Michael Saylor, Chủ tịch điều hành của Strategy Inc., đã đăng sáu từ trên X vào thứ Năm: mua nhiều bitcoin hơn số bạn bán.
Mua nhiều bitcoin hơn bạn bán.
— Michael Saylor (@saylor) May 7, 2026
Bài đăng này xuất hiện vài ngày sau khi Saylor dành một phần cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh ngày 5 tháng Năm của công ty để giải thích cách Chiến lược có thể bán định kỳ một phần bitcoin của mình để chi trả cổ tức cho công cụ cổ phiếu ưu đãi STRC. Đối với một công ty xây dựng toàn bộ phí thị trường của mình trên cam kết không bao giờ bán đi một satoshi, đề xuất này là một sự thay đổi thực sự.
Chiến lược nắm giữ 818.334 bitcoin, tương đương khoảng 64 tỷ USD. Công ty đã tích lũy vị thế này trong sáu năm bằng cách phát hành các công cụ vốn cổ phần và nợ để tài trợ cho từng lần mua vào.
Cách toán học hoạt động
Strategy đã phát hành STRC, một loại cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có lãi suất biến động, vào tháng 7 năm 2025. Công cụ này trả cổ tức với tổng số tiền hiện tại khoảng 1,2 tỷ USD mỗi năm, với tỷ lệ hàng năm khoảng 11,5%. Lập luận của Saylor trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh là bitcoin chính nó có thể tài trợ cho các khoản thanh toán này, miễn là tài sản này tăng giá nhanh hơn khoảng 2,3% mỗi năm.
Trên ngưỡng đó, Chiến lược có thể bán các phần nhỏ tài sản của mình để chi trả cổ tức và vẫn kết thúc với nhiều bitcoin hơn so với ban đầu, vì số tiền thu được từ các đợt phát hành STRC mới liên tục được sử dụng để mua vào.
“Chúng tôi có thể dừng việc bán MSTR, cổ phiếu phổ thông của chúng tôi ngay bây giờ,” Saylor nói trong cuộc gọi. “Chúng tôi có thể tài trợ cổ tức bằng việc bán bitcoin. Và nếu lượng phát hành Stretch lớn hơn con số hoà vốn BTC đó, không chỉ chúng tôi sẽ tài trợ cổ tức mãi mãi, mà còn tăng số lượng bitcoin mà chúng tôi nắm giữ mãi mãi cùng lúc.”
Kịch bản bảo thủ của Saylor giả định bitcoin tăng khoảng 10% mỗi năm, gần với mức trung bình dài hạn của S&P 500. Trường hợp cơ sở của ông là 30%. Với tốc độ phát hành STRC hàng năm là 20%, ông dự đoán công ty có thể thêm 144.000 bitcoin trong một năm, ngay cả sau khi bán một phần để đáp ứng nghĩa vụ và không chạm vào thị trường cổ phiếu.
Phản ứng của thị trường và con số quý I
Cổ phiếu của chiến lược giảm khoảng 4% trong giao dịch sau giờ hành chính sau khi công bố báo cáo kết quả kinh doanh. Bitcoin duy trì mức tương đối ổn định ở mức $82,000.
Công ty đã báo cáo lỗ ròng 12,5 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm 2026, chủ yếu do tổn thất chưa thực hiện 14,4 tỷ USD từ vị thế bitcoin. Bitcoin giảm xuống khoảng 62.000 USD vào tháng Ba trước khi phục hồi lên mức thấp của 80.000 USD vào đầu tháng Năm.
Những tổn thất ảo đó là hiện tượng kế toán theo các quy định mới về giá trị hợp lý, không phải sự kiện tiền mặt. Nhưng chúng tạo ra những tiêu đề khó chịu xuất hiện cùng với những lời bàn luận về việc bán bitcoin.