Đến năm 2026, giai đoạn thị trường mà Bitcoin đang trải qua đã khác biệt so với các đợt phục hồi ban đầu trong các chu kỳ trước đây. Dù gần đây có dấu hiệu phục hồi về mặt kỹ thuật, có thể điều chỉnh chiến thuật để trở nên tích cực hơn một cách vừa phải, nhưng xét về các tín hiệu cấu trúc, điều kiện cần thiết để hình thành một đợt tăng giá bền vững vẫn chưa đầy đủ. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi giá Bitcoin phá vỡ đường trung bình động 12 tháng, thường sẽ bước vào một giai đoạn thị trường khó khăn hơn. Khi nguồn vốn mới suy yếu và dòng tiền chảy vào chậm lại, chu kỳ này nhiều khả năng sẽ chuyển sang một môi trường yêu cầu lựa chọn cơ hội kỹ lưỡng và nhấn mạnh kỷ luật giao dịch.
Xuất hiện sự điều chỉnh tiếp tục của cá mập voi: Phân bổ vị thế có trật tự nhưng hướng đến khu vực giá cao
Dữ liệu chuỗi cho thấy các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn vẫn đang tiếp tục phân phối vị thế một cách ổn định và có hệ thống. Sau khi ETF tiền điện tử Bitcoin được ra mắt vào đầu năm 2024, "siêu cá mập" từng tăng cường mua vào trong giai đoạn điều chỉnh đầu năm. Tuy nhiên, kể từ tháng 10 năm 2024, hành vi của họ đã thay đổi rõ rệt, chuyển từ "tích lũy" sang "bán tháo". Theo thống kê theo tổng tích lũy, nhóm này đã bán tổng cộng khoảng 6,1 tỷ USD Bitcoin kể từ thời điểm đó, và trong 30 ngày gần đây vẫn duy trì trạng thái bán ròng.
Phần áp lực bán này chủ yếu được một nhóm cá voi trung bình đón nhận, khiến giá cả chủ yếu thể hiện dưới dạng dao động quanh mức cao, thay vì diễn biến tăng nhanh mạnh mẽ hoặc bán tháo hoảng loạn như thường thấy. Khác với đợt bán tháo không phân biệt đối tượng sau khi đạt đỉnh vào mùa xuân năm 2021, đợt giảm giá lần này diễn ra có trật tự hơn, phù hợp hơn với hành vi của các quỹ đầu tư chuyên nghiệp vào giai đoạn cuối chu kỳ, cho thấy Bitcoin ít nhất đã bước vào vùng đỉnh chu kỳ.
Vốn tăng thêm yếu: Giá gần với TMMP, động lực tăng giá bị hạn chế
Từ góc độ nguồn vốn, ràng buộc cốt lõi của chu kỳ này vẫn nằm ở việc thiếu hụt vốn mới. Thị giá thực tế (Realized Cap) của Bitcoin trong 30 ngày qua đã liên tục giảm kể từ khi đạt đỉnh vào cuối năm 2024. Dù giá Bitcoin đã phục hồi nhiều lần vào năm 2025, nhưng tình hình nguồn vốn đã suy yếu trước đó. Sự phân kỳ này giải thích lý do tại sao đợt tăng giá trước đó khó có thể duy trì, đồng thời cho thấy rằng đợt phục hồi hiện tại vẫn đang được xây dựng trên nền tảng vốn yếu.
Đồng thời, sự tăng trưởng địa chỉ mới đang chậm lại, cho thấy thị trường vẫn chưa thu hút được lượng lớn nhà đầu tư mới tham gia, và sự tham gia rộng rãi từ các nhà đầu tư lẻ vẫn chưa hình thành. Giá Bitcoin hiện tại đang gần với giá trung bình thị trường thực tế (TMMP), cho thấy ý muốn mua giá cao của các đơn hàng mua tăng thêm không mạnh mẽ. Trong lịch sử, các đợt tăng giá bền vững thường yêu cầu giá phải di chuyển xa rõ rệt khỏi TMMP, đi kèm với dòng tiền chảy vào thị trường để xác nhận; nếu dòng tiền không theo kịp, giá có xu hướng quay trở lại dao động gần TMMP, thay vì tiếp tục tăng để mở rộng xu hướng đi lên.
Nhìn chung, mặc dù việc phục hồi về mặt kỹ thuật có thể khiến chiến thuật có thể chuyển sang tích cực hơn, nhưng đợt tăng giá này nên được xem là một đợt phục hồi chiến thuật, chứ không phải là điểm khởi đầu của một chu kỳ tăng trưởng cấu trúc mới. Bitcoin vẫn đối mặt với những hạn chế cốt lõi như dòng tiền tăng mới chưa đủ mạnh và các "cá mập" lớn tiếp tục bán tháo. Do đó, khả năng mở rộng tăng giá vẫn bị giới hạn. Trong bối cảnh như vậy, thị trường nhiều khả năng sẽ mang tính chất giai đoạn, tập trung vào các cơ hội giao dịch ngắn hạn, thay vì xu hướng tăng giá mượt mà. So với các chu kỳ trước, đợt này có ít người tham gia mới hơn. Việc thị trường có thể phục hồi bền vững hay không phụ thuộc không phải vào "số lượng người tham gia", mà là vào "số lượng dòng tiền mới". Trong bối cảnh dòng tiền chưa đủ mạnh, quản lý rủi ro và kỷ luật giao dịch vẫn nên được ưu tiên hơn là chiến lược nắm giữ dài hạn theo một chiều.
Một số ý kiến trên được trích từ Matrix on Target, Liên hệ với chúng tôiLấy báo cáo đầy đủ về Matrix on Target.
Lưu ý miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần cẩn trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể mang rủi ro và sự biến động rất lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi xem xét kỹ lưỡng tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến từ các chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm về bất kỳ quyết định đầu tư nào được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.