Doanh thu đạt kỷ lục và dự báo được điều chỉnh tăng mạnh, Marvell đã đưa ra một báo cáo kết quả khá ấn tượng.
Sau giờ giao dịch thị trường Mỹ ngày 27 tháng 5, Marvell – công ty dẫn đầu trong lĩnh vực chip tùy chỉnh AI, quang thông tin và kết nối trung tâm dữ liệu – đã công bố báo cáo tài chính quý 1 năm tài chính 2027 và tổ chức cuộc họp điện thoại về kết quả kinh doanh. Nhu cầu kinh doanh trung tâm dữ liệu tiếp tục bùng nổ, công ty lại một lần nữa tăng mạnh dự báo cả năm. CEO Matt Murphy trực tiếp tuyên bố trên cuộc họp điện thoại: “Nhu cầu kinh doanh trung tâm dữ liệu của chúng tôi đang bùng cháy”, “đơn hàng cực kỳ mạnh mẽ”.
Marvell trong quý 1 của năm tài chính này có doanh thu 2,418 tỷ USD, tăng 28% so với cùng kỳ năm trước và tăng 9% so với quý trước,略微 vượt dự kiến của các nhà phân tích là 2,41 tỷ USD. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo chuẩn không GAAP là 0,80 USD, đúng bằng dự kiến của các nhà phân tích. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng theo GAAP là 34,5 triệu USD, giảm mạnh so với 177,9 triệu USD cùng kỳ năm trước, chủ yếu do chi phí một lần và khấu hao phi tiền mặt từ việc mua lại Celestial AI và XConn.
Doanh thu từ hoạt động trung tâm dữ liệu đạt 1,83 tỷ USD, chiếm 76% tổng doanh thu, tăng 27% so với cùng kỳ năm trước và tăng 11% so với quý trước.
Sau khi công bố báo cáo tài chính và cuộc gọi phân tích, giá cổ phiếu của công ty giảm nhẹ khoảng 1%. Tính từ đầu năm đến nay, cổ phiếu này đã tăng hơn gấp đôi trước khi công bố báo cáo, trong bối cảnh kỳ vọng cao, “đáp ứng kỳ vọng” có lẽ đã không còn đủ để khiến thị trường ấn tượng.
01
“Đơn hàng liên quan đến AI quá mạnh mẽ”, Marvell lại nâng hướng dẫn hiệu quả
Đây là quý thứ nhiều quý liên tiếp Marvell tăng hướng dẫn.
Về hướng dẫn quý 2 tài chính 2027, công ty dự kiến doanh thu khoảng 2,7 tỷ USD (biến động ±5%), tăng khoảng 35% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức kỳ vọng 2,6 tỷ USD của các nhà phân tích trước đó. Mức hướng dẫn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo chuẩn không GAAP là từ 0,88 đến 0,98 USD, trong khi các nhà phân tích此前 kỳ vọng là 0,90 USD.
Về hướng dẫn cả năm, Marvell đã điều chỉnh dự báo doanh thu cho năm tài chính 2027 lên khoảng 11,5 tỷ USD, tăng khoảng 40% so với cùng kỳ. Ba tháng trước, công ty đưa ra hướng dẫn là “gần 11 tỷ USD”.
Điều đáng chú ý hơn là triển vọng tài chính năm 2028. Marvell đã nâng mục tiêu doanh thu cho năm tài chính 2028 lên khoảng 16,5 tỷ USD, tăng khoảng 1,5 tỷ USD so với dự báo quý trước, tương đương mức tăng trưởng hàng năm khoảng 45%.
CEO Matt Murphy cho biết trong tuyên bố báo cáo tài chính: “Chúng tôi đang chứng kiến các đơn hàng liên quan đến AI tăng mạnh bất thường, do đó chúng tôi đang tăng đáng kể dự báo doanh thu cho năm tài chính 2027 và 2028 của Marvell, cao hơn đáng kể so với hướng dẫn đã cung cấp trong quý trước.”
02
Trung tâm dữ liệu: chiếm 76% tổng doanh thu, tốc độ tăng trưởng đang tiếp tục gia tăng
Doanh thu của trung tâm dữ liệu Q1 là 1,83 tỷ USD, tăng 27% so với cùng kỳ năm trước và tăng 11% so với quý trước, chiếm 76% tổng doanh thu.
Marvell dự đoán tốc độ tăng trưởng của lĩnh vực này là:
Năm tài chính 2026: +46% (đã thực hiện)
Năm tài chính 2027: khoảng +50%
Năm tài chính 2028: khoảng +55%
Murphy cho biết:
Dịch vụ trung tâm dữ liệu đang bốc cháy, chúng tôi dự kiến tốc độ tăng trưởng doanh thu trong năm nay và năm tới đều sẽ tăng tốc, và bắt đầu từ một mức cơ sở đã rất cao.
03
Liên kết kinh doanh: Tốc độ tăng trưởng tăng từ 30% → 50% → 70%, CEO cho biết “vẫn còn không gian tăng thêm”
Dịch vụ kết nối trung tâm dữ liệu AI (Interconnect) là bộ phận lớn nhất trong hoạt động trung tâm dữ liệu của Marvell, bao gồm các dòng sản phẩm như kết nối quang học, mô-đun DCI và quang đồng bộ.
Dự kiến tốc độ tăng trưởng hàng năm của doanh nghiệp này đã được điều chỉnh tăng liên tiếp trong vài quý qua: vào khoảng tháng 9 năm ngoái là khoảng 30%, sau đó được điều chỉnh lên 50%, và hiện nay lại được điều chỉnh lên vượt quá 70%.
Murphy trực tiếp nói khi bị các nhà phân tích chất vấn:
Tôi cho rằng ở đây có rất nhiều khả năng tăng trưởng hướng lên. Nguồn doanh thu truyền thống của chúng tôi trong lĩnh vực DSP sẽ có bước nhảy vọt lớn vào năm tới, dòng sản phẩm 1.6T mang lại giá trị cao hơn, DCI đang tăng tốc, cùng với các lĩnh vực kinh doanh mới như retimer và AEC, cũng như quang học quy mô mở rộng (scale-up optics)... Đây là khởi đầu của một chu kỳ tăng trưởng quan trọng đối với chúng tôi.
Tại sao các dịch vụ kết nối lại trở nên quan trọng đột ngột? Murphy đã đưa ra logic rõ ràng:
Trong giai đoạn đầu, AI sinh tạo chủ yếu giải quyết các giới hạn về sức mạnh tính toán và bộ nhớ, trong khi kết nối mạng là vấn đề thứ yếu. Tuy nhiên, với việc triển khai các kiến trúc phức tạp hơn như mô hình suy luận và mô hình chuyên gia hỗn hợp (MoE), lượng dữ liệu được truyền tải bên trong cụm AI đã tăng mạnh, làm tăng đáng kể tầm quan trọng của kết nối mạng.
Một vài con số quan trọng:
TIA và chip điều khiển: Dự kiến doanh thu trong vài quý tới sẽ vượt mốc 1 tỷ USD/năm
Dịch vụ mô-đun DCI: Đã cung cấp cho năm nhà cung cấp đám mây quy mô lớn nhất tại Hoa Kỳ, dự kiến doanh thu hàng năm trong FY2028 sẽ vượt quá 1 tỷ USD, gấp đôi so với FY2026 (khoảng 500 triệu USD)
Quang học quy mô lớn (NPO/CPO): Trước đây dự kiến khoảng 150 triệu USD, hiện đã được điều chỉnh tăng, dự kiến vượt quá 300 triệu USD vào FY2028
04
Chip tùy chỉnh (XPU): Nhân đôi vào năm tới, mục tiêu vượt 10 tỷ USD vào năm 2029
Ngành chip tùy chỉnh của Marvell (Custom/XPU) là một dòng tăng trưởng quan trọng khác và cũng là một trong những hướng được thị trường quan tâm nhất.
Tiến độ hiện tại:
Doanh thu chip tùy chỉnh năm tài chính 2027: Tăng hơn 20% so với cùng kỳ năm trước
Doanh thu chip tùy chỉnh FY2028: Dự kiến tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, cao hơn kỳ vọng của quý trước
Mục tiêu FY2029: Vượt quá 10 tỷ USD (mục tiêu trước đó là khoảng 8 tỷ USD)
Phân tích viên Vivek Arya (Bank of America Securities) hỏi thêm trong cuộc gọi: Điều này có nghĩa là doanh thu từ chip tùy chỉnh trong FY2028 sẽ vượt quá 4 tỷ USD, sau đó tăng vọt lên 10 tỷ USD trong FY2029, tức là tăng thêm hơn 5 đến 6 tỷ USD trong một năm?
Câu trả lời của Murphy là: Vâng, bạn nghe đúng rồi.
Ba động lực tăng trưởng của chip tùy chỉnh trong năm tài chính 2028:
Dự án hàng đầu XPU hiện tại đang tiếp tục tăng trưởng
Hơn 10 dự án phụ thuộc vào XPU (NIC, CXL, v.v.) đã bước vào giai đoạn sản xuất hàng loạt cao hơn, nhu cầu tiếp tục vượt quá kỳ vọng
Một dự án XPU hàng đầu mới đã bước vào sản xuất hàng loạt—Murphy cho biết: “Tất cả các tiến độ của dự án đều diễn ra suôn sẻ, kế hoạch sản xuất cả năm đã được triển khai.”
Murphy cũng tiết lộ rằng, dù các đơn đặt hàng thiết kế mới giành được thường cần khoảng hai năm chu kỳ phát triển mới đóng góp doanh thu, nhưng ý nghĩa của các dự án này nằm ở việc đảm bảo tăng trưởng dài hạn hơn, mà ông gọi là “chính sách bảo hiểm”.
05
Mở rộng hợp tác với NVIDIA, ba hướng chính đã được triển khai
Trong quý này, Marvell đã công bố mở rộng hợp tác chiến lược với NVIDIA, Murphy đã chi tiết ba hướng chính trong cuộc gọi:
Một, Hợp tác kết nối quang học: Marvell đã lâu năm cung cấp DSP, TIA và bộ điều khiển cho NVIDIA, và hiện hai bên đang hợp tác sâu hơn để phát triển công nghệ quang tử silicon, được coi là công nghệ then chốt cho việc mở rộng quy mô (scale-up) mạng lưới.
Hai, tích hợp NVLink Fusion: cho phép Marvell xây dựng các chip tùy chỉnh và bán dẫn mạng có thể kết nối liền mạch với cơ sở hạ tầng NVIDIA. Murphy cho biết, điều này mang lại sự linh hoạt lớn hơn cho các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn, cho phép họ tự do kết hợp giữa chip tùy chỉnh và chip của NVIDIA; "Marvell độc đáo cung cấp cầu nối giữa hai kiến trúc này" và sẽ tạo ra các cơ hội thị trường mới cho cả hai bên.
Ba, AI-RAN: Marvell sẽ tăng cường bộ xử lý trạm gốc Octeon của mình để có thể phối hợp trực tiếp với GPU của NVIDIA, chạy đồng thời các tải trọng vô tuyến 5G/6G và ứng dụng AI trên cùng một nền tảng phần cứng.
06
Chuỗi cung ứng: Khóa trước năng lực sản xuất, năm nay khoản đặt cọc trước khoảng 1 tỷ USD
Trước nhu cầu liên tục tăng cao, quản lý chuỗi cung ứng trở thành yếu tố then chốt.
CFO Willem Meintjes tiết lộ trên cuộc gọi hội nghị rằng công ty dự kiến thực hiện các khoản ứng trước cho nhà cung cấp khoảng 1 tỷ USD trong năm tài chính 2027, với các khoản thanh toán đầu tiên bắt đầu từ quý 2, những khoản ứng trước này sẽ được trừ vào các khoản mua nguyên vật liệu trong tương lai.
COO Chris Koopmans giải thích chiến lược chuỗi cung ứng của Marvell khi trả lời câu hỏi của các nhà phân tích:
Tất cả những gì liên quan đến AI đều bị giới hạn về nguồn cung kể từ đầu. Cách tiếp cận của chúng tôi là xây dựng mối quan hệ rất chặt chẽ với một số nhà cung cấp cốt lõi, cung cấp cho họ dự báo nhu cầu trong năm năm, luôn thực hiện đúng cam kết và hỗ trợ dự báo bằng hành động thực tế và các khoản thanh toán trước.
Về mặt tài chính, dòng tiền hoạt động trong quý 1 đạt mức kỷ lục 639 triệu USD. Công ty đã mua lại cổ phiếu trị giá 200 triệu USD và chi trả cổ tức 54 triệu USD trong quý này. Tính đến cuối quý 1, tổng nợ là 4,96 tỷ USD, tỷ lệ nợ ròng/EBITDA là 0,32 lần.
Bài viết này đến từ tài khoản công chúng WeChat “Wall Street Horizon Max”, tác giả: Long Nguyệt