Những điểm then chốt:
- Bitcoin đã giảm 21% trong 10 ngày, làm dấy lên lo ngại rằng Strategy có thể bán một phần số bitcoin đang nắm giữ.
- Mặc dù thanh khoản siết chặt, đòn bẩy ròng của Chiến lược vẫn duy trì ở mức khoảng 11%, một mức mà các chuyên gia phân tích mô tả là tương đối bảo thủ.
- Công ty đang nắm giữ khoảng 900 triệu USD tiền mặt và không gặp bất kỳ điều kiện nợ theo hợp đồng nào yêu cầu thanh lý bitcoin.
Giá bitcoin đã giảm khoảng 21% trong 10 ngày qua, với giá đang quay trở lại mức 61.000 USD. Đồng thời, Strategy (MSTR) đã tạm dừng việc tích lũy bitcoin và chuyển sang mua lại nợ.
Các nhà giao dịch đã nhận thấy sự trùng lặp và bày tỏ lo ngại rằng Chiến lược có thể thanh lý một phần số bitcoin đang nắm giữ nếu giá tiếp tục yếu.
Tuy nhiên, một cái nhìn kỹ hơn vào các chỉ số mới nhất của Strategy cho thấy khả năng bán ép ngay lập tức là không cao. Công ty báo cáo số dư tiền mặt khoảng 900 triệu USD tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026. Công ty đang gánh khoản nợ khoảng 6,75 tỷ USD (chủ yếu là trái phiếu có thể chuyển đổi).
Điều này tương đương với tỷ lệ đòn bẩy ròng khoảng 11%, mà các chuyên gia phân tích mô tả là tương đối thận trọng đối với một công ty tài sản tiền điện tử.
So sánh, ngay cả khi giá mỗi BTC là 30.000 USD, bảng cân đối kế toán của Chiến lược vẫn sẽ được bảo đảm đầy đủ bởi các tài sản bitcoin của nó. Quan trọng hơn, các thỏa thuận nợ của Chiến lược không có cơ chế tự động bán bitcoin ở mức hiện tại.
Giá bitcoin giảm và áp lực thị trường
Giá bitcoin đã giảm trở lại sau khi đạt gần 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025. Vào cuối tháng 5 năm 2026, dữ liệu cho thấy hơn 600 triệu USD đã chảy ra khỏi các quỹ ETF bitcoin spot.
Cổ phiếu ưa thích của chiến lược STRC giao dịch dưới mức mệnh giá $100 vào ngày 3 tháng 6 năm 2026, giao dịch quanh mức $95. Sự sụt giảm này đã kích hoạt cơ chế điều chỉnh cổ tức của Strategy (tăng 0,5%) và cho thấy nhu cầu yếu hơn đối với công cụ huy động vốn đó.
Những xu hướng này đã khiến giá bitcoin và các loại tiền điện tử khác giảm mạnh. Nói cách khác, tâm lý thị trường đã trở nên giảm giá đối với BTC. Điều kiện này có thể giữ giá ở mức dao động hoặc tiếp tục giảm trong ngắn hạn. Nhưng một lần nữa, đây là tác động của thị trường, không phải hành động trực tiếp của công ty.
Vốn dự phòng của chiến lược
Dù có sự hỗn loạn trên thị trường, bảng cân đối kế toán của Strategy’s vẫn vững mạnh theo tiêu chuẩn của các công ty tiền điện tử. Số tiền mặt 900 triệu USD được ghi nhận trong kết quả đầu Q1 2026 chủ yếu được dành cho các khoản cổ tức và vốn lưu động.
Khoản dự phòng này bao phủ khoảng sáu tháng cổ tức STRC, giúp công ty có thời gian điều chỉnh nếu cần. Các chuyên gia phân tích chỉ ra rằng đòn bẩy ròng 11% của Strategy thấp hơn nhiều so với nhiều quỹ có đòn bẩy cao, cho thấy nó có thể vượt qua biến động ngắn hạn.
Chiến lược gần đây đã huy động vốn mạnh mẽ, khoảng 7,5 tỷ USD thông qua các đợt phát hành STRC trong năm 2026 cho đến nay. Ngoài ra, tổng mức nợ của nó ở mức khiêm tốn so với tài sản.
Ngay cả khi BTC giảm xuống mức 30.000 USD, giá trị tài sản đảm bảo của danh mục đầu tư Chiến lược vẫn sẽ vượt xa các nghĩa vụ của nó. Nói cách khác, Chiến lược vẫn đủ khả năng thanh toán ngay cả trong một đợt suy thoái sâu của thị trường tiền điện tử.
Chiến lược Giảm giá Cổ phiếu và Tín hiệu Thị trường
Giá giao dịch của cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy cung cấp tín hiệu thời gian thực về tâm lý nhà đầu tư. STRC được thiết kế để duy trì ở mức mệnh giá $100 bằng cách điều chỉnh cổ tức 11,5%.
Trong thực tế, việc giảm xuống dưới 100 USD có nghĩa là Chiến lược phải trả lợi suất cao hơn. Tính đến đầu tháng 6 năm 2026, STRC đóng cửa ở mức khoảng 95–96 USD. Sự mất liên kết này cho thấy các nhà đầu tư đang yêu cầu mức thu nhập cao hơn do các rủi ro hiện tại.
Quan trọng nhất, sự sụt giảm của STRC chủ yếu phản ánh một khoảng trống tài trợ tạm thời, chứ không phải tín hiệu của sự khó khăn sắp xảy ra. Chiến lược đã tiết lộ rằng tiền mặt được dành riêng cho cổ tức sẽ cạn kiệt trong khoảng sáu tháng nếu không có vốn mới.
Việc tăng cổ tức STRC (đang chờ cuộc bỏ phiếu của cổ đông) nhằm tăng cường nhu cầu và thanh khoản cho cổ phiếu. Trong khi đó, các quỹ ETF rút vốn cho thấy những khó khăn vĩ mô hơn là sự thất bại cụ thể của công ty.
Cổ phiếu thường của chiến lược (MSTR) đã phản ánh những biến động của bitcoin. Trong năm qua, MSTR giảm khoảng 67%; riêng trong tháng qua, nó đã giảm khoảng 31%.
Cuộc sụt giảm đã tăng tốc sau khi Chiến lược từ bỏ lập trường “HODL” lâu dài và bán 32 BTC vào cuối tháng Năm, huy động được 2,5 triệu USD. Giao dịch này là nhỏ bé (chỉ 0,004% số BTC mà Chiến lược nắm giữ) và được thực hiện với mức giá trung bình ($77.100) cao hơn chi phí trung bình của nó ($75.700).
Dù vậy, hình ảnh này đã ảnh hưởng đến cổ phiếu MSTR. Các nhà đầu tư xem bất kỳ việc bán BTC nào là dấu hiệu cho thấy câu chuyện tăng giá dễ dàng có thể đang suy yếu. MSTR hiện đang giao dịch quanh mức $126 (ngày 4 tháng 6 năm 2026), phản ánh những lo ngại này.
Tuy nhiên, quan trọng là các nhà quản lý công ty đã nhấn mạnh rằng chiến lược vẫn là “người tổng hợp ròng” bitcoin trong dài hạn. Họ nhấn mạnh mục tiêu mua vào nhiều BTC hơn so với bán ra theo thời gian, miễn là giá thị trường đủ lý do để làm như vậy.
Kết hợp các thông tin này, dữ liệu hiện tại không cho thấy nhu cầu cấp bách để Chiến lược bán thêm bitcoin. Sự giảm giá của bitcoin và dòng tiền ra khỏi các quỹ ETF đã làm suy yếu thị trường tiền điện tử nói chung, nhưng các chỉ số của riêng Chiến lược (quỹ tiền mặt, đòn bẩy thấp, không có tín hiệu bán) vẫn vững mạnh.
Bài viết Chiến lược để bán nhiều bitcoin hơn? Những gì dữ liệu BTC, MSTR và STRC tiết lộ xuất hiện đầu tiên trên The Coin Republic.