Tác giả: Claude, Shenchao TechFlow
DeepChain dẫn nhập: Những người đặt cược vào lưu trữ AI sẽ phải đối mặt với một rào cản vào ngày 24 tháng 6. Micron sẽ công bố kết quả quý vào sau giờ giao dịch ngày này, khi giá cổ phiếu đã tăng từ 103 USD cách đây một năm lên 1.134 USD, tăng khoảng 11 lần, với vốn hóa thị trường 1,28 nghìn tỷ USD. Thị trường đang đặt cược vào việc giá tiếp tục tăng, với kỳ vọng chung của phố Wall là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý này sẽ tăng khoảng 932% so với cùng kỳ năm trước, doanh thu tăng khoảng 270%. Mức tăng càng cao, kỳ vọng mà báo cáo tài chính phải đáp ứng càng lớn. Báo cáo này là thời điểm kiểm chứng khoản đặt cược này, đồng thời cũng là rào cản cứng nhất trong đợt tăng giá lưu trữ AI năm nay.
Nếu bạn đang sở hữu Micron hoặc đang theo dõi lĩnh vực AI, chip, lưu trữ, báo cáo kết quả kinh doanh sau giờ giao dịch ngày 24 tháng 6 đáng để bạn theo dõi.
Giá cổ phiếu Micron đã tăng từ 103 USD lên 1.134 USD trong năm qua, khoảng 11 lần. Giá trị thị trường đạt 1,28 nghìn tỷ USD, tăng khoảng 297% trong năm nay. Ở mức này, những người mua thêm chắc chắn đang nghĩ đến việc “Đợt tăng này còn kéo dài bao lâu?”. Báo cáo tài chính sẽ là thời điểm kiểm chứng cược này.
Hiện tại, sự đồng thuận của thị trường là tiếp tục duy trì xu hướng tăng giá.
Theo báo cáo của Cryptobriefing, Phố Wall kỳ vọng Micron sẽ ghi nhận lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 19,72 USD trong quý này, so với chỉ 1,91 USD cùng kỳ năm ngoái, tăng khoảng 932% về mặt hàng năm; doanh thu khoảng 34,5 tỷ USD, tăng khoảng 270% so với cùng kỳ năm trước. Con số này được thúc đẩy bởi bộ nhớ băng thông cao (HBM)—loại chip lưu trữ tốc độ cao được thiết kế riêng cho các bộ xử lý AI—công suất HBM của Micron cho cả năm 2026 đã được bán hết sạch, đơn đặt hàng đã xếp đến cuối năm.
Nhà phân tích đã điều chỉnh cả năm, nhưng kỳ vọng vẫn đang tiếp tục tăng lên
Đợt tăng giá này không phải xảy ra một cách vô cớ. Trong ba tháng qua, phố Wall đã liên tục điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận của Micron, và thực hiện điều chỉnh rất nhanh.
Theo dữ liệu từ Alphastreet, ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Micron trong quý này, 90 ngày trước là 11,73 USD, 30 ngày trước tăng lên 19,13 USD, hiện nay đã đạt 19,72 USD, tăng tích lũy 68%. Ba tháng trước, đánh giá của Phố Wall về công ty này thấp hơn gần một nửa so với hiện tại.
Khoảng dự báo lợi nhuận từ 31 nhà phân tích dao động từ 7,53 USD đến 24,08 USD, còn dự báo doanh thu từ 19,7 tỷ USD đến 40,1 tỷ USD, chênh lệch rất lớn. Mức độ dốc của điểm ngoặt này đến mức chính các nhà phân tích cũng không tính rõ, chỉ có thể điều chỉnh tăng dần theo dữ liệu thực tế.
Đối với nhà đầu tư phổ thông, đây là tín hiệu hai mặt.
Kỳ vọng liên tục được nâng cao cho thấy các yếu tố cơ bản thực sự vượt quá kỳ vọng; nhưng vào ngày công bố báo cáo tài chính, ngay cả khi kết quả rất tốt, chỉ cần không đạt được mức đồng thuận đã bị đẩy đến giới hạn, giá cổ phiếu vẫn sẽ giảm.
Đừng tin vào “Citibank quá bảo thủ”, đó là dự báo táo bạo nhất toàn thị trường
Trên các nền tảng mạng xã hội, có quan điểm cho rằng Citibank đã giả định giá lưu trữ quá bảo thủ, khiến báo cáo tài chính của Micron sẽ vượt xa kỳ vọng. Tuy nhiên, phán đoán này đã đi sai hướng, và làm theo nó để đưa ra quyết định sẽ dẫn đến sai lầm.
Theo báo cáo của TradingKey, Citibank dự kiến giá trung bình DRAM cả năm 2026 sẽ tăng khoảng 200%, với mức tăng quý hai, ba và tư lần lượt là 37%, 13% và 11% so với quý trước; giá NAND flash cả năm tăng khoảng 186%, với mức tăng quý hai, ba và tư lần lượt là 45%, 17% và 6% so với quý trước. Mức tăng 200% cả năm là dự báo tích cực nhất của phố Wall về giá bộ nhớ, không phải dự báo bảo thủ. Dựa trên điều này, Citibank đã nâng mục tiêu giá lên 1.200 USD, trong khi Deutsche Bank còn đưa ra mức 1.500 USD; cả hai ngân hàng đều duy trì nhận định về tình trạng thiếu hụt bộ nhớ đến năm 2028.
Điểm rủi ro ở đây: Ngay cả các tổ chức tích cực nhất cũng xây dựng dự đoán dựa trên mức tăng 200%, và báo cáo tài chính cần vượt qua một ngưỡng đã bị nâng cao liên tục. Việc kỳ vọng vào việc “Citibank tính toán thiếu” để đạt mức vượt kỳ vọng là không hợp lý.
Biên lợi nhuận gộp khoảng 81%, mức cao nhất mọi thời đại và là câu hỏi lớn nhất trong ngày
Chỉ số cần theo dõi nhiều nhất trong báo cáo tài chính là biên lợi nhuận gộp.
Theo báo cáo của TradingKey, hướng dẫn do Micron tự đưa ra là doanh thu khoảng 3,35 tỷ USD, dao động ±750 triệu USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 19,15 USD và biên lợi nhuận gộp khoảng 81%. Đây là biên lợi nhuận gộp cao nhất trong lịch sử công ty và nằm trong top đầu của ngành bán dẫn. Tỷ lệ lợi nhuận ròng cùng kỳ năm trước là 23,4%, quý trước là 58,8%; trong vòng một năm, khả năng sinh lời đã tăng hơn gấp đôi — mức độ tăng trưởng này rất hiếm gặp trong ngành bán dẫn.
Tỷ lệ lợi nhuận gộp càng cao, các vấn đề về tính bền vững càng trở nên nổi bật. Micron từ trước đến nay là một trong những cổ phiếu công nghệ có tính chu kỳ mạnh nhất, và chu kỳ thịnh vượng và suy thoái của ngành lưu trữ là điều ai cũng biết. Vào ngày công bố báo cáo tài chính, chỉ cần có dấu hiệu cho thấy biên lợi nhuận đã đạt đỉnh hoặc giá các sản phẩm lưu trữ quy mô lớn bắt đầu hạ nhiệt, dù con số doanh thu có đẹp đến đâu, giá cổ phiếu cũng sẽ chịu áp lực.
Theo TIKR, Phó Chủ tịch Điều hành Vận hành Toàn cầu của Micron, Manish Bhatia, cho biết tại hội nghị của JPMorgan rằng triển vọng tài chính của công ty mạnh hơn so với cuộc gọi báo cáo tài chính lần trước, và quý này dự kiến sẽ thiết lập kỷ lục mới về dòng tiền tự do; tình trạng thiếu hụt nguồn cung HBM, DRAM và NAND sẽ kéo dài sau năm 2026, tốc độ tăng công suất HBM4 gấp đôi so với HBM3E năm ngoái. Những phát biểu này mang tính lạc quan, nhưng đều là thông tin trước báo cáo tài chính, tính chính xác cần được xác minh bởi dữ liệu thực tế trong ngày.
What determines the stock price direction is guidance, not this quarter's earnings.
Doanh thu và lợi nhuận của quý này rất có khả năng ấn tượng, thị trường đã kỳ vọng từ trước.
Hôm nay, hướng đi của giá cổ phiếu chủ yếu phụ thuộc vào hướng dẫn của Micron cho quý tài chính thứ tư, ví dụ như liệu doanh thu có tiếp tục tăng trưởng so với quý trước hay không — đây là điểm phân biệt. Tiếp theo là tiến độ mở rộng sản lượng HBM và phân bổ công suất năm 2027, hai yếu tố này quyết định liệu câu chuyện năm tới có thể tiếp tục được kể hay không.
Trong lịch sử ngành lưu trữ, thời điểm dễ lừa người nhất không phải là lúc hiệu quả hoạt động kém nhất, mà là lúc kỳ vọng cao nhất. Micron hiện đang ở vị trí kỳ vọng cao nhất. Nếu bạn định hành động sau báo cáo tài chính, hãy xem hướng dẫn và HBM trước, rồi mới xem tổng doanh thu.