- Moody’s xếp hạng Ba2 cho trái phiếu được đảm bảo bằng bitcoin, trích dẫn biến động là rủi ro chính trong cấu trúc tài sản đảm bảo tiền điện tử.
- Bond dựa vào tài sản đảm bảo là 160% bitcoin với các ngưỡng thanh lý, không sử dụng nguồn vốn của người đóng thuế hoặc doanh thu truyền thống.
- Điểm xếp hạng là lần đầu tiên một trái phiếu được hỗ trợ bởi tiền điện tử, có hình thức tương tự trái phiếu chính quyền địa phương, được đánh giá theo các khung tín dụng tiêu chuẩn toàn cầu.
Một chương mới đã mở ra cho tài chính liên quan đến tiền điện tử sau khi Moody’s đánh giá mức xếp hạng tạm thời Ba2 đối với trái phiếu được đảm bảo bằng bitcoin trị giá 100 triệu USD của New Hampshire. Mức xếp hạng này, được đưa ra gần đây, phản ánh những lo ngại về biến động giá bitcoin. Theo Moody’s, trái phiếu này dựa vào tài sản đảm bảo là tiền điện tử, khiến nó trở thành một trong những khoản vay đầu tiên được đánh giá theo các khung khuôn khổ tín dụng truyền thống.
Cơ cấu dựa trên tài sản đảm bảo là bitcoin
Công cụ trái phiếu hoạt động thông qua Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp New Hampshire, được cấu trúc dưới dạng kênh dẫn mà không có sự bảo lãnh của người đóng thuế. Thay vào đó, sự bảo vệ nhà đầu tư phụ thuộc vào tài sản bitcoin được giữ ký gửi bởi BitGo. Cấu trúc này chuyển rủi ro hoàn trả trực tiếp vào hiệu suất tài sản.
Đáng chú ý, cấu trúc này yêu cầu khoảng 160% tài sản đảm bảo bằng bitcoin. Nếu giá giảm và vượt qua ngưỡng, các cơ chế thanh lý tự động sẽ được kích hoạt. Do đó, việc hoàn trả phụ thuộc vào việc bán bitcoin cơ sở khi cần thiết.
Khác với trái phiếu chính quyền địa phương truyền thống, mô hình này không dựa vào doanh thu thuế hoặc các dòng thu ổn định. Thay vào đó, nó liên kết giá trị trực tiếp với giá thị trường của bitcoin. Do đó, Moody’s đã nhấn mạnh sự khác biệt này là yếu tố then chốt trong quyết định xếp hạng của họ.
Biến động định hình đánh giá tín dụng
Moody’s đã xếp hạng trái phiếu này vào nhóm có cấp độ đầu cơ, gán mức xếp hạng Ba2. Phân loại này phản ánh rủi ro cao hơn so với các chứng khoán đầu tư. Theo cơ quan này, giá bitcoin biến động vẫn là mối quan tâm chính.
Tuy nhiên, đánh giá cũng xem xét các yếu tố vận hành và cấu trúc. Các sắp xếp lưu ký và cơ chế thanh lý đã ảnh hưởng đến đánh giá tổng thể. Tuy nhiên, biến động vẫn là yếu tố chủ đạo định hình rủi ro tín dụng.
Do đó, trái phiếu có thể thu hút các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận mức độ rủi ro cao hơn. Đồng thời, các danh mục đầu tư bảo thủ có thể vẫn thận trọng do phân loại mang tính đầu cơ.
Tiền điện tử bước vào thị trường tín dụng truyền thống
Đánh giá này đánh dấu một bước tiến đáng kể cho các tài sản kỹ thuật số trong các hệ thống tài chính truyền thống. Lần đầu tiên, một trái phiếu kiểu chính quyền địa phương được bảo đảm bằng bitcoin đã nhận được đánh giá chính thức bằng các tiêu chí tín dụng chuẩn.
Trong khi đó, các phát triển rộng hơn tiếp tục diễn ra song song. Bộ Lao động Hoa Kỳ gần đây đã đề xuất cho phép crypto và vốn tư nhân trong các tài khoản hưu trí. Những động thái này đưa tài sản kỹ thuật số gần hơn với các kênh đầu tư truyền thống.
Trái phiếu này lần đầu tiên được báo cáo vào tháng Mười Một. Bây giờ, với xếp hạng của Moody’s đã được thiết lập, các khung thể chế đã bắt đầu xử lý các công cụ nợ liên quan đến tiền mã hóa.