Khi Strategy (MSTR) công bố đã bán 32 bitcoin vào tháng Năm, người ta lại nhớ đến đợt bán bitcoin đầu tiên của công ty vào tháng 12 năm 2022.
Cả hai sự kiện đều tạo ra những tiêu đề đặt câu hỏi liệu công ty của Michael Saylor có đang lùi bước khỏi chiến lược tích lũy bitcoin lâu năm của mình hay không. Cả hai đều khiến tài chính của công ty bị kiểm tra kỹ lưỡng. Cả hai đều đại diện cho những khoảnh khắc cực kỳ hiếm có trong lịch sử của nhà nắm giữ bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới.
Tuy nhiên, bài học hữu ích hơn từ đợt bán năm 2022 có thể là các nhà đầu tư nên cẩn trọng khi đưa ra quá nhiều suy luận từ một lần thanh lý duy nhất.
Cuối năm 2022 là một trong những giai đoạn hỗn loạn nhất trong lịch sử tiền điện tử, là đỉnh điểm của “mùa đông tiền điện tử” diễn ra trong năm đó, và đạt đến cao trào với sự sụp đổ của sàn giao dịch FTX vào đầu tháng Mười Một.
Từ mức cao nhất khoảng 69.000 USD một năm trước, bitcoin đã giảm hơn 75% xuống dưới 16.000 USD.
“Chắc chắn bitcoin sẽ không về 0,” chiến lược gia địa chính trị Peter Zeihan viết trên X vào ngày 12 tháng 11. “Chúng ta đã có thuế carbon ở một số nơi. Bitcoin đang trở thành âm.”
Tháng tiếp theo, MicroStrategy – tên gọi lúc đó – đã bán 704 BTC với giá khoảng 11,8 triệu USD khi bitcoin giao dịch gần mức 16.500 USD. Công ty cho biết giao dịch này được thiết kế để tận dụng lỗ thuế nhằm bù đắp lợi nhuận trong tương lai.
Công ty của Michael Saylor sau đó mua 810 BTC hai ngày sau đó, khiến vị thế bitcoin tổng thể của họ lớn hơn trước.
Tuy nhiên, vào thời điểm đó, nhiều nhà phê bình đã nhìn thấy điều gì đó quan trọng hơn.
Chuyên gia ủng hộ vàng Peter Schiff cho rằng việc bán ra phơi bày những vết nứt trong cam kết không lay chuyển của Saylor đối với bitcoin và đề xuất rằng đây có thể là bước đầu tiên hướng tới một đợt thanh lý rộng hơn.
Cổ phiếu của MicroStrategy vừa đạt mức thấp mới trong 52 tuần, giảm 90% so với mức cao kỷ lục vào tháng 2 năm 2021," anh ấy viết trong một bài đăng khác. "Đừng mắc sai lầm khi cho rằng giảm 90% là cơ hội mua tốt. Đây không phải chỉ là một đợt giảm giá, mà là đợt thanh lý cuối cùng."
Lịch sử đã diễn ra khác đi. Thay vì đánh dấu sự bắt đầu của chu kỳ bán ra, giao dịch tháng 12 năm 2022 xảy ra gần đáy thị trường giảm giá. Trong những năm tiếp theo, bitcoin đã phục hồi lên các mức cao kỷ lục trong khi Chiến lược đã mở rộng đáng kể lượng nắm giữ. Kho dự trữ của công ty đã tăng từ khoảng 132.500 BTC vào cuối năm 2022 lên hơn 843.000 BTC hiện nay.
Trải nghiệm đó có thể khiến các nhà đầu tư xem nhẹ đợt bán hàng mới nhất như một sự kiện không liên quan. Nhưng làm như vậy có nguy cơ bỏ qua những thay đổi lớn của chính công ty.
Chiến lược năm 2022 chủ yếu là một nhà nắm giữ bitcoin có đòn bẩy. Chiến lược năm 2026 là một công cụ tài chính phức tạp hơn nhiều, được xây dựng xung quanh việc sở hữu bitcoin. Công ty hiện quản lý một cơ cấu vốn bao gồm nợ có thể chuyển đổi, các chương trình phát hành cổ phiếu phổ thông và nhiều đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi được thiết kế để thu hút các nhóm nhà đầu tư khác nhau.
Trong bối cảnh đó, việc bán 32 BTC, tương đương khoảng 2,5 triệu USD và chiếm ít hơn 0,004% tổng tài sản của nó, là không đáng kể về mặt tài chính. Nhưng giao dịch này có thể phản ánh một thực tế rộng hơn: việc bán bitcoin đã không còn là điều không thể tưởng tượng trong mô hình hoạt động của Strategy.
“Đây có thể mới chỉ là khởi đầu của những đợt bán lớn hơn nữa sắp tới,” Schiff viết trên X sau tin tức về đợt bán thứ hai của Strategy. “Hơn nữa, nếu MSTR chỉ dừng việc mua thêm bitcoin thì đó là một vấn đề lớn đối với bitcoin.”
Điều đó không có nghĩa là công ty đang từ bỏ việc tích lũy. Chiến lược vẫn tiếp tục mua bitcoin một cách tích cực và huy động vốn để tài trợ cho các khoản mua thêm. Nhưng khác với năm 2022, câu hỏi giờ đây không còn là liệu Chiến lược có bao giờ bán bitcoin hay không.
Câu hỏi phù hợp hơn là liệu các khoản bán trong tương lai có tiếp tục là những ngoại lệ hiếm gặp hay trở thành một công cụ thông thường khác trong quản lý đế chế kho bitcoin ngày càng tinh vi hơn.