Marvell tăng 32% khi nhu cầu về trung tâm dữ liệu AI thúc đẩy tăng trưởng

Tác giả: Ada, Shenchao TechFlow

Ngày 2 tháng 6, Marvell tăng 32,5% trong một ngày, đóng cửa ở mức 290,79 USD, thiết lập mức cao nhất mọi thời đại. Trong 12 tháng qua, giá tăng 265%. Yếu tố kích hoạt trực tiếp là Huang Renxun tại Computex đã chỉ rõ ASIC tùy chỉnh và kết nối quang của Marvell là “trung tâm của kiến trúc trung tâm dữ liệu AI”.

Một công ty được CEO của NVIDIA công khai ủng hộ tại hội nghị đã là điều hiếm có. Công ty này được Dai Weili và chồng Sehat Sutardja thành lập vào năm 1995 tại phòng khách nhà họ. Dai Weili là em gái trong ba anh em họ Dai ở Thượng Hải và cũng là một trong những người thúc đẩy bản đồ ba mươi năm của gia đình trong ngành chip.

Anh cả Đài Vĩ Dân ở Thượng Hải, là Chủ tịch của Công ty Cổ phần Tâp Viên – công ty đầu tiên trên thị trường A về IP bán dẫn, vốn hóa thị trường của Tâp Viên vào năm 2026 khoảng 150 tỷ nhân dân tệ, đơn hàng ASIC AI liên tục sáu quý lập kỷ lục mới. Anh hai Đài Vĩ Tiến hiện là thành viên Hội đồng quản trị kiêm Tổng giám đốc Bộ phận IP của Tâp Viên, công ty đồ họa mà anh thành lập năm 2007 đã được Tâp Viên mua lại với giá 575,3 triệu USD.

Trong ba thập kỷ qua, sáu công ty của ba anh em nhà Đài đã có hai công ty niêm yết và bốn công ty bị mua lại. Đây mới chỉ là một nửa câu chuyện. Điều thực sự chảy beneath bề mặt là một mạng lưới ngành công nghiệp chip được dệt nên từ sự kết hợp giữa hai gia đình Hoa tộc “Đài + Sutardja”. Từ Mỹ đến Trung Quốc, từ công cụ EDA đến nhà máy hoặc dây chuyền đóng gói tiên tiến cho chiplet, từ cấp phép IP đến AI SuperNIC.

Ba anh em nhà Đài đều tốt nghiệp ngành Kỹ thuật Điện tử tại Đại học California, Berkeley, và chu kỳ khởi nghiệp của ba người đúng khớp với ba lần chuyển đổi mô hình trong ngành bán dẫn.

Năm 1995, Đài Vĩ Lập cùng chồng Sehat Sutardja và em trai Sehat là Pantas Sutardja thành lập Marvell tại Thung lũng Silicon, chuyên về bộ điều khiển lưu trữ ổ cứng, mô hình không có nhà máy bán dẫn. Cùng năm đó, anh cả Đài Vĩ Dân thành lập Ultima tại Thung lũng Silicon để phát triển công cụ EDA. Lúc đó là giai đoạn cuối của sự phổ biến máy tính cá nhân, thiết kế không có nhà máy bán dẫn và công cụ hóa EDA là đặc điểm cốt lõi của đợt tái cấu trúc lớn đầu tiên trong ngành bán dẫn, gia đình Đài đã đầu tư đúng vào cả hai hướng này. Ultima được Cadence mua lại năm 2000, Marvell niêm yết năm 2000.

Năm 1996, Đài Vĩ Tiến đồng sáng lập Silicon Perspective, chuyên về EDA thực hiện số, năm 2002 bị Cadence mua lại với giá khoảng 5 tỷ USD. Cùng thời gian này, anh cả Đài Vĩ Dân hướng tầm nhìn sang Trung Quốc, năm 2001 trở về Thượng Hải thành lập芯原 (VeriSilicon), đặt cược vào mô hình “giấy phép IP + tùy chỉnh chip toàn bộ”, cung cấp sản phẩm bán thành phẩm cho các công ty thiết kế SoC mới khởi nghiệp trong nước. Cùng năm đó, Trung Quốc gia nhập WTO, số lượng công ty thiết kế chip bản địa tăng vọt từ hơn 100 lên hàng nghìn.芯原 trở thành nhà cung cấp đạn dược cho làn sóng này.

Năm 2007, Đài Vĩ Tiến thành lập Vivante, chuyên phát triển IP GPU nhúng, tập trung vào lĩnh vực ô tô và IoT — đúng vào thời điểm trước khi internet di động bùng nổ, khi tất cả các thiết bị đầu cuối đều bắt đầu cần khả năng đồ họa. Năm 2016,芯原 của Đài Vĩ Dân đã mua lại toàn bộ Vivante với giá 57,53 triệu USD, và Đài Vĩ Tiến từ CEO của Vivante chuyển sang vị trí Tổng giám đốc bộ phận IP của芯原. Một thương vụ sáp nhập trong gia đình đã kết nối hai tuyến đường: “Công ty IP hàng đầu Trung Quốc + IP GPU nhúng”.

Năm 2019, Đài Vị Lập khởi nghiệp lần thứ ba. Sau khi rời Marvell, bà cùng Sehat và cựu giám đốc cấp cao của Marvell, Sohail Syed, thành lập Dream Big Semiconductor tại Thung lũng Silicon, tập trung vào nền tảng chip mở và AI SuperNIC. Năm 2021, Đài Vị Lập, Sehat cùng chuyên gia bán dẫn Hàn Quốc kỳ cựu Han Byung Joon cùng thành lập Silicon Box tại Singapore, chuyên về nhà máy đóng gói tiên tiến cho chiplets. Chiplets là con đường duy nhất trong ngành để tiếp tục nâng cao hiệu năng của chip đơn lẻ sau khi định luật Moore chậm lại, với sự đầu tư vào thời kỳ hậu Moore.

Tháng 8 năm 2020,芯原 của Đài Vĩ Dân niêm yết trên Sàn Khoa học và Công nghệ Thượng Hải, huy động được 1,862 tỷ nhân dân tệ, được thị trường mệnh danh là "công ty đầu tiên về IP bán dẫn". Tháng 10 năm 2025, Dream Big của Đài Vĩ Lập bị Arm mua lại bằng tiền mặt với giá 265 triệu USD.

Ba mươi năm, sáu công ty, hai công ty niêm yết, bốn công ty bị các chủ mua hàng đầu thâu tóm. Đây là một thành tích ấn tượng, nhưng chỉ nhìn vào bảng thành tích này sẽ bỏ lỡ nửa câu chuyện thực sự.

Nhóm sáng lập năm 1995 của Marvell gồm Wei-Li Dai, Sehat Sutardja và em trai của Sehat, Pantas Sutardja. Sehat sinh ra tại Jakarta, Indonesia, và trở thành kỹ thuật viên vô tuyến có chứng chỉ khi mới 13 tuổi. Năm 1988, ông nhận bằng tiến sĩ kỹ thuật điện tại Berkeley, nơi gặp và kết hôn với Wei-Li Dai. Công ty Marvell từ ngày đầu tiên đã là sản phẩm hợp tác giữa hai gia đình “Dai và Sutardja”, không chỉ đơn thuần là một cặp vợ chồng khởi nghiệp.

Lợi thế này đã dần được khuếch đại trong ba mươi năm.

Gia đình Đài có nền tảng sâu rộng trong hệ sinh thái bán dẫn Trung Quốc. Anh cả Đài Vĩ Dân với芯原 là công ty dẫn đầu về IP trong nước, hợp tác với SMIC và Hua Hong Grace có thể truy ngược về thời điểm SMIC mới thành lập.芯原 đã cung cấp bộ thư viện ô tiêu chuẩn 0.18 micron đầu tiên cho SMIC, giải quyết vấn đề kiểm soát xuất khẩu IP mà SMIC gặp phải lúc bấy giờ. Anh hai Đài Vĩ Tiến từ Silicon Perspective đến图芯 rồi quay lại芯原, từng bước tích hợp EDA, IP GPU và mạng khách hàng IoT vào hệ sinh thái SoC nội địa Trung Quốc.

Xem xét gia đình Sutardja, kể từ thời Marvell, mạng lưới kỹ sư đã mở rộng sang Đông Nam Á và châu Âu. Năm 2021, Đài Vệ Lập và Sehat cùng Han Byung Joon thành lập Silicon Box tại Singapore; công ty này đã vượt ngưỡng tỷ đô vào đầu năm 2024, xây dựng một nhà máy đóng gói bán dẫn tiên tiến trị giá khoảng 2 tỷ USD tại Tampines, Singapore, và đang xây dựng nhà máy mới trị giá 3,6 tỷ USD tại Ý. Nền tảng cho hai nhà máy này là sự kết nối chính sách công nghiệp giữa Cơ quan Phát triển Kinh tế Singapore và chính phủ Ý. Khả năng điều phối năng lực sản xuất giữa Đông Á và châu Âu này không thể mở ra thông qua mối quan hệ của gia đình Đài tại đại lục Trung Quốc.

Điều đáng chú ý hơn là danh mục đầu tư chung của hai gia đình “Đài + Sutardja”. Họ đã công khai đầu tư hoặc đồng sáng lập ít nhất 15 công ty xung quanh hệ sinh thái chiplet: Alphawave phát triển IP kết nối SerDes tốc độ cao, được Qualcomm mua lại với giá 2,4 tỷ USD vào tháng 12 năm 2025; Expedera phát triển IP NPU; BlueCheetah phát triển IP giao diện chiplet UCIe; Nubis phát triển kết nối quang; Ventana phát triển CPU máy chủ RISC-V; FLC phát triển giải pháp thay thế DRAM. Những công ty này cộng với芯原, 图芯, Dream Big, Silicon Box nêu trên, bao phủ gần như mọi lớp cần thiết cho thời đại chiplet: IP bán dẫn, tiêu chuẩn kết nối, nhà máy đóng gói, chip tính toán chuyên dụng. Hai gia đình đã cùng xây dựng nên một nền tảng công nghiệp toàn diện cho thời kỳ sau Moore.

Logic behind Marvell's recent price surge is what?

Trong năm qua, điểm nghẽn của trung tâm dữ liệu AI đang dần thay đổi vị trí. Thiếu hụt năng lực tính toán GPU là câu chuyện của năm 2023-2024. Đến nửa sau năm 2025, sau khi các mô hình đào tạo và suy luận quy mô lớn bắt đầu chạy, những điểm nghẽn thực sự trở thành ba yếu tố: ASIC tùy chỉnh (để khách hàng không phải liên tục mua GPU phổ thông của NVIDIA), kết nối tốc độ cao giữa các chip, và khả năng đóng gói tiên tiến để nhét tất cả những thứ này vào cùng một bao bì.

Marvell đồng thời nắm giữ hai mảng này: sản xuất ASIC tùy chỉnh như TPU cho Google và Amazon, cũng như chip truyền thông quang chịu trách nhiệm truyền tải tốc độ cao. Đây là lý do thực sự khiến giá cổ phiếu của nó tăng 265% trong một năm, và cũng là lý do thực sự khiến NVIDIA đầu tư 2 tỷ USD vào Marvell vào tháng Ba. Hwang Renxun cũng chính mình cần tuyến kết nối chính này.

Thay nhãn hiệu “Đội + Gia đình Sutardja” vào cùng một hình ảnh, khung cảnh hoàn toàn thay đổi.

Dream Big đang đầu tư vào nền tảng chiplet và AI SuperNIC (băng thông 800 Gbps, dùng để kết nối ngang giữa các GPU). Tháng 10 năm 2025, Arm công bố mua lại bằng tiền mặt 265 triệu USD. Mục tiêu của Arm rất rõ ràng: từ việc bán IP CPU, họ muốn nâng cấp lên vai trò “kiến trúc sư toàn bộ hạ tầng trung tâm dữ liệu”, nhằm so sánh với chiến lược của NVIDIA năm 2019 khi mua lại Mellanox với giá 6,9 tỷ USD.

Alphawave tập trung vào IP kết nối SerDes tốc độ cao và niêm yết tại London. Vào ngày 18 tháng 12 năm 2025, Qualcomm đã hoàn tất việc mua lại với giá 2,4 tỷ USD. Gia đình Dai + Sutardja là cổ đông lớn thứ hai của Alphawave, và Dai Weili đã thu về khoảng 237 triệu USD từ giao dịch này.

芯原在中国从事的是「IP + 一站式 ASIC 定制」业务，与美满电子在美国的业务属于同一类型，只是客户结构换成了阿里巴巴、字节跳动、寒武纪等中国AI芯片买家。2025年新签订单中AI算力占比达73%，2026年前四个月新签的82.4亿元订单中AI占比达91%。市值约1477亿元人民币（205亿美元），相当于美满电子的8%，但增速更陡峭。

Silicon Box đầu tư vào nhà máy đóng gói tiên tiến chiplet. Đầu năm 2024, định giá của công ty này vượt ngưỡng 1 tỷ USD; công ty không niêm yết và không bán, là quân cờ quan trọng nhất của gia đình Dai + Sutardja trong lĩnh vực hạ tầng AI ở cấp độ năng lực sản xuất then chốt.

Ngoài ra còn có hơn 10 công ty được đầu tư và ươm tạo như Expedera (NPU IP), BlueCheetah (UCIe chip interface IP), Nubis (quang liên kết), Ventana (RISC-V server CPU), FLC (thay thế DRAM), mỗi công ty đều đúng vào một trong ba điểm nghẽn của trung tâm dữ liệu AI được nêu ở bảng trên.

Cộng tổng các tài sản này lại, ước tính bảo thủ, quy mô danh mục tài sản trực tiếp liên quan đến làn sóng AI của hai gia đình này vượt quá 22 tỷ USD. Con số này sẽ không xuất hiện trên bất kỳ bảng xếp hạng nào vì nó được phân tán qua năm khu vực pháp lý, bốn hình thức doanh nghiệp và hơn chục công ty, nhưng nó tồn tại.

Từ góc độ danh mục đầu tư gia đình, hai gia đình đã đặt ít nhất sáu khoản cược độc lập vào làn sóng trung tâm dữ liệu AI, mỗi khoản cược đều có sự trùng lặp cao với lý do tăng giá hiện tại của Marvell. Marvell là thương hiệu nổi bật nhất của họ, nhưng xa mới phải là phiếu vào cửa duy nhất trong đợt này.

Hiện tại, ngành bán dẫn AI có hai câu chuyện chính.

Một cách là các công ty lớn kiểu nền tảng hưởng lợi. NVIDIA bán GPU + hệ sinh thái CUDA, Broadcom và Marvell bán ASIC tùy chỉnh + kết nối, đây là sân chơi của những người chơi có vốn hóa trên 150 tỷ USD.

Một cách là các công ty khởi nghiệp độc lập sử dụng ASIC tiến hành IPO. Các công ty như Tenstorrent, Cerebras, Groq, Etched đã bỏ qua NVIDIA, tập trung vào việc tạo ra bộ gia tốc tính toán cho các cảnh应用场景 cụ thể, đặt cược vào việc tạo ra một trung tâm khác ngoài GPU.

Trong khi đó, gia đình戴+Sutardja chọn con đường thứ ba: phát triển các thành phần then chốt cho tiêu chuẩn mở, tự xây dựng nhà máy đóng gói wafer, chờ các tập đoàn lớn mua lại, hoặc tự trở thành đầu tàu IP trong nước. Con đường này đặc biệt hợp lý trong thời đại chiplet, vì bản thân chiplet chính là sản phẩm phản lại sự tích hợp dọc đóng kín; chỉ cần tiêu chuẩn mở, các IP then chốt và năng lực đóng gói sẽ trở thành tài sản khan hiếm, con đường này ngắn hơn nhiều so với việc phát triển toàn bộ ASIC độc lập và tiến hành IPO.

Nhưng giá phải trả cũng rất rõ ràng. Con đường này không thể tạo ra một NVIDIA tiếp theo. Nó có thể giúp người sáng lập nhiều lần rút vốn một cách danh dự và duy trì quyền phát ngôn lâu dài trong hệ sinh thái ngành, nhưng sẽ không đưa ai đứng trên bục vinh quang cuối cùng của cơ sở hạ tầng AI.

Khi Đài Vị Lập cùng chồng thành lập Marvell trong một phòng khách tại Thung lũng Silicon năm 1995, công ty chưa có danh tiếng. Ngày nay, Marvell là cổ phiếu nổi bật trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu AI với giá trị thị trường 254 tỷ USD. Mặc dù phần lớn cổ phần của Đài Vị Lập cách đây 30 năm đã được rút lui tại các giai đoạn khác nhau, nhưng vào cùng thời điểm đó, bà và gia đình vẫn nắm giữ cổ phần trong芯原, Silicon Box, Alphawave, tiền mặt từ việc thanh lý Dream Big bán cho Arm, cùng cổ phần trong hơn chục công ty trong hệ sinh thái chiplet.

Marvell là trận đánh lớn nhất của cô ấy, nhưng không phải là trận duy nhất hay trận cuối cùng của cô ấy.