MiniMax và Zhipu AI tăng mạnh trên thị trường Hồng Kông, định giá vượt 300 tỷ HKD

Sự bùng nổ AI trên thị trường chứng khoán Hồng Kông đã kéo dài từ trước đến sau kỳ nghỉ, và trong cuộc ăn mừng này, MiniMax và Zhipu rõ ràng là những nhân vật nổi bật nhất.

Ngày 20 tháng 2, thị trường chứng khoán Hồng Kông đón ngày giao dịch đầu tiên của năm Dần âm lịch, cổ phiếu của hai mô hình AI lớn trong nước “song tinh” đều tăng mạnh. Tính đến khi đóng cửa, Zhipu tăng 42,72%, giao dịch ở mức 725 đô la Hồng Kông/cổ phiếu; MiniMax cũng tăng hơn 14%, giao dịch ở mức 970 đô la Hồng Kông/cổ phiếu, tổng giá trị thị trường của hai công ty cùng vượt mốc 300 tỷ đô la Hồng Kông.

3000 tỷ HKD là gì? So sánh với giá trị thị trường hiện tại của JD.com, khoảng 294,584 tỷ HKD, điều này có nghĩa là hai công ty AI mới thành lập chưa đầy mười năm đã vô tình vượt qua các đế chế internet lâu đời đã hoạt động hơn hai mươi năm.

Hiệu ứng tạo ra sự giàu có của AI thực sự đáng kinh ngạc.

Chuỗi huyền thoại về giá cổ phiếu của MiniMax và ZhiPu không bắt đầu từ Tết Nguyên Đán, mà đã được gieo mầm ngay từ khi niêm yết. Là những doanh nghiệp AI mô hình lớn đầu tiên của Trung Quốc niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông, cả hai công ty đã trải qua một đợt tăng giá mạnh mẽ kể từ khi lên sàn.

Hãy xem xét Zhipu, với tư cách là "công ty mô hình lớn đầu tiên trên toàn cầu", Zhipu chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào ngày 8 tháng 1 năm 2026 với giá phát hành là 116,2 HKD/cổ phiếu, ngay ngày đầu上市 đã ghi nhận "mở đầu thuận lợi", vốn hóa thị trường đạt 57,89 tỷ HKD. Điều đáng chú ý là trong giai đoạn phát hành công khai trước khi niêm yết, công ty đã nhận được mức đặt mua vượt quá 1.160 lần, cho thấy mức độ quan tâm mạnh mẽ từ thị trường.

Sau khi niêm yết, giá cổ phiếu ZhiPu liên tục tăng ổn định. Đặc biệt, từ đầu tháng 2, mô hình ẩn danh bí ẩn “Pony Alpha” bùng nổ mạnh mẽ trong cộng đồng nước ngoài, lúc đó có tin thị trường cho rằng mô hình này chính là mô hình lớn thế hệ mới GLM-5 mà ZhiPu sắp ra mắt. Nhận tin này, giá cổ phiếu ZhiPu bắt đầu tăng mạnh như tên lửa, chỉ trong bốn ngày giao dịch từ ngày 9 đến ngày 12 tháng 2, mức tăng tối đa tích lũy đã vượt quá 110%.

Ngày 12 tháng 2, Zhipu chính thức mở nguồn mô hình flagship thế hệ mới GLM-5, đồng thời công bố tăng giá đăng ký GLM Coding Plan, mức tăng tổng thể từ 30% trở lên. Ngay trong ngày giao dịch tiếp theo, cổ phiếu của công ty tăng mạnh 20,65%. Đến ngày 20 tháng 2, ngày giao dịch đầu tiên của năm Mã, Zhipu tăng 42,72%, giá trị thị trường tăng thêm 96,7 tỷ HKD trong một ngày, tương đương với “tăng trưởng bằng” một Bilibili.

Chỉ sau 43 ngày niêm yết, giá cổ phiếu ZhiPu đã tăng tích lũy hơn 524%, vốn hóa thị trường đạt 323,24 tỷ HKD.

So với ZhiPu, hiệu suất ngày đầu niêm yết của MiniMax còn nổi bật hơn. Ngày 9 tháng 1, MiniMax niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, đóng cửa tăng mạnh 109,09%, giá cổ phiếu ở mức 345 đô la Hồng Kông, vốn hóa thị trường lập tức đạt 106,7 tỷ đô la Hồng Kông.

Từ tháng 2, giá cổ phiếu của MiniMax đã tăng cùng với nhóm AI, từ 515 đô la Hồng Kông/cổ phiếu vào ngày 9 tháng 2 lên 970 đô la Hồng Kông/cổ phiếu vào ngày mùng 4 Tết Âm lịch, tăng gần 90% trong hơn mười ngày, và tăng tới 4,88 lần so với giá phát hành 165 đô la Hồng Kông, vốn hóa thị trường cũng tăng từ 106,7 tỷ đô la Hồng Kông vào ngày niêm yết lên 304,23 tỷ đô la Hồng Kông.

Đáng chú ý, vào ngày 13 tháng 2, MiniMax chính thức công bố ra mắt mô hình văn bản thế hệ mới MiniMax M2.5, và thị trường cho rằng đây là yếu tố thúc đẩy quan trọng giúp giá cổ phiếu của họ tiếp tục tăng mạnh.

Từ ngày niêm yết đầu tiên với khởi đầu thuận lợi đến mức tăng giá đều vượt quá 4 lần, màn ra mắt thị trường vốn của ZhiPu và MiniMax được xem là hoàn hảo. Sự biểu hiện mạnh mẽ của hai công ty trên thị trường chứng khoán Hồng Kông không chỉ giúp các nhà đầu tư thị trường thứ cấp thu về lợi nhuận lớn, mà còn mang lại khoản hoàn trả siêu việt cho kế hoạch sở hữu cổ phiếu của nhân viên.

Theo hồ sơ niêm yết trước đó, cả hai công ty đều đã triển khai kế hoạch sở hữu cổ phiếu cho nhân viên trước khi niêm yết, trong đó tỷ lệ sở hữu cổ phiếu của nhân viên tại Zhipu đạt 51,2%, còn MiniMax gần như toàn bộ nhân viên đều sở hữu cổ phiếu. Theo ước tính giá trị thị trường hiện tại, đã có một số lượng đáng kể nhân viên cốt lõi đạt được “tự do tài chính” nhờ sở hữu cổ phiếu.

Certainly, compared to retail investors and employee shareholders participating in the secondary market IPO, the institutional investors who have been with the company since its early stages are the most prominent beneficiaries of this wealth bonanza.

Vẫn bắt đầu từ Zhipu. Zhipu xuất phát từ việc chuyển giao công nghệ từ Bộ Khoa học Máy tính của Đại học Thanh Hoa, nguồn gốc từ Phòng thí nghiệm Kỹ thuật Tri thức (KEG) thuộc Đại học Thanh Hoa, được thành lập năm 1996. Nhân vật cốt lõi, nhà khoa học trưởng Đường Kiệt cũng đến từ phòng thí nghiệm này, từng dẫn dắt phát triển mô hình ngôn ngữ lớn mã nguồn mở đầu tiên của Trung Quốc với một nghìn tỷ tham số “WuDao 2.0” và thiết kế kiến trúc mô hình GLM, thúc đẩy tự chủ hóa công nghệ mô hình lớn trong nước.

CEO Trương Bằng tốt nghiệp khoa Máy tính của Đại học Thanh Hoa, là tiến sĩ xuất sắc trong chương trình đổi mới của Đại học Thanh Hoa; Chủ tịch Lưu Đức Binh từng là Phó Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Dữ liệu Khoa học Công nghệ của Viện Khoa học Dữ liệu Đại học Thanh Hoa.

Với nền tảng kép là “thuộc hệ Thanh Hoa” và “doanh nhân khoa học”, Zhipu đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư ngay từ khi thành lập và nhanh chóng trở thành “dự án sao” trên thị trường cấp một.

Theo dữ liệu từ CVSource của Zhongtou Jiachuan, trước khi niêm yết, ZhiPu đã huy động được vốn từ hơn 50 tổ chức đầu tư, bao gồm cả các quỹ VC/PE như Zhongke Xing, Dachen Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Jinri Capital, Lightspeed China Partners, Shunwei Capital, Sequoia Capital China, Hillhouse Capital, Yunhui Capital và China Merchants Capital; cùng các nhà đầu tư công nghiệp như Meituan, Ant Group, Alibaba, Tencent và Xiaomi; cũng như các quỹ đầu tư địa phương từ Bắc Kinh, Thượng Hải, Thành Đô, Thiên Tân và Hàng Châu.

Hiện tại, các tổ chức nêu trên vẫn đang trong thời gian cấm bán, nhưng với mức giá cổ phiếu hiện tại, lợi nhuận ảo của họ đã rất đáng kể.

Lợi nhuận của các nhà đầu tư ban đầu đặc biệt ấn tượng. Ngay từ khi thành lập năm 2019, Zhizhang đã nhận được vòng tài trợ thiên thần 40 triệu nhân dân tệ từ Zhongke Xing, với định giá sau vòng gọi vốn là 375 triệu nhân dân tệ. Tính đến nay, Zhongke Xing vẫn nắm giữ khoảng 1,34% cổ phần của Zhizhang; với giá trị thị trường của công ty tăng lên 323,24 tỷ đô la Hồng Kông, giá trị cổ phần mà họ nắm giữ đạt tới 4,33 tỷ đô la Hồng Kông.

Hãy cùng xem xét MiniMax. Đầu năm 2022, trước khi Shangtang niêm yết, cựu Phó Chủ tịch Shangtang, Nhan Junjie, đã từ bỏ quyền chọn của mình, nghỉ việc và thành lập MiniMax, tập trung vào nghiên cứu và phát triển mô hình đa modal.

Trong 3 năm qua, công ty cũng đã tập hợp được một đội ngũ nhà đầu tư hàng đầu, với các cổ đông không chỉ bao gồm các nhà đầu tư tài chính hàng đầu như Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, Ming Shi và China Life, mà còn có các nhà đầu tư công nghiệp như miHoYo, Alibaba, Tencent và Xiaohongshu.

Trong đó, Hillhouse, miHoYo, Yunqi Capital và IDG là các nhà đầu tư thiên thần đầu tiên của công ty, với định giá sau vòng đầu tư là 200 triệu USD (tương đương 1,38 tỷ nhân dân tệ). Tính theo giá đóng cửa ngày 20 tháng 2, lợi nhuận trên sổ sách của các tổ chức này tham gia vòng天使 đã vượt quá 100 lần.

Khi thời gian khóa của cả hai công ty kết thúc, các tổ chức trên sẽ bước vào thời điểm thu hoạch thực sự.

Thực tế, giá cổ phiếu của MiniMax và Zhipu đã tăng mạnh chỉ là một bức tranh thu nhỏ của lĩnh vực mô hình lớn AI trên thị trường vốn trong thời gian gần đây, những câu chuyện huy động vốn trên thị trường cấp một cũng đáng chú ý không kém.

Tin nhắn sớm nhất đến từ Moonshot, ngày 31 tháng 12, Moonshot tuyên bố đã hoàn thành vòng gọi vốn C trị giá 500 triệu USD, do IDG dẫn đầu, với các cổ đông hiện tại như Alibaba và Tencent đặt mua vượt mức, định giá sau vòng gọi vốn của công ty đạt 4,3 tỷ USD.

Sau đó, vào ngày 26 tháng 1 năm 2026, Jiepoin Star công bố đã hoàn thành vòng gọi vốn B+ vượt quá 5 tỷ nhân dân tệ, với các nhà đầu tư bao gồm Quỹ dẫn đầu Thượng Hải Đầu tư Quốc gia, Quỹ cổ phần Thọ Quốc, Quỹ đầu tư Pudong, Vốn Huy Xương, Quỹ Lương Tây Vô Tích, Xiamen Guomao, Huqin Technology, v.v., cùng với các cổ đông hiện hữu như Tencent, Qiming Venture Partners và Wuyuan tiếp tục tham gia đầu tư.

Đợt huy động vốn này đã lập kỷ lục mới về số tiền huy động cao nhất trong một lần tại lĩnh vực mô hình lớn Trung Quốc trong 12 tháng qua.

Sự nóng bỏng chưa hề lắng xuống. Ngay vào ngày 17 tháng 2 vừa qua, các phương tiện truyền thông đưa tin, vòng huy động vốn mới vượt quá 7 tỷ USD của Moonshot AI sắp hoàn tất giao dịch, do các cổ đông hiện tại như Alibaba, Tencent, Wuyuan và Jiuan cùng dẫn dắt, định giá mới vượt mốc 10 tỷ USD.

Ngoài ra, Baichuan Intelligence, một trong "sáu con hổ nhỏ của mô hình AI lớn", cũng đã đưa ra tín hiệu cổ phần hóa trong giai đoạn này, với dự kiến sẽ khởi động IPO vào năm 2027.

Trong vòng ba tháng ngắn ngủi, tin tức về các đợt huy động vốn lớn liên tiếp xuất hiện, đằng sau đó là sự định giá lại vốn do sự đột phá công nghệ và triển vọng thương mại hóa thúc đẩy.

Là nhà đầu tư sớm của Zhipu, China Star Venture cho biết, năng lực của các mô hình lớn hiện đang trải qua bước nhảy vọt chưa từng có, liên tục phá vỡ ngưỡng chuyển tiếp từ “dùng được” sang “dùng tốt” trong các lĩnh vực then chốt như ngôn ngữ, đa phương thức, video, mã nguồn và gọi công cụ, mở ra một cửa sổ lợi ích rõ rệt của các mô hình lớn.

Tuy nhiên, có thể dự đoán rằng khi cạnh tranh ngày càng gay gắt, vốn và nguồn lực trong tương lai sẽ nhanh chóng tập trung về một số công ty hàng đầu.