Zhi X Dong đưa tin ngày 30 tháng 5, trang web của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc cho thấy, doanh nghiệp hàng đầu về mô hình AI lớn của Thượng Hải là MiniMax đã nộp báo cáo đăng ký hỗ trợ niêm yết cho Cục Chứng khoán Thượng Hải vào ngày 29 tháng 5, chính thức khởi động quá trình niêm yết trên thị trường A, với Công ty Chứng khoán Zhong Xin đảm nhận vai trò tổ chức hỗ trợ.
Điều này cũng có nghĩa là MiniMax sẽ cùng Zhipu, công ty đã nộp hồ sơ chuẩn bị niêm yết trên thị trường A, cạnh tranh giành danh hiệu công ty mô hình lớn đầu tiên trên thị trường A.
MiniMax được thành lập vào tháng 1 năm 2022 và hoàn thành IPO trên thị trường chứng khoán Hồng Kông vào tháng 1 năm nay. Sau khi IPO trên thị trường Hồng Kông, giá cổ phiếu của MiniMax tăng mạnh liên tục. Tính đến thời điểm đóng cửa thị trường Hồng Kông ngày 29 tháng 5, giá cổ phiếu của công ty đạt 840 đô la Hồng Kông (tương đương khoảng 725,24 nhân dân tệ), tăng 409,09% so với giá phát hành là 165 đô la Hồng Kông (tương đương khoảng 142,46 nhân dân tệ), với vốn hóa thị trường đạt 263,454 tỷ đô la Hồng Kông (tương đương khoảng 2.275,45 tỷ nhân dân tệ). Kể từ ngày 8 tháng 6 năm nay, MiniMax sẽ được đưa vào chỉ số Công nghệ Hang Seng.
Đằng sau sự tăng trưởng mạnh mẽ của giá cổ phiếu là nền tảng hiệu quả kinh doanh vững chắc.
Ngày 28 tháng 5, MiniMax đã công bố một số dữ liệu kinh doanh. Trong hai tháng qua, ARR (doanh thu định kỳ hàng năm) của MiniMax tăng hơn 100%, số lượng khách hàng doanh nghiệp và nhà phát triển toàn cầu được phục vụ đã vượt quá một triệu, tăng năm lần so với sáu tháng trước; quy mô người dùng toàn cầu khoảng 300 triệu.
Tháng 3 năm nay, MiniMax đã công bố báo cáo thường niên đầu tiên sau khi niêm yết. Trong cuộc gọi báo cáo tài chính, người sáng lập kiêm CEO Yan Junjie tiết lộ, tính đến tháng 2 năm 2026, ARR của công ty đã đạt 150 triệu USD.
Nói cách khác, kết hợp với mức tăng hơn 100% trong hai tháng qua, ARR hiện tại của MiniMax đã vượt quá 300 triệu USD.
Trong cả năm 2025, MiniMax đạt doanh thu 79,038,000 USD (tương đương khoảng 535 triệu nhân dân tệ), trong đó doanh thu từ các sản phẩm nguyên sinh AI là 53,075,000 USD (tương đương khoảng 359 triệu nhân dân tệ), và doanh thu từ nền tảng mở và các dịch vụ doanh nghiệp dựa trên AI là 25,963,000 USD (tương đương khoảng 177 triệu nhân dân tệ).
Tỷ lệ lợi nhuận gộp tăng lên 25,4%, lợi nhuận ròng điều chỉnh là 250 triệu USD (tương đương khoảng 1,69 tỷ nhân dân tệ), tỷ lệ lỗ giảm rõ rệt so với cùng kỳ năm trước.
▲Một số dữ liệu tài chính của MiniMax năm 2025
Về sản phẩm, kể từ đầu năm nay, MiniMax đã lần lượt ra mắt ba mô hình ngôn ngữ lớn hàng đầu là MiniMax-M2.5, MiniMax-M2.6 và MiniMax-M2.7, đồng thời mở nguồn hai mô hình M2.5 và M2.7.
▲Một số mô hình do MiniMax mở nguồn (nguồn ảnh: ModelScope)
Với tỷ lệ giá trị trên chi phí cao, MiniMax-M2.5 đã nhận được sự yêu thích của nhiều nhà phát triển trong làn sóng “Cua biển” (khung công cụ AI Agent mã nguồn mở OpenClaw) đầu năm nay và còn được Peter Steinberger, cha đẻ của “Cua biển”, giới thiệu trong bài viết.
Vào giữa tháng 2 năm nay, trên nền tảng định tuyến tổng hợp mô hình AI OpenRouter, MiniMax từng là nhà cung cấp mô hình có thị phần cao nhất, chiếm 18,9% lượng gọi mô hình trên OpenRouter. Tuy nhiên, hiện tại MiniMax đã rơi ra khỏi top 10 trong bảng xếp hạng này.
▲ Bảng xếp hạng nhà cung cấp mô hình OpenRouter vào giữa tháng 2 năm nay (nguồn ảnh: OpenRouter)
Ngoài ra, vào tháng 5 năm nay, MiniMax đã nâng cấp sản phẩm Agent của mình và đổi tên thành Mavis, cung cấp chế độ hoạt động song song nhiều Agent, có thể được sử dụng để tăng tỷ lệ hoàn thành các nhiệm vụ dài và phức tạp.
Cuối tháng 5, tài khoản chính thức của MiniMax tiết lộ rằng MiniMax-M3 sắp được ra mắt.
▲ Tài khoản chính thức của MiniMax thông báo mô hình M3 (nguồn ảnh: X platform @MiniMax_AI)
Người phụ trách dự án của MiniMax, Skyler Miao, đã tiết lộ thêm chi tiết kỹ thuật về MiniMax-M3. MiniMax-M3 sử dụng cơ chế MiniMax Sparse Attention; so với MiniMax M2, trong giai đoạn Prefilling, tốc độ suy luận của MiniMax-M3 khi xử lý 1 triệu token tăng lên 9,7 lần; trong giai đoạn Decoding, khi độ dài KV đạt 1 triệu, tốc độ tăng lên 15,6 lần và làm giảm đáng kể độ trễ chú ý.
Cơ chế Sparse Attention của MiniMax dựa trên kiến trúc GQA (Grouped Query Attention), trước tiên thông qua nhánh chỉ số (Index Branch), sử dụng truy vấn chỉ số đã nén (Idx Q) và khóa (Idx KV) để tính điểm khối và thực hiện pooling tối đa, lọc ra Top-k chỉ số khối liên quan nhất với truy vấn hiện tại; sau đó chuyển sang nhánh thưa thớt (Sparse Branch), chỉ thực hiện tính toán chú ý thưa thớt trên các khối then chốt đã được chọn, từ đó giảm đáng kể lượng tính toán.
▲Chi tiết kỹ thuật của MiniMax Sparse Attention (nguồn hình ảnh: nền tảng X @SkylerMiao7)
Kết luận: Các nhà phát triển mô hình lớn trong nước đua nhau niêm yết
Vào năm 2026, các doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực mô hình lớn trong nước đang tăng tốc các động thái trên thị trường vốn. Ngoài MiniMax, Zhipu từng nộp hồ sơ hỗ trợ niêm yết trên thị trường A vào tháng 4 năm 2025, nhưng cuối cùng đã hoàn thành IPO trên thị trường Hồng Kông trước. Tháng 2 năm nay, Zhipu đã rút lại hồ sơ hỗ trợ niêm yết trên thị trường A trước đó và thực hiện đăng ký hỗ trợ niêm yết mới, bổ sung Guotai Haitong làm tổ chức hỗ trợ.
Ngoài ra, Moonshot, Jiepiao Xingchen và ZeroOne Wawu cũng từng có tin đồn về kế hoạch niêm yết tại Hồng Kông.
Trước những khoản đầu tư lớn về năng lực tính toán và con đường thương mại hóa vẫn chưa hoàn toàn khép kín, các nhà lãnh đạo trong lĩnh vực mô hình lớn đang mở rộng các kênh huy động vốn thông qua việc niêm yết.
Bài viết này đến từ tài khoản WeChat "Zhixindong" (ID: zhidxcom), tác giả: Trần Quân Đạt