Morgan Stanley đã nộp bản sửa đổi thứ hai cho đăng ký S-1 của mình với SEC cho "Quỹ Bitcoin Morgan Stanley." Sản phẩm sẽ được giao dịch dưới mã MSBT trên NYSE Arca.
Coinbase Custody sẽ xử lý việc lưu trữ bitcoin trong ví lạnh. Ngân hàng New York Mellon đảm nhận vai trò là người giữ tiền mặt, quản lý và đại lý chuyển nhượng. Hồ sơ bao gồm vốn ban đầu là 50.000 cổ phiếu với tổng doanh thu khoảng 1 triệu USD. Miễn phí sáu tháng áp dụng cho số vốn đầu tư đầu tiên lên đến 5 tỷ USD. Với động thái này, Morgan Stanley tự định vị là ngân hàng lớn đầu tiên của Mỹ phát hành quỹ ETF bitcoin spot trực tiếp dưới tên chính mình. Điều này phá vỡ chuẩn mực ngành khi trước đây các sản phẩm như vậy thường được chuyển qua các công ty con quản lý tài sản.
Đăng ký mua bản tin của chúng tôi
Những bài viết hay nhất tuần này, được gửi trực tiếp vào hộp thư của bạn.
Tích hợp dọc thay vì thuê ngoài
Việc nộp hồ sơ MSBT là một phần trong chiến lược tiền điện tử rộng lớn hơn. Vào tháng 1 năm 2026, Morgan Stanley đã nộp đăng ký S-1 cho một quỹ ethereum và một quỹ Solana. Vào tháng Hai, ngân hàng đã nộp đơn xin cấp giấy phép Ngân hàng Tin tưởng Quốc gia từ OCC. Thực thể dự kiến, có tên "Morgan Stanley Digital Trust National Association", có trụ sở chính tại Purchase, New York. Thời gian góp ý của nó đã kết thúc vào ngày 20 tháng 3 năm 2026.
Đối tượng này bao gồm lưu ký tài sản kỹ thuật số, staking ủy thác và việc mua, bán, chuyển token. Morgan Stanley Capital Management kiểm soát hoàn toàn nó. Đồng thời, ngân hàng dự kiến triển khai giao dịch giao ngay tiền điện tử cho khách hàng lẻ thông qua E*Trade trong nửa đầu năm 2026, bắt đầu với bitcoin, ethereum và Solana.
Hiện tại, startup Zerohash cung cấp cơ sở hạ tầng cho thanh khoản, lưu ký và thanh toán. Theo thời gian, các hệ thống nội bộ sẽ thay thế sự phụ thuộc vào các bên thứ ba. Morgan Stanley đang theo đuổi một chuỗi giá trị tiền điện tử tích hợp theo chiều dọc, bao gồm ETF, giao dịch bán lẻ và lưu ký tổ chức. Ngân hàng đã mua lại E*Trade vào năm 2020 với giá khoảng 13 tỷ USD và hiện đang chuyển đổi nền tảng này thành một kênh giao dịch tiền điện tử.
Phát hành trực tiếp làm tiền lệ
Các quỹ Bitcoin spot hiện có tại Hoa Kỳ hoạt động thông qua các công ty con chuyên biệt. BlackRock phát hành IBIT thông qua iShares, và Fidelity sử dụng Fidelity Investments. Với MSBT, Morgan Stanley sẽ phá vỡ mô hình này bằng cách cung cấp sản phẩm trực tiếp dưới thương hiệu của chính họ. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, điều này mang lại những hệ quả cụ thể: tên tuổi Morgan Stanley đứng trực tiếp sau sản phẩm với tư cách là đối tác giao dịch.
Ngân hàng cho thấy họ không coi các sản phẩm tiền điện tử là sản phẩm đặc thù. Hơn 15.000 cố vấn tài chính của Morgan Stanley có thể chủ động đề xuất các quỹ ETF bitcoin. Với khoảng 1,8 nghìn tỷ USD tài sản quản lý, tiềm năng phân phối là đáng kể.
Tuy nhiên, kênh được tư vấn vẫn chưa được khai thác nhiều. Đây chính là lĩnh vực mà Morgan Stanley nhằm vào. Một quỹ ETF tự phát triển, một mạng lưới cố vấn được ủy quyền và cơ sở hạ tầng lưu ký dự kiến cùng nhắm đến các khách hàng cho đến nay chưa có nhiều tiếp xúc với các sản phẩm tiền điện tử. Các kênh ngân hàng truyền thống chủ yếu chưa phục vụ phân khúc này.
Áp lực cạnh tranh giữa các ngân hàng lớn
Morgan Stanley không phải là ngân hàng lớn duy nhất có tham vọng về tiền mã hóa. Goldman Sachs đã mua lại Innovator Capital Management vào năm 2025 với giá 2 tỷ USD và đang nắm giữ khoảng 2,4 tỷ USD trong các quỹ ETF tiền mã hóa. Trong khi đó, JPMorgan dự kiến có thể đón dòng tiền hằng năm lên tới 130 tỷ USD từ các quỹ hưu trí và quỹ từ thiện đầu tư vào các sản phẩm tiền mã hóa.
Thị trường cấp giấy phép ngân hàng tiền điện tử liên bang cũng đang thắt chặt. Trong vòng 83 ngày, 11 công ty đã nộp đơn xin giấy phép tín thác của OCC. Trong khi đó, SEC đang xem xét hơn 126 đơn xin quỹ ETF tiền điện tử, bao gồm tám đơn xin ETF XRP có thể huy động từ 5 đến 7 tỷ USD khi được phê duyệt.
Trong ngắn hạn, thị trường cho thấy các tín hiệu hỗn hợp. Vào ngày 18 tháng 3, các quỹ Bitcoin spot của Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng ra là 129,6 triệu USD. Riêng IBIT của BlackRock đã ghi nhận dòng tiền ra vượt quá 100 triệu USD. Vào thời điểm nộp hồ sơ, giá Bitcoin ở mức khoảng 70.000 USD. Tuy nhiên, các quỹ Bitcoin spot tại Mỹ đang vượt tốc độ tiếp nhận của các quỹ vàng, cho thấy nhu cầu cấu trúc bền vững.
Chi tiết về hồ sơ MSBT
Bản sửa đổi S-1 thứ hai giới thiệu một thay đổi quan trọng. Fidelity hiện đã gia nhập mạng lưới người giữ tài sản. Kết quả là, quỹ sử dụng mô hình giữ tài sản kép với Coinbase để lưu trữ lạnh và Fidelity làm bổ sung. BNY Mellon tiếp tục xử lý quản lý tiền mặt và hành chính. Giá được xác định dựa trên CoinDesk Bitcoin Benchmark, được tính toán hàng ngày lúc 4:00 chiều giờ New York.
Việc tạo và hoàn trả hoạt động dựa trên cả cơ chế tiền mặt và hiện vật. Điều này mang lại sự linh hoạt cho các bên được ủy quyền trong việc tạo và hoàn trả cổ phần. Các cơ chế hiện vật còn mang lại hiệu quả thuế cao hơn và giảm chênh lệch so với giá trị tài sản ròng.
Bản nộp không xác định tỷ lệ chi phí cuối cùng. Các ước tính thị trường dao động từ 0,20 đến 0,30 phần trăm. Định giá aggresive sẽ là bước đi hợp lý, vì Morgan Stanley có thể duy trì cuộc chiến phí ETF từ vị thế mạnh mẽ. Việc miễn phí trong sáu tháng đối với năm tỷ đô la đầu tiên tuân theo một kịch bản quen thuộc. BlackRock và Fidelity đã sử dụng các khoản miễn phí tương tự khi ra mắt các ETF Bitcoin spot đầu tiên vào đầu năm 2024 để nhanh chóng xây dựng khối lượng giao dịch.