Khi những biến động thị trường vào cuối năm 2025 dần lắng xuống, tài sản mã hóa đã ghi nhận đà phục hồi tích cực trong tuần đầu tiên của năm 2026. Cả Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) đều tăng mạnh, tâm lý thị trường và cấu trúc trên chuỗi đều cho thấy dấu hiệu phục hồi sau giai đoạn áp lực cuối năm. Bài viết này sẽ phân tích giai đoạn hiện tại của thị trường thông qua bối cảnh vĩ mô, dữ liệu chuỗi khối và cấu trúc thị trường phái sinh.
Trên bình diện vĩ mô, logic cốt lõi của giao dịch thị trường vẫn là sự thay đổi kỳ vọng về tính thanh khoản toàn cầu. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục con đường hạ lãi suất vào năm 2025, và vào cuối năm sẽ giảm khoảng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 3,50% - 3,75%. Lạm phát và thị trường việc làm tiếp tục giảm nhiệt, tạo điều kiện cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ thêm nữa vào năm 2026.
Mặc dù các sự kiện địa chính trị vào đầu năm (như tình hình ở Venezuela) từng gây ra một làn sóng lo ngại ngắn hạn, nhưng thị trường đã nhanh chóng tiêu hóa yếu tố này như một sự dao động cảm xúc tạm thời, và không tạo thành yếu tố thúc đẩy đảo chiều xu hướng. Tổng thể mà nói, triển vọng chính sách vĩ mô tương đối ôn hòa đã tạo ra điều kiện bên ngoài thuận lợi cho việc phục hồi của thị trường tiền mã hóa.
Biểu hiện thị trường: Áp lực bán do lỗ thuế giảm bớt, dòng tiền quay lại thúc đẩy phục hồi giá cả
Trong tuần đầu tiên của năm, BTC và ETH đã có xu hướng phục hồi rõ rệt. Giá BTC đã phục hồi từ mức khoảng 88.000 USDT lên trên 92.000 USDT, mang lại lợi nhuận khoảng +5% cho đến nay trong năm; ETH cũng tăng khoảng +6% trong cùng khoảng thời gian. Xu hướng này là kết quả của sự kết hợp từ ba yếu tố sau:
Kết thúc kỳ nghỉ: Hoạt động giao dịch quay trở lại bình thường, thanh khoản thị trường được phục hồi.
Áp lực bán do thuế giảm dần: Áp lực bán tập trung vào cuối năm của các nhà đầu tư Mỹ nhằm thực hiện lỗ vốn để giảm thuế đã được giải phóng vào tháng 12, và đầu năm mới áp lực này đã giảm rõ rệt. Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau khi áp lực bán do thuế kết thúc, thị trường thường đi kèm với sự phục hồi.
Bổ sung vốn: Vốn đầu tư mới và các lệnh mua từ khu vực giờ châu Á tích cực đã vào thị trường, tiếp nhận các lệnh bán cuối năm, thúc đẩy giá tăng lên từ vùng dao động sau khi điều chỉnh.
Thấu hiểu chuỗi khối: Dấu hiệu nguồn cung giảm và dòng tiền chảy vào
Sự thay đổi trong dữ liệu chuỗi cung cấp bằng chứng vi mô cho sự phục hồi ổn định của thị trường: Số dư trên sàn giao dịch tiếp tục giảm: BTC và ETH liên tục có dòng tiền ròng rút ra khỏi các sàn giao dịch tập trung, nguồn cung có thể giao dịch ngay lập tức trên thị trường đang trở nên khan hiếm, làm giảm áp lực bán tập trung tiềm tàng; Cung tiền ổn định phục hồi: Tổng giá trị thị trường của các loại stablecoin chính đã quay trở lại xu hướng tăng, cho thấy lượng "đạn dược" có thể sử dụng để mua tài sản mã hóa trong thị trường hiện nay dồi dào hơn, cung cấp sự hỗ trợ thanh khoản cho thị trường; Hoạt động trên chuỗi ấm dần: Số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày trên mạng Bitcoin và Ethereum đã phục hồi vào đầu năm, cho thấy sự tham gia của người dùng và tinh thần thị trường đang dần được phục hồi.
Dấu hiệu phái sinh: Tâm lý chuyển từ phòng thủ sang tấn công thăm dò
Sự thay đổi trong cấu trúc thị trường phái sinh rõ ràng cho thấy sự chuyển đổi tâm lý thị trường: - **Biến động ngầm (IV) đang ở mức thấp**: IV của các hợp đồng quyền chọn ngắn hạn đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm gần đây, cho thấy thị trường kỳ vọng biến động mạnh trong ngắn hạn sẽ ít xảy ra, tâm lý đang dần ổn định. - **Cấu trúc Skew được phục hồi đáng kể**: Skew 25Δ của thị trường quyền chọn nhanh chóng hội tụ, Skew của BTC đã chuyển từ âm sang dương. Điều này cho thấy nhu cầu bảo vệ trước xu hướng giảm (premium quyền chọn mua) đang suy yếu, trong khi nhu cầu theo đuổi xu hướng tăng (premium quyền chọn bán) đang gia tăng, tâm lý thị trường đang chuyển từ phòng thủ sang tích cực. - **Khối lượng hợp đồng mở (OI) tập trung**: Nhiều hợp đồng quyền chọn chưa thanh toán tập trung ở các mức giá quan trọng gần giá hiện tại (ví dụ như vùng 90.000 USD và 100.000 USD đối với BTC), những vị trí này sẽ trở thành các mốc tâm lý và kỹ thuật quan trọng trong ngắn hạn.
Chiến lược sản phẩm: Phù hợp với giai đoạn thị trường, tối ưu hóa rủi ro và lợi nhuận
Dựa trên đặc điểm hiện tại của thị trường là "khắc phục và sắp xếp lại, hướng đi chưa rõ ràng", các nhà đầu tư có thể lựa chọn các công cụ sản phẩm có cấu trúc phù hợp dựa trên quan điểm của bản thân.
Xem xét biến động: Nếu kỳ vọng thị trường tiếp tục dao động trong một khoảng nhất định, có thể cân nhắc các chiến lược như FCN/đôi tiền tệ, thông qua "bán quyền chọn biến động" để thu được khoản lãi suất cố định trong một khoảng giá nhất định. Chiến lược này phù hợp với giai đoạn biến động giảm từ mức cao.
Mua thấp khi nhìn xa: Nếu bạn có quan điểm tích cực dài hạn nhưng không muốn mua cao, công cụ Accumulator chiết khấu cho phép mua tự động từng phần ở các mức giá thấp hơn đã được thiết lập trước, đồng thời thiết lập điều kiện dừng để kiểm soát rủi ro khi giá tăng, phù hợp với chiến lược mua từng đợt.
Đầu cơ tăng giá hoặc phòng ngừa rủi ro: Nếu đang nắm giữ hàng hóa thực tế và muốn chốt lời từng phần ở mức giá cao hơn, hoặc cần phòng ngừa rủi ro ngắn hạn, bạn có thể cân nhắc sử dụng chiến lược Decumulator hoặc bán quyền chọn mua (covered call). Trong đó, Decumulator có thể tự động bán ra từng phần, còn việc bán quyền chọn mua có thể tăng thu nhập từ hàng hóa thực tế và đồng thời cố định một phần giá bán.
Tính thanh khoản: Nếu bạn cần vốn nhưng không muốn đối mặt với rủi ro bị yêu cầu bù margin, thì hình thức vay vốn không có yêu cầu bù margin có thể cung cấp tính thanh khoản với lãi suất thấp và không có rủi ro bị yêu cầu bù tiền, phù hợp với những nhà đầu tư nắm giữ dài hạn.
Tổng thể mà nói, thị trường hiện tại đang ở giai đoạn phục hồi sau đợt điều chỉnh cuối năm. Sự cải thiện kỳ vọng về thanh khoản vĩ mô, nguồn cung trên chuỗi vi mô thắt chặt hơn, cùng tâm lý thị trường phái sinh ấm dần, đã cùng nhau tạo ra cấu trúc thị trường thiên nhiều. Tuy nhiên, giá đã phục hồi lên gần khu vực áp lực quan trọng, liệu thị trường có thể bắt đầu một xu hướng mới hay không vẫn cần quan sát xem liệu có thể phá vỡ hiệu quả các mức kháng cự quan trọng phía trên hay không.
Nội dung trên đây đều đến từ Daniel Yu, Trưởng phòng Quản lý Tài sản, bài viết này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả.
Lưu ý miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần cẩn trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể mang rủi ro và sự biến động rất lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi xem xét kỹ lưỡng tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến từ các chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm về bất kỳ quyết định đầu tư nào được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.