hơn về rủi ro tập trung. Nếu $6,2 nghìn tỷ tài sản khách hàng của Morgan Stanley bắt đầu chảy mạnh vào các sản phẩm bitcoin, công ty sẽ trở thành một người chơi lớn trong một thị trường mà, dù đã phát triển, vẫn còn tương đối nhỏ so với các lớp tài sản truyền thống. Tổng vốn hóa thị trường của bitcoin hiện dao động quanh mức $1,4 nghìn tỷ ở mức giá hiện tại. Một công ty duy nhất quản lý hàng nghìn tỷ tài sản liên quan có thể làm biến động thị trường chỉ bằng cách điều chỉnh hướng dẫn phân bổ của mình.

Đối với các nhà đầu tư lẻ, bài học thực tế rất đơn giản: Nhiều sự cạnh tranh hơn giữa các nhà cung cấp ETF bitcoin có nghĩa là chi phí thấp hơn và sản phẩm tốt hơn theo thời gian. Dù bạn chọn MSBT, IBIT hay quỹ khác, sự nén phí do sự gia nhập của Morgan Stanley mang lại lợi ích cho tất cả những người nắm giữ các sản phẩm này. Những ngày phải trả phí cao để tiếp cận bitcoin cơ bản đã thực sự kết thúc.

Tiếp cận tích hợp của Morgan Stanley, kết hợp quỹ ETF với khả năng giao dịch của E*TRADE và các sản phẩm ethereum và Solana dự kiến ra mắt, cũng cho thấy hướng đi của ngành. Các công ty quản lý tài sản có thể cung cấp quyền truy cập toàn diện vào tài sản kỹ thuật số trên nhiều mã và loại sản phẩm sẽ có lợi thế cấu trúc so với những đơn vị cung cấp giải pháp từng phần. Dự kiến các ngân hàng lớn khác sẽ làm theo với các chiến lược đa sản phẩm tương tự trong vòng 12 đến 18 tháng tới.

Kết luận: Việc Morgan Stanley trở thành ngân hàng lớn đầu tiên của Mỹ ra mắt quỹ Bitcoin spot ít liên quan đến một sản phẩm cụ thể mà là dấu hiệu của một sự thay đổi không thể đảo ngược trong cách tài chính truyền thống đối xử với tài sản kỹ thuật số. Mức phí thấp hơn gây chú ý, nhưng câu chuyện thực sự nằm ở 6,2 nghìn tỷ USD tài sản khách hàng đang chỉ cách một cuộc trò chuyện để tiếp cận bitcoin. Đối với một lớp tài sản mà Wall Street từng coi là trào lưu nhất thời, đó mới là sự công nhận thực sự có ý nghĩa.