Sự căng thẳng ở Trung Đông ảnh hưởng đến dòng chảy dầu mỏ, gây áp lực lên các tài sản toàn cầu

Hỏa Tinh Tài Chính đưa tin, ngày 22 tháng 7, nguy cơ ở Trung Đông tiếp tục gia tăng. Trump tuyên bố không có hứng thú gặp gỡ Iran và đe dọa sẽ tấn công mạnh mẽ khu vực Khoan Sơn, nơi được cho là chứa các cơ sở hạt nhân ngầm; Iran phản hồi rằng nếu các cơ sở hạt nhân bị tấn công, mọi lợi ích của Mỹ và đồng minh trong khu vực sẽ trở thành mục tiêu. Mặc dù Pakistan vẫn tiếp tục đóng vai trò trung gian hòa giải, nhưng tín hiệu từ phía Mỹ yêu cầu Iran “phải trả giá” cho thấy áp lực quân sự trong ngắn hạn sẽ vẫn duy trì. Điều đáng chú ý thực sự là dữ liệu vận chuyển năng lượng. Lưu lượng thương mại qua eo biển Hormuz đã giảm xuống còn khoảng 15% so với mức trước chiến tranh, với nhiều chủ tàu quốc tế rút lui; hai tàu chở dầu thô Saudi thậm chí đã quay đầu tại Biển Đỏ và chuyển hướng qua kênh đào Suez. Con đường thay thế từng được kỳ vọng là Biển Đỏ cũng trở nên không chắc chắn do mối đe dọa phong tỏa từ lực lượng Houthi. Đồng thời, Kazakhstan thông báo tạm dừng xuất khẩu dầu qua Biển Đen, cho thấy rủi ro nguồn cung năng lượng toàn cầu đã từ “vấn đề một eo biển” chuyển thành “tình trạng hai tuyến đường đồng thời chịu áp lực”. Sự gián đoạn nguồn cung này đang thay đổi bối cảnh chính sách của Fed. Dữ liệu ADP mới nhất cho thấy động lực tuyển dụng khu vực tư nhân tại Mỹ đang giảm nhiệt, nhưng kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào mùa thu vẫn chưa suy giảm, bởi giá dầu tăng có thể tái thúc đẩy lạm phát. Nói cách khác, Fed đang đối mặt với tình thế “tăng trưởng việc làm chậm lại, lạm phát năng lượng gia tăng”, chứ không đơn thuần là kinh tế suy giảm. Đây cũng là lý do tại sao các quỹ thị trường tiền tệ trị giá 8 nghìn tỷ USD của Mỹ liên tục rút ngắn kỳ hạn và tăng tỷ trọng tài sản ngắn hạn và có lãi suất thả nổi—các quỹ lớn sẵn sàng hy sinh một phần lợi nhuận để giữ lại tính linh hoạt tái định giá. Thị trường ngoại hối cũng phản ánh chi phí vốn tăng cao. Đồng USD so với JPY từng vượt qua mức 163, mức cao nhất kể từ năm 1986. Dù chính phủ Nhật Bản đã can thiệp hơn 11 nghìn tỷ JPY, họ vẫn khó chống lại ba áp lực: giá dầu tăng, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và giao dịch chênh lệch lãi suất. Thị trường đã coi mức 165 là ngưỡng theo dõi tiếp theo, thậm chí một số tổ chức dự đoán trong vòng một năm tới có thể thử thách mức 170. Về chính sách thương mại, chính quyền Trump đang chuẩn bị các biện pháp mới sau khi mức thuế tạm thời 10% hết hạn, có thể áp dụng sớm trong tuần này đối với hàng chục quốc gia. Đồng thời, họ tuyên bố rằng nếu các loại thuốc generic không chuyển đổi năng lực sản xuất về Mỹ trong vòng hai năm, đến năm 2028 sẽ bị đánh thuế 100%, và năm 2029 tăng lên 200%. Thiết kế “đưa ra thời hạn trước, sau đó tăng thuế từng bậc” này về bản chất đang buộc chuỗi cung ứng toàn cầu tái cấu trúc sớm hơn, trong đó ngành dược phẩm generic của Ấn Độ sẽ là đối tượng chịu ảnh hưởng đầu tiên. Chuỗi cung ứng công nghệ cũng xuất hiện tín hiệu chi phí mới. TSMC được cho là sẽ tăng giá gia công wafer từ năm 2027 trở đi, mức tăng tối đa 10%; OpenAI thừa nhận Hugging Face đã bị tấn công, cho thấy chi phí an ninh đối với mô hình AI và hệ sinh thái mã nguồn mở đang gia tăng. Ngành AI đã không còn chỉ là cuộc đua về năng lực tính toán, mà đang bước vào thời đại chi phí tổng hợp bao gồm: wafer, điện năng, an ninh mạng và độ bền của chuỗi cung ứng. Tôi cho rằng điểm quan trọng nhất hiện nay không phải là liệu giá dầu có thể vượt qua ngưỡng 100 USD trong ngắn hạn hay không, mà là thời gian kéo dài của tình trạng gián đoạn vận chuyển năng lượng. Nếu trạng thái lưu lượng thấp tại Hormuz và Biển Đỏ kéo dài vài tuần, nguồn dự trữ toàn cầu sẽ nhanh chóng cạn kiệt, định giá cứng rắn của Fed có thể được củng cố thêm, và thời gian duy trì mức cao của USD cùng lãi suất ngắn hạn sẽ kéo dài hơn. Trong môi trường này, tính tương quan giữa các tài sản sẽ tăng lên, và tầm quan trọng của thanh khoản cùng quản lý tiền mặt sẽ rõ ràng vượt trội so với việc theo đuổi các câu chuyện biến động cao.