Công ty quản lý quỹ Bitcoin được niêm yết tại Tokyo là Metaplanet (TSE: 3350) đã điều chỉnh dự báo lợi nhuận cả năm tài chính 2025 (FY2025) vào ngày 26 tháng 1. Công ty đã tiết lộ khoản lỗ giảm giá Bitcoin trị 104,6 tỷ yên (678 triệu USD) trong khi nâng dự báo lợi nhuận hoạt động.
Kết quả cung cấp một bài kiểm tra căng thẳng theo thời gian thực cho mô hình Quỹ Tài sản Số, mô hình đã phải đối mặt với sự hoài nghi gay gắt suốt cuối năm 2025.
Được tài trợSự suy giảm Bitcoin là một khoản điều chỉnh kế toán không bằng tiền mặt
Mặc dù có khoản lỗ trong tiêu đề, công ty đã nâng cấp lên năm tài chính 2025 doanh thu dự báo đạt 8,9 tỷ yên (57,7 triệu USD), tăng 31% so với ước tính trước đó là 6,8 tỷ yên. Lợi nhuận hoạt động tăng 33,8% lên 6,29 tỷ yên (40,8 triệu USD). Doanh thu từ việc tạo thu nhập Bitcoin mạnh hơn kỳ vọng đã thúc đẩy việc nâng dự báo.
Công ty đánh giá tài sản Bitcoin của mình theo giá thị trường vào cuối mỗi quý theo các chuẩn mực kế toán Nhật Bản. Sự suy giảm giá trị kết quả được ghi nhận là chi phí phi hoạt động, dẫn đến khoản lỗ ròng hợp nhất là 76,6 tỷ yên (497 triệu USD).
Metaplanet nhấn mạnh rằng khoản suy giảm "chỉ là một khoản điều chỉnh giá trị kế toán phản ánh sự biến động giá tạm thời vào cuối quý và không có tác động trực tiếp đến dòng tiền hoặc hoạt động kinh doanh."
Công ty cũng ghi nhận khoản lợi nhuận ngoại hối ¥22,6 tỷ (147 triệu USD) từ việc đồng yên mất giá, bù đắp một phần cho khoản lỗ Bitcoin. Tổng mức giảm giá trị ròng của Bitcoin được ghi nhận trong tài sản cố định là khoảng ¥82 tỷ (532 triệu USD).
Dylan LeClair, Giám đốc Chiến lược Bitcoin của Metaplanet, mô tả kết quả là "cho thấy động lực mạnh mẽ trong các hoạt động cốt lõi với mức độ minh bạch cao", lưu ý rằng khoản lỗ suy giảm là không phải tiền mặt trong khi lượng nắm giữ BTC tăng lên 35.102 đồng.
Được tài trợTăng 20 lần lượng nắm giữ Bitcoin
Quỹ Bitcoin của Metaplanet đã tăng mạnh trong suốt năm tài chính 2025. Số lượng nắm giữ đạt 35.102 BTC vào cuối năm 2025, tăng từ 1.762 BTC của năm trước - tức là tăng gần 20 lần.
Lợi tức BTC—đo lường sự tăng trưởng của Bitcoin trên mỗi cổ phiếu được pha loãng hoàn toàn—đã đạt 568% cho cả năm. Ban lãnh đạo cho biết rằng "chiến lược vốn và các chương trình mua lại Bitcoin đã vượt mục tiêu ban đầu."
Trong quý 4, Metaplanet đa dạng hóa các nguồn vốn của mình thông qua việc phát hành cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi vĩnh viễn Series B ("MERCURY") và thiết lập một khoản tín dụng 500 triệu USD, cho phép triển khai vốn linh hoạt hơn mà ít phụ thuộc vào mức giá cổ phiếu.
Một Trường Hợp Kiểm Tra cho Mô Hình DAT Gặp Khó khăn
Metaplanet đã đứng ở trung tâm của cuộc tranh luận về Quỹ Tài sản Số (DAT) kể từ khi mô hình bắt đầu sụp đổ vào cuối năm 2025. Vào tháng 10, giá trị doanh nghiệp của công ty đã giảm xuống dưới dự trữ Bitcoin của nó lần đầu tiên, một dấu hiệu cho thấy sự suy giảm nhu cầu đầu tư toàn cầu đối với lĩnh vực này. Chỉ số mNAV của nó—một chỉ tiêu so sánh vốn hóa thị trường với tài sản tiền điện tử—đã giảm xuống dưới mức 1,0x, và cổ phiếu đã lao dốc khoảng 80% từ mức đỉnh vào tháng 6 là ¥1.930.
Những người chỉ trích như Jim Chanos đã coi mô hình DAT là "những con số vô nghĩa," trong khi Galaxy Digital cảnh báo rằng sự bùng nổ của hơn 200 công ty quỹ đầu tư phản ánh sự quá nhiệt của các quỹ đầu tư thập niên 1920. Metaplanet, từng giao dịch với mức giá gấp tám lần giá trị Bitcoin nắm giữ, trở thành biểu tượng cho sự biến động của ngành này.
Triển vọng năm tài chính 2026: Dự kiến tăng trưởng 80%
Đối với năm tài chính 2026, Metaplanet dự báo doanh thu đạt 16 tỷ yên (104 triệu USD), tăng 79,7% so với cùng kỳ năm trước, và lợi nhuận hoạt động đạt 11,4 tỷ yên (74 triệu USD), tăng 81,3%. Trong số doanh thu được dự báo, 15,6 tỷ yên được kỳ vọng đến từ hoạt động tạo thu nhập từ Bitcoin. Điều này cho thấy các chiến lược tạo thu nhập dựa trên tài sản Bitcoin có thể bền vững hơn so với các chiến lược tích lũy thuần túy.
Công ty không đưa ra dự báo cho lợi nhuận thường hoặc lợi nhuận ròng do độ khó cố hữu trong việc dự đoán giá Bitcoin. Các con số cuối cùng của năm tài chính 2025 sẽ được công bố trong báo cáo kết quả kinh doanh dự kiến vào ngày 16 tháng 2 năm 2026.