Thị trường cho rằng khả năng cắt giảm lãi suất của Fed đến tháng 6 năm 2025 vượt quá 80%

Các thị trường tài chính hiện đang cho thấy một mức độ tin cậy cao vào một sự thay đổi then chốt trong chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ, với các công cụ định giá cho thấy xác suất hơn 80% về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất trước tháng 6 năm 2025. Kỳ vọng thị trường đáng kể này, được báo cáo bởi Walter Bloomberg, đại diện cho một sự điều chỉnh mạnh mẽ so với đầu năm và mang theo những hệ quả sâu rộng đối với nền kinh tế toàn cầu, các nhà đầu tư và người tiêu dùng. Sự thay đổi này nhấn mạnh phán quyết chung của thị trường rằng chiến dịch kéo dài của Cục Dự trữ Liên bang nhằm kiềm chế lạm phát đang tiến gần đến một điểm ngoặt quan trọng.

Các nhà giao dịch và tổ chức không đưa ra những dự đoán này một cách nhẹ dạ. Họ sử dụng các công cụ tài chính tinh vi, chủ yếu là hợp đồng giao sau quỹ liên bang và hoán đổi chỉ số qua đêm, để đặt cược cụ thể về hướng đi tương lai của lãi suất chuẩn của Fed. Hiện tại, các công cụ này định giá khả năng giảm lãi suất vào cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng 4/5 khoảng 30%. Do đó, xác suất tăng lên hơn 80% cho cuộc họp tháng 6. Mức định giá này phản ánh sự tổng hợp phức tạp của dữ liệu kinh tế mới nhất, các thông điệp từ giới chức Fed và điều kiện tài chính toàn cầu. Các bên tham gia thị trường liên tục phân tích các chỉ số như Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI), báo cáo việc làm và doanh số bán lẻ để đánh giá nhiệt độ nền kinh tế.

Hơn nữa, dự báo xác suất này không tĩnh. Nó phản ứng động với từng điểm dữ liệu mới và các bài phát biểu từ các quan chức ngân hàng trung ương. Ví dụ, một báo cáo lạm phát mềm hơn dự kiến có thể khiến xác suất ngầm tăng vọt, trong khi những bình luận theo hướng cứng rắn từ Chủ tịch Fed có thể làm dịu kỳ vọng. Hành trình từ xác suất 30% vào mùa xuân lên hơn 80% vào mùa hè minh họa thời gian dự kiến của thị trường để nền kinh tế nguội lại nhằm đạt được các mục tiêu đã nêu của Fed. Mốc thời gian này phù hợp với khoảng trễ thông thường giữa việc thực thi chính sách và tác động đầy đủ của nó đến nền kinh tế thực.

Nhiều xu hướng vĩ mô quan trọng hỗ trợ mức định giá thị trường đầy tham vọng này. Đầu tiên, lạm phát đã cho thấy những dấu hiệu ổn định bền vững kể từ mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cốt lõi, công cụ đánh giá ưa thích của Fed, đã có xu hướng giảm dần về mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Thứ hai, mặc dù thị trường lao động vẫn duy trì sự vững chắc, nhưng đã xuất hiện những dấu hiệu bình thường hóa, chẳng hạn như tốc độ tăng lương chậm lại và mức tăng dần trong các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp. Fed tìm kiếm một thị trường lao động cân bằng, nơi nhu cầu không thúc đẩy lạm phát quá mức.

Thứ ba, tăng trưởng kinh tế rộng hơn, được đo lường bằng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP), dự kiến sẽ chậm lại so với đà tăng mạnh sau đại dịch. Chi tiêu tiêu dùng, động lực chính của nền kinh tế Mỹ, đang đối mặt với những trở ngại từ nguồn tiết kiệm cạn kiệt và điều kiện tín dụng thắt chặt. Cuối cùng, Fed chính bản thân đã hướng dẫn thị trường chuyển hướng sang điểm này. Các biên bản và tuyên bố gần đây của FOMC đã chuyển trọng tâm từ “nâng lãi suất lên mức nào” sang “duy trì ở mức hạn chế trong bao lâu”, mở đường cho các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai. Bảng dưới đây tóm tắt các điểm dữ liệu chính mà thị trường đang theo dõi:

Phân tích chuyên gia về sự chuyển hướng chính sách

Các chuyên gia tài chính và cựu thống đốc ngân hàng trung ương nhấn mạnh tính phụ thuộc vào dữ liệu của quá trình này. “Thị trường đang đi trước Fed dựa trên một câu chuyện nhất quán về giảm lạm phát và nhu cầu hạ nhiệt,” một chiến lược gia thị trường kỳ cựu giải thích, quan điểm của ông được lặp lại trong các báo cáo nghiên cứu của các ngân hàng đầu tư lớn. “Tuy nhiên, Fed sẽ cần thêm vài tháng dữ liệu thuận lợi nữa mới hành động. Việc cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu là kịch bản ‘cơ sở’ được đồng thuận, nhưng chưa phải là điều chắc chắn.” Tiền lệ lịch sử cũng đóng vai trò quan trọng. Fed thường bắt đầu chu kỳ nới lỏng không phải khi nền kinh tế suy thoái, mà khi rủi ro thắt chặt quá mức bắt đầu vượt quá rủi ro lạm phát kéo dài. Tư thế chủ động này nhằm đảm bảo một cuộc hạ cánh mềm mại cho nền kinh tế.

Sự kỳ vọng về mức lãi suất thấp hơn đã kích hoạt việc định giá lại ngay lập tức trên tất cả các lớp tài sản. Thông thường, môi trường như vậy mang lại lợi thế cho các tài sản hướng đến tăng trưởng. Các thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ, thường được hưởng lợi vì lợi nhuận trong tương lai trở nên có giá trị hơn trong môi trường lãi suất chiết khấu thấp hơn. Ngược lại, đồng đô la Mỹ có thể chịu áp lực giảm giá khi chênh lệch lợi suất so với các đồng tiền khác thu hẹp. Các thị trường thu nhập cố định ghi nhận lợi nhuận vốn trên các trái phiếu hiện có, và đường cong lợi suất có xu hướng dốc lên do kỳ vọng về nới lỏng.

Đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp, những hệ quả là trực tiếp và đáng kể. Triển vọng về mức lãi suất thấp hơn ảnh hưởng đến chi phí vay vốn cho mọi thứ, từ thế chấp và khoản vay ô tô đến nợ doanh nghiệp. Điều này có thể thúc đẩy đầu tư và các khoản mua sắm lớn. Tuy nhiên, những người tiết kiệm có thể thấy lợi nhuận từ tiền gửi và các công cụ bảo thủ giảm xuống. Sự truyền dẫn những tác động này không xảy ra ngay lập tức; giá thị trường điều chỉnh dựa trên kỳ vọng, trong khi lãi suất vay thực tế theo sau các hành động chính thức của Fed. Các lĩnh vực ảnh hưởng chính bao gồm:

• Cổ phiếu: Các ngành như bất động sản và tiện ích thường vượt trội như các khoản đầu tư nhạy cảm với lợi suất.
• Trái phiếu: Giá các trái phiếu kho bạc có kỳ hạn dài tăng, đẩy lợi suất giảm.
• Chỉ số: Chỉ số đô la (DXY) thường suy yếu, ảnh hưởng đến thương mại quốc tế và lợi nhuận.
• Nhà ở: Lãi suất thế chấp thường giảm từ mức cao nhất, có thể làm tan băng thị trường bất động sản.

Giá thị trường gán khả năng hơn 80% cho một đợt cắt giảm lãi suất của Fed trước tháng 6 năm 2025 là tín hiệu mạnh mẽ về một sự chuyển đổi chính sách tiền tệ sắp tới. Điều này phản ánh đánh giá chung về lạm phát đang giảm nhiệt, tăng trưởng chậm lại và lập trường chính sách ngày càng thay đổi của Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù không phải là đảm bảo, xác suất cao này đặt nền tảng cho điều kiện tài chính toàn cầu và kế hoạch chiến lược của các nhà đầu tư cũng như doanh nghiệp. Những dữ liệu kinh tế trong những tháng tới sẽ xác nhận hoặc thách thức niềm tin thị trường này, từ đó xác định thời điểm và tốc độ của bước đi quan trọng tiếp theo của Fed.

Câu hỏi 1: “80% khả năng Fed cắt lãi suất” thực sự có nghĩa là gì?
Điều đó có nghĩa là các công cụ phái sinh liên quan đến lãi suất quỹ liên bang hiện đang được định giá theo cách ngụ ý rằng các nhà giao dịch tin rằng có 80% khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất chuẩn của mình vào cuộc họp tháng 6 năm 2025. Đây là một dự báo được suy ra từ thị trường, không phải là thông báo chính thức của Fed.

Câu hỏi 2: Điều gì sẽ khiến Fed cắt lãi suất vào năm 2025?
Fed có khả năng cắt lãi suất nếu lạm phát tiếp tục giảm bền vững hướng tới mục tiêu 2% và thị trường lao động cho thấy các dấu hiệu rõ ràng của sự suy yếu hoặc nền kinh tế rộng hơn đối mặt nguy cơ suy giảm đáng kể. Mục tiêu của họ là tránh thắt chặt quá mức và tạo ra một “hạ cánh mềm”.

Câu hỏi 3: Điều này ảnh hưởng đến khoản vay mua nhà hoặc xe của tôi như thế nào?
Sự kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất của Fed thường dẫn đến giảm lãi suất dài hạn, như lãi suất cho vay thế chấp 30 năm. Nếu Fed thực sự cắt giảm, lãi suất trên các khoản vay mới và một số sản phẩm có lãi suất điều chỉnh nên giảm. Các khoản vay cố định hiện tại không thay đổi.

Câu hỏi 4: Xác suất theo giá thị trường 80% có phải là điều chắc chắn không?
Không, điều đó không phải là chắc chắn. Kỳ vọng thị trường có thể thay đổi nhanh chóng do dữ liệu kinh tế mới hoặc sự thay đổi trong thông điệp của Fed. Xác suất này là một khoảnh khắc của cảm xúc hiện tại, vốn mang tính hướng tới tương lai và có thể được điều chỉnh.

Câu 5: Thị trường chứng khoán sẽ xảy ra điều gì nếu Fed cắt lãi suất?
Trong quá khứ, kỳ vọng ban đầu về việc cắt giảm lãi suất là tích cực đối với cổ phiếu, vì chi phí vay thấp hơn giúp tăng lợi nhuận doanh nghiệp và hoạt động kinh tế. Tuy nhiên, nếu các đợt cắt giảm được thúc đẩy bởi một suy thoái kinh tế nghiêm trọng, hiệu suất thị trường sẽ phụ thuộc vào độ sâu của suy thoái so với kích thích từ lãi suất thấp hơn.